그레이스케일: 미국 대선 결과가 암호화폐 시장에 어떤 영향을 미칠까요?

출처: 그레이 스케일, 화이트워터, 골든 파이낸스 편집

요약

• 10월에는 시장이 미국 대선에 집중하면서 비트코인이 랠리를 펼쳤습니다. 여론조사는 백악관 입성을 위한 치열한 경쟁을 시사하지만, 금융 자산의 변화와 예측 시장의 내재 배당률은 투자자들이 현재 트럼프의 승리 가능성을 더 높게 보고 있음을 시사합니다.

• 비트코인 상장지수상품(ETP)은 한 달 동안 대규모 순유입[1]을 보였지만, 신규 수요 중 일부는 헤지펀드(비트코인 ETP 매수, 비트코인 선물 매도)의 페어 트레이딩을 반영한 것일 수 있습니다.

• 암호화폐와 인공지능 기술의 교차점은 자체적인 멤코인을 홍보하는 자율 챗봇을 포함해 계속해서 생각을 자극하는 발전을 가져오고 있습니다. 이러한 프로젝트는 장난스러운 성격 때문에 간과하기 쉽지만, 블록체인 기술이 인간과 AI 에이전트, 연결된 물리적 장치 간의 경제적 가치를 매개하는 효과적인 도구가 될 수 있음을 보여줍니다.

미국 유권자들은 11월 5일 화요일, 디지털 자산 산업에 큰 영향을 미칠 것으로 예상되는 선거에서 투표를 할 예정입니다. 여론 조사에 따르면 백악관 선거는 박빙의 승부가 예상되지만, 지난 한 달 동안 투자자들의 기대는 도널드 트럼프 전 대통령의 승리로 바뀌고 있는 것으로 보입니다. 예를 들어, 9월 말 블록체인 기반 예측 마켓플레이스인 폴리마켓의 배당률은 당시 해리스 부통령이 트럼프 전 대통령을 약간 앞서는 것으로 나타났습니다(배경 정보는 폴리마켓: 암호화폐의 선거 연도 돌파구 앱 참조). 그러나 10월 말까지 폴리마켓의 대선 예측 시장은 트럼프가 승리할 확률이 65%로 나타났습니다(차트 1). 예측 시장은 정확하지 않으며 해리스가 당선될 수도 있지만, 트럼프의 승리에 대한 투자자들의 기대감이 지난 한 달 동안 자산 시장을 주도한 것으로 보입니다.

차트 1: 예측 시장에서 트럼프 당선 가능성이 높아짐

금융 시장이 트럼프의 승리 가능성을 높게 책정하고 있는지 여부는 간접적으로 유추할 수밖에 없지만, 그레이 스케일 리서치는 다음과 같이 주장합니다. 10월의 교차 자산 수익률은 '트럼프 트레이드'와 일치했습니다(차트 2). 거시적 관점에서 보면 미국 달러 강세와 중국 위안화 약세는 관세 리스크에 대한 인식이 높아진 것을 반영할 수 있습니다. 마찬가지로 채권 수익률이 상승(채권 가격은 하락)하고 금값이 상승한 것은 트럼프 대통령 체제 하에서 재정 적자 확대와 인플레이션 상승에 대한 기대감을 반영한 것으로 보입니다. 비트코인은 한 달 동안 9.6% 상승하여 위험 조정 기준에서 더 나은 성과를 거둔 자산 중 하나가 되었습니다. 트럼프 대통령은 비트코인과 암호화폐에 큰 열정을 보여 왔기 때문에 비트코인에 우호적인 규제 환경에 대한 기대감이 반영된 것으로 보입니다. 또한 비트코인은 금과 마찬가지로 트럼프 대통령 재임 기간 동안 거시 정책 변화에 따라 반응할 수 있습니다.

차트 2: 비트코인은 10월에 가장 높은 성과를 낸 자산 중 하나였습니다

미국 대선 결과는 디지털 자산 산업에 큰 영향을 미칠 수 있습니다. 차기 대통령과 의회는 암호화폐를 겨냥한 법안을 통과시키고 광범위한 금융 시장에 영향을 미치는 세금 및 지출 정책을 변경할 가능성이 있으며, 그레이 스케일 리서치는 상원의 통제권 변화가 특히 암호화폐에 중요할 수 있다고 판단합니다. 상원은 SEC와 상품선물거래위원회(CFTC) 위원장 등 주요 규제 기관의 대통령 지명을 확정하는 데 중요한 역할을 하기 때문입니다. 그러나 유권자 수준에서 보면, 데이터에 따르면 암호화폐는 초당파적인 이슈로, 비트코인을 보유한 민주당원 비율이 공화당원보다 약간 더 높은 것으로 나타났습니다. [2] 또한, 양당의 특정 후보들은 암호화폐 혁신에 대한 지지를 표명했습니다. 어느 정당이 집권하든 그레이스케일 리서치는 포괄적인 초당적 입법이 미국 디지털 자산 산업을 위한 최선의 장기적 해결책이 될 수 있다고 믿습니다.

10월 미국 상장 비트코인 현물 상장지수상품(ETP)에 대한 수요가 증가했습니다. 10월 31일까지 순유입액은 총 53억 달러로 9월의 13억 달러에서 증가했으며 이는 2월 이후 최고 수준입니다. 1월 현물 비트코인 ETP 출시 이후 순유입액은 총 +242억 달러로, 현재 미국 ETP는 전체 비트코인 공급량의 약 5%를 보유하고 있습니다.

올해 현물 ETP의 순유입은 비트코인 가격에 상승 압력을 가할 수 있습니다. 그러나 헤지펀드 거래의 인기가 높아지면서 이 관계가 일대일 관계가 아닐 수도 있습니다. 구체적으로, 헤지펀드(또는 기타 정교한/기관 투자자)는 비트코인 ETP를 매수하는 동시에 비트코인 선물에서 달러로 동등한 금액을 공매도할 수 있습니다. 이 전략은 현물과 선물 가격의 차이에서 이익을 얻기 위해 고안되었으며, 비트코인 '베이시스 거래' 또는 '차익거래'라고도 합니다. [3] 이 전략은 비트코인을 (ETP를 통해) 매수하고 (선물을 통해) 매도하는 것이므로 비트코인 시장 가격에 큰 영향을 미치지 않습니다.

이러한 유형의 활동에 대한 명확한 측정치는 없지만, 미국 상품선물거래위원회(CFTC)의 보고서에 따르면 다수의 헤지펀드[4]가 1월 비트코인 현물 ETP 출시 이후 비트코인 선물 순매도 포지션을 50억 달러 가까이 늘린 것으로 나타났습니다. [5] 이 추정치를 바탕으로 그레이스케일 리서치는 올해 미국 상장 현물 비트코인 ETP에 순유입된 242억 달러 중 약 50억 달러가 현물/선물 페어 포지션일 수 있으며, 이는 비트코인 가격 상승에 기여하지 않았을 수 있다고 보고 있습니다. 비트코인 가격 상승에 기여하지 않았을 수 있습니다(그림 3).

그림 3: 헤지펀드는 비트코인 ETP 매수 포지션과 선물 매도 포지션을 페어링할 수 있습니다

10월 비트코인 가격 급등에도 불구하고 다른 암호화폐 시장 섹터의 수익률은 부진했습니다. 예를 들어, 우리가 FTSE/Russell과 협력하여 개발한 종합 지수인 암호화폐 섹터 시장 지수(CSMI)는 약 6% 하락했습니다(차트 4). 가장 저조한 성과를 보인 시장 섹터는 유틸리티 및 서비스 암호화폐 산업이었습니다. 이 다양한 암호화폐 섹터에는 탈중앙화 AI 기술과 관련된 많은 토큰이 포함되어 있으며, 그중 일부 토큰은 올해 초 상승한 후 이번 달에 하락했습니다.[6]

차트 4: 다른 암호화폐 섹터에 비해 뒤처진 유틸리티 및 서비스 섹터

탈중앙화 AI 테마는 일부 토큰 가치의 하락에도 불구하고 여전히 암호화폐 시장의 주요 관심사로 남아 있습니다. [7] 이는 목표를 이해하고 자율적인 결정을 내리는 소프트웨어인 "AI 에이전트"가 블록체인을 사용하는 새로운 앱이 등장했기 때문이라고 생각합니다.

대표적으로 떠오르는 인물은 연구원 앤디 아이레이가 만든 AI 챗봇인 트루스 터미널입니다. 이 챗봇은 X(이전의 트위터)에 계정을 가지고 있으며 다른 X 사용자와 자율적으로(즉, Andy의 입력 없이) 상호 작용합니다. 이 사례의 혁신은 트루스 터미널이 멤코인 $GOAT 생성에 관심을 표명한 다음, 새로운 멤코인을 관련 블록체인 주소에 입금한다는 것입니다.[8] 일단 멤코인이 생기면 이를 사용하여 새로운 멤코인을 생성할 수 있으며, 새로운 멤코인을 생성하는 데 사용할 수 있습니다. [8] 멤코인의 소유권을 갖게 되면 트루스 터미널은 소셜 미디어 팔로워에게 토큰을 홍보하는 단계를 밟습니다. 이 이야기에 대한 광범위한 관심의 결과로 관련 멤코인의 가치는 약 9배[9] 상승했으며, 많은 사람들이 트루스 터미널을 "최초의 AI 대리 백만장자"라고 부르고 있습니다. 이 프로젝트는 의도적으로 유머러스하고 경쾌하지만, AI 에이전트가 경제적 인센티브를 이해할 수 있고 블록체인을 사용하여 가치를 주고받을 수 있다는 것을 보여줍니다. 다른 혁신적인 프로젝트들도 공동 소유의 AI 에이전트에서 획기적인 발전을 이루고 있으며, 향후 많은 사용 사례를 제시하고 있습니다. [10]

아직 초기 단계에 있지만, 탈중앙화된 AI 애플리케이션의 최신 물결은 블록체인 기술의 약속 중 하나인 미래의 핵심 금융 인프라로서 인간, AI 에이전트, 잠재적으로 다양한 물리적 장치 간에 가치를 실현할 수 있는 가시적인 방식으로 블록체인 기술을 제공할 수 있다는 점을 보여줄 수 있습니다. 중개. 저희는 비허가형 블록체인을 사용하는 것이 기존 결제 인프라에 비해 AI 에이전트가 자원을 축적하고 전송하는 데 더 나은 방법이 될 수 있다고 믿습니다.

11월 5일 미국 대선은 단기적으로 암호화폐와 기존 금융 시장을 모두 지배할 가능성이 높습니다. 디지털 자산 업계는 중요한 이슈에 직면해 있으며, 백악관과 양원 선거 결과가 미국 내 암호화폐 비즈니스 발전에 어느 정도 영향을 미칠 수 있습니다. 동시에 우리는 디지털 자산에 대한 초당파적인 소유권, 비트코인 채택을 이끄는 수많은 거시적 트렌드, 특히 암호화폐와 인공지능의 교차점에서의 최근 기술 혁신에 고무되어 있습니다. 그 결과, 다음 주 선거 결과와 관계없이 미국에서 암호화폐가 계속 성장할 것으로 낙관하고 있습니다.

참고자료

[1] 출처: 블룸버그.

[2] https://www.grayscale.com/globalassets/harris-poll/grayscale-crypto-election-research-report.pdf

[3] 예를 들어, 11월 CME 비트코인 선물 계약은 현재 비트코인 현물 가격보다 약 10%(연율 기준) 높습니다. 선물 계약이 만기될 때 두 가격은 동일해야 합니다. 따라서 이 구조는 두 가격이 수렴할 때 수익을 창출할 수 있습니다.

[4] 보고서에서는 이를 "레버리지 펀드"라고 부릅니다.

[5] 출처: CFTC의 트레이더 포지션 보고서(COT).

[6] Artemis. 예시를 위해 시가총액 기준 대형 AI 관련 자산과 2024년 10월 유틸리티 및 서비스에 대한 상당한 마이너스 기여도를 가진 자산을 선정했습니다.

[7] Kaito

[8] 사상의 사슬

[9] 출처: 아르테미스. 2024년 10월 13일부터 10월 31일 사이에 반환.

[10] Cointelegraph 및 OLAS