포브스: 비트코인 ETF가 달러 규칙을 뒤흔들다

아빅 로이, Forbes 작성, 진 친, Carbon Chain Value 편집

미국 증권거래위원회가 오랫동안 기다려온 비트코인 현물 ETF 상장을 승인한 것에 대한 논의가 활발합니다. 대부분의 논의는 SEC의 조치가 비트코인 가격에 어떤 영향을 미칠 수 있는지에 집중되어 있습니다. 하지만 이는 단기적인 이야기입니다.

비트코인 제도화를 위한 ETF의 추진이 가져올 가장 광범위한 효과는 미국이 디지털 자산을 금지하는 것이 극도로 어려워져 비트코인이 화폐의 근본적인 작동 방식의 진화를 영구적으로 주도할 수 있게 된다는 것입니다.

단기적으로 더 많은 돈을 만드는 것이 인기 있는 이유는 무엇인가요?

사토시 나카모토는 15년 전 비트코인 백서를 발표하면서 화폐의 정치경제학에 대한 오랜 우려, 즉 정부가 공식 통화의 가치를 떨어뜨려 수입보다 더 많은 지출을 하려는 강력한 정치적 유인을 가지고 있다는 점을 다시 한 번 강조했습니다.

정부 지출을 늘리는 것은 정치적으로 인기가 있는 반면, 정부 세금을 늘리는 것은 인기가 없습니다. 따라서 정부는 항상 세금을 올리지 않고 차입을 통해 지출을 늘리려 하고, 차입이 더 이상 효과가 없을 때는 허공에서 더 많은 돈을 만들어냅니다.

단기적으로는 정치인들이 유권자들에게 더 많은 지출을 함으로써 재선에 성공할 수 있기 때문에 정치적으로 유리합니다. 하지만 장기적으로 보면 통화량 증가는 화폐 단위당 구매력 감소, 즉 인플레이션으로 이어집니다.

사토시 나카모토와 그의 동료들은 비트코인 공급량을 2,100만 개로 고정하여 이 문제를 해결하려고 합니다. 시간이 지남에 따라 늘어날 수 있는 달러, 유로, 엔, 위안화의 공급량과 달리, 유통되는 비트코인의 총량은 정치인이 변경할 수 없습니다. 이론적으로 이는 비트코인을 현대의 법정화폐에 비해 더 신뢰할 수 있는 장기 가치 저장 수단으로 만듭니다.

미국 정부가 비트코인을 금지할 수 있나요?

비트코인이 미국 달러보다 우월한 가치 저장 수단이 된다면, 미국 정부가 암호화폐를 금지할 수 있다는 우려도 있습니다. 브리지워터의 설립자 레이 달리오는 2021년 야후 파이낸스의 앤디 서워와의 인터뷰에서 "비트코인을 불법화할 가능성이 매우 높다"고 말했습니다. 1930년대 전쟁 기간에 달리오는 각국 정부가 달러에서 금으로 자금이 몰리는 것을 우려하여 "금의 개인 소유를 금지하고 ...... 그리고 그들은 돈이 다른 곳으로 흘러가는 것을 (원치 않았기 때문에) 외환 통제를 도입했습니다."

기술적으로 미국 정부는 인터넷을 금지할 수 있는 것처럼 비트코인을 금지할 수 없습니다. 비트코인은 미국 관할권 밖에서 운영되는 분산형 컴퓨터 네트워크에서 실행됩니다. 실제로 중국이 2021년에 비트코인 채굴을 금지했음에도 불구하고 캠브리지 대체 금융 센터는 2022년 초에도 비트코인 채굴기 전력 소비의 약 5분의 1이 여전히 중국에서 발생할 것으로 추정합니다. 중국의 암호화폐 거래자들은 종종 가상 사설망과 기타 도구를 사용하여 정부의 법 집행을 피합니다.

그러나 그렇다고 미국 정부의 영향력이 없는 것은 아닙니다. 이론적으로 미국은 코인베이스나 크라켄과 같은 거래소에서 미국 달러와 비트코인의 교환을 금지할 수 있습니다. 미국은 주류 은행이 비트코인 회사와 거래하는 것을 금지할 수 있습니다. 미국은 증권거래위원회(SEC)의 명령이나 회계 기준을 통해 마이크로스트레티지와 같은 기업이 재무제표에 비트코인을 보유하는 것을 불가능하게 만들 수 있습니다. 정부는 소매업체가 비트코인 결제를 받지 못하도록 장벽을 세울 수 있습니다.

다시 말해, 미국이 비트코인 네트워크의 운영을 금지할 수는 없지만, 1933년 프랭클린 루즈벨트가 금의 개인 소유를 금지한 것처럼 이론적으로는 주류 미국인의 비트코인 사용과 구매를 극도로 어렵게 만들 수 있다는 뜻입니다.

ETF는 비트코인 금지를 극도로 어렵게 만든다

이것이 바로 새로운 비트코인 ETF가 등장하는 이유입니다. 블랙록, 피델리티, 인베스코IVZ, 프랭클린 템플턴 등 금융계에서 가장 크고 강력한 기업들이 수십억 달러의 비트코인을 보유하게 될 것이며, ETF를 통해 암호화폐 거래소에서 거래한 적이 없거나 비트코인 키를 개인적으로 보유한 적이 없는 많은 투자자들이 비트코인에 즉시 접근할 수 있게 될 것으로 보입니다. 비트코인.

이것은 미국 금융 시장에서 비트코인의 역할을 유지하고 강화하는 데 도움이 되는 특별한 이해관계를 크게 확대한다는 점에서 중요합니다. 비트코인을 좋아하지 않는 국회의원이나 위에서 설명한 제한적인 정책을 제정하려는 야심 찬 규제 당국자라면, 비트코인을 보유한 대중뿐만 아니라 워싱턴에서 상당한 영향력을 행사하는 주요 금융 관계자들의 목소리를 듣게 될 것입니다.

이런 이유만으로도 정책 입안자들이 비트코인 사용을 사전에 제한하기는 매우 어렵습니다. 워싱턴과 정기적으로 거래하는 사람으로서, 저는 정책 결정 과정에서 특별한 이해관계가 매우 중요한 역할을 한다는 통념을 증명할 수 있습니다. 로비스트들은 특히 고객의 이익에 악영향을 미치는 새로운 정책에 반대하는 데 능숙합니다.

오늘날 ETF에 250억 달러 이상의 비트코인이 예치되어 있으며, 이 중 약 10억 달러는 SEC가 새로운 ETF를 승인한 후 2주 동안 생성된 것입니다. 이는 블랙록과 같은 거대 금융회사에게도 엄청난 금액입니다.

SEC는 자신이 무엇을 하고 있는지 알고 있다

SEC는 이 모든 것을 이해하고 있으며, 이것이 바로 비트코인 ETF를 승인하기 위한 싸움이 치열했던 이유입니다. 이유입니다. 이 문제에 대한 SEC의 법률에 따르면 비트코인이 좋은 투자인지 아닌지는 위원회가 결정할 일이 아니며, 투자자와 시장이 결정할 일입니다. 그러나 지난 10년 동안 SEC는 투자자들이 주류의 규제된 수단을 통해 비트코인에 접근하는 것을 완강히 거부해 왔습니다. 이는 SEC가 비트코인을 승인할 경우 디지털 자산에 대한 투자자의 관심이 크게 증가할 수 있다는 것을 알고 있기 때문입니다.

미국 연방순회항소법원의 네오미 라오(Neomi Rao) 판사가 작성한 만장일치 의견서에 따르면, SEC는 이미 거의 동일한 비트코인을 승인했기 때문에 비트코인 ETF에 대한 SEC의 저항을 "변덕스럽고 자의적"이라고 불렀으며, 이에 따라 현물 비트코인 ETF를 승인했을 뿐입니다. 선물 및 기타 상품.

SEC 의장 게리 젠슬러는 라오의 의견이 자신의 손을 들어줬다고 반복해서 말했습니다. 겐슬러 의장은 성명을 통해 비트코인을 "주로 투기적이고 변동성이 큰 자산으로 랜섬웨어, 자금 세탁, 제재 회피, 테러 자금 조달 등 불법 활동에도 사용되어 왔다"고 비난하면서도 "앞으로 가장 지속 가능한 길은 상장을 승인하는 것이라고 믿는다"고 말했습니다. 위원회의 다른 두 명의 민주당 지명자인 캐롤라인 크렌쇼(D-캘리포니아)와 제이미 리자라가(D-캘리포니아)는 1월 ETF 상장에 반대표를 던졌습니다.

위기 상황에서는 어떤 일이 벌어지나요?

비트코인 ETF의 승인으로 정부가 적어도 당분간 미국 비트코인 시장을 폐지하기 어려운 이유는 이미 설명드렸습니다. 하지만 사토시 나카모토의 낙관론이 맞고 비트코인이 가치 저장 수단으로서 미국 달러와 경쟁할 수 있을 만큼 상승한다면 어떻게 될까요? 그 때 미국이 개입하여 비트코인을 억제할까요?

시도해 볼 수는 있습니다. 하지만 그때는 이미 너무 늦을 것입니다. 아르헨티나를 예로 들어보겠습니다. 아르헨티나 정부는 자국민이 매년 200달러 이상의 아르헨티나 페소를 미국 달러로 환전하는 것을 금지하고 있습니다. 이러한 제한에도 불구하고 아르헨티나 중앙은행은 아르헨티나 국민이 시중에 유통되는 달러의 10%인 2,000억 달러 이상의 현금을 보유하고 있는 것으로 추정하고 있습니다.

현재 미국 연방 부채는 약 34조 달러이며, 이는 사실상 약 34조 달러의 국채가 유통되고 있다는 것을 의미합니다. 비트코인의 유동성, 즉 가치 저장 수단으로서 대형 기관에 대한 매력은 미국 국채 가치의 약 5분의 1 수준(예: 7조 달러, 현재 비트코인 시가총액의 약 9배)에서부터 경쟁하기 시작할 수 있습니다. 연방 부채가 계속 증가함에 따라 유동성 경쟁의 기준은 더욱 높아질 것입니다.

그러나 순환 논리를 따르자면, 비트코인이 가치 저장 수단으로 지금보다 더 폭넓게 받아들여질 때만 시가총액이 7조 달러에 도달할 수 있을 것입니다. 그 시점에서 비트코인에 대한 미국의 단속은 현재 아르헨티나의 자본 통제와 마찬가지로 역효과를 낼 가능성이 높습니다. 왜냐하면 단속은 미국이 더 이상 미국 달러의 내재적 우월성을 믿지 않는다는 신호를 세계 시장에 보낼 것이기 때문입니다.

재정 개혁 지원

최선의 시나리오에서 미국은 재정 문제, 특히 의료 혜택에 대한 과도한 지출을 해결하고 연방 부채를 부채를 지속 가능한 경로로 전환할 수 있습니다. 하지만 그때까지 미국인들은 치솟는 연방 부채로 인한 달러화 평가절하에 대비해 비트코인을 보험으로 구매할 수 있습니다. SEC는 이 보험이 장기적으로 지속될 수 있도록 보장한 것입니다.