갤럭시: 비트코인 채굴과 AI 인프라의 미래 트렌드 살펴보기

출처: Galaxy; Whitewater, Golden Finance 편집

요약

• 대규모 토지, 냉각수, 다크 파이버, 안정적인 전력으로, 숙련된 노동력, 전력 승인 및 중요한 장기 배송 주기 인프라 구성 요소를 갖춘 비트코인 채굴자는 빠르게 성장하는 AI/HPC 데이터 센터 시장의 수요를 충족하여 자산 가치를 높일 수 있는 유리한 위치에 있습니다.

  골드만삭스 연구에 따르면 2030년까지 미국 데이터센터 수요는 45GW에 달할 것이며, 2023년부터 2030년까지 AI에 힘입어 전력 수요가 연평균 15%씩 증가할 것으로 예측됩니다.

• JPMorgan은 2038년까지 하이퍼스케일 AI 자본 지출이 2024년의 예상 AI 자본 지출보다 127% 증가한 3700억 달러에 달할 것으로 예상합니다.

• 300메가와트에서 1,000메가와트 이상의 시설에 대한 연결 요청이 급격히 증가하면서 지역 그리드의 전력 공급 능력에 부담을 주고 있으며, 그 결과 상호 연결 및 구축 기간이 2~4년 연장되고 있습니다.

• 기존 데이터센터는 고밀도 컴퓨팅 운영을 지원할 수 있는 고전력 용량을 갖추지 못했습니다. 한때 랙당 최대 40kW였던 서버 랙은 이제 GB200 NVL72와 같은 최첨단 시스템에 필요한 랙당 132kW 이상을 지원해야 합니다.

• 현금 흐름 예측 가능성, 활기찬 자금 시장, AI/HPC 운영에 대한 상당한 밸류에이션 상승 여력은 적절한 자산을 보유한 채굴자들에게 매력적인 부가가치 창출의 기회가 될 것입니다.

• 채굴자들은 오늘날의 주요 데이터 센터 운영자들의 일반적인 20~25배 배수 대비 6~12배의 EV/EBITDA 밸류에이션을 차익거래함으로써 AI/HPC 시장으로 전환하여 상당한 가치를 실현할 수 있습니다.

서문

인공지능(AI)의 부상으로 고용량 컴퓨팅(HPC) 시설에 대한 전례 없는 수요가 발생하고 있습니다. 이러한 급증으로 인해 하이퍼스케일 기업들은 새로운 데이터센터 용량에 막대한 투자를 하고 있습니다. 그러나 기존 데이터센터는 제한된 전력 용량과 신규 시설의 2~4년이라는 건설 기간으로 인해 이러한 수요를 충족하는 데 어려움을 겪고 있습니다.

비트코인 채굴자들은 대규모 전력 인프라와 데이터 센터 운영에 필요한 핵심 구성 요소에 접근할 수 있어 이 시장 기회를 활용할 수 있는 독보적인 위치에 있습니다. 냉각, 네트워킹 및 이중화 시스템에 대한 특정 요구 사항으로 인해 모든 채굴 시설을 AI 데이터 센터로 전환할 수는 없지만, 적절한 자산과 전문성을 갖춘 채굴자는 AI/HPC 운영의 높은 현금 흐름 마진과 상당한 가치 평가 잠재력을 통해 혜택을 누릴 수 있을 것입니다. 이 보고서에서는 기존 데이터센터의 현재 환경을 살펴보고 AI 컴퓨팅 요구사항을 충족하는 데 있어 특정 장벽을 강조합니다. 그런 다음 특정 유형의 비트코인 채굴자가 이러한 격차를 메울 수 있는 좋은 위치에 있는 이유를 분석하고 비트코인 채굴과 AI 인프라의 교차점에서 향후 동향을 살펴봅니다.

AI 데이터 센터의 기회는 무엇인가요?

제너레이티브 AI(GenAI) 기술의 광범위한 채택으로 2024년 AI는 급성장하고 있습니다. Pitchbook에 따르면 2016년 이후 10만 건 이상의 거래가 AI 및 머신러닝 스타트업에 6,800억 달러 이상을 투자했으며 2024년에만 1,200억 달러가 투자될 것으로 예상됩니다.

AI와 고성능 컴퓨팅(HPC)의 확산으로 데이터센터 용량에 대한 엄청난 수요가 발생하고 있습니다. 데이터센터는 GPU 집약적인 컴퓨팅에 필요한 인프라와 성능을 제공하는 AI/HPC 운영의 핵심입니다. 대규모 언어 모델링(LLM)과 같은 새로운 AI 애플리케이션은 특히 전력을 많이 소모합니다. 국제에너지기구에 따르면 ChatGPT 쿼리 하나에 2.9와트시의 전력이 필요한 반면, Google 검색에는 0.3와트시만 필요합니다.

미국에서 에너지 집약적인 새로운 AI/HPC 비즈니스의 등장으로 데이터센터에 대한 수요가 증가하고 있습니다. 골드만삭스의 연구에 따르면 미국 데이터센터 수요는 2024년까지 21GW(전년 대비 31% 성장)에 달할 것으로 예상됩니다. 참고로 2022~2033년 미국 데이터센터 수요 증가율은 연평균 15.8%로 추정됩니다. 2024년 데이터센터 수요가 전년 대비 큰 폭으로 증가할 것으로 예상되는 가운데, 골드만삭스 리서치는 2030년까지 미국 데이터센터 수요가 45GW로 증가할 것으로 전망합니다. 2030년까지 미국 데이터센터는 미국 전체 전력 용량의 8%에 해당하는 45GW의 전력을 소비할 것으로 예상됩니다.

미국 데이터센터 시장 기회는 데이터센터 용량을 빠르게 확장할 수 있는 Google Cloud 및 AWS와 같은 대규모 데이터센터 기업인 하이퍼스케일러의 AI 인프라 투자 증가로 뒷받침될 것입니다. 용량을 빠르게 확장할 수 있습니다. 이러한 하이퍼스케일러는 데이터센터 수요 증가에 대응하기 위해 향후 10년간 AI 데이터센터에 1,000억 달러 이상을 투자하기로 약속했습니다. 2024년 말까지 하이퍼스케일 엔터프라이즈 운영 확장에 1,630억 달러가 투자되어 전년 대비 28% 증가할 것으로 JPMorgan Asset Management는 추산합니다. 이 보고서는 2038년까지 하이퍼스케일 기업의 AI 자본 지출이 2024년 예상 AI 자본 지출보다 127% 증가한 3700억 달러에 달할 것으로 예측합니다.

AI 및 HPC 기술의 현재 및 예상 성장은 데이터센터 환경을 변화시키고 있습니다. 처리 수요가 증가함에 따라 하이퍼스케일 데이터센터와 데이터센터는 전통적인 컴퓨팅 시설에서 첨단 AI 인프라 허브로 진화하고 있습니다. 이러한 시설은 자율 주행 자동차, 첨단 의료 연구, 차세대 AI 애플리케이션과 같은 획기적인 기술을 지원하는 기본 인프라가 되고 있습니다. 디지털 혁신의 미래는 이러한 핵심 컴퓨팅 시설의 지속적인 개발과 확장에 크게 좌우될 것이며, 이는 기술 인프라의 새로운 시대를 열 것입니다.

현재 데이터센터 시장 개요

현재 데이터센터 시장은 다수의 공공 및 민간 부문 기업이 함께 다수의 데이터센터를 관리하고 있습니다. 이 분야의 대표적인 기업으로는 Digital Realty, Equinix, Vantage, EdgeConnex, QTS 등이 있습니다. CBRE에 따르면 현재 미국에서 가장 큰 데이터 센터 지역은 북부 버지니아에 위치해 있지만, 모든 지역에서 빠른 성장세를 보이고 있어 공실률이 역사적으로 낮습니다.

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데이터센터는 다양한 산업의 중추로, Netflix와 같은 스트리밍 서비스부터 클라우드 컴퓨팅, 인공 지능 및 기타 여러 애플리케이션에 이르기까지 모든 것을 지원합니다. 하지만 모든 데이터센터가 동일한 것은 아닙니다. 각 데이터센터는 특정 기능에 맞게 조정할 수 있으며 하이퍼스케일, 엣지, 클라우드, 엔터프라이즈 데이터센터 등 다양한 카테고리로 분류할 수 있습니다. 데이터센터는 점점 더 대형화되고 전력 밀도가 높아지고 있습니다. AI와 같이 빠르게 확장하는 산업을 위한 인프라를 제공하기 위한 경쟁으로 인해 하이퍼스케일러 간에 데이터센터 용량을 빠른 속도로 확장하기 위한 군비 경쟁이 벌어지고 있습니다.

기존 데이터센터가 AI 수요 충족에 직면한 장애물

AI 이외의 산업에 서비스를 제공하는 기존 데이터센터 공급업체는 일반적으로 지리적으로 분산된 소규모 데이터센터 포트폴리오를 사용하며, 이 중 다수는 원래 저밀도 애플리케이션을 위해 구축되었습니다. 지난 10년 동안 기존 데이터센터는 상대적으로 낮은 에너지 소비로 운영되어 왔습니다. 디지털 리얼티(시가총액 620억 달러)와 에퀴닉스(시가총액 940억 달러)는 세계에서 가장 큰 데이터센터 회사 중 하나이지만, 주로 소규모 데이터센터를 운영하고 있습니다. 예를 들어, Digital Realty의 데이터 센터는 일반적으로 시설당 0.5MW에서 40MW까지 다양합니다. 마찬가지로 Equinix의 xScale 이니셔티브는 20개 시설의 총 운영 용량이 292MW에 불과한 글로벌 데이터 센터 네트워크로 구성되어 있습니다(2024년 3분기 투자자 프레젠테이션, 11월 8일).3 xScale 이니셔티브는 지난 몇 년 동안 성공을 거두었습니다. 이와는 대조적으로 일부 채굴장에서는 단일 사이트에서 비슷한 에너지 용량을 이용할 수 있습니다.

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역사적으로 통신사는 스트리밍 서비스, 통신, 데이터 스토리지 및 많은 클라우드 애플리케이션의 제한된 컴퓨팅 밀도 때문에 빠르게 확장할 인센티브가 거의 없었습니다. 그러나 AI가 발전하고 이러한 알고리즘의 복잡성이 증가함에 따라 데이터센터는 이제 최신 세대의 GPU를 사용하고 훈련 실행을 최적화하기 위해 대규모로 최첨단 시설을 운영해야 합니다.

규모의 증가는 GPU 컴퓨팅 성능의 발전과 병렬 컴퓨팅의 이점으로 인해 데이터센터가 더 큰 컴퓨팅 성능으로 더 큰 클러스터를 구축할 수 있게 되었기 때문입니다. 병렬 컴퓨팅을 사용하면 워크로드를 다른 GPU에 원활하게 분산할 수 있으므로 더 많은 유닛을 추가하여 효율적으로 확장할 수 있습니다. 중요한 것은 단일 사이트에서 대규모 클러스터를 사용하면 GPU 간의 지연 시간이 줄어들어 병렬 컴퓨팅의 성능이 향상된다는 점입니다. 이러한 장점으로 인해 지리적으로 분산된 50MW 클러스터 4개보다 단일 200MW 클러스터가 AI 학습에 훨씬 더 효율적이며, GPU 간의 짧은 지연 시간 통신은 계산 효율성을 극대화하는 데 매우 중요합니다. 따라서 하이퍼스케일러는 고급 AI 워크로드를 위해 고성능 용량을 이용할 수 있는 단일 위치를 우선시하고 있습니다.

현재 이러한 용량은 부족하며, 많은 레거시 시설은 최신 AI/HPC 워크로드에 필요한 막대한 에너지 수요를 따라잡기 위해 고군분투하고 있습니다. 저컴퓨팅 사용 사례와 고컴퓨팅 사용 사례 간의 네트워킹, 냉각, 랙 밀도 요구 사항 등의 차이로 인해 레거시 시설을 쉽게 개조할 수 없습니다.

오늘날의 하이퍼스케일러는 대규모 언어 모델과 같은 고에너지 모델의 트레이닝을 지원하기 위해 더 높은 에너지 용량을 갖춘 데이터센터가 필요합니다. 2020년 12월 업타임 연구소의 기사에 따르면, 그 해의 평균 랙 밀도는 랙당 8.4kW였으며, 30kW 이상의 고성능 이상치를 제외하면 랙당 8.4kW였습니다. 한때 랙당 최대 40kW였던 데이터센터의 서버 랙은 이제 랙당 132kW 이상을 지원해야 하며, 이는 불과 몇 년 만에 3배 이상 증가한 NVIDIA의 GB200 NVL72와 같은 최첨단 시스템에서 요구하는 전력입니다. 업계 전문가들은 컴퓨팅 밀도의 증가와 무어의 법칙의 진화로 인해 서버 랙의 전력 요구 사항이 전례 없는 수준으로 높아질 수 있다고 예측합니다.

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그 결과, 기존 데이터센터 운영업체들은 에너지 승인을 받고 구축하는 데 수년이 걸리는 차세대 AI/HPC 전용 데이터센터를 수용하기 위해 그린필드 개발로 초점을 전환했습니다. 최근 미국 에너지부 보고서에 따르면 300MW에서 1,000MW 이상의 시설에 대한 연결 요청이 급격히 증가하면서 지역 그리드의 전력 공급 능력에 부담을 주고 있으며, 그 결과 상호 연결 및 구축에 2~4년이 더 걸리고 있습니다.

하이퍼스케일 데이터센터 운영업체들은 이제 AI/HPC 모델을 훈련하기 위해 가능한 최대 규모의 GPU 클러스터를 구축하는 것을 목표로 하고 있으며, 몇몇 기업은 수십만 개의 차세대 GPU를 수용하기 위해 기가와트 규모의 데이터센터를 목표로 하고 있습니다.

하이퍼스케일 데이터센터 운영업체들은 자체 데이터센터를 구축하고 있지만, 여전히 검증된 전력 역량을 갖춘 타사 공급업체에 크게 의존하고 있습니다. GPU에 전력을 공급하는 시간을 단축하기 위해. 그러나 기존 데이터센터 중 이러한 엄청난 전력 수요와 높은 랙 에너지 밀도를 처리할 수 있는 곳은 소수에 불과합니다. 이러한 부족의 대부분은 데이터센터 수요의 급격한 증가를 예측하지 못한 데서 비롯됩니다.

비트코인 채굴자가 중요한 격차를 메울 수 있는 이유

비트코인 채굴자는 대규모의 전력 시설을 갖추고 있습니다. 따라서 대규모 채굴자의 에너지 수요를 충족할 수 있는 능력을 갖추고 있습니다. 수년 동안 채굴자들은 에너지가 풍부하고 저렴한 장소를 찾고, 한 곳에서 많은 양의 전력 용량을 확보하고, 변전소 부품 및 중-고압 장비와 같은 장기적인 인프라 프로젝트를 진행해 왔습니다. 일부 채굴장에는 이미 전력을 공급할 수 있는 용량이 확보되어 있다는 사실은 메가 채굴자들이 직면한 가장 큰 제약 중 하나인 안정적인 대규모 전력에 대한 접근성을 해결해 줍니다.

하이퍼스케일 채굴자는 이러한 전력 지원 비트코인 채굴 사이트에 액세스함으로써 에너지 가용성을 보장하는 긴 과정을 생략하고 특정 요구 사항을 충족하기 위해 인프라를 개조하고 맞춤화하는 데 집중할 수 있습니다. 많은 채굴자가 수백 메가와트 규모의 사이트를 관리하고 있으며, 단일 위치에서 이 정도 규모의 데이터센터에 액세스할 수 있는 기존 데이터센터 운영자는 거의 없습니다. 몇몇 대형 채굴업체는 산업 규모의 전력 인프라에 대한 액세스를 구축하여 2기가와트(GW)가 넘는 용량의 에너지 파이프라인을 확보함으로써 전력 용량 수요 증가에 따른 혜택을 누릴 수 있게 되었습니다. 기존 비트코인 채굴장과 AI 데이터 센터 사이에는 상당한 차이가 있지만, 채굴자들은 대규모 건설 및 데이터 센터 관리에 대한 귀중한 경험을 가지고 있으며 종종 전기, 기계, 시설 및 보안 팀이 이미 구축되어 있습니다. 이러한 전문성은 빠르게 확장하고자 하는 하이퍼스케일러의 전환을 더욱 간소화할 수 있습니다.

일부 채굴자만 AI의 혜택을 누릴 수 있습니다

모든 채굴자가 AI/HPC의 기회를 활용할 수 있는 것은 아닙니다. AI/HPC에 적합한 데이터 센터를 구축하려면 대규모 토지, 냉각수, 다크 파이버, 안정적인 전력, 숙련된 인력 등 몇 가지 핵심 요소가 충족되어야 합니다. 유감스럽게도 이러한 조건이 충족되더라도 아직 필요한 승인(예: 전력 용량, 토지 및 구역 설정)을 받지 못했거나 주요 장기 인프라 구성 요소를 갖추지 못한 기업은 개발 과정에서 장애물과 지연을 경험하게 됩니다.

모든 비트코인 채굴자가 AI/HPC 기회를 활용할 수 없는 또 다른 주요 이유는 설계 및 운영 요건의 차이로 인해 채굴자의 기존 인프라를 AI 데이터 센터로 직접 이전하거나 적용할 수 없기 때문입니다. 고압 변전소 구성 요소와 배전 시스템을 비롯한 주요 전기 인프라에는 몇 가지 유사점이 있지만, AI 데이터센터에는 세부적인 전문 지식과 숙련된 인력이 필요한 특정 요구사항이 있습니다.

AI 데이터센터의 복잡성으로 인해 기계, 냉각, 네트워킹 시스템을 포함한 운영의 거의 모든 측면이 복잡해져 비트코인 채굴 시설을 AI/HPC 데이터센터로 전환하는 것은 어려운 작업입니다. 아래에서는 채굴자가 기존 시설을 AI 데이터 센터로 전환하는 데 필요한 몇 가지 주요 업그레이드 사항을 간략하게 설명합니다.

1. 네트워크 인프라:

AI/HPC 워크로드는 데이터 센터의 GPU 간에 고속, 저지연 연결이 필요합니다. 따라서 AI/HPC 워크로드의 내부 네트워크 구조는 GPU가 서로 지속적으로 통신하기 때문에 마이닝보다 훨씬 더 복잡합니다. AI 작업 성공의 핵심은 워크로드의 빠른 실행을 보장하기 위해 최적의 네트워크 백본을 개발하는 것입니다. 또한 사이트에서 다크 파이버에 대한 연결을 설정하고 지연 시간 요구 사항을 충족해야 하지만 채굴 현장에서는 이러한 요구 사항이 필요하지 않습니다.

2. 냉각 시스템:

채굴자들은 공냉식, 수냉식, 침수식 냉각 시스템 등 다양한 냉각 설계를 사용합니다. 냉각은 주로 실제 기계 자체에 초점을 맞추고 지원 인프라에는 덜 집중합니다. 반면에 AI 데이터센터에는 전력 집약적인 최신 세대의 NVIDIA 서버를 냉각하기 위한 직접 칩 액체 냉각과 같은 고급 냉각 솔루션과 네트워크 및 기계 인프라를 지원하기 위한 추가 공랭식 시스템이 필요합니다.

3. 이중화:

인공지능 데이터센터는 비트코인 채굴 데이터센터보다 더 엄격한 이중화 요구사항을 가지고 있습니다. 채굴 작업은 본질적으로 유연하기 때문에 강력한 백업 발전 시설이 필요하지 않습니다. 반면, 인공지능 데이터 센터는 일반적으로 운영 전반에 걸쳐 최소 N+1 리던던시를 사용하며, 핵심 네트워크 및 스토리지 구성 요소와 같은 미션 크리티컬 구성 요소는 중단 없는 운영을 보장하거나 최소한 장비 장애 시 데이터를 올바르게 캐시하고 검사하기 위해 더 높은 수준의 리던던시를 필요로 합니다. 즉, 냉각 장치와 같은 모든 중요 인프라에 대해 백업(N+1 중복성)이 있어야 합니다. 예를 들어, 냉각 장치에 대한 유지보수를 수행할 때 지속적인 작동을 유지하기 위해 추가 장치를 사용할 수 있어야 합니다. 이러한 수준의 이중화는 가동 시간 요건이 없는 채굴 시설에서는 거의 찾아보기 어렵습니다.

4. 폼 팩터 재설계:

AI 데이터 센터는 비트코인 채굴에 사용되는 슈박스 ASIC과는 매우 다른 랙 장착형 서버를 사용합니다. AI 하드웨어를 수용하려면 시설의 내부 물리적 인프라를 랙 마운트 시스템과 특정 냉각, 네트워킹 및 전기 요구 사항을 지원하도록 완전히 재설계해야 합니다.

5. 기타 차이점:

전반적으로 이러한 요소들은 AI/HPC 데이터센터의 요구 사항을 충족하기 위해 채굴 시설을 개조하는 것이 요건을 충족하기 위한 채굴 시설 개조는 설계 및 엔지니어링 과제입니다. 또한 인프라 요건이 강화되면서 비트코인 채굴 건설 비용에 비해 AI/HPC 데이터센터 설비 투자 비용이 크게 증가했습니다.

AI 데이터 센터 요건을 활용할 수 있는 채굴자는 상승 잠재력이 있습니다

채굴자가 적절한 인프라와 위치를 갖추고 있더라도 AI/HPC 운영으로 전환하기 위해서는 단순한 전문 지식, 다양한 기술 스택, 새로운 비즈니스 모델이 필요합니다. 경험이 풍부한 관리팀과 성공적인 AI/HPC 운영을 구축할 수 있는 능력을 갖춘 기업은 회사에 상당한 가치를 창출할 수 있는 엄청난 기회를 갖게 됩니다. 다음은 비트코인 채굴에서 AI/HPC로 전력 및 데이터 센터 리소스를 할당하기로 선택한 기업에 가치를 더할 수 있는 몇 가지 주요 이점입니다.

• 높은 현금 흐름 마진 및 예측 가능성: AI/HPC 데이터센터 운영, 특히 코로케이션/맞춤형 모델은 일반적으로 데이터센터 건설 시작 전에 합의되는 고정적이고 반복적인 현금 흐름이 포함된 장기 계약을 체결합니다. 이는 예측 가능하고 수익성 있는 현금 흐름이며, 종종 평판이 좋은 거래 상대방과 체결하며, 데이터센터 운영자는 에너지 및 운영 비용(임대 구조에 따라 다름)을 포함한 대부분의 비용을 임차인에게 전가할 수 있습니다.

• 현금 흐름 다각화: 수익은 비트코인 채굴보다 예측 가능할 뿐만 아니라 암호화폐 시장과 무관하므로 변동성이 큰 암호화폐 시장에서 리스크가 높은 기업의 수익 프로필에 균형을 맞출 수 있습니다. 비트코인 약세장에서는 재무 안정성을 높이고 채굴자가 과도한 희석이나 이자 부담 없이 주식이나 부채를 통해 현금을 계속 조달할 수 있습니다.

• 심층 자본 시장은 운영 확장을 도울 수 있습니다: 인프라는 비트코인 채굴보다 훨씬 비싸지만, 현금 흐름의 예측 가능성으로 인해 투자 인수가 더 간단하여 데이터 센터 프로젝트를 위한 새로운 부채 및 자기 자본의 원천이 열립니다. 사모펀드, 인프라 투자, 연기금, 생명보험사 등 많은 기관이 데이터센터 분야에 뛰어들어 수익을 창출하고자 합니다. 평판이 좋은 거래 상대방과 임대 계약을 체결한 데이터센터 운영자는 해당 임대 계약을 체결하고 데이터센터 건설을 위한 상당한 프로젝트 자금을 조달할 수 있습니다.

• 2023년 데이터센터 시장 보고서 연례 개요에 따르면, 2023년 장기 부채 금융 규모는 역대 사상 최고치를 기록했으며 2024년 1분기에만 180억 달러의 개발 금융을 인수하는 등 그 규모가 줄어들지 않고 있습니다. 이자율도 합리적이며, 대출 기관에 따라 약 2.25%에서 4.50%의 SOFR을 제공하는 Newmark의 이자율은 대출 기관에 따라 다릅니다.
  

• 가치 상승 가능성: 또한 채굴과 AI/. HPC 사이에도 큰 밸류에이션 차이가 있기 때문에 AI/HPC는 매우 매력적인 기회입니다. 비트코인 채굴자들은 역사적으로 EV/EBITDA 배수 6~12배 범위에서 거래된 반면, 세계 최대 데이터 센터 운영자 중 일부는 EV/EBITDA 20~25배로 평가받고 있습니다. 이는 업계의 높은 마진, 성장 궤적, 예측 가능한 현금 흐름, 암호화폐에 비해 낮은 시장 변동성을 고려할 때 이해가 되는 수치입니다. 현재 차이의 규모를 더 이해하기 위해, 하이브리드 채굴/AI 기업의 총 EV는 디지털 리얼티의 EV의 23%이지만, 총 잠재적 MW 용량은 후자의 3.5배입니다.
  

그 결과, 현금 흐름의 예측 가능성, 활기찬 자금 시장, 상당한 가치 상승으로 인해 적절한 자산을 보유한 마이너에게 AI/HPC 기회는 매우 매력적이고 부가가치를 창출할 수 있는 기회입니다. 이러한 채굴자들은 전통적인 데이터 센터 시장에 진출하여 이 분야에서 가장 큰 사업자가 될 것으로 예상됩니다.

비트코인 채굴 전망

AI/HPC는 지난 몇 달 동안 많은 관심을 받았지만, 비트코인 채굴 네트워크의 해시율과 성장세는 계속 증가할 것으로 예상됩니다. 채굴의 성장은 AI/HPC의 성장과 보조를 맞춰왔습니다. 비트코인 가격 상승은 채굴자의 수익성을 높였으며, 가격이 계속 상승하고 네트워크 난이도 증가를 앞지른다면 채굴의 수익성은 더욱 높아질 수 있습니다. 하지만 비트코인과 AI/HPC의 부상과 함께 미래의 채굴 환경은 어떤 모습일까요? 아래는 AI/HPC가 비트코인 채굴과 융합하면서 가까운 미래에 나타날 수 있는 몇 가지 주요 트렌드를 요약한 것입니다.

채굴자는 전자의 가치를 극대화한다:

대부분의 비트코인 채굴자는 항상 에너지 사용의 가치를 극대화하는 것을 우선순위로 삼아왔습니다. 현재 AI 데이터 센터는 적응 가능한 사이트를 가진 채굴자들에게 가장 수익성이 높은 경로입니다. AI/HPC 사이트의 가치 상승을 고려할 때, AI/HPC 데이터 센터로 전환할 수 있는 채굴장은 주주 가치를 극대화하기 위해 이 경로를 따를 가능성이 높습니다. 그러나 이것이 비트코인 채굴자에게 반드시 부정적인 의미는 아닙니다. 네트워크 해시율은 여전히 증가할 것으로 예상되지만, 미국의 주요 채굴자들이 AI/HPC 데이터 센터로 사이트를 전환하지 않는 경우보다는 느린 속도로 증가할 것으로 예상됩니다. 이러한 전환은 경쟁 해시율을 제거하여 네트워크에 남아있는 채굴자들에게 이득이 됩니다.

유휴 전력을 수익화하는 동인으로서의 비트코인 채굴:

인공지능/고성능 컴퓨팅(AI/HPC)의 중요성이 커지면서, 선진 시장에서 AI/HPC를 위한 대규모 사이트를 보유한 하이퍼스케일러가 채굴자보다 더 멀리 떨어진 지역에 역량을 배치하는 데 더욱 집중할 것으로 예상됩니다. . 비트코인 채굴은 라이선스가 필요 없고, 장소에 구애받지 않으며, 유연하기 때문에 미사용 발전 용량을 활용할 수 있는 가장 좋은 방법 중 하나입니다.

우리는 비트코인 채굴의 훨씬 더 많은 부분이 국경을 넘어 유휴 전력 용량으로 수익화될 것으로 예상하며, 특히 미국과 에티오피아의 외딴 지역에서 더욱 활발해질 것으로 예상합니다, 파라과이, 그리고 값싼 잉여 에너지가 풍부한 기타 국제 신흥 시장에서 특히 그렇습니다.

인프라 투자 및 AI/HPC 옵션의 전략적 가교로서의 비트코인 채굴

또한, 미국의 여러 지역에서 전송 인프라와 광섬유 연결 구축에 어려움을 겪고 있는 가운데, 비트코인 채굴은 다음과 같은 역할을 할 수 있습니다. 변전소 및 발전소 건설과 같은 대용량 에너지 인프라 프로젝트에 AI/HPC 용량을 활용할 수 있는 즉각적이고 명확한 기회가 없는 경우에도 이를 뒷받침하는 가교 역할을 할 수 있습니다. 비트코인 채굴을 기회주의적인 부동산 및 발전 관련 투자에 활용함으로써 투자자들은 다른 장기적인 에너지 사용 사례가 실현될 때까지 기다리는 동안 수익을 거둘 수 있으며, 이는 인프라 성장과 투자를 위한 매력적인 전략으로 자리매김하고 있습니다.

AI/HPC 데이터 센터로 전환할 수 없는 채굴자의 경우, 비트코인 채굴은 여전히 장기적으로 수익성 있는 사업으로 운영될 수 있습니다. 몇몇 채굴자는 기존 AI/HPC 테넌트 없이 고부하 시설을 구매했으며, 다양한 개발 단계의 사이트에 투자하기도 했습니다. 앞서 설명한 것처럼, 이러한 사이트 중 일부는 AI/HPC에 필요한 최고의 기능을 갖추지는 못했지만 비트코인 채굴에는 여전히 유용할 수 있습니다. 다른 채굴자들은 주요 오프테이커와 계약하고 까다로운 엔지니어링 및 대규모 건설 프로젝트를 수행할 수 있는 팀이나 사내 전문 인력을 갖추지 못했습니다. 가치를 극대화하고자 하는 채굴자의 희망은 AI 고객을 확보하는 것이지만, AI/HPC 기회가 실현되지 않는 경우에도 이러한 채굴자는 여전히 수익성 있는 BTC 채굴 운영을 구축할 수 있습니다.

AI/HPC 데이터센터와 채굴 간의 시너지 효과 증대

비트메인과 같은 ASIC 제조업체들은 GPU와 유사한 폼팩터의 데이터센터 랙용 ASIC을 개발하기 시작했습니다. 차세대 GPU와 ASIC 폼팩터가 더욱 조화를 이루게 되면 데이터센터는 다음을 수행할 수 있게 됩니다. 활용도가 낮은 서버 랙을 수익화하여 유사한 랙을 사용할 경우 AI/HPC를 위한 데이터센터 전환 프로세스를 간소화할 수 있습니다. 앞으로 채굴자들은 데이터센터 설계의 유연성을 유지하고 더 높은 가치의 기회가 발생할 경우 채굴자들이 더 쉽게 AI/HPC로 전환할 수 있도록 돕기 때문에 이러한 머신을 더 기꺼이 구매할 수 있습니다.

AI/HPC 데이터센터 용량이 증가함에 따라 전력망에 미치는 영향도 커지고 있습니다. 이러한 데이터센터는 거의 항상 온라인 상태여야 하지만, 그렇다고 해서 총 에너지 소비량이 일정하다는 의미는 아닙니다. 실제로 집중적인 연산 실행 중에는 전력이 더 많이 소비되고 체크포인트 중에는 전력이 덜 소비되기 때문에 AI/HPC 트레이닝의 부하 프로필은 매우 변동성이 클 수 있습니다. 체크포인트의 빈도는 다양하며, 배포된 인프라와 모델의 크기에 따라 프로세스에 몇 분에서 수십 분이 소요될 수 있습니다. 모델의 크기가 커질수록 저장해야 하는 데이터의 양이 늘어나므로 모든 데이터를 저장하는 데 필요한 시간도 늘어납니다.

마찬가지로 AI/HPC 추론 워크로드의 경우, 각 모델 쿼리가 데이터센터 내에서 직접 처리되므로 로드 프로필은 고객 수요에 따라 긴밀하게 조정되어야 합니다. 초기에는 모델 수요의 변동에 따라 이러한 프로파일이 상당한 변동성을 보일 수 있습니다. 그러나 시간이 지나면서 특정 모델이 널리 채택되면 낮에 수요가 최고조에 달하고 밤에 수요가 감소하는 등 부하를 보다 예측할 수 있게 됩니다. 이러한 일일 부하 주기는 AI 추론 프로세스의 변동하는 에너지 수요를 보완하기 위해 채굴 작업을 동적으로 확장하거나 축소할 수 있기 때문에 비트코인 채굴에 이상적인 기회를 제공합니다.

그 결과, 미래의 비트코인 채굴은 부하가 낮을 때 채굴을 늘리고 AI 부하가 회복되면 감소하는 로드 밸런싱 메커니즘으로 사용될 수 있습니다. 또한 테넌트는 GPU 용량을 모두 사용할 필요가 없으므로 채굴자가 가속할 수 있습니다.

데이터센터 운영자에게는 온라인에서 사용 가능한 용량에서 더 많은 가치를 창출할 수 있다는 이점이 있고, 테넌트에게는 데이터센터와 그리드 전체에 어느 정도의 부하 안정성을 제공할 수 있다는 이점이 있습니다. 데이터센터 클러스터의 규모가 커짐에 따라 전력 소비와 그리드에 미치는 영향이 점점 더 면밀히 조사될 것이며 부하 안정성을 보장하는 것이 중요해질 것입니다.

AI/HPC로 전환하는 채굴자들이 해시율 증가 속도를 늦출 것

AI/HPC 운영으로 전환하는 채굴자들은 비트코인 채굴에 사용할 수 있는 용량을 공격적으로 전환하고 있으며, 이는 네트워크의 해시율 증가 속도를 둔화시킬 수 있습니다. 이는 비트코인 가격의 상승이 네트워크 해시율의 상승을 상쇄할 만큼 동일하게 증가하지 않아 해시율이 더 높아지는 잠재적인 비트코인 강세장을 고려할 때 특히 중요합니다. 하지만, 구세대 채굴기를 교체하거나 AI/HPC 운영에 도움이 되지 않는 사이트에 대한 신규 투자로 인해 보다 효율적인 채굴기가 출시됨에 따라 네트워크 해시율이 상승할 것으로 예상됩니다.

요약

미국의 데이터센터 수요는 전례 없는 속도로 급증하여 2024년에만 전년 대비 31% 성장할 것으로 예상됩니다. 또한 이러한 예측에 따르면 미국 데이터센터 용량은 향후 5년 동안 두 배 이상 증가하여 현재 21GW의 데이터센터 용량에서 45GW로 급증할 것으로 예상됩니다. 이러한 폭발적인 성장과 향후 5~10년 동안 하이퍼스케일 공급업체의 수천억 달러 투자 약속이 결합되어 매우 풍부한 저렴한 에너지와 AI 및 HPC 운영을 지원할 수 있는 강력한 인프라라는 매력적인 기회를 창출합니다.

현재의 AI 및 HPC 붐은 기존 데이터센터의 주요 약점, 즉 최신 AI 워크로드의 강력한 전력 수요를 충족하기 위해 기존 시설을 개조하지 못한다는 점을 드러냈습니다. 이러한 시장의 격차는 AI/HPC 기업이 절실히 필요로 하는 가속화된 통과 전력 요금제를 갖춘 대규모 사이트를 이미 보유하고 있는 비트코인 채굴 운영에 큰 기회를 창출합니다. 초대형 제공업체는 AI/HPC 기업의 폭발적인 수요를 충족하기 위해 제때에 운영을 확장할 수 있는 옵션이 제한되어 있습니다. 비트코인 채굴기는 하이퍼스케일러가 사업을 확장하고 성장하는 시장에서 경쟁력을 유지할 수 있는 합리적인 옵션으로 떠오르고 있습니다. 하지만 비트코인 채굴자에게는 여전히 선별적인 기회가 주어지고 있습니다. 비트코인 채굴 작업 중 극히 일부만이 최신 AI/HPC 워크로드의 까다로운 요구사항을 성공적으로 지원하는 데 필요한 인프라와 역량을 갖추고 있습니다. 이러한 희소 자산을 소유하고 그 가치를 극대화하고자 하는 채굴자들은 AI/HPC 데이터 센터로 눈을 돌릴 것입니다.

일부 비평가들은 비트코인 채굴자가 AI/HPC 서비스로 다각화하면 채굴 블록 전용 컴퓨팅 파워가 줄어들어 사이버 보안이 약화될 수 있다고 주장하지만, 이러한 변화는 오히려 더 광범위한 채굴 생태계에 도움이 될 수 있습니다. AI/HPC 사이트에 대한 수요를 충족하지 못하는 채굴자는 해시 가격 상승으로 더 높은 수익성을 얻을 수 있습니다. 더 많은 채굴자가 오프라인으로 전환하고 비트코인 가격이 상승함에 따라 해시 가격의 상승은 모든 비트코인 채굴자의 수익성을 크게 개선할 것입니다. 올해 들어 비트코인 가격이 143%까지 상승하고 백악관에 친 비트코인 성향의 대통령이 새로 취임하면서 미국 내 비트코인 채굴은 사상 최고의 호황기를 맞이할 것으로 예상됩니다.

암호화폐와 인공지능의 교차점은 2024년에 가장 뜨거운 암호화폐 분야 중 하나라고 할 수 있습니다. 2024년 12월 기준, AI 프로젝트를 구축하기 위해 유동 토큰을 사용하는 암호화폐 프로젝트의 총 시가총액은 약 330억 달러에 달합니다. 또한 갤럭시 리서치는 2024년 초기 단계의 암호화폐 AI 스타트업에 3억 8,200만 달러 이상의 벤처 캐피탈이 배정될 것으로 추정합니다. 대부분의 암호화폐 AI 프로젝트는 제품 시장 적합성이 부족하지만, 비트코인 채굴과 AI/고성능 컴퓨팅 비즈니스의 성장이 교차하는 지점은 분명합니다. 비트코인 채굴의 AI 진출은 AI/고성능 컴퓨팅 비즈니스의 가장 중요한 구성 요소인 에너지를 대량으로 공급할 수 있는 잠재력 때문에 이 두 분야의 다른 겹치는 영역보다 두드러집니다. 따라서 AI/HPC 전환 자산을 보유한 비트코인 채굴자는 오늘날 업계에서 유일하게 순수하고 확장 가능한 암호화폐 x AI 투자 중 하나가 될 수 있습니다.