글래스노드: 코티지 시즌이 다가오며 돈이 돌고 있습니다.

저자: Ding HAN, Alice Kohn, 번역: Glassnode

지난해 10월 이후, 월드 코인 모멘텀 마커는 투자자들이 위험 곡선 위로 자본을 이동하려는 의지가 증가하고 있음을 보여주었습니다.

비트코인의 지배력은 여전히 상당하지만, 이더리움, 솔라나, 폴카닷, 코스모스 생태계로 더 많은 자본이 이동하기 시작했다는 초기 징후가 포착되었습니다.

유니스왑 유동성 풀을 조사한 결과, 대부분의 자본이 여전히 가장 성숙한 자산에 머물고 있으며 총 락인 가치(TVL)가 위험 곡선을 벗어나고 있지만 거래량은 더디게 따라가고 있음을 확인할 수 있었습니다.

I.'코티지 코인 시즌'을 기대하며

새로운 비트코인 현물 상장지수펀드(ETF)가 탄력을 받으면서 디지털 자산 분야의 강세장이 시작되었을 수 있습니다. 이러한 배경에서 4주차 온체인 주간 보고서에서 다룬 코티지 코인에 자본이 유입될지 여부에 대한 질문을 계속 살펴보겠습니다. 이번 호에서는 리스크 곡선에서 자산이 어떻게 움직이고 있는지에 초점을 맞출 것입니다.

코티지 코인 시장에서 자본이 어떤 목표를 염두에 두고 어떻게 순환하고 흘러가는지 평가합니다. 다시 한 번 월드 코인 지표를 거시 지표로 사용할 것입니다(2023년 41주차 주간 보고서 참조).... 이 지표는 전체 거래소 코인 시가총액 내에서 비트코인, 이더리움, 스테이블코인으로 지속적인 자금 유입과 함께 긍정적인 모멘텀이 형성되고 있는지 여부를 평가합니다.

토렌트 지표는 비트코인 ETF 승인 이후 '매도 뉴스' 이벤트 기간 동안 잠시 주춤했지만 작년 10월부터 긍정적인 모멘텀을 보여왔습니다. 2월 4일에 다시 트리거되었습니다.

비트코인은 시가총액의 52% 이상을 차지하고 있습니다. 비트코인은 전체 시가총액에서 52% 이상의 점유율로 전체 디지털 자산 시장을 계속 주도하고 있습니다. 이에 비해 이더리움은 17%, 스테이블코인은 7%, 나머지 토렌트는 24%를 차지하고 있습니다.

자산 성과 측면에서는 BTC와 ETH가 선두를 달리고 있습니다. 각각 +17.6%와 +18.2%의 연초 대비 수익률을 기록했습니다. 2023년 이후 상대적인 저조한 성과를 보였던 이더리움은 비트코인 ETF 승인 이후 BTC를 능가하기 시작했습니다.

그러나 전반적으로 토렌트의 시가총액은 두 주요 통화의 연간 성장률의 절반에도 미치지 못하는 저조한 성과를 보였습니다.

성과를 추적하는 또 다른 방법은 방법은 체인에서 전송된 모든 코인의 원가 기준 가치를 합산한 각 산업의 실현 시가총액을 사용하는 것입니다. 이 목록을 통해 디지털 자산 시장 내 자본의 흐름을 더 잘 평가할 수 있습니다.

비트코인은 현재 매월 200억 달러에 가까운 자본이 유입되며 다시 한 번 확실한 선두를 달리고 있습니다.

이더의 유입은 비트코인에 비해 상대적으로 뒤처지는 경향이 있으며, 이는 투자자들이 디지털 자산 시장이 성장하고 있다는 확신과 확신을 찾고 있음을 시사합니다. 2021년 주기에서 BTC로 유입되는 신규 자금의 정점은 이더리움으로 유입되는 자금의 정점보다 20일 전에 발생합니다.

이더리움은 2021년 중반에 46일, 2021년 후반에 14일로 ETH가 강세를 보인 후 비슷한 시차를 두고 자본 흐름이 나타나는 경향을 보입니다.

명확하게 말하자면, 샨자이로의 자본 흐름은 두 주요 암호화폐 간의 순환보다 느리며, 이러한 추세는 다시 나타나고 있는 것으로 보입니다.

둘째, 섹터 순환

두 주요 통화로 자본이 유입되는 조짐이 보이면 다음 질문은 시간이 지나면서 리스크 곡선 위로 어떻게 더 흘러가는지 살펴보는 것입니다. 지난 주기 동안 몇 가지 새로운 레이어 1 생태계가 등장했습니다. 이러한 생태계 중 다수는 혁신과 사용자 유치뿐만 아니라 투자 자본 측면에서도 이더와 경쟁하고 있습니다.

이더, 코스모스, 폴카닷, 솔라나 등 일부 생태계의 상위 5개 토큰을 조사하여 가장 많은 투자자의 관심을 받고 있는 토큰을 평가해 보았습니다.

여기서는 각 생태계에서 상위 5개 토큰의 주간 총 시가총액 변화를 비교했습니다. 솔라나는 지난 18개월 동안 상대적으로 높은 변동성을 보였으며 특히 강한 상승세를 보였습니다. 폴카닷과 코스모스의 변동성은 비슷하지만 폴카닷 생태계가 후자보다 더 높은 성과를 냈습니다.

이더리움 생태계 내에서 이더리움 생태계 내에서는 DeFi, 게임파이, 플레지 등 세 가지 주요 영역을 지정할 수 있습니다. 세 분야 모두 연초부터 자본이 유입되었지만, DeFi와 게임파이 분야는 2022년과 2023년에 상대적으로 큰 규모의 자본 유출을 경험하고 있습니다.

올해는 게임파이 부문에서 반전된 모습을 보였는데, 이는 토렌트 지표의 트리거 시점과 일치하는 10월부터 상당한 자금이 유입되기 시작했습니다. 이와는 대조적으로, 절대적인 금액은 적지만 담보형 토큰은 긍정적인 자본 유입을 경험하고 있습니다.

셋째, 위험 곡선에서는 이동

투자자의 관심이 위험 곡선 밖으로 이동했는지 여부와 그 정도를 확인하기 위해 유니스왑 유동성 풀의 데이터를 살펴볼 수 있습니다. 일반적으로 토렌트는 탈중앙화 거래소를 통해 더 많은 암호화폐 네이티브 트레이더가 거래하므로, 가장 초기에 설립된 DEX의 활동은 토렌트 거래 동향의 대리인 역할을 할 수 있습니다(참고: 이 데이터는 메인 이더 네트워크의 유니스왑 거래를 반영합니다).

2022년 약세장에서는 토렌트 거래에 대한 관심이 매우 낮았지만, '암호화폐 광풍'의 영향으로 2023년 중반부터 증가하기 시작했습니다. 현재 유니스왑 거래량에서 토렌트가 차지하는 비중은 거의 12%로, 지난 강세장이 절정에 달했을 때의 17.4%에 근접했습니다. 반면, WBTC와 WETH는 거래량의 47%를, 스테이블코인은 40%를 차지하고 있습니다.

유니스왑의 유동성 공급자는 다음과 같은 경향을 보입니다. 시장을 면밀히 모니터링하는 경향이 있으며, 풀 간 유동성 분포의 변화는 시장 동향을 파악할 수 있는 지표가 될 수 있습니다. 유니스왑의 총 가치 고정(TVL) 구성을 살펴보면, 코티지 시즌 동안 상위 50위권 밖의 토큰에 대한 유동성 배분이 증가하는 것을 관찰할 수 있습니다. 이러한 추세는 롱테일 토큰에 대한 투자자의 관심이 증가하고 있음을 나타냅니다.

약세장에서는 대부분의 거래량이 발생하는 상위 50개 토큰에 유동성이 주로 공급됩니다. 상위 10개 토큰은 주로 WETH, WBTC, 스테이블코인으로 구성됩니다.

각 토큰 카테고리의 TVL 변화율을 살펴보면 상위 10개(5.14%)와 상위 20개(10.9%) 토큰에 공급되는 유동성이 증가한 반면 20위에서 50위 사이의 토큰은 유동성이 제거된 것을 확인할 수 있습니다. 이는 롱테일 자산에 대한 시장 수요가 아직 크게 증가하지 않았음을 시사합니다.

이제 유동성 풀의 상위 이더리움 섹터를 살펴보겠습니다. 토큰을 살펴보겠습니다. 여기에는 가격대별 유동성 분포를 평가하고 시장 심도의 변화를 관찰하는 것이 포함됩니다(주간 온체인 보고서 36주차에 설정한 가정과 유사).

토렌트와 WETH 보유량 간의 분포는 비교적 균형을 이루고 있으며, 전반적으로 상승 변동성이 약간 더 높을 것으로 예상됩니다. 이는 유동성 공급자들이 일반적으로 이러한 토큰에 대해 낙관적인 견해를 가지고 있음을 시사합니다. 게임파이 토큰 IMX는 예외입니다.

유동성 분포의 변화율을 보면 -5%와 +5% 범위에서 시장 깊이가 증가하여 유동성 공급자들이 가격 변동성이 높아지는 시기에 대비하고 있음을 알 수 있습니다.

UNI는 이 규칙에서 예외로, 시장 조성자들이 현재 가격대에 유동성을 집중하고 있습니다. 이는 UNI 토큰의 가격 변동성이 적을 것으로 예상되며, 이는 가장 성숙하고 안정적인 토큰 중 하나라는 점을 고려할 때 놀라운 일이 아닙니다. 이제 트레이더들의 행동과 비교해보면, 2023년 10월 이후 상위 10위권 밖의 토큰을 포함하여 유니스왑의 거래량이 증가하는 것을 관찰할 수 있습니다.

이와는 반대로 트레이더들의 행동은 2023년 10월 이후 유니스왑에서 거래량이 증가했으며 상위 10위 밖의 토큰도 포함되는 것을 관찰할 수 있습니다. 상위 10위에서 상위 20위 토큰 쌍의 거래 활동도 증가하고 있습니다.

그러나 상위 20~50위 토큰 쌍과 50위 이상 토큰 쌍의 거래 활동은 변동이 없어 이전 가설을 재확인할 수 있었습니다. 유동성 공급이 더 높은 리스크 곡선으로 이동하고 있지만, 거래량은 아직 이를 따라가지 못하고 있습니다.

네 번째 요약 및 결론

새로운 비트코인 ETF의 시장 모멘텀과 디지털 자산의 강세장에 대한 기대감으로 인해 자본 흐름이 토렌트 쪽으로 이동하기 시작했습니다. 코티지 코인 지표는 대체 코인 시장이 보다 성숙하고 잠재적으로 지속적인 랠리를 펼칠 준비가 되어 있지만 현재로서는 시가총액 상위 자산에 상대적으로 집중되어 있음을 시사합니다.

디지털 자산 환경은 지난 주기 동안 크게 변화했으며 이더의 지배력에 도전하는 새로운 생태계가 등장했습니다.솔라나는 지난 한 해 동안 가장 강력한 성과를 거두었지만 폴카닷과 코스모스 생태계 내에서 활동이 활발해지기 시작했습니다. 이더리움 생태계 내에서는 서약 공간의 상위 토큰이 가장 꾸준한 자본 유입을 보였습니다.

유니스왑에서 유동성 및 거래량 패턴과 함께 토렌트 거래의 부활은 점점 더 신중해지는 자산의 롱테일에 대한 관심이 커지고 있음을 보여줍니다. 이는 처음에는 유동성 공급의 변화와 높은 변동성에 대한 기대감으로 나타났습니다. 그러나 이러한 현상은 특히 풀링된 TVL에서 나타나고 있는데, 아직 투자자 규모가 이를 따라가지 못하고 있습니다.