이더리움의 잠재력은 현물 ETF 통과를 넘어선다

제시, 골든 파이낸스

이더리움 현물 ETF 통과 이후 이더에 대한 만장일치 하락세가 바뀌었습니다.

이달 이더 현물 ETF의 통과 가능성이 높다는 소식에 이더는 하루 만에 20%나 급등했습니다. 그리고 현물 ETF가 통과된 후 잠시 동안 3,800달러를 기록하기도 했습니다.

이번 강세장에서 이더는 비트코인만큼 좋은 성과를 내지 못했고, 솔라나를 비롯한 일부 퍼블릭 체인의 강력한 상승세는 이더에 위협이 되었습니다. 이러한 관점에서 볼 때 이더가 하향 조정되는 것은 당연한 일입니다. 그러나 이러한 모든 모습 이면에는 이더가 여전히 퍼블릭 체인 시장의 TVL의 60%를 차지하고 있으며, 2위와 3위는 한 자릿수 점유율에 불과하다는 점이 눈에 띄게 드러납니다. 그리고 이더는 비판을 받아온 문제점을 개선하기 위해 혁신을 멈추지 않고 있습니다.

이더리움은 정말 "수명이 다한" 것일까요? 아니면 그냥 휴면 상태일까요?

순환장, 이더리움과 비트코인의 환율이 지속적으로 하락

지난 1년 동안 이더리움과 비트코인의 환율은 매우 낮았습니다. 그 근본적인 이유는 여전히 비트코인의 강세입니다. 결국 이더리움뿐만 아니라 대부분의 시세가 비트코인이 조정 사이클에 진입하면서 매우 낮게 상승했고, 일부는 약세장 때보다 더 낮기도 합니다.

고드피쉬는 이번 강세장에는 코티지 시즌이 없을 수도 있다는 발언을 하기도 했습니다.

지난 두 차례 상승장의 패턴은 일반적으로 비트코인이 먼저 상승한 다음 이더리움이 상승하고, 이더리움의 상승이 코티지 코인의 발생을 가져오는 것이었습니다. 그리고 마지막 상승장에서는 대부분의 코티지 코인도 10배 이상 상승합니다. 시장에 충분한 자금이 있을 때 주류 코인부터 코티지 코인까지 자금이 넘쳐나는 것입니다.

이더리움의 상승이 코티지 코인의 출현을 가져온다는 논리는 이전에는 대부분의 프로젝트가 이더를 기반으로 구축되었고, 이더 가격의 급등은 전체 체인 생태계에 붐을 일으켰기 때문입니다.

그리고 이번 강세장은 실제로 과거와 다르며주기가 앞당겨졌고 이전 강세장은 비트 코인 반감기 이후에 열렸으며 이번 강세장은 반년 정도 앞당겨졌습니다. 그 이유는 간단합니다. 이번 강세장은 현물 ETF의 통과가 동인으로 작용한 후 비트코인의 반감기에 겹쳐졌기 때문입니다.

그러나 경기 순환으로 인해 위험 투자를 선호하는 자금이 여전히 시장에 덜 유입되고 있습니다. 이런 관점에서 보면 이더리움 가격이 크게 오르지 않는 이유는 아직 시장에 유동성이 충분하지 않기 때문이지 돈이 많지 않기 때문이 아닙니다.

올해 이더리움의 스토리가 새롭거나 충분히 강력하지 않은 것도 사실입니다. 퍼블릭 체인 트랙만 놓고 보면, 이번 강세장에서 가장 좋은 성과를 거둔 것은 의심할 여지없이 솔라나로, 가격이 계속 상승하고 온체인 생태계가 번성하고 있습니다. 주된 이유는 월스트리트 자본의 지원 덕분입니다. 시가총액 순위 10위권에 진입한 솔라나는 9억 명에 달하는 웹2.0 사용자들의 트래픽 전환이 뒷받침하는 스토리를 바탕으로 수많은 벤처캐피털의 투자를 유치했습니다.

또한 이더리움은 업계에서 매우 설득력 있는 내러티브인 레이어2를 가지고 있는데, 이는 사람들이 하락장 동안 많은 베팅을 해온 트랙입니다. 그러나 레이어2 토큰의 일부가 적정 수준만큼 오르지 않았고, 잠금 해제된 시장 가치가 너무 높다는 비판을 받고 있습니다. 그리고 레이어2 토큰의 확산으로 인해 이더리움의 주의를 분산시키고 이더리움에 투자되어야 할 자금을 레이어2 토큰으로 빨아들이고 있습니다.

기술적인 관점에서 보면 이더는 정말 혁신적이지만, 가장 매력적인 레이어2 개념은 이더로 막대한 자금을 유입하는 데 실패했습니다.

물론 이번 강세장에서 이더리움은 지난 며칠간의 가격 상승과 더불어 미국 시간으로 5월 23일 미국 이더리움 현물 ETF의 통과 소식이라는 또 다른 흥미로운 스토리를 가지고 있습니다.

표면적으로 이더리움 상승의 가장 큰 동인은 현물 ETF의 통과이지만, 이더리움 자체의 생태적 발전이 가치 형성의 초석이라는 사실도 무시할 수 없습니다.

운영 중인 퍼블릭 체인, 아이언 이더

이더는 여전히 가장 높은 TVL 볼륨을 가진 퍼블릭 체인입니다.

디파이라마의 데이터에 따르면 현재 이더리움의 TVL 점유율은 59.93%이며, 2위는 트론으로 8.61%에 불과합니다. 2위는 테더가 USDT를 발행하기 때문에 가능했고, 3위는 5.31%의 BSC, 이번 상승장에서 큰 목소리를 낸 솔라나가 4.69%의 점유율로 4위에 올랐습니다. . 보시다시피 이더는 여전히 지배적인 플레이어이며, 다른 퍼블릭 체인이 이더를 능가하기는 매우 어렵습니다.

왜 이더가 이렇게 지배적일까요?

이더는 2013년에 설립되어 2015년에 공식적으로 출시되었습니다. 이더는 스마트 컨트랙트를 위해 만들어졌고, 튜링 완전성을 달성한 최초의 블록체인이며, 처음부터 다양한 애플리케이션을 담을 수 있도록 만들어졌다고 할 수 있습니다. 또한 이더의 등장은 블록체인에 더 많은 가능성을 가져다주었습니다.

그러나 지난 강세장 당시 이더의 탈중앙 금융 생태계가 급성장하면서 사용자 수가 급증했고, 이더 네트워크가 혼잡해지면서 블록 시간이 길어지고 거래가 느려지고 거래 수수료가 치솟았습니다.

개인 투자자들에게 이더는 비용 효율적인 퍼블릭 체인이 되었습니다.

이러한 맥락에서 수많은 새로운 퍼블릭 체인이 생겨났고, 이들은 이러한 문제를 해결하기 위해 이더를 개선하거나 직접 이더를 대체하고자 했으며, 일부 퍼블릭 체인은 "이더 킬러"라는 기치를 내걸고 시장 점유율을 나누기 시작했습니다.

지난 강세장에서 두각을 나타낸 '이더 킬러'는 카르다노(ADA), 아발란체(AVAX), 비엔비체인(BNB), 솔라나(SOL), 폴카닷(DOT) 등이 있습니다.

이러한 '킬러'들은 모두 높은 처리량과 낮은 거래 수수료를 내세운다는 공통점이 있습니다. 물론 각기 고유한 강점을 가지고 있으며, BNB 체인은 많은 트래픽과 토큰 BNB로 많은 권한을 가진 CoinAnswer의 지원을 받고 있습니다. 선구적인 합의 메커니즘과 3개의 하위 네트워크를 갖춘 Avalanche는 거래 속도에 최적화되어 있으며, 짧은 지연 시간과 낮은 수수료로 인해 Gamefi가 가장 선호하는 퍼블릭 체인입니다. 폴카닷의 가장 큰 강점은 멀티체인 구조와 활발한 개발자들의 존재입니다.

퍼블릭 체인은 개발 언어, 코드 복잡성, 운영 메커니즘 및 기타 기본 프레임워크의 관점에서 기술을 개선하고 이더의 단점을 보완하고자 합니다. 모두 나름의 강점을 가지고 있지만, TVL 규모가 이더의 1/10도 되지 않기 때문에 이더를 뛰어넘는다는 것은 이야기하지 말자고 합니다.

약세장에서 탄생한 앱토스와 같은 퍼블릭 체인은 말할 것도 없고, 일종의 VC의 지원을 받긴 하지만 실적이 좋지 않습니다.

퍼블릭 체인이 확산되고 있지만 이더리움을 뒤흔들 만한 퍼블릭 체인은 아직 등장하지 않았습니다. 이러한 퍼블릭 체인조차도 이더를 흔들지 못했습니다. 그 이유는 단 두 가지입니다. 첫 번째는 이더가 많은 사용자와 프로젝트를 축적할 만큼 충분히 선배이기 때문입니다. 두 번째는 확장성 문제, 혼잡 문제, 과도한 가스, 심지어 EOA 주소의 제한과 같은 문제들이 이미 해결되었다는 것입니다.

확장성 문제는 롤업, 플라즈마, 발리디움 등 다양한 솔루션으로 진화했고, EOA 주소의 한계는 ERC4337 계정 추상화 업그레이드를 통해 해결되었으며 계정 추상화 트랙으로까지 발전했습니다. 블록 용량 제한의 잠재적 한계로 인해 아이겐레이어와 같은 대용량 솔루션이 도입되었지만, DA의 기능은 확장되었으며 셀레스티아와 같은 타사 DA 솔루션의 모듈식 조합과 VM 실행 레이어의 선택적 대체 등을 통해 최적화할 수 있습니다.

Layer2는 이제 Ether에서 더욱 중요하게 다루어지고 있으며 업계에서 별도의 트랙이 되었습니다. 이더의 확장성 문제에 대한 핵심 솔루션으로 설계된 레이어2는 이더 메인 체인 위에 추가적인 네트워크 레이어를 구축하여 메인 체인의 보안과 탈중앙화 특성을 유지하면서 더 많은 트랜잭션을 처리할 수 있도록 합니다.

그리고 비탈릭이 성능 개선을 위해 이더리움 메인 네트워크에 매핑한 병합, 서지, 버지, 퍼지, 스퍼지 등 매우 명확한 개발 경로가 있습니다.

위에서 볼 수 있듯이 이더는 결코 정체된 적이 없으며, 대부분의 경우 실제로 업계 전반의 기술 발전을 주도하고 있습니다.

앞으로 이더리움에 어떤 변화가 필요하나요?

이더넷도 도전에 직면해 있습니다. 프라이버시, 합의, 스마트 컨트랙트 보안, 확장성 등은 이더가 처음부터 직면해 온 과제입니다. 그리고 개발 단계에 따라 위의 각 과제에는 매우 세부적이고 다양한 문제가 있습니다.

예를 들어, 사용자 자산의 보안을 보호하는 방법과 관련하여 이더 커뮤니티가 오랫동안 연구해왔고 지금까지 밝혀낸 최적의 해결책으로 이더 계정 추상화, 즉 ERC-4337 프로토콜이 제안되었습니다. 이 프로토콜은 계정 추상화를 위한 이더리움 표준을 프로토콜에 구현하기 위해 합의 계층을 변경할 필요가 없습니다.

그러나 비탈릭은 여러 연설에서 광범위한 계정 추상화를 추진하려면 시스템의 공정성, 보안, 건전성을 보장하기 위해 MEV를 어떻게 처리할지에 대한 고려가 수반되어야 하며, 온체인 경험을 중앙화된 서비스의 경험과 일치시킨다는 중요한 목표를 가지고 생태계 전반의 플레이어가 공동으로 노력해야 한다고 말했습니다.

따라서 하나의 기술 혁신과 출시에는 매우 구체적이고 조율된 세부적인 노력이 필요하다는 것은 분명합니다.

마찬가지로 비탈릭은 레이어2 확장과 관련해서는 L2가 거래의 유효성 증명을 패키징하여 L1에 제출할 때, 증명 시스템의 보안과 탈중앙화를 어떻게 보장할 것인가도 매우 중요한 문제라고 지적했습니다. L2는 다양한 기술 옵션과 개발 방향, L2에서 지갑과 주소를 구축하는 방법, 사용자에게 더 나은 경험을 제공하는 방법 등이 있습니다. 거래 기록 관련 데이터를 안전하게 보관하고 저장할 공간이 필요하고, 데이터 가용성 문제를 어떻게 해결할지, 이와 유사한 매우 세부적인 기술 문제뿐만 아니라 이더리움 생태계의 매우 실용적인 미래 발전도 단계적으로 해결해야 합니다.

더 분명한 문제는 이더리움에서 포스로 넘어온 이후 업계에서는 현재 이더리움의 중앙 집중화를 비판해왔고, 이러한 이더리움이 정부에 의해 쉽게 통제될 수 있을지에 대한 의구심도 있다는 점입니다. 이를 어떻게 해결할 수 있을까요?

그러나 현재 이더가 직면하고 있는 문제 중 일부는 사실 업계 전체가 함께 노력하여 달성해야 할 기술 발전입니다.

사용자와 업계에서 이러한 문제들이 제기되고, 논의되고, 실행에 옮겨지고 있다는 사실이 이더를 신뢰할 수 있게 만드는 핵심 요소 중 하나입니다. 이더리움이 문제를 회피하지 않고 항상 적극적으로 문제를 해결해 왔다는 것을 알 수 있기 때문입니다.

요약하자면 이더는 업계에서 매우 실용적이고 혁신적인 퍼블릭 체인이며, 현재로서는 누구도 이길 수 없습니다.