암호화폐 거래소를 위한 유럽 스테이블코인 다운그레이드

스테이블코인의 최대 발행국은 유럽 국가가 아니지만, 유럽 대륙에서 밀려나지 않으려면 곧 규제를 따라야 할 것입니다.

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세계에서 4번째로 큰 암호화폐 거래소가 유럽 대륙의 주요 스테이블코인을 중단했을 때, 사람들의 이목을 집중시켰습니다.

그러나 이는 앞으로 일어날 일의 전조일 수 있습니다.

6월 말 유럽의 획기적인 암호화 자산 시장(MiCA) 규제 제도가 시행됨에 따라 더 많은 혼란이 예상됩니다.

특히 역외 스테이블코인은 어려움에 직면할 수 있습니다. 그러나 장기적으로 볼 때 MiCA는 스테이블코인 발행자와 사용자에게 더 안전하고 강력한 생태계를 제공할 것이라고 소식통들은 최근 말했습니다.

세이셸에 본사를 둔 암호화폐 거래소 OKX는 MiCA에 앞서 유럽경제지역(EEA) 사용자를 위해 테더(USDT) 쌍을 다운그레이드한 것으로 알려졌습니다. "앞으로 현물 거래는 EUR와 USDC 쌍만 지원될 것"이라고 OKX는 고객 지원 메시지에서 밝혔습니다.

변화하는 환경

시장 관찰자들은 이 소식에 충격을 받지 않았습니다. MIT의 암호화폐 경제학 연구소 설립자 크리스찬 카탈리니는 "상장 폐지에 놀라지 않았다"며 "새로운 규정이 통과됨에 따라 스테이블코인 환경은 전 세계적으로 큰 변화를 겪게 될 것이며 암호화폐로 시작한 기업이 아닌 전통적인 은행과 핀테크 기업 등 새로운 플레이어의 진입을 보게 될 것"이라고 말했습니다.

영국 로펌 굿윈 프록터의 파트너인 아빈 아브라함은 OKX의 소식에 대해 다음과 같이 예상합니다. 그는 다음과 같이 말했습니다:

아브라함은 세계 최대 규모의 스테이블코인 중 유럽에 있는 거래소가 없기 때문에, 적어도 EEA에서는 "MiCA가 발효된 후 지형에 큰 변화가 있을 수 있다"고 말했습니다. 현재 리더들이 이를 따르지 않거나 준수할 수 없다면 탈퇴해야 할 수도 있습니다.

"MiCA는 전자화폐 토큰과 자산 참조 토큰 모두에 대해 엄격한 요구 사항을 가지고 있다."(즉, 새로운 MiCA 어휘집에서 두 가지 형태의 스테이블코인을 모두 포함) 이는 의심할 여지없이 EU의 스테이블코인 제공에 영향을 미칠 것입니다." 프랑스의 비트스탬프 암호화폐 거래소는 "우리는 이 분야의 발전을 면밀히 모니터링하고 있다"고 말했습니다.

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그래프티오는 스테이블코인 발행업체들이 이제 EEA 법인이 되고 EEA 전자화폐 기관의 인가를 받아야 한다는 점이 문제라고 덧붙였습니다: "이는 기존 스테이블코인 오퍼링에 문제가 될 수 있으며, 2024년 6월 30일이 새로운 규제 요건을 충족하기 위한 최종 기한으로, 현재 일정이 매우 촉박합니다."

해외 스테이블코인 발행자에게는 더 힘든 일이 될까요?

아브라함은 "비유럽 [스테이블코인] 발행자의 경우, 발행자가 EU 회원국에 법인을 설립하고 인가를 받아야 한다는 요건이 가장 큰 고유 비용입니다."라고 언급했습니다. 하지만 역외 발행자만 어려움을 겪는 것은 아닙니다.

"모든 발행자에게는 청구에 대비한 1:1 준비금 유지, 토큰 보유자에게 영구적인 상환권 제공, 1억 유로 이상의 스테이블코인의 경우 EU 본국 규제 당국에 분기별 보고서를 제출해야 하는 등 상당한 추가 부담이 발생합니다." 아브라함은 덧붙였습니다.

유럽에서 규정을 준수하는 온체인 법정화폐 스테이블코인을 발행하는 회사 모네리움의 공동 설립자이자 전 아이슬란드 중앙은행 감독위원회 의장인 존 헬기 엘리슨은 현재 유럽에서 제공되는 스테이블코인 대부분이 규정을 준수하지 않는다고 말했습니다. 기존 전자화폐 규정은 말할 것도 없고, 6월 30일에 시행될 MiCA의 결과물인 전자화폐 규정도 마찬가지입니다.

"유럽에서 전자화폐 지침이 시행된 지 20년이 넘었습니다."라고 엘리슨은 말합니다. "스테이블코인 시장에는 왜 규정을 준수하는 기업과 그렇지 않은 기업이 있을까요? 이는 공정한 일이 아닙니다."

그럼에도 불구하고 그는 일부 스테이블코인 발행사에게는 규정 준수가 "비용이 많이 들 수 있다"고 말했습니다. MiCA를 통해 법정화폐 기반 스테이블코인 발행자는 1:1 유동성 준비 비율을 유지해야 할 뿐만 아니라 사용자의 자금을 분리해야 하는데, 이는 "회사가 아닌 고객이 기초 자금에 대한 청구권을 갖는다는 의미"라고 엘리슨은 말했습니다.

시가총액이 큰 발행사의 경우 규정 준수 요건이 더 높아집니다. 엘리슨은 "현재의 [MiCA 이전] 규제와 법률에서는 발행사의 규모가 아무런 차이가 없습니다."라고 말합니다.

소규모 발행사와 대규모 발행사에 동일한 규정이 적용됩니다. 그러나 MiCA는 '중요' 발행자와 '중요하지 않은' 발행자를 구분합니다. 엘리슨은 "'중요' 발행자의 경우 잠재적 손실을 감당하기 위해 자기자본을 더 많이 적립해야 합니다."라고 설명합니다.

해외 발행자에게 더 많은 변화가 있을까요?

"규제의 영향은 국제 시장에서 운영자에게 몇 가지 문제를 야기할 수 있습니다."라고 그라베티오는 말합니다. "예를 들어 규정 준수 비용 증가, 시장 진입 장벽, 다른 관할권의 규제 프레임워크와의 잠재적 충돌로 이어져 정책이 파편화될 수 있습니다."

아브라함은 "테더가 현재 세계에서 가장 인기 있는 스테이블코인인 만큼 단기적으로 시장에 상당한 파괴적 영향을 미칠 것"이라고 예상합니다.

그러나 장기적으로는 "다른 스테이블코인이 그 공백을 메울 것이며, 이러한 토큰은 MiCA의 엄격한 소비자 보호 및 건전성 안전장치를 준수하기 때문에 생태계가 더 안전해질 것"이라고 전망합니다.

암호화폐 거래소도 적응해야 할 수도 있습니다. 아브라함은 "일부 거래소는 법정화폐를 사용해 암호화폐를 구매하거나 두 암호화폐 자산 간의 거래를 가능하게 하기 전에 중개 거래의 한 형태로 스테이블코인을 필요로 합니다."라고 말했습니다. 적어도 유럽 고객에게는 이러한 스테이블코인이 조만간 제공되지 않을 수도 있습니다.

암호화폐 시장의 모범을 제시하다

그럼에도 불구하고 글라프치오는 투자자와 시장의 장기적인 이익을 강조했습니다. 그는 "시장 무결성과 투자자 보호에 초점을 맞춘 이번 규제 기준은 다른 시장이 따라야 할 모범이 될 것이며, 이를 준수한다면 투자자들의 신뢰를 높일 수 있을 것"이라고 말했습니다.

그래프티오는 디지털 자산에 대한 영국 정부의 노력이 "EU와 함께 국제 규제 단계를 주도하려는 분명한 전략적 움직임"으로 널리 알려진 영국에서 MiCA 프레임워크가 이미 영향을 미치고 있다고 덧붙였습니다.

그래프티오는 또한 MiCA가 EU 국가의 암호화폐와 블록체인 혁신을 저해할 수 있다고 주장하는 사람들에 대해서도 반박했습니다. "혁신은 업계에서 중요한 역할을 하지만 시장 안정성의 중요성은 아무리 강조해도 지나치지 않습니다."

결국 새로운 프레임워크는 "블록체인 기술의 혁신적인 능력을 인정하는 동시에 법적 명확성과 확실성을 제공하는 균형을 찾았다"고 그는 이어서 설명했습니다. 또한 "이러한 조화는 EU 국가 간의 원활한 협력을 통해 국경을 넘는 혁신을 장려합니다."라고 덧붙였습니다. 그라베티오는 "이러한 아이디어의 교차 수분은 더 강력한 규제 하에서 기술 혁신을 계속 촉진할 것"이라고 덧붙였습니다."

사실, 대륙의 일부에서는 MiCA를 새로운 세대의 스테이블코인 공급자를 위한 기회로 보고 있습니다.

"시장의 반응을 예측할 수는 없지만 한 가지 확실한 것은 MiCA가 유럽과 유로 스테이블코인에 진정한 기회라는 점입니다."라고 Societe Generale - Forge의 CEO인 Jean-Marc Stenger는 덧붙였습니다. p>"유럽 시장은 역동적이며 규모가 크고 정교하며 성숙한 투자자층을 보유하고 있습니다. 장기적으로 유로와 미국 달러 스테이블코인의 리밸런싱을 위한 모든 조건이 갖춰져 있습니다."

요컨대, 새로운 EU의 암호화폐 규제는 시장 무결성과 투자자 보호에 초점을 맞추고 있기 때문에 단기적인 진통은 있겠지만 다른 시장에 모범이 될 수 있습니다. 또한 스테이블코인 시장에는 달러 기반 스테이블코인의 지배력에 도전하는 새로운 진입자가 등장할 수도 있습니다.

"MiCA는 완벽하지는 않지만, 더 강력한 스테이블코인 규제를 위한 출발점을 제공합니다. 또한 명확한 규제가 없고 소비자와 기업에 안전한 스테이블코인을 제공하기 위해 새로운 규칙이 필요한 미국의 현재 상황보다는 훨씬 낫습니다."라고 말했습니다. 카탈리니는 다음과 같이 덧붙였습니다."

"이 문제가 해결되면 결국 어떤 스테이블코인이 지속될 것인지, 어떤 스테이블코인이 실제 소비자 및 기업의 요구를 대규모로 해결할 수 있는지 알 수 있을 것입니다."라고 말했습니다.