글래스노드: 현재 시장에서 매도 포지션 리스크가 급격히 감소한 것은 무엇을 의미하나요?

출처: glassnode; 편집: 화이트워터, 골든 파이낸스

요약

• 비트코인으로의 자본 유입은 여전히 긍정적이지만, 처음 10만 달러를 기록한 이후 하락했습니다. 10만 달러에 도달한 이후 유입 규모는 감소했습니다. 이는 시장이 단기 균형에 가까워지면서 매도 압력이 감소하는 시기를 강조합니다.

• 장기 투자자의 매도 압력도 거래소의 매도 예치금 수와 함께 감소했습니다.

• 여러 변동성 지표가 긴축되고 있으며, 시장은 역사적으로 좁은 60일 가격 범위 내에서 거래되고 있으며, 이는 일반적으로 시장이 다시 움직일 준비가 거의 되었다는 것을 나타냅니다.

균형에 근접한 자본 흐름

비트코인 가격이 10만 달러 수준에 도달하면서 비트코인으로의 순자본 유입이 급증했고, 이는 투자자들이 상당한 수익을 실현하고 있음을 시사합니다. 이러한 자본 유입은 시장이 통합되고 새로운 가격대에 적응하면서 감소하기 시작했습니다.

이익 실현의 둔화는 매도 세력의 순 감소를 의미하므로 가격을 거래 범위 내에서 유지하는 데 필요한 신규 자본이 줄어듭니다.

현재 실질 시가총액은 8,320억 달러에 거래되고 있으며 매월 386억 달러의 속도로 성장하고 있습니다.

순 실현 손익 지표는 실현 시가총액의 첫 번째 파생 지표로, 체인 내 순 자본 흐름의 규모를 달러 기준으로 개별적으로 살펴볼 수 있습니다.

시장이 차익 실현 배분의 압력을 흡수함에 따라 실현된 손익 규모의 균형은 점차 중립적인 위치로 수렴합니다. 이는 수요와 공급의 힘이 재설정되고 있으며 현재 거래되는 대부분의 토큰이 초기 취득 가격에 비해 큰 폭의 가치 상승을 보이지 않고 있음을 의미합니다.

이익 실현 거래량은 2024년 12월 +45억 달러로 정점을 찍은 후 현재 +3억 1,670만 달러(-93%)로 감소했습니다.

실현된 이익과 실현된 손실의 절대 금액(주체 조정)은 비트코인에 유입되고 유출되는 자본의 방향과 심리를 측정하는 데 도움이 되는 또 다른 도구입니다.

실현 이익과 손실을 합산하면 이 종합 지표가 최고 40억 달러에서 14억 달러로 급락한 것을 확인할 수 있습니다. 65% 하락에도 불구하고 역사적 관점에서 볼 때 현재 가치는 여전히 매우 높으며, 상승장에서 이 자본을 흡수해야 하는 일상적인 수요의 규모를 강조합니다.

공급 측면 둔화

전체 매도 측면의 압력이 크게 감소한 것을 확인했습니다. 코인데이 파괴 및 거래소 유입과 같은 지표를 통해 이러한 역학 관계를 더 자세히 살펴보고 이를 확인할 수 있습니다.

투자자 할당 압력을 더 잘 파악하기 위해 사용할 수 있는 첫 번째 도구는 바이너리 CDD 지표입니다. 이 지표는 시장 전반의 "보유 시간" 지출을 추적하여 기존 공급량 보유자의 거래량이 증가하는 시점을 추적합니다.

2024년 말과 1월 초에 심각한 코인데이 파괴가 지속되는 기간을 보았습니다. 최근 몇 주 동안 이 지표는 상대적으로 가벼운 코인데이 파괴가 주를 이루면서 진정되기 시작했습니다.

이는 현재 가격대에서 차익 실현을 계획하고 있던 많은 투자자들이 이미 차익 실현을 했을 수 있음을 시사합니다. 이는 일반적으로 시장이 다음 공급 물량을 유치하기 위해 "다른 곳으로 눈을 돌려야" 할 수도 있음을 시사합니다.

장기 보유자(LTH) 이진 지출 지표는 지속적인 매도 압력의 지속 기간을 평가하는 데 사용할 수 있는 또 다른 메트릭입니다. 이 도구는 장기 투자자를 위해 특별히 설계되었습니다.

이전에 발생한 대규모 차익실현과 마찬가지로, 12월에 시장이 10만 달러에 도달하면서 LTH의 총 공급량이 크게 감소한 것을 볼 수 있습니다. 이후 LTH 공급량 감소 속도가 주춤해지면서 최근 몇 주 동안 이러한 유통 압력이 완화되었음을 알 수 있습니다.

총 LTH 공급량은 이제 회복 조짐을 보이기 시작했으며, 이는 이제 이 그룹에 대한 축적 및 HODLing 행동이 할당 압력보다 더 커지고 있음을 시사합니다.

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중앙화된 거래소는 매일 수십억 달러의 자본 흐름을 처리하는 투기 및 거래의 주요 장소로 계속 자리 잡고 있습니다. 거래소 유입액은 최고 61억 달러에서 28억 달러(-54%)로 급감하여 최근 투기 활동이 급격히 감소하고 있음을 보여줍니다.

특히, 12월에 5억 2,690만 달러였던 거래소로 유입된 LTH는 현재 9,230만 달러로 -83%나 감소한 예치금을 기록했습니다.

이는 장기 투자자들이 이 가격대에서 많은 차익 실현을 했을 수 있다는 주장을 더욱 뒷받침합니다.

공급과 수요의 균형을 더 분석하기 위해 여러 클러스터의 잔액 변화율을 비교하고 이를 BTC 채굴량으로 정규화할 수 있습니다. 이는 각 클러스터가 이론적으로 흡수하는 신규 발행량과 비교하여 상대적인 척도를 제공합니다.

개인 및 개인 투자자를 대리하는 Shrimp and Crab 클러스터(10 BTC 보유)를 예로 들면, 이 클러스터는 지난 한 달 동안 약 +25.6k BTC를 흡수했습니다. 이에 비해 채굴자들은 매월 약 +13.6k BTC를 발행합니다.

따라서 이러한 개인 및 개인 보유자들은 1차 생산을 통해 시장에 유입되는 신규 공급량의 1.9배를 효과적으로 흡수하고 있는 것입니다. 신규 공급량.

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변동성 중심으로 수렴

보시다시피, 두 온체인 모델과 역사적으로 좁은 60일 가격 범위 사이에 강한 수렴이 있어 투자자는 변동성 증가를 선점할 수 있습니다.

지난 60일 동안의 고가와 저가 사이의 비율 범위를 측정하면 시장 변동성이 시간에 따라 어떻게 변화했는지 확인할 수 있습니다. 아래 차트는 60일 가격 범위가 현재 거래 범위보다 좁았던 기간을 강조하고 있습니다. 모두 변동성이 크게 확대되기 전에 발생했으며, 대부분 상승장 초반 또는 하락장 후반에 매도세가 발생하기 전에 발생했습니다.

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좁은 범위 내에서 횡보하는 가격 움직임이 지속되면 유통 공급의 상당 부분이 재할당되어 상대적으로 높은 비용 기반에 집중될 수 있습니다.

실제 공급 강도 지표는 현재 현물 가격의 ±15% 가격 변동 범위 내에서 공급 집중도를 정량화합니다. 공급이 현물 가격 근처에 집중되면 작은 가격 변동에도 투자자의 수익성에 큰 영향을 미쳐 시장 변동성을 악화시킬 수 있습니다.

12월 비트코인 가격이 정점을 찍은 후, 비트코인은 통합되기 시작하여 현물 가격에 가까운 원가 기준으로 공급이 밀집되기 시작했습니다. 현재 공급량의 20%가 현물 가격의 ±15% 이내에 있습니다.

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매도 측 위험 비율은 이 현상을 다른 관점에서 설명합니다. 이는 투자자가 보유한 자산 규모(실현된 시가총액으로 측정)와 비교하여 실현된 총 이익과 손실을 평가합니다. 이 지표는 다음과 같은 프레임워크에서 고려할 수 있습니다.

• 높은 값은 토큰을 사용한 투자자가 원가에 비해 큰 수익 또는 손실을 냈다는 것을 나타냅니다. 이 상황은 시장이 균형을 다시 찾아야 할 수 있음을 나타내며 일반적으로 변동성이 큰 가격 변동이 뒤따릅니다.

• 값이 낮으면 대부분의 토큰이 손익분기점 비용 기준에 비교적 근접하게 소비되고 있으며, 어느 정도 균형에 도달했음을 나타냅니다. 이는 일반적으로 현재 가격대의 "손익분기점"이 소진되었음을 나타내며, 일반적으로 변동성이 낮은 환경을 나타냅니다.

단기 보유자는 최근 몇 주 동안 지출 활동이 급격히 위축되어 매도 측 리스크가 급격히 감소했습니다. 이는 일반적으로 투자자가 계획한 모든 이익 실현 및 손실 실현 이벤트가 실행되었음을 의미합니다. 이는 종종 시장이 국지적 균형에 근접했음을 나타내며 다음 변동성 확대의 전조입니다.

요약

비트코인 가격은 장중 급등락을 겪으며 109,000달러로 최고치를 기록한 후 급락하다가 10만 달러 이상으로 안정화되었습니다. 미국 대통령 취임식을 전후로 한 불확실한 거시적 배경은 시장의 불확실성 수준을 더욱 악화시켰습니다.

이 백서에서는 폭발적이지만 흔들리는 가격 행동의 전제 조건을 평가하고 분석합니다. 거래량과 자본 흐름의 감소, 가격 범위의 축소 등을 통해 변동성이 임박했다는 징후를 식별하는 프레임워크를 제시합니다.