그레이스케일: 비트코인 르네상스 - 세계 최초의 퍼블릭 체인의 진화

글: 마이클 자오, 그레이 스케일; 편집: 타오 주, 골든 파이낸스

요약

• 미국 시장, 현물 비트코인 출시 ETF를 출시하여 최대 규모의 퍼블릭 체인에 대한 기존 투자자들의 새로운 관심을 불러일으켰습니다. 암호화폐 원주민 투자자들의 비트코인에 대한 관심도 증가했지만, 개발자 활동과 투자의 부활이라는 다른 이유로 증가했습니다.

• 이더와 달리 비트코인의 프로그래밍 언어는 복잡한 기능을 지원하지 않습니다. 그러나 서수 비문의 성공은 블록체인에 스마트 콘트랙트를 도입하고 거래 처리량을 늘리기 위한 새로운 개발 물결을 촉발시켰습니다.

• 현재 비트코인의 주요 용도는 귀중한 자산의 저장소이자 금의 디지털 대안이지만, 네트워크는 결제, 데이터 저장, 컴퓨팅 등 다른 용도로도 사용될 수 있습니다. 개발 활동이 새로운 사용 사례와 더 많은 채택으로 이어진다면 비트코인의 총 잠재 시장과 잠재적 시장 가치가 증가할 것으로 예상됩니다.

• 미래에는 비트코인에서 탈중앙화 금융(DeFi) 애플리케이션의 사용이 증가하고, 새로운 확장 체인을 확보하기 위한 비트코인 채굴자 파트너십이 늘어날 것이며, 비트코인이 실행 가능한 스마트 계약 플랫폼이 되면서 경쟁이 심화될 것으로 예상합니다.

그레이 스케일 리서치는 지난 몇 달 동안 비트코인 개발자 커뮤니티에 많은 관심이 집중되었다고 지적합니다. 오늘날 비트코인 개발자 커뮤니티는 탈중앙화 앱이 막 등장하던 2017년 초 이더리움의 초기 단계와 비슷합니다. 비트코인은 2024년 5월 현재 시가총액 기준으로 가장 크고 오래된 퍼블릭 블록체인으로, 지금까지는 원래의 목적에 따라 주로 송금 플랫폼으로 사용되어 왔습니다. 더 풍부한 프로그래밍 언어를 사용하여 탈중앙화된 금융 및 기타 고급 애플리케이션을 촉진할 수 있는 이더와 같은 스마트 계약 플랫폼과 달리, 비트코인 스크립트는 전통적으로 복잡한 기능을 지원하지 않고 간단한 거래를 촉진하는 데 제한되어 왔습니다.

과거 네트워크를 개선하려는 많은 노력에도 불구하고, 가치 전송은 2022년 말 오디널스가 출시될 때까지 10년 이상 비트코인의 주요 기능으로 남아 있었습니다.오디널스는 대체 불가능한 토큰(NFT)을 비트코인에 도입해 을 비트코인에 도입하며 비트코인의 큰 변화를 가져왔습니다. 사용자와 개발자의 관점 변화. 오디널스가 성공적으로 통합되면서 점점 더 많은 사용자와 개발자가 비트코인을 실험을 위한 비옥한 땅으로 여기고 있습니다. 이는 두 가지 주요 방식으로 반영됩니다. 첫째, 비트코인의 역량을 확장합니다. 비트코인 레이어 2 솔루션의 생태계가 진화하면서 비트코인 네트워크의 더 많은 가능성을 모색하고 있습니다. 둘째, 메인체인 활동 증가와 거래 수수료 상승에 따라 메인체인 거래 처리량을 늘리기 위한 노력이 진행 중입니다.

그림 1: 비트코인 NFT 거래량이 계속 우세

비트코인 확장

암호학자이자 비트코인 얼리어답터인 할 피니가 강조한 것처럼, 비트코인이 추가 확장성이 필요하다는 아이디어는 비트코인에 추가적인 확장 솔루션이 필요하다는 생각은 처음부터 알려져 왔습니다."비트코인 자체로는 전 세계의 모든 금융 거래를 모든 사람에게 공개하고 블록체인에 포함시킬 정도로 확장할 수 없습니다. 더 가볍고 효율적인 보조 결제 시스템이 필요합니다." -- Hal Finney (2010년 12월 30일)

우리는 비트코인을 확장하는 두 가지 주요 방법을 봅니다:

• 기능적 다양성은 비트코인 네트워크 내에서 가능한 활동과 애플리케이션의 범위를 확장하는 것을 포함합니다.

• 거래 처리량은 비트코인 블록체인에서 처리되는 총 트랜잭션 수를 늘리는 데 중점을 둡니다. 여기에는 네트워크 프로토콜 최적화, 블록 크기 증가, 주어진 시간 내에 더 많은 수의 트랜잭션을 처리하기 위한 확장성 솔루션 구현이 포함됩니다.

오디날이 도입되기 전에는 여러 비트코인 확장성 솔루션이 존재했습니다:

• 라이트닝 네트워크: 역사적으로 채택 및 자금 조달 측면에서 가장 인기 있는 비트코인 확장 솔루션 중 하나로 간주되는 라이트닝 네트워크는 빠르고 비용 효율적인 P2P 결제 거래를 촉진하기 위해 설계된 프로토콜입니다.

• 스택: 스택은 비트코인 메인체인과 병렬로 실행되는 사이드체인으로, 디파이와 NFT와 같은 더 복잡한 애플리케이션을 실행할 수 있습니다. 앞으로 몇 달 안에 나카모토 업그레이드가 완료될 것으로 예상되며, 스택은 비트코인의 산술을 통해 보호될 것입니다.

• Rootstock: 루트스톡은 이더리움 가상 머신(EVM)과 호환되는 사이드체인으로, 개발자가 병합 채굴이라는 과정을 통해 비트코인을 채굴할 수 있게 해줍니다. 이더리움 호환 스마트 콘트랙트를 활용하여 비트코인의 컴퓨팅 파워의 일부로 보호되는 네트워크에서 비트코인을 채굴할 수 있는 사이드체인입니다.

차트 2: 비트코인의 기존 레이어 2 생태계가 진화하고 있습니다

이러한 솔루션은 수년간 존재해왔지만, 2022년 말의 조례 출시는 최신 세대 비트코인 개발의 촉매제가 될 수 있을 것으로 보입니다. 세그윗(2017년 7월)은 이론적 블록 크기를 1MB에서 4MB로 늘렸고, 탭루트(2021년 11월)는 사용자가 비트코인 블록의 감시 데이터 부분에 임의의 데이터를 쉽게 포함할 수 있도록 했습니다.

오디널은 기본적으로 비트코인의 가장 작은 단위인 각 사토시에 고유 번호를 할당하여 대체 불가능성을 도입하는 방법입니다. 이 번호를 참조하여 사진, 음악 또는 기타 임의의 데이터를 트랜잭션의 증인 부분에 연결할 수 있습니다. 2023년 말까지 비트코인은 다른 모든 블록체인과 비교해 거래량 기준으로 가장 큰 NFT 플랫폼이 되었습니다(차트 1에서 사용한 알리움 데이터 기준). 초기 사용자 경험은 이더나 솔라나와 같은 체인에 비해 뒤처지지만, 대부분 메인 체인에 파일을 직접 저장하지 않는 다른 레이어 1 솔루션에 비해 블록 공간이 부족하기 때문에 사용자들이 비트코인의 NFT에 매력을 느끼는 것일 수 있습니다. 이러한 참신함과 함께 오디널스 폭발은 참여자(사용자와 개발자 모두)에게 "비트코인이 또 무엇을 할 수 있을까?"라는 생각을 하게 만들었습니다.

차세대 비트코인 앱

현재 비트코인 생태계에서 여러 혁신이 개발 중입니다:

• BitVM: 가장 기대되는 개발 중 하나는 비트코인 스크립트만 사용하는 BitVM입니다. 이전에는 불가능하다고 여겨졌던 낙관적인 비트코인 롤업을 가능하게 합니다. 이더의 낙관적 롤업과 유사하게 비트코인 롤업은 트랜잭션 실행을 오프체인으로 옮겨 더 빠르고 저렴한 거래를 가능하게 합니다. 아직 초기 단계에 있지만, 빌드 온 비트코인과 같은 프로젝트는 향후 결제에 BitVM을 통합하는 것을 목표로 하고 있습니다.

• 스파이더체인(Botanix Labs):스파이더체인은 탈중앙화된 다중 서명 지갑입니다. 레이어 2 블록체인을 사용하는 탈중앙화 다중 서명 지갑으로, 스택이나 루트스탁과 같은 솔루션과는 다른 보안 표준을 제공합니다. 예를 들어, 보타닉스 랩스는 비트코인을 비트코인 레이어 1에서 보타닉스 레이어 2로 쉽게 연결하기 위해 EVM과 호환되는 스파이더체인을 개발하고 있습니다.

• 비트코인 리플렛징 솔루션(바빌론): 바빌론은 기본 비트코인 네트워크의 보안을 활용한다는 점에서 아이겐레이어와 유사합니다. 다른 검증된 서비스를 제공합니다. 2024년 5월 9일 현재 비트코인의 높은 해시율을 고려할 때, 비트코인의 보안 예산을 활용하고자 하는 애플리케이션에 강력한 보안을 제공할 수 있습니다.

• 비트코인/디파이에 특화된 앱: 비트코인 기반 스테이블코인, 대출 및 기타 디파이 앱에 초점을 맞춘 프로젝트는 비트코인 생태계에서 이더의 기능을 복제하는 것을 목표로 합니다. 이더의 기능을 복제하는 것을 목표로 합니다.

• Taproot Assets: 이전에 Taro로 알려진 탭루트 자산은 라이트닝 랩스에서 비트코인을 구현하기 위해 개발한 비트코인 레이어입니다. 비트코인 자산 분배를 가능하게 하기 위해 라이트닝랩스에서 개발한 코인 레이어입니다. 탭루트 에셋은 탭루트 업그레이드를 사용해 비트코인의 미사용 트랜잭션 출력에 메타데이터를 포함합니다. 코인베이스와 같은 주요 업체들이 플래시 전송을 활성화함에 따라 탭루트 에셋이 주목을 받을 수 있습니다.

이러한 발전은 유망하지만, 아직 뚜렷한 선두 주자가 없다는 점에 주목할 필요가 있습니다. 디피라마에 따르면 2024년 5월 9일 현재, 이들 신규 프로젝트의 총 고정 가치는 비트코인 전체 시가총액의 0.2%에 불과합니다. 많은 프로젝트가 동시에 관심과 유동성을 놓고 경쟁하는 상황에서 파레토 원칙에 따르면 다른 스마트 콘트랙트 플랫폼에서 관찰되는 패턴과 유사하게 향후 몇 년 동안 소수의 프로젝트만 성공할 것입니다. 그레이스케일 연구팀은 비트코인 생태계의 새로운 트렌드와 기회를 이해하기 위해 계속해서 이러한 상황을 면밀히 모니터링할 것입니다.

비트코인의 더 큰 잠재 시장

이것이 비트코인에 의미하는 바는 무엇일까요?

한발 물러서서 비트코인의 잠재적 시장 전체를 살펴보면 가치 저장 수단, 교환 수단, 결제 계층, 대체 통화 시스템 등 다양한 내러티브에 의존하고 있습니다. 과거 연구에서는 이에 대해 자세히 살펴봤습니다.

우리는 비트코인을 기반으로 더 빠른 거래 속도와 더 큰 프로그래밍 가능성을 결합하면 전체 주소 지정 시장 방정식을 보완할 수 있을 것으로 믿습니다. 거래 처리량이 증가하면 결제 계층의 내러티브가 강화되고, 프로그래밍 가능성이 증가하면 스마트 계약 플랫폼 계층으로서 비트코인에 새로운 시장이 열릴 것입니다.

비트코인이 스마트 콘트랙트 플랫폼 시장에 비교적 최근에 진입했다는 점을 고려할 때, 비트코인의 활용도와 시가총액을 다른 스마트 콘트랙트 플랫폼의 비율과 비교하는 것이 비트코인에게 기회를 창출할 수 있는 한 가지 방법입니다. 비트코인은 시가총액 기준으로 가장 큰 암호화폐이지만, 사용률의 지표로 사용할 수 있는 총 가치 고정(TVL)은 여전히 상대적으로 작습니다. 비트코인의 시가총액 대비 TVL 비율을 소규모 블록체인과 비교하면 상대적, 절대적으로 더 낮습니다.

예를 들어, 2024년 5월 현재 이더는 현재 약 500억 달러, 레이어 2 솔루션에 75억 달러, 총 575억 달러가 생태계에 묶여 있습니다. 이더리움의 시가총액은 약 3,600억 달러입니다. 이는 이더의 전체 시가총액 중 약 17%가 앱에 사용되고 있다는 뜻입니다. 이에 비해 비트코인은 시가총액이 1조 2,000억 달러인 애플리케이션에 약 24억 달러만 묶여 있습니다. 즉, 비트코인 시가총액의 0.2%만이 앱에서 사용된다는 뜻입니다.

그림 3: 비트코인의 기존 기회는 여전히 큽니다

투자 관점에서 볼 때, 역사적으로 미개발 시장과 관심 있는 사용자 및 개발자의 결합으로 인해 궁극적으로 어떻게 될지 매우 흥미롭게 지켜볼 수 있는 상황입니다.

개발은 새로운 위험을 낳는다

비트코인 생태계 내 개발 활동 증가는 기회를 창출하지만, 새로운 위험을 초래할 수도 있습니다. 두 가지 주요 과제가 있습니다. 첫째, 활동 증가는 수수료 상승으로 이어질 수 있습니다. 비트코인의 성장에 대한 비판 중 하나는 높은 거래 수수료에 대한 혐오에서 비롯됩니다. 최근 투기 활동으로 인해 비트코인 거래 수수료가 상승하면서 일부 사용자에게는 기존 비트코인 거래 비용이 감당할 수 없을 정도로 높아졌습니다. 이에 대한 반론은 수수료는 결국 채굴자의 수입을 보충하는 역할을 한다는 것입니다. 비트코인 확장 솔루션의 지속적인 개발은 이제 더 저렴한 거래 수수료가 필요한 사용자를 위한 새로운 솔루션을 만드는 데 도움이 될 것이 아니라 문제를 야기할 것입니다.

둘째, 일부 비트코인 사용자는 가치 희석에 대해 우려하고 있습니다. 예를 들어 비트코인 네트워크가 더 많은 용도로 사용된다면 화폐로서의 가치가 하락할까요? 새로운 프로젝트의 유입은 가치 사슬의 '낙서'를 의미할까요, 아니면 보석과 더 유사한 것으로 진화하는 데 도움이 될까요? 저희는 비트코인의 본질은 탈중앙화와 예술품이나 스테이블코인 도입 등 다양한 방식으로 비트코인을 사용할 수 있는 자유로움에 있다고 믿습니다. 이러한 사용 사례의 확장은 개인에게 금융 주권과 선택권을 부여한다는 비트코인의 근본적인 목적에 따라 비트코인의 매력을 넓히고 새로운 시장과 잠재 고객을 끌어들입니다. 그럼에도 불구하고 비트코인의 사용 사례 확장을 둘러싼 논쟁은 계속될 것으로 예상됩니다.

향후 15년

비트코인은 이제 겨우 15년밖에 되지 않았으며 사용자와 개발자는 여전히 잠재적인 활용 사례를 발견해 나가고 있습니다. 비트코인 레이어 2 영역이 아직 초기 단계라는 점을 고려할 때, 대부분의 프로젝트의 궤적을 판단하기에는 너무 이르다고 할 수 있습니다. 그러나 그레이 스케일 연구는 다른 스마트 콘트랙트 플랫폼에서도 유사한 생태계 확장을 목격했으며, 프로토 스피커 역할을 하는 경향이 있는 프로젝트 유형에 주목했습니다. 또한 대부분의 최신 솔루션에서 보안이 처리되는 방식이 지속적으로 변화하고 있는 추세에 주목했습니다. 앞으로 새로운 비트코인 기반 프로토콜과 확장된 솔루션에 대해 몇 가지 예측을 해보겠습니다.

• 디파이 기본 요소의 확장: 저희는 비트코인의 첫 번째 애플리케이션이 이더의 궤적을 따라 대출 및 거래소 프로토콜 공간에서 일련의 디파이 기본 요소를 제공할 것으로 예상하고 있습니다. 비트코인 이외의 자산이 비트코인 네트워크에서 결제되기 시작한다고 가정하면, 이를 사용하고자 하는 수요가 있을 것입니다. 다른 스마트 콘트랙트 플랫폼의 개발에서 보았듯이, 일반적으로 이러한 애플리케이션이 초기 유동성의 대부분을 차지합니다.

• 채굴자와 레이어 2 프로젝트 파트너십의 성장: 비트코인 채굴자의 산술 능력은 이러한 확장 솔루션의 보안을 강화하여 채굴자들에게 추가적인 수익원. 현재 시장에 비트코인의 연산 능력을 완전히 활용할 수 있는 신뢰할 수 있는 솔루션이 없다는 점을 고려할 때, 중기적으로는 BitVM이 구현될 때까지는 이러한 새로운 프로젝트가 계속해서 채굴을 병합(스케일링 솔루션이 채굴 능력의 일부를 활용하는 방식)하는 것이 더 일반화될 것으로 예상됩니다. 우리는 이미 과거 루트스탁과 현재 BoB와 같은 레이어 2 프로젝트에서 이러한 현상을 목격했습니다.

• 스마트 컨트랙트 플랫폼 공간에서의 경쟁:이러한 발전으로 인해 비트코인은 스마트 컨트랙트 플랫폼 분야에서 강력한 경쟁자가 될 것으로 예상됩니다. EVM 체인에서 wBTC에 대한 높은 수요를 고려할 때, 비트코인 스테이블코인과 같은 비트코인 기반 담보 프로젝트에 대한 잠재적 수요가 있을 것으로 보입니다.

오늘날 비트코인은 주로 가치 저장 수단이자 실물 금의 디지털 대안으로 사용됩니다. 이러한 '제한된' 사용 사례에도 불구하고 비트코인은 성공한 것으로 보입니다. 비트코인의 시가총액은 1조 달러 이상으로 성장했으며 완전히 새로운 자산 클래스를 탄생시켰습니다. 하지만 그레이 리서치에 따르면 우리는 아직 비트코인 이야기의 초기 단계에 머물러 있습니다. 개발자들은 이제야 최초의 퍼블릭 체인에서 더 많은 것을 얻을 수 있는 방법과 비트코인에서 가장 효율적으로 거래하는 방법을 발견하고 있습니다. 최근의 개발 물결이 이러한 사용 사례의 채택으로 이어진다면, 이는 더 큰 잠재 시장을 의미하며 시간이 지남에 따라 더 높은 시장 가치로 이어질 수 있습니다.