그레이스케일: 이더리움이 확장 전략을 구현하여 가격 경쟁력을 유지하는 방법

출처: 회색조, Five Baht, Golden Finance 편집

• 스마트 콘트랙트 플랫폼은 탈중앙화된 애플리케이션과 블록체인 금융의 핵심 인프라입니다. 따라서 금융 시장과 디지털 상거래를 위한 새로운 아키텍처를 제공하고자 하는 퍼블릭 체인의 비전에 매우 중요합니다.

• 그레이 스케일 리서치는 스마트 콘트랙트 기반 애플리케이션의 인기가 향후 1~2년 동안 가속화될 것이며, 이는 부분적으로는 미국 규정의 변화와 향후 법안 제정으로 인해 가속화될 것으로 예상하고 있습니다.

• 이더는 (i) 시가총액, (ii) 애플리케이션 생태계와 개발자 커뮤니티 규모, (iii) 온체인 자산의 가치로 측정할 때 가장 큰 스마트 컨트랙트 플랫폼입니다. 그러나 이더는 최근 수수료 및 기타 온체인 활동 지표에서 솔라나와 같은 경쟁자보다 뒤처지고 있습니다.

• 탈중앙화, 보안, 중립성을 강조하는 문화를 포함한 이더의 차별화 특성은 일부 새로운 블록체인이 인기를 얻고 시장 점유율을 확보하기 시작하더라도 스마트 컨트랙트 플랫폼 암호화폐 영역에서 사용자, 개발자, 거래 수수료의 상당한 점유율을 계속 확보하는 데 도움이 될 것으로 믿습니다. 따라서 이더는 다양한 암호화폐 포트폴리오의 필수 구성 요소로 간주되어야 합니다.

• 스마트 컨트랙트 플랫폼 수수료 전망은 매우 불확실한데, 이는 부분적으로는 이더와 같은 플랫폼이 장기적으로 얼마나 가격 경쟁력을 유지할 수 있을지 알 수 없기 때문입니다. 그러나 이 보고서에서 그레이스케일 리서치는 이더가 어떻게 확장 전략을 실행하여 지난 6개월 동안 총 수수료를 연간 17억 달러에서 200억 달러 이상으로 끌어올리며 가격 결정력을 유지할 수 있었는지 보여줍니다.

리눅스, 파이썬 및 기타 여러 오픈소스 소프트웨어 프로젝트와 함께 이더는 역사상 가장 중요한 오픈소스 소프트웨어 프로젝트 중 하나라고 할 수 있습니다. 10년이 채 되지 않았지만 현재 이더 네트워크는 11,000개 이상의 노드를 보유하고 있으며, 매월 3,500만~4,000만 건의 거래를 처리하고, 약 460억 달러의 거래 가치를 보호하며, 2,100명 이상의 풀타임 개발자의 지원을 받고 있습니다. 상호 연결된 블록체인의 광범위한 이더 생태계는 현재 매달 약 4억 건의 트랜잭션을 처리하고 있습니다. [1]

암호화폐 업계에서 이더가 두각을 나타내고 작년에 현물 거래소 거래 상품(ETP)이 출시되었음에도 불구하고 네트워크 토큰인 이더(ETH)의 시가총액은 비트코인(BTC)에 훨씬 뒤쳐져 있습니다. 실제로 ETH/BTC 가격 비율은 2020년 중반 이후 볼 수 없었던 수준까지 떨어졌습니다(그림 1). 시가총액 측면에서 보면, 2022년 말 이후 이더의 시가총액은 약 9천만 달러 증가한 반면, 비트코인은 약 1조 3,500억 달러(약 15배)가 증가했습니다.[2] 최근 이더의 시가총액은 약 1천만 달러 증가한 반면, 비트코인의 시가총액은 약 1천만 달러가 증가했습니다. [2] 또한 이더는 최근 솔라나, 수이 등 일부 다른 스마트 컨트랙트 플랫폼 토큰보다 실적이 저조했습니다.

그림 1: 이더는 비트코인보다 2년 이상 뒤처져 있습니다

지속적인 실적 부진으로 일부 관찰자들은 이더 네트워크 활동의 미래에 대해 의문을 제기하기 시작했습니다. 그리고 이더의 가치에 대해 의문을 품기 시작했습니다. 각 암호화폐 자산의 전망을 둘러싼 불확실성에도 불구하고, 저희는 이더를 다양한 암호화폐 포트폴리오의 필수 구성 요소로 간주해야 한다고 계속 믿고 있습니다.

이더는 비트코인과 직접 비교할 수 없습니다. 비트코인 네트워크는 화폐 시스템인 반면, 비트코인 자산은 주로 교환의 매개체이자 가치 저장 수단으로 사용됩니다. 따라서 이더는 그레이 스케일 암호화폐 세그먼트에 속합니다. 비트코인의 상대적으로 높은 가격 수익률은 희소성과 검열에 강한 디지털 화폐 속성에 대한 투자자의 수요를 반영합니다.

반면, 이더는 애플리케이션 플랫폼이며, 이더는 이러한 애플리케이션 사용자에게 유틸리티 기능을 제공합니다. 이더는 솔라나, 스택스, 수이 및 기타 여러 네트워크와 함께 그레이 스케일 스마트 컨트랙트 플랫폼 암호화폐 부문의 일부입니다. 스마트 컨트랙트 기술의 밝은 미래에도 불구하고, 아직 스마트 컨트랙트를 기반으로 한 탈중앙화 애플리케이션의 대량 채택은 이루어지지 않고 있습니다. 스테이블코인 거래의 성장 등 초기에는 많은 성공이 있었지만, 전통 금융의 많은 부분을 체인으로 가져온다는 스마트 콘트랙트 플랫폼의 비전에 비해 현재 채택률은 매우 낮습니다.

그레이스케일 리서치는 스마트 계약 기반 애플리케이션의 인기가 향후 1~2년 동안 가속화될 것이며, 이는 부분적으로는 미국 규제 규정의 변화와 향후 입법 예정으로 인해 가속화될 것으로 예상하고 있습니다. 트럼프 행정부는 이미 암호화폐 업계가 미국에서 투자하고 번창할 수 있도록 연방 암호화폐 정책을 변경했습니다. [3] 또한 초당파적인 상원의원 그룹이 미국 스테이블코인 국가 혁신 유도 및 확립 법안(GENIUS)을 발의했습니다. 이 법안은 이전 의회의 관련 노력을 바탕으로 결제 기반 스테이블코인 발행에 대한 포괄적인 규제 프레임워크를 제공하는 것을 목표로 합니다. 보다 명확한 규제 조항은 블록체인 기반 애플리케이션에 대한 투자와 인기를 높여 온체인 활동(예: 거래 및 수수료)을 증가시키고 궁극적으로 스마트 콘트랙트 플랫폼 토큰의 가치를 높이는 데 도움이 될 것입니다.

초기에 선두를 달렸던 이더는 이제 다른 스마트 컨트랙트 플랫폼과의 치열한 경쟁에 직면해 있으며, 성공을 위해서는 야심찬 성장 계획을 실행해야 할 것입니다. 그러나 이더는 대규모 온체인 자금 풀과 탈중앙화와 중립성을 강조하는 디자인 선택 등 금융 사용 사례에 특히 중요할 것으로 예상되는 여러 가지 차별화 기능도 갖추고 있습니다. 따라서 향후 온체인 활동에서 이더가 상당한 비중을 차지할 것으로 예상되며, 이는 곧 이더의 가치 상승으로 이어질 것입니다.

모든 것이 "컴퓨터"

이더는 최초의 주요 스마트 컨트랙트 플랫폼 블록체인입니다. 비트코인과 마찬가지로 이더 블록체인은 트랜잭션을 주고받는 데 사용할 수 있습니다. 그러나 스마트 컨트랙트가 추가되면서 이더는 탈중앙화된 애플리케이션도 실행할 수 있습니다. 이러한 애플리케이션은 탈중앙화된 대출 플랫폼부터 신원 확인 솔루션, 비디오 게임에 이르기까지 모든 종류의 애플리케이션이 될 수 있습니다. [4] 이더는 애플리케이션의 인프라 역할을 하기 때문에 '세계 컴퓨터'라고도 불리는 소프트웨어 기반 컴퓨터로 생각할 수 있습니다.

오늘날 이더는 수천 개의 애플리케이션을 호스팅하고 있으며 스마트 컨트랙트 플랫폼의 암호화폐 부문에서 시가총액이 가장 높은 자산입니다. 이더는 다른 주요 스마트 컨트랙트 블록체인보다 더 많은 온체인 자산(예: 스테이블코인 및 토큰화된 자산)을 보유하고 있지만 최근 온체인 활동 측면에서 다른 블록체인에 뒤처지고 있습니다(차트 2).시가총액 기준으로 두 번째로 큰 네트워크인 솔라나는 지난 30일 동안 활성 주소, 거래량 및 수수료 측면에서 더 높지만 시가총액은 이더의 30%에 불과합니다.

그림 2: 시가총액 기준으로 가장 큰 스마트 컨트랙트 플랫폼은 이더입니다

스마트 계약 플랫폼은 새로운 앱이 더 많은 사용자, 더 많은 거래를 가져올 것이라는 개념에 투자하고 있습니다. 트랜잭션, 그리고 궁극적으로 기본 프로토콜에 대한 더 높은 수수료를 가져올 것이라는 개념에 투자합니다. 스마트 계약 플랫폼의 거래량은 5년 전 초당 약 20건(TPS)에서 현재 약 1,200건으로 증가하여 연간 성장률이 약 130%에 달하는 것으로 추정됩니다(차트 3). 비교를 위해 2024년 9월 30일로 끝나는 12개월 동안 Visa 네트워크는 약 7,400건의 거래를 처리했습니다. [5] 스마트 컨트랙트 블록체인이 디지털 결제에서 차지하는 비중이 계속 증가하고 경쟁 장벽을 만들고 가격 결정력을 유지할 수 있다면 수수료 수익이 증가하고 토큰 가격이 상승할 가능성이 있습니다.

그림 3: 스마트 컨트랙트 블록체인은 초당 약 1,200건의 트랜잭션을 처리합니다

FTSE/GreyScope 스마트 계약 플랫폼 암호화폐 부문 지수(차트 4)로 측정한 이더의 성과는 대체로 동종 업계의 성과와 일치하는 모습을 보였습니다. 이 시장 부문에는 현재 총 시가총액 4,280억 달러의 70개 토큰이 포함되어 있습니다. [6] 2024년 초 이후 스마트 계약 플랫폼 지수는 22% 하락했고, 이더의 가격은 18% 하락했습니다. 반면 솔라나의 가격은 18%, 비트코인의 가격은 90% 상승했습니다.

그림 4: 이더의 성과는 시장 성과와 거의 일치합니다

이더의 수익 창출 방법

이더는 거래 수수료(이하 "가스 수수료")를 통해 네트워크 활동을 수익화하며, 이는 거래를 실행하거나 스마트 콘트랙트와 상호작용하는 데 필요한 수수료입니다. 솔라나 및 다른 많은 블록체인과 달리 이더리움 생태계의 활동은 메인 이더 레이어 1(L1) 네트워크와 일련의 레이어 2(L2) 네트워크 모두에서 발생합니다. 이더는 탈중앙화를 희생하지 않고서는 레이어 1만으로는 용량을 충분히 확장할 수 없기 때문에 이러한 방식으로 수백만 명의 사용자로 확장할 계획입니다. 이러한 계층 구조가 함께 작동한다면, 레이어 1의 보안과 탈중앙화를 유지하면서 사용자에게 높은 처리량과 저렴한 비용의 레이어 2 트랜잭션 옵션을 제공할 수 있을 것입니다. 그러나 레이어 2로의 활동 이전은 아래에서 설명하는 것처럼 네트워크 전반의 비용 할당 수준에 영향을 미칩니다.

이더넷 레이어1과 레이어2 네트워크의 가스 요금은 프로토콜의 확장 전략에서 수행하는 서로 다른 역할을 반영하여 구조적으로 다릅니다. 이더넷 레이어1의 요금 모델에는 세 가지 구성 요소가 있습니다.[7]

• 가스 단위: 특정 작업에 대해 고정되어 있습니다. 계산된 비용(예: 이더리움 전송에는 21,000가스가 필요함).

• 기본 수수료: 가스 단위당 모든 거래에 대해 지불해야 하는 금액(1Gwei는 10억분의 1 ETH). 기본 수수료는 각 블록의 필요에 따라 알고리즘적으로 조정됩니다.

• 우선순위 수수료("팁"): 거래 실행의 우선순위를 정하는 데 사용되는 선택적 수수료입니다.

예를 들어, 1ETH(21,000 가스 필요)를 전송하는 데 10gwei가 필요하고 팁 2gwei는 다음과 같습니다:

=21,000*(10+2)=252,000gwei 또는 0.000252 ETH

거래 수수료는 주식 시장 배당금 및 환매와 유사한 메커니즘을 통해 토큰 보유자에게 가치를 더합니다. 우선 수수료는 배당금과 유사하게 검증인에게 서약 보상의 일부로 지급됩니다. 기본 수수료가 소멸되면 이더리움 공급이 감소하여 바이백과 유사하게 모든 토큰 보유자에게 보상이 지급됩니다. (차트 5)

차트 5: 수수료는 서약 보상과 소멸을 통해 토큰 보유자에게 분배됩니다

거래 수수료는 Arbitrum One과 Base와 같은 레이어 2 네트워크에서도 부과됩니다. 이들은 최종 정산과 보안을 이더넷 레이어 1 네트워크에 의존하기 때문에 레이어 2는 더 낮은 거래 수수료를 부과하고 초당 더 많은 거래를 처리할 수 있습니다. 그러나 레이어 2는 이러한 수수료 중 일부를 결제 및 보안 서비스에 대한 지불로 레이어 1에 전가합니다. 작년에 이더리움은 레이어 2 생태계를 확장하기 위해 설계된 덴쿤이라는 하드포크(네트워크 업데이트)를 진행했습니다. 덴쿤 업그레이드는 레이어 2가 저렴한 비용으로 레이어 1에 데이터를 게시할 수 있는 방법인 블롭[8] 트랜잭션을 도입했습니다. 이 업그레이드는 레이어 2의 사용자 수와 트랜잭션 수를 크게 늘리는 데 성공했습니다(그림 6).

그림 6: 이더넷 레이어 2 활동의 대폭적인 성장

그러나 블롭 거래의 도입은 네트워크 전반의 수수료 수준과 분포에도 영향을 미쳤습니다. 가장 중요한 것은 블롭 트랜잭션으로 인해 레이어 2가 레이어 1에 지불하는 수수료가 감소했다는 점입니다(그림 7). 이로 인해 일부 관찰자들은 단기적으로는 레이어-2의 성공이 레이어-1의 손실을 희생했기 때문에 레이어-2가 이더의 기생충이라는 제안을 하기도 했습니다. 하지만 레이어2가 이더 생태계에 머무름으로써 보안 및 기타 네트워크 효과와 같은 이점을 얻을 수 있다면 장기적으로 대규모 레이어2 생태계는 는 궁극적으로 이더 네트워크와 이더리움에 더 많은 가치를 가져다줄 것입니다.

그림 7: 이더리움 L2가 L1에 더 적은 비용을 지불

향후 업그레이드는 L1 및 L2 레이어를 계속 확장할 예정입니다. 2025년 4월에 예정된 Pectra 업그레이드에는 프라하(실행 레이어) 및 일렉트라(합의 레이어)의 개선 사항이 통합될 것입니다. Pectra 확장성 측면에서 이더리움 개선안 7691은 블록당 6개의 블롭을 목표로 블롭 스토리지를 최적화하여 덴쿤의 블롭 용량을 두 배로 늘릴 것입니다. 앞으로 이더의 확장 가능성은 "풀 댕크샤딩" 개념의 구현으로 크게 증가할 수 있습니다(그림 8 참조).[9] 이 업그레이드는 덴쿤 블롭 스토리지와 동시에 구현될 것입니다. [9] 이 업그레이드는 블록당 블롭의 수와 각 블롭의 크기를 모두 확장하여 TPS의 상한을 크게 증가시킬 것입니다. 그림 8은 펙트라와 풀 댕크샤딩이 이더넷 L2 계층의 트랜잭션 용량에 영향을 미칠 수 있음을 보여줍니다.

그림 8: 향후 이더넷 업그레이드로 인해 L2 용량이 크게 증가할 것입니다

이더리움 수수료 전망

스마트 컨트랙트 플랫폼 수수료 전망은 매우 불확실하며, 이는 부분적으로는 기술이 아직 초기 단계에 있고 이더리움과 같은 플랫폼이 시간이 지남에 따라 얼마나 많은 가격을 유지할 수 있을지 아직 알 수 없기 때문입니다. 스마트 컨트랙트 플랫폼은 서로 경쟁하고 중앙화된 시스템과도 경쟁합니다. 장기적으로 가격 결정권을 유지하려면 사용자가 더 저렴한 (중앙화된 또는 탈중앙화된) 대안으로 이동하지 못하도록 차별화된 기능을 제공해야 합니다. 그레이스케일 리서치는 이더리움 블록체인이 다른 경쟁사보다 느리고 비용이 많이 들지만, 고가치 온체인 자산과 탈중앙화 및 보안에 중점을 두는 등 고유한 강점이 채택과 네트워크 성장을 촉진하는 데 도움이 될 것이라고 믿습니다. -는 채택과 네트워크 효과를 촉진하고 궁극적으로 이더리움의 가격 책정력을 높이는 데 도움이 될 것입니다.

그림 9는 이더가 어떻게 용량을 추가하고 가격 결정력을 유지함으로써 수수료를 인상할 수 있는지 보여주는 예시입니다. 레이어 1의 평균 트랜잭션 수수료는 5.00달러이고 2019년 이후 평균 트랜잭션 수수료는 6.30달러라고 가정합니다. [10] 장기적으로 레이어 1은 주로 고액 거래와 보안 요구사항이 높은 거래에 주로 사용될 것으로 예상됩니다. 레이어 2의 경우 평균 거래 수수료는 최근 경험과 유사한 0.05달러로 가정합니다. 또한 이더넷 레이어 1은 초당 100건의 트랜잭션을 처리하고 이더넷 레이어 2는 초당 25,000건의 트랜잭션을 처리한다고 가정합니다. 이는 이더리움 확장 로드맵에 따라 향후 3~5년 동안 달성할 수 있는 가상의 TPS 예상치로, 스마트 컨트랙트 기반 애플리케이션에 대한 전반적인 수요가 크게 증가한다고 가정한 것입니다. [11]

이러한 가정을 바탕으로 이더 레이어 1의 총 거래 수수료는 지난 6개월 동안 연간 약 17억 달러의 성장률에서 200억 달러 이상으로 증가할 것입니다(그림 9). 거래 수수료 전망은 매우 불확실하지만, 이더가 확장 전략을 실행하고 일정 수준의 가격 책정력을 유지할 수 있다면 기술적으로 거래 수수료 수익을 크게 늘릴 수 있을 것입니다. 진행 상황을 모니터링하기 위해 투자자는 이 단순화된 모델의 기본 변수, 즉 레이어 1과 레이어 2의 TPS와 레이어 1과 레이어 2의 평균 체결 수수료를 추적하는 것을 고려해야 합니다. [12]

그림 9: 이더넷 수수료 수익은 확장 및 가격 책정 능력에 따라 증가할 수 있습니다

파이의 더 큰 조각 되기

최근 암호화폐 상승장에서 비트코인과 이더는 처음에는 동반 상승했습니다. 그러나 2021년에는 이더의 가격이 더 빠르게 상승하여 2019년 초부터 2021년 11월까지 시장이 정점을 찍는 동안 비트코인의 약 2배에 달하는 가격 수익률을 실현했습니다(그림 10). 일부 암호화폐 투자자들은 현재 사이클에서 이더가 다른 암호화폐를 크게 앞서는 등 비슷한 패턴을 보일 것으로 예상했지만, 최근 이더의 부진한 성과에 실망하고 있습니다.

그림 10: 지난 암호화폐 사이클에서 이더는 결국 비트코인보다 더 나은 성과를 거두었습니다

그레이스케일 리서치는 이더의 부진한 성과가 암호화폐 시장이 펀더멘털에 집중하고 있다는 건강한 신호라고 믿습니다. 당사의 분석 프레임워크에서는 암호화폐 시장은 주로 수수료에 따라 스마트 계약 플랫폼을 차별화합니다. [13] 수수료는 서로 다른 블록체인 간에 정확히 동일한 방식으로 토큰 가치로 환산되지는 않지만, 일반적으로 토큰 보유자에게 전달되며 수수료는 블록체인 활동을 가장 직접적으로 비교할 수 있는 척도입니다.

스마트 컨트랙트 플랫폼 암호화폐 영역에서 이더와 솔라나는 수수료와 시가총액이 상대적으로 높습니다(차트 11). 2023년 말 이후 스마트 콘트랙트 플랫폼 암호화폐 영역에서 솔라나의 수수료 수익과 시장 점유율은 증가한 반면, 이더의 수수료 수익과 시가총액은 감소했습니다. 즉, 펀더멘털의 변화로 인해 시장이 이더와 솔라나의 상대적 가치를 적절히 재평가한 것입니다. 차트 11에 표시된 간단한 프레임워크에서 솔라나의 가격은 오른쪽으로 이동하여 현재 대략 합리적인 가치("가치 평가 수준까지 성장")를 가진 것으로 보입니다. 반대로 이더리움의 가격은 왼쪽으로 내려갔으며, 현재 이더리움의 가치는 수수료 수입보다 더 높은 수준일 것입니다.

그림 11: 수수료 성장률 약화로 인해 이더가 솔라나보다 실적이 저조한 상황

경쟁적 위치의 이러한 뉘앙스는 중요하지만 카테고리 전체의 잠재적 성장만큼 중요하지 않습니다. 모든 스마트 콘트랙트 플랫폼은 대중화 초기 단계에 있습니다. 예를 들어, 이더리움은 현재 월간 활성 사용자 수가 약 700만 명에 불과한 반면, Facebook의 모회사인 메타 플랫폼은 2024년 12월 기준 앱의 '일일 활성 사용자'가 33억 5천만 명에 달합니다.[14] 스마트 계약의 인기가 높아질수록 그 사용 방식을 이해하는 것이 더욱 중요해질 것입니다. [14] 보급률이 증가함에 따라 스마트 계약 플랫폼은 복합적인 네트워크 효과의 혜택을 누릴 것으로 예상됩니다. 참여가 증가하면 거래량과 수수료 수익이 증가할 뿐만 아니라 개발자 활동, 유동성의 깊이, 생태계 전반의 상호운용성이 가속화됩니다. 이러한 인기와 유용성의 순환은 카테고리 전반에서 가치 창출을 증폭시킬 수 있습니다.

최종적으로 승리하는 네트워크는 시간이 지남에 따라 가장 높은 거래 수수료를 받고 네이티브 토큰의 구조적 수요와 공급 조건이 좋은 네트워크가 될 것입니다(예: 제한된 공급 증가와 담보 자산 또는 결제 수단으로서의 구조적 수요).솔라나, 수이 및 기타 여러 스마트 콘트랙트 플랫폼은 높은 처리량, 낮은 거래 비용, 일반적으로 우수한 사용자 경험으로 경쟁자보다 돋보이게 될 것입니다. 사용자 경험으로 경쟁사와 차별화할 수 있습니다. 이더는 앱과 개발자로 구성된 크고 다양한 생태계, 막대한 양의 온체인 자본, 탈중앙화, 보안, 중립성을 우선시하는 문화로 인해 두드러집니다. 우리는 이러한 특성이 계속해서 많은 사용자를 이더리움 생태계로 끌어들일 것으로 기대하며, 향후 스마트 컨트랙트 플랫폼 블록체인 경제 활동에서 이더리움이 상당한 비중을 차지할 것으로 믿습니다.

주석

[1] 출처: 노드워치.io, 아르테미스, DeFi 라마, 일렉트릭 캐피탈, 그레이 스케일 인베스트먼트. 2024년 11월 기준 개발자 수를 제외한 모든 데이터는 2025년 3월 기준입니다. 2025년 3월 17일 기준. 총 생태계 규모는 다음과 같은 L2를 포함합니다: 베이스, 아비트럼 원, OP 메인넷, 지케이싱크 에라, 스타크넷, 블래스트, 리네아, 스크롤, 월드 체인.

[2] 출처: Artemis, Grayscale Investments. 투자. 2025년 3월 17일 기준 데이터.

[3] 자세한 내용은 Grayscale.com에서 "2025년 1월: 미국 암호화폐 정책 재편 진행 중" 및 "2025년 2월: 진전, 딜레마, 기회"를 참조하세요.  ↪CF_200D↩↪CF_200D↩↪CF_200D↩↪CF_200D↩

[4] 자세한 배경 정보는 이더와 레이어 1 블록체인의 현황: 사용자 소유 도시 이야기 (1부 1부 및 2부), Grayscale.com

[5] 출처: Visa 연례 보고서 2024, 그레이 스케일 투자. 비자는 회계연도에 2,338억 건의 거래를 처리했으며, 이는 초당 약 7,400건의 거래를 처리한 것입니다.

[6] 출처: FTSE 러셀, 아르테미스, 그레이스케일 인베스트먼트. 2025년 3월 17일 기준 데이터.

[7] 시장 업데이트: 합병, 2022년 9월 24일, Grayscale.com.

[8] 이더 블롭은 레이어 2 네트워크에서 영구 온체인 스토리지에 비해 약 90% 저렴한 비용으로 이더의 보안을 활용하면서 오프체인 거래 데이터를 효율적으로 일괄 처리하는 데 사용되는 임시 데이터 저장 장치(보존 시간 약 18일)입니다. 이는 영구적인 온체인 스토리지에 비해 약 90%의 비용을 절감합니다.

[9] 댕크샤딩, 이더 로드맵, 이더리움.org.

[10] 출처: 코인 메트릭스, 그레이스케일 인베스트먼트. 2025년 3월 15일 기준 데이터

[11] TPS 가정은 이론적 최대값이 아닙니다.

[12] 레이어가 보유하는 실행 비용의 몫인 레이어 2의 영업이익률도 향후 변경될 수 있지만, 이는 본 보고서의 범위를 벗어납니다.

[13] 이 보고서에서는 토큰 가치 평가에서 '통화 프리미엄'(있는 경우)에 대한 논의는 제외했습니다. "스마트 컨트랙트 플랫폼의 가치 경쟁", Grayscale.com 참조.

[14] 출처: 토큰 터미널; 메타 보고서 4분기 및 2024년 전체 결과, 메타 투자자 관계.