805에서 312 BTC가 2020-2021 스크립트를 반복할까요?

암호화폐 시장은 이번 주 급락세를 보였습니다. 금요일 오후 4시(미국 시간)부터 시작된 비트코인은 월요일 오전 7시 현재 63,356달러에서 51,026달러로 20% 가까이 하락했습니다. 이더는 3,307 달러에서 2,234 달러로 30 % 이상 하락하여 더 나빠졌습니다.

물론 암호화폐만의 문제는 아닙니다.

글로벌 자본 시장은 경기 우려와 지정학적 우려 고조로 인해 흔들리고 있습니다. 일본에서는 닛케이 지수가 1987년 이후 최악의 하루를 보내며 12% 이상 하락했습니다. 미국에서는 나스닥 선물이 4% 이상 하락했고 VIX 변동성 지수는 금요일 이후 100% 상승했습니다.

대부분의 암호화폐 투자자라면 두려움이나 절망 등 극적인 기분 변화를 경험하게 됩니다. 많은 사람들에게 가장 혼란스러운 감정은 분노와 같은 감정입니다.

암호화폐는 글로벌 불확실성에 대한 헤지 수단이라고 생각했는데요! 무슨 일이 있었나요?

저도 그렇게 느꼈습니다.

그러나 6년 이상 암호화폐 펀드를 풀타임으로 관리하면서 더 강하게 느낀 것이 하나 있는데, 그것은 바로 기회입니다.

뉴 크라운 사태로 촉발된 매도세가 주는 교훈

이렇게 시장이 마지막으로 폭락한 것은 2020년 3월 12일이었습니다. 그날 전 세계는 뉴 크라운 전염병이 큰 문제라는 것을 깨달았습니다.

잊어버리신 분들을 위해 다시 한 번 상기시켜드리자면, 그 날은 대혼란이었습니다.

3월 12일 다우존스 산업평균지수는 2,353포인트 하락하며 1987년 이후 하루 최대 낙폭을 기록했습니다. 기술주와 원자재 모두 큰 폭으로 하락했습니다. 우리 모두는 세계 경제가 끝났다고 생각했습니다. 다음날 아침, 대통령은 국가 비상사태를 선포했습니다.

비트코인은 7,911달러에서 4,971달러로 37% 하락하며 모든 자산 중 가장 큰 폭으로 떨어졌습니다. 하루 만에 1년치 상승분을 24시간 만에 날려버린 놀라운 움직임이었습니다.

회복이 불가능할 것 같은 느낌입니다. 언론은 비트코인이 헤지 자산으로서 실패했다고 주장했습니다.

그런 다음 놀라운 일이 일어났습니다. 글로벌 지도자들이 금리 인하, 화폐 발행 등 경제 안정화 조치를 취하자 비트코인은 상승하기 시작했습니다. 1년 후 비트코인은 1,000퍼센트 이상 상승한 57,332달러에 거래되었습니다.

돌이켜보면 2020년 3월 12일은 패닉에 빠질 만한 날이 아니었습니다. 10년 만에 비트코인을 구매하기 가장 좋은 시기였습니다.

돌아보면 그 이유는 쉽게 이해할 수 있습니다. 비트코인은 새로운 크라운 전염병의 결과로 근본적으로 변하지 않았습니다. 3월 11일과 3월 12일의 최대 비트코인 수(2100만 개)는 동일했고, 3월 11일에는 은행, 정부, 회사에 의존하지 않고도 비트코인으로 재산을 보관할 수 있었으며, 3월 12일에도 마찬가지였습니다.

한편, 새로운 크라운 전염병은 비트코인의 장기적인 상승에 대한 더 많은 이유를 제공합니다. 중앙은행이 문제의 조짐이 보이면 경제를 구하기 위해 개입하고 있다는 것을 시사합니다. 이는 중앙집권적 기관의 한계를 증명합니다. 미래는 더 많은 온라인과 디지털이 될 것임을 상기시켜 줍니다.

이러한 변화는 모두 비트코인의 중요성이 줄어들지 않고 커질 것임을 시사합니다. 그리고 장기적으로 이는 사실입니다.

오늘도 같은 시나리오가 예상됩니다.

이번 시장 폭락의 원인은 무엇인가

현재 시장 하락의 원인을 검토하는 데 너무 많은 시간을 할애하고 싶지 않습니다.

요약하자면 금요일 미국에서 발표된 경제지표가 부진하면서 글로벌 경기 둔화에 대한 공포가 촉발되었습니다. 이는 아시아에서 공황을 촉발시켰고, 통화 간 스프레드를 활용하기 위한 전략인 엔 캐리 트레이드가 급격히 풀리면서 일본 증시가 급락했습니다. 이란이 이스라엘을 공격하겠다고 위협하는 등 중동의 지정학적 리스크에 대한 우려가 높아진 것도 도움이 되지 않았습니다.

이러한 사건들은 암호화폐 시장에서 특히 부정적인 상황과 충돌하여 한 주요 마켓 메이커(Jump Trading)가 곤경에 처해 대규모 이더리움 포지션을 강제 청산해야 하는 상황에 직면했습니다.

이 모든 것이 유동성이 낮은 여름 주말에 발생하여 추세를 더욱 악화시켰습니다.

그러나 앞으로 어떤 일이 일어날지 주목하세요: 코비드 시나리오가 반복될 것 같습니다.

연방기금 선물 시장은 이미 공격적인 대응에 가격을 책정했습니다. 일주일 전만 해도 제롬 파월 연준 의장은 올해 금리 인하 필요성을 낮게 평가했고, 시장에서는 9월 연준 회의에서 50bp 인하 가능성이 11%에 불과할 것으로 예상했습니다. 이제 시장은 그 가능성을 98%로 높였습니다. 일각에서는 9월 회의 전에 '긴급 금리 인하'를 요구하기도 했습니다.

2024년 9월 18일 연준 회의의 목표 금리 확률

출처: CME 2024년 8월 5일 기준 데이터, Fedwatch.

그렇다면 화폐 인쇄가 정말 올까요? 역사를 보면 그 대답은 '그렇다'입니다. 뉴 크라운 전염병이 유행했을 때도 그랬고, 2010년 유럽 부채 위기 이후에도 그랬고, 2008년에도 그랬죠. 이번 주말의 사건이 실제 경제 혼란으로 이어진다면 또다시 일어날 것입니다.

향후 주목해야 할 사항

단기적으로는 암호화폐 시장이 바닥을 쳤는지 여부가 핵심입니다. 암호화폐 시장의 급격한 하락은 바닥을 찍기 전에 스스로를 소진해야 하는 하락 사이클을 반복할 수 있습니다. 가격이 하락하면 레버리지 트레이더는 마진콜에 직면해 강제로 매도해야 하기 때문입니다. 이미 10억 달러가 넘는 선물이 청산되었으며 바닥을 쳤는지 여부는 불분명합니다. 강제청산이 둔화될지 여부는 여기에서 확인할 수 있습니다(https://www.coinglass.com/LiquidationData).

암호화폐 생태계에 속한 기업들의 건전성 또한 주시할 필요가 있습니다. 2021년 위기에서 보았듯이, 매우 급격한 변동성은 과도한 레버리지 대차대조표를 가진 기업을 무너뜨릴 수 있습니다. 앞서 언급했듯이, 이미 적어도 한 곳의 마켓 메이커(점프 트레이딩)가 전염이 발생하면 하락 추세가 장기화될 수 있는 문제에 직면해 있다는 소문이 돌고 있습니다.

또한 ETF 투자자들이 이번 하락을 기회로 매도 또는 매수에 나설지 여부를 확인하기 위해 ETF 흐름을 주시할 것입니다. 이 세 가지 요인은 단기적으로 우리가 어디로 갈지 결정하는 데 큰 도움이 될 것입니다.

그러나 제 진짜 조언은 단기 요인은 무시하고 그 너머를 바라보라는 것입니다. 비트코인은 상승과 하락을 반복하는 변동성이 큰 자산입니다. 이는 항상 그래왔고 앞으로도 당분간은 그럴 것입니다. 이런 순간은 단기 트레이딩 타이밍이 무의미하다는 것을 다시 한 번 증명합니다.

트레이딩 데스크의 사고방식을 암호화폐 영역에 적용하는 것은 잘못된 것입니다. 여러분은 글로벌 통화 작동 방식의 일생일대의 변화에 투자하는 것입니다. 일중 가격에 집중하려는 충동을 억제하고 대신 내년, 5년, 10년 후 비트코인이 어디에 있을지에 집중하세요.

월스트리트에서 첫 직장을 얻으면 금융계에서 가장 비싼 네 단어가 "이번에는 다르다"라고 말할 것입니다.

역사적으로 이런 종류의 글로벌 경제 공황이 발생했을 때마다 암호화폐는 처음에는 하락했다가 다음 해에 상승했습니다. 이번에는 정말 다를지 모르지만 저는 장담하지 않습니다. 사실 저는 그 반대의 방향에 베팅하고 있습니다.