그레이스케일: 암호화폐 금융 바자회 솔라나

저자: 그레이 스케일 리서치, 골든 파이낸스 편집

이 기사의 주요 내용 :

* 솔라나는 스마트 컨트랙트 플랫폼 블록체인으로 체인 내 활동의 깊이와 다양성으로 유명합니다. 현재 블록체인 활동을 측정하는 가장 중요한 세 가지 지표인 사용자, 거래량, 거래 수수료에서 선두를 달리고 있습니다.

* 모두를 위한 빠르고 저렴한 블록체인으로 탈중앙화 금융, 소비자/소셜 애플리케이션, 물리적 인프라 프로젝트를 아우르는 업계 최고의 애플리케이션을 다수 호스팅하고 있습니다. 저희는 효율적인 설계를 갖춘 솔라나가 암호화폐 분야에서 최고의 새로운 사용자 경험을 제공한다고 믿습니다.

* SOL 토큰의 현재 가치는 약 1,190억 달러로 시가총액 기준 5번째로 큰 암호화폐 자산(스테이블코인 제외)이며 유동성이 가장 높은 암호화폐 자산 중 세 번째로 큰 자산입니다. SOL은 2023년 이후 다른 유사 자산을 크게 능가했으며, 보유자는 약정을 통해 최대 7%의 명목 수익을 얻을 수 있습니다.

* 그레이스케일 리서치는 솔라나의 다양한 온체인 경제가 SOL의 가치 평가에 탄탄한 기반을 제공하고 향후 성장에 필요한 조건을 조성한다고 믿습니다.

순전히 기술적 관점에서 볼 때 솔라나는 거래를 처리하고 블록체인에 순차적으로 기록하는 탈중앙화된 컴퓨터 네트워크입니다. 그러나 이러한 설명은 맨해튼이 도로와 건물이 있는 섬이라고 말하는 것과 같습니다. 솔라나는 수백만 명의 사용자가 초당 수천 건의 거래를 하고 다양한 앱과 상호 작용하는 보이지 않는 대도시인 활기찬 커뮤니티이자 온체인 경제이며 솔라나는 암호화폐의 금융 바자회라고 할 수 있습니다.

SOL 토큰은 네트워크 운영을 돕고 솔라나 생태계의 성장을 위한 투자 채널을 제공하는 디지털 상품입니다(그림 1). 현재 SOL은 시가총액 기준으로 5번째로 큰 암호화폐 자산이며(스테이블코인 제외), 일일 평균 거래량 기준으로 3번째로 유동성이 높은 자산입니다.

그림 1: 시가총액 기준 5번째로 큰 암호화폐 자산인 SOL

모두를 위한

솔라나는 이더, BNB 체인, 트론, 카르다노, 수이 및 기타 네트워크와 함께 스마트 계약 플랫폼 암호화폐 세그먼트에 속합니다(그림 2). 이 그룹 내에서 솔라나는 온체인 활동의 깊이와 다양성이 돋보입니다. 현재 솔라나는 사용자, 거래량, 거래 수수료 측면에서 선두를 달리고 있습니다. 블록체인은 네트워크 기술로, 일반적으로 더 많은 사용자와 더 많은 경제 활동은 일반적으로 더 높은 네트워크 가치와 동일합니다. 이러한 고려 사항만이 중요한 것은 아니지만, 이러한 핵심 블록체인 펀더멘털에서 솔라나는 동종 업계에서 두각을 나타내고 있습니다.

그림 2: 솔라나는 온체인 활동의 선두주자입니다

스마트 컨트랙트 블록체인은 앱을 호스팅하는 네트워크이며, 솔라나는 인상적인 기능을 갖춘 업계 최고의 앱을 다수 호스팅하고 있습니다. 이러한 애플리케이션은 다음과 같습니다.

1. 레이디움은 탈중앙화 거래소(DEX)이자 솔라나의 탈중앙화 금융(DeFi) 인프라의 핵심 구성 요소입니다. 현재까지 솔라나 DEX는 다른 어떤 블록체인 생태계보다 많은 1조 2,000억 달러 이상의 거래량을 기록했으며, 솔라나의 선도적인 DEX 애그리게이터인 주피터는 암호화폐 업계에서 거래량 기준으로 가장 큰 애그리게이터이기도 합니다.

2. 멤코인 런치 패드이자 소셜 앱인 펌프닷펀(Pump.fun). 펌프닷펀의 월간 활성 사용자는 약 200만 명, 일일 매출은 약 120만 달러에 달합니다.

3. 모바일 핫스팟에 초점을 맞춘 탈중앙화 물리적 인프라(DePIN) 프로젝트인 Helium은 사용자가 네트워크 용량에 기여하여 전국적인 모바일 액세스 포인트 네트워크를 구축할 수 있도록 합니다. 이러한 서비스는 중앙 집중식 대안보다 저렴한 경우가 많으며, 현재 Helium은 일일 활성 사용자 150만 명, 핫스팟 112,000개, AT&T 및 Telefónica와 같은 주요 통신사와의 파트너십을 보유하고 있습니다.

이 사례는 Solana의 500개 이상의 고유한 애플리케이션 중 일부에 불과합니다. 다른 주류 네트워크의 거의 모든 기능을 갖춘 범용 블록체인인 솔라나는 비동일화 토큰(NFT) 거래에서 3위, 스테이블코인 거래량에서 5위, 토큰화된 자산에서 7위에 랭크되어 있습니다. 최근 주목받고 있는 다른 사용 사례로는 포켓몬 덱 수집품 거래와 토큰화된 주식의 온체인 발행이 있습니다.

솔라나 생태계를 측정할 때는 블록체인 자체와 호스팅된 애플리케이션의 트랜잭션 활동을 모두 고려해야 합니다. 시간이 지남에 따라 변동이 있긴 하지만, 솔라나 생태계는 매월 약 4억 2,500만 달러의 수수료와 연간 50억 달러 이상의 수익을 창출합니다(그림 3). 저희는 수수료가 블록체인과 그 애플리케이션에 대한 총 수요를 가장 직접적으로 나타내는 지표라고 생각하며, 데이터에 따르면 솔라나의 수요가 상당하다는 것을 알 수 있습니다.

그림 3: 솔라나 생태계는 현재 상당한 수수료를 창출하고 있습니다

나만의 방식대로

솔라나는 빠르고 저렴한 거래, 매력적인 새로운 사용자 경험, 그리고 (저희 생각에) 자신만의 방식을 고수함으로써 경쟁이 치열한 시장에서 두각을 나타내고 있습니다.

네트워크는 400밀리초마다 새로운 블록을 생성하며, 거래는 약 12~13초 안에 완료됩니다. 높은 처리량과 더불어 거래 비용도 상대적으로 낮게 유지되어 올해까지 사용자가 지불한 평균 거래 수수료는 0.02달러에 불과합니다. 솔라나는 로컬 수수료 시장이라는 기술을 사용하여 특정 인기 애플리케이션에 대한 수수료 경쟁을 제한합니다. 이러한 기능 덕분에 올해 일일 평균 거래 수수료는 0.001달러(또는 10분의 1센트)에 불과했습니다. 솔라나의 속도와 비용 효율성은 다른 스마트 계약 플랫폼과 비교했을 때 유리하지만, Sui와 같이 더 빠르고 저렴한 플랫폼도 있습니다(그림 4). 곧 출시될 솔라나의 업그레이드 버전인 알펜글로우는 최종 확인 시간을 100-150밀리초로 단축할 것으로 예상됩니다.

그림 4: 비교적 빠르고 저렴한 트랜잭션을 제공하는 Solana

솔라나는 암호화폐 업계에서 최고의 새로운 사용자 경험 중 하나입니다. 이는 부분적으로는 빠르고 저렴한 거래 비용과 다양한 애플리케이션 덕분입니다. 또한, 네트워크 구성 요소 간에 자산을 연결할 필요가 없는 계층형 설계가 아닌 '모놀리식' 설계와 팬텀이 주도하는 우수한 지갑 인프라도 솔라나의 장점입니다. 또한 솔라나는 최근 몇 년간 네트워크 중단 횟수가 적었는데, 이는 모든 사용자에게 중요한 특징입니다.

또한 솔라나는 독특한 성장 전략을 추구하며, 이는 시간이 지남에 따라 경쟁 장벽을 만드는 데 도움이 될 수 있습니다. 스마트 컨트랙트 블록체인은 소프트웨어 기반 컴퓨터로 생각할 수 있으며, 오늘날 이러한 '컴퓨터'의 지배적인 아키텍처는 이더와 다른 많은 스마트 컨트랙트 플랫폼(BNB 체인, 폴리곤, 아발란치 포함)에서 사용하는 플랫폼인 이더 가상 머신(EVM)입니다, 폴리곤과 아발란치). EVM 기반 애플리케이션은 한 EVM 체인에서 다른 체인으로 쉽게 포팅할 수 있습니다. 이와는 대조적으로 Solana는 Solana 가상 머신(SVM)이라는 고유한 아키텍처를 사용합니다. SVM 기반 애플리케이션은 SVM이 아닌 블록체인으로 쉽게 마이그레이션할 수 없으므로 수요가 고착화될 수 있습니다.

현재 1,000명 이상의 풀타임 개발자가 솔라나 및 SVM 기반 앱을 개발하고 있으며, 지난 2년 동안 다른 어떤 스마트 컨트랙트 플랫폼보다 빠르게 성장하고 있습니다(그림 5). 시간이 지남에 따라 이러한 인적 자본은 솔라나의 지속적인 혁신에 기여할 수 있습니다.

그림 5: 솔라나는 이더리움 다음으로 두 번째로 큰 개발자 생태계를 보유하고 있습니다

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지난 암호화폐 주기 동안 SOL 토큰의 가격은 2021년 11월에 260달러에 육박했던 최고치에서 2022년 12월에는 2달러로 떨어졌습니다. 한때 솔라나는 솔라나에 자금을 투입하고 개발 리소스를 제공했던 실패한 암호화폐 거래소 FTX와 연관되어 있었습니다. 당연히 많은 일반 관찰자들은 FTX 파산 이후 솔라나의 미래에 대해 불확실해했지만, 당시에는 많은 수의 SVM 개발자가 남아있었습니다. 그러나 2023년 말부터 SOL 토큰은 회복되기 시작했습니다. 그 이후로 FTSE/그레이 스마트 계약 플랫폼 암호화폐 섹터 지수(그림 6)를 크게 상회하는 성과를 거두었습니다.

그림 6: 2023년 이후 SOL은 동종 지수를 능가했습니다

현재 SOL 토큰의 공급량은 매년 약 4%에서 4.5%의 비율로 증가하고 있습니다. 다른 조건이 동일하다면 이는 토큰 보유자의 지분이 희석되는 원인으로 볼 수 있습니다. 그러나 네트워크 상태에 따라 SOL 스테이킹 참여자는 약 7%의 명목 수익률을 얻을 수 있습니다. 따라서 SOL 스테이킹 참여자의 "실질"(인플레이션 조정) 수익률은 약 2.5~3%입니다(그림 7). 현재 발행된 SOL 토큰의 약 3분의 2가 약정되었습니다.

그림 7: SOL 약정자는 약 7%의 명목 수익을 얻을 수 있습니다

SOL과 같은 스마트 컨트랙트 플랫폼 토큰은 네트워크 내에서 유틸리티와 잠재적으로 추가적인 금전적 보상(예: 서약 보상)을 제공하는 디지털 상품입니다. 그 가치는 네트워크의 규모와 관련이 있습니다. 다른 스마트 컨트랙트 플랫폼 토큰과 마찬가지로 SOL 토큰의 투자 테마는 솔라나 네트워크 규모의 잠재적 성장에 중점을 두고 있습니다. 다른 자산과 마찬가지로 가격이 항상 펀더멘털과 함께 움직이는 것은 아닙니다. 그러나 솔라나 네트워크가 시간이 지남에 따라 더 많은 사용자를 확보하고, 더 많은 거래를 처리하고, 더 많은 수수료를 받는 등 성장한다면 투자자들은 SOL 가격의 상승을 기대할 수 있을 것으로 믿습니다.

경쟁적 역학

솔라나는 빠르고 저렴한 블록체인이라는 비전을 실현하기 위해 노력해왔습니다. 그러나 특정 사용 사례에서 경쟁자들이 시장 점유율을 확보하거나 유지할 수 있는 여지를 남겼습니다.

예를 들어, 다른 블록체인은 보다 중앙화된 네트워크를 운영함으로써(예: 소수의 활성 네트워크 노드만 사용) 더 빠르고 저렴한 트랜잭션을 제공하는 경우가 있습니다. 중앙 집중화가 위험을 초래할 수 있음에도 불구하고 사용자는 이러한 편리함을 선호할 수 있습니다. 다른 블록체인은 네트워크를 권한 기반(즉, 승인된 사용자 및/또는 승인된 활동만 허용)으로 유지함으로써 솔라나와 경쟁할 수 있습니다. 이는 경우에 따라 유리할 수 있습니다. 솔라나는 누구나 참여할 수 있는 비허가형 네트워크이기 때문에 투기성 소매 거래뿐만 아니라 하이테크 스타트업이 모이는 장소이기도 합니다.

반면, SOL 토큰은 비트코인이나 이더보다 장기적인 "가치 저장" 화폐 자산으로 적합하지 않을 수 있습니다. 이는 부분적으로 SOL의 높은 명목 공급량 인플레이션을 반영한 것으로, 희소성은 모든 장기 가치 저장 수단의 핵심 특징입니다. 하지만 더 중요한 요소는 제3자의 간섭을 견딜 수 있는 네트워크의 능력일 것입니다. 디지털 자산이 장기적인 가치 저장 수단으로 사용되기 위해서는 사용자가 향후 거의 모든 상황에서 디지털 자산을 거래할 수 있다는 확신을 가져야 합니다. 이러한 결과를 지원하는 한 가지 방법은 노드 요구 사항을 낮게 유지하여 네트워크가 고도로 탈중앙화되고 쉽게 복제되도록 하는 것입니다. 솔라나의 효율성은 상대적으로 높은 하드웨어와 대역폭 요구 사항의 대가로 제공되므로 많은 네트워크 노드가 데이터 센터에서 실행됩니다. 이론적으로 시간이 지나면 이는 중앙 집중화의 원인이 될 수 있으며 제3자가 네트워크를 간섭할 수 있는 매개체가 될 수 있습니다.

그러나 이는 복잡하고 해결되지 않은 문제이며, 암호화폐 자산이 장기적인 가치 저장 수단으로 사용될 수 있다는 투자자들의 인식은 시간이 지나면서 바뀔 수 있습니다.

결론

블록체인은 비즈니스가 아니며, 블록체인 토큰은 주식이 아닙니다. 탈중앙화된 네트워크 환경의 디지털 상품입니다. 그럼에도 불구하고 블록체인의 펀더멘털을 분석하고 이를 바탕으로 토큰 투자를 하는 것은 여전히 가능합니다. 저희 생각에 온체인 활동을 측정하는 가장 중요한 세 가지 지표는 사용자, 거래량, 거래 수수료입니다. 이러한 지표를 기준으로 볼 때 솔라나는 오늘날 온체인 활동을 선도하는 네트워크입니다. 다른 블록체인 펀더멘털도 토큰 가격에 큰 영향을 미칠 수 있으며, 솔라나 네트워크는 강력한 경쟁자들과 마주하고 있습니다. 그러나 솔라나의 온체인 경제의 깊이와 다양성은 SOL의 가치 평가에 탄탄한 토대를 제공하며, 향후 추가 성장에 필요한 요소라고 생각합니다.