글래스노드: 여전히 강세장이 있을까요? 현재 하락 모멘텀의 바닥은 어디인가요?

출처: glassnode, Tao Zhu, Golden Finance 편집

요약

• 1월 초 비트코인은 강력한 투자자 분포 단계에 접어들었고, 누적된 추세 점수는 지속적인 매도 압력을 확인시켜주었습니다.

• 변동성 증가, 수요 약세, 유동성 제약으로 인해 의미 있는 축적이 재개되지 못하면서 하방 리스크가 악화되었습니다.

• 공황으로 인한 매도가 심화되어 STH-SOPR이 손익분기점 수준 1을 훨씬 밑돌았으며, 이는 최근 매수자들이 손실을 두려워하고 있음을 시사합니다.

• 우리가 개발한 맞춤형 SOPR 조정 CDD 지표에 따르면 매도 강도는 과거 매도세, 특히 시장이 49,000달러까지 급락했던 2024년 8월의 매도세를 반영하고 있습니다.

매도 압력 여전

비트코인의 주기적 움직임은 시간이 지남에 따라 투자자 그룹 간에 자본이 순환하는 축적과 분배 단계의 산물입니다. 축적 추세 점수는 이러한 변화를 추적하며, 1(진한 보라색)에 가까운 값은 상당한 축적을 나타내고 0(노란색)에 가까운 값은 분배를 나타냅니다.

아래 차트는 역사적으로 가격 움직임이 약해지는 여러 누적 주기 후에 분포 단계가 어떻게 발생하는지 보여줍니다. 가장 최근의 분배 단계는 2025년 1월에 시작되었으며, 이는 비트코인이 108,000달러에서 93,000달러로 급락한 시기와 일치합니다.

누적 추세 점수는 현재 여전히 0.1 미만으로 매도 압력이 지속되고 있음을 시사합니다.

누적 추세 점수는 체인 내 총 잔액의 상대적 변화를 측정합니다. 그러나 일반적으로 더 큰 주체의 행동에 영향을 받으며 비트코인을 어디서 획득했는지는 알 수 없습니다. 전반적인 누적 또는 분배 추세를 강조하지만, 주요 비용 기준 수준을 정확히 파악할 수 있는 세분성이 부족합니다.

더 깊은 인사이트를 얻으려면 다양한 가격대에서 공급이 집중되는 위치를 시각화하여 잠재적인 지지 또는 저항 영역을 파악하는 데 도움이 되는 비용 기준 분포(CBD) 히트맵을 살펴볼 수 있습니다.

시장 참여자들은 12월 중순부터 2월 말까지 하락하는 동안, 특히 95,000~98,000달러 가격대에서 공격적으로 BTC를 매집했습니다. 이러한 매수-저점 행동은 투자자들이 여전히 강세 추세를 확신하고 있으며, 추가 상승을 앞두고 일시적으로 멈춘 것으로 해석하고 있음을 시사합니다.

2월 말부터 유동성 조건이 강화되면서 상승에 대한 신뢰가 악화되기 시작했습니다. 바이비트 해킹과 미국 관세 긴장 고조 등 외부 위험 요인이 시장 불확실성을 키웠고 비트코인 가격은 9만 2,000달러 아래로 떨어졌습니다. 이 수준은 단기 보유자의 비용 기준 아래로 하락한 시장을 반영하기 때문에 매우 중요합니다.

이전 단계와 달리 이번에는 유의미한 매수-저점 반응이 없었으며, 이는 지속적인 축적보다는 위험 회피와 자본 보존으로 심리가 이동했음을 시사합니다.

CBD 히트맵은 거시 불확실성이 증가함에 따라 축적 수요가 약화되었음을 확인하며 투자자의 신뢰가 축적 행동의 핵심 동인이라는 것을 시사합니다. 하락장에서 매수세가 없다는 것은 자본 순환이 진행 중이며 시장이 견고한 지지 기반을 찾기 전까지 더 긴 통합 또는 조정 국면으로 이어질 수 있음을 시사합니다.

수요 모멘텀 감소

우리는 이제 CBD 히트 맵과 누적 추세 점수를 사용하여 2월 말 이후 실질적인 누적 부족을 강조합니다. 단기 보유자(STH)의 두 가지 하위 그룹에 대한 비용 기준을 분석하여 이러한 움직임을 더 자세히 살펴볼 수 있습니다.

• 1주-1개월 보유자 - 지난 7일에서 30일 동안 BTC를 구매한 적이 있는 투자자.

• 1~3월 보유자 - 1~3개월 전에 BTC를 구매한 투자자.

자본 유입이 활발한 시기에는 일반적으로 1월 1주~1월 3주 그룹의 비용 기준이 1월~3월 그룹보다 높습니다. 이는 신규 투자자들이 강세 정서와 긍정적인 모멘텀을 반영하여 상대적인 프리미엄을 받고 BTC를 매수하고 있음을 시사합니다. 그러나 2025년 1분기에 이러한 추세는 평준화되기 시작했으며, 이는 단기적으로 수요가 약화될 조짐을 보이고 있습니다.

비트코인 가격이 95,000달러 아래로 떨어지면서 이 모델은 또한 1월 1주 비용 기준이 1월~3월 비용 기준 아래로 떨어지면서 순자본 유출로의 전환을 확인했습니다. 이러한 반전은 거시적 불확실성이 수요를 자극하여 신규 유입을 감소시키고 추가 매도 압력과 장기 조정 가능성을 높였음을 시사합니다.

이러한 변화는 신규 매수자들이 매도 압력을 흡수하기를 꺼려하고 있다는 것을 시사하며, 기록적인 상승 이후 도취에서 보다 신중한 시장 환경으로의 전환을 강화하는 것으로 보입니다.

공포감 평가

시장이 ATH 할당 이후 단계로 접어들면서 단기 보유자 커뮤니티, 특히 최근 진입한 이들의 공포 수준을 평가하는 것이 중요해졌습니다. 이 그룹의 행동을 이해하면 시장 관찰자는 역사적으로 장기 투자자에게 기회를 제공했던 매도자 고갈의 순간을 파악하는 데 도움이 됩니다.

이 분석의 핵심 지표는 단기 보유자 지출 산출 수익성 비율(STH-SOPR)로, STH가 수익을 내고 있는지(1) 또는 손실을 보고 있는지(1)를 측정합니다.

가격이 95,000달러 아래로 하락한 이후 196시간 이동평균 STH-SOPR은 1 이하를 유지하여 대부분의 단기 투자자가 손실을 실현하고 있음을 나타냅니다. 극단적으로는 가격이 78,000달러까지 급락하면서 STH-SOPR이 0.97까지 하락하여 매도세가 얼마나 심각한지를 보여주었습니다.

이러한 지속적인 하락 모멘텀은 신규 투자자들을 불안하게 만들었고, 패닉 손실 매도가 광범위하게 발생했습니다. 이는 일반적으로 국내 매도자의 피로감보다 먼저 나타나며, 장기 투자자는 잠재적인 시장 복귀 기회를 위해 이러한 역학 관계를 모니터링할 수 있습니다.

손실 실현 추적 외에도 패닉 판매의 또 다른 주요 지표는 토큰 수와 보유 기간을 고려하여 신규 투자자가 사용한 토큰을 측정하는 단기 보유자 토큰 소멸 일수(STH-CDD)입니다. 경제적 가중치.

장기 보유자가 되려는 투자자들이 패닉 매도하여 토큰 일수가 대량으로 소멸되면서 시장이 급락할 때 STH-CDD가 급등합니다. 이는 이전에 불확실성을 경험한 단기 보유자들이 매도하여 잠재적으로 하락 압력을 가중시켰음을 시사합니다.

이미지 src="https://img.jinse.cn/7355680_watermarknone.png" title="7355680" alt="orJqobcPXeHTWI273L5YTQLApiO1TuR17MgikOje.jpeg">

이 두 개념을 결합하면 다음 공식을 사용하여 손익 실현 강도를 통합하여 STH-CDD를 조정하는 지표를 구성할 수 있습니다.

(SOPR_STH - 1) * CDD_STH

이 지표는 보다 정확한 패닉 매도 신호를 제공하기 위해 실현된 이익과 손실의 강도와 방향에 가중치를 부여하여 STH-CDD를 개선합니다.

아래 차트에서 볼 수 있듯이 최근 상위 매수자들의 매도세는 심각한 손실 실현과 중간 정도의 매도 이벤트를 반영합니다.20 2024년 8월, 시장 압박과 거시적 불확실성으로 비트코인이 49,000달러까지 급락했을 때도 비슷한 패턴을 보였습니다. 현재 구조는 유사한 매도 국면을 시사합니다.

약세장 나침반

최근 상대적으로 높은 가격에 토큰을 구매한 투자자들이 주로 매도 압력을 가하고 있는 상황에서, 현재 약세장의 깊이를 판단하는 것이 현명해졌습니다. 이를 평가하기 위해 단기 보유자 비용을 기준으로 한 다양한 통계 구간을 심리적 공정가치 극단의 수치로 사용할 것입니다.

아래 차트는 이러한 원가 기준 모델에서 도출된 가격 편차의 통계적 최고 및 최저 범위를 보여줍니다.

현재 이 모델의 하단 범위(단기 보유자가 큰 어려움을 겪고 있는 곳)는 $71,300에서 $91,900 사이입니다. 특히 이 범위는 앞서 설명한 70,000달러에서 88,000달러 사이의 유동성 갭과 일치하며, 이는 적어도 단기적으로는 이 영역에서 일시적인 바닥이 형성될 가능성이 높다는 것을 시사합니다.

요약

비트코인의 시장 구조는 최근 총수요 약세와 상위 매수자들의 지속적인 매도 압력으로 ATH 이후 분포 단계로 이동했습니다. 누적 추세 점수는 1월 초부터 0.1에 가까운 수준을 유지하고 있으며, CBD 히트맵에 따르면 투자자들의 매수-저점 반응이 약화되고 있음을 알 수 있습니다.

단기 보유자의 비용 기준을 사용하면 시장 모멘텀과 자본 흐름이 마이너스로 전환되어 수요의 강도가 감소하고 있으며 투자자의 불확실성이 심리와 신뢰에 영향을 미치고 있음을 알 수 있습니다.

단기 보유자들은 공포심에 매도에 나서고 있으며, 이는 STH-SOPR이 1 이하로 유지되고 STH-CDD가 급등하는 것에서 알 수 있습니다. 이러한 국지적인 매도세는 통계적으로 낮은 박스권에서 거래되는 시장과도 일치하며 투자자들은 단기적으로 높은 수준의 재정적 스트레스를 경험하고 있을 수 있습니다.