해시키: 캡슐화된 비트코인, 거래소의 새로운 비즈니스 주류로 부상할까?

9월 12일 코인베이스는 이더와 베이스에서 운영되는 코인베이스 랩드 비트코인(cbBTC)을 출시했고, 한 달 뒤인 10월 17일에는 크라켄이 이더와 OP 메인넷에서 운영되는 랩드 비트코인 상품인 kBTC를 출시했습니다.

두 개의 주요 글로벌 거래소가 서로 짧은 기간 내에 비슷한 신규 사업을 시작했고, 지난 한 달 동안 cbBTC의 성과가 인상적이었다는 것은 무엇을 의미할까요? 근본적인 고려 사항은 무엇일까요?

"캡슐화된 비트코인+EVM" DeFi Summer 

경험이 풍부합니다. 2020년 디파이 서머 베테랑이라면 WBTC와 renBTC와 같은 캡슐화된 비트코인을 낯설지 않을 것입니다. 온체인 유동성이 만개하는 동안 비트코인 자산의 유동성을 풀기 위한 많은 시도가 있었고, 그 중 주요 시도 중 하나는 ERC-20 캡슐화된 토큰의 형태로 이더넷(EVM) 생태계로 크로스체인하는 것이었습니다. 가장 인기있는 renBTC, WBTC, tBTC, 사용자는 해당 캡슐화된 토큰을 얻기 위해 BTC를 서약하여 이더넷 생태계에 유동성을 연결할 수 있으며 이더넷 생태계 결합을 통해 DeFi 및 기타 온체인 시나리오에 참여하여 비트코인 유동성을 DeFi 및 이더넷 생태계에 공급하는 기수 역할을 수행했습니다.

한 차례의 상승장과 하락장만 지나고 대부분의 스타 프로젝트는 차례로 침몰했습니다.

베테랑 플레이어 WBTC의 "신뢰의 위기" 

WBTC는 2020년 이더리움 디파이 생태계가 급성장하는 가운데 비트코인 트랙의 베테랑 플레이어에 속해 있습니다.

WBTC는 캡슐화된 비트코인 서킷에서 가장 오래된 플레이어 중 하나이며, 2020년 이더리움 탈중앙 금융 생태계가 폭발적으로 성장하면서 서킷에서 최고 품질의 자산인 비트코인에 대한 수요도 특히 '거대 고래'와 '고전적 플레이어'를 중심으로 나타나기 시작했습니다.

어떤 면에서는 WBTC도 강세장과 약세장의 시장과 시간의 시험을 견뎌냈습니다. 데이터 관점에서 보면, 네트워크에서 1억 4,700만 개 이상의 WBTC가 발행되었습니다. 총 가치가 100억 달러가 넘는 WBTC에 대한 시장의 신뢰와 수요를 보여줍니다.

출처: WBTC 공식 사이트&&

최근 WBTC도 신뢰 위기를 겪었는데, 지난 8월 9일 WBTC 수탁업체 비트고는 홍콩에 본사를 둔 BiT 글로벌과 합작법인을 설립하고 WBTC의 BTC 관리 주소를 이 합작법인으로 이전할 계획이라고 공식적으로 발표했습니다. 흥미로운 점은 쑨위천의 배후에 홍콩 기업 BiT 글로벌이 있다는 것입니다.

이로 인해 시장에서는 WBTC의 관리주체에 대한 보안에 대한 의문이 제기되었지만, 쑨위첸은 WBTC는 이전과 달라진 것이 없으며, 감사는 이전과 동일한 절차에 따라 관리자인 비트글로벌과 비트고에서 실시간으로 완벽하게 관리하고 있다고 답변했습니다.

그러나 크립토닷컴과 갤럭시에서만 이 소식이 알려진 후 일주일 만에 2,700만 달러 이상의 비트코인을 상환했고, 지난 두 달 동안 WBTC의 보유량이 7,000비트코인 가까이 감소하는 등 암호화폐 투자자들은 여전히 회의적인 반응을 보이고 있습니다.

최종 분석 결과, WBTC의 준비자산 다중 서명 권한이 비트고에서 쑨위첸이 통제하는 합작회사로 이전되고 수탁기관은 중앙화된 메커니즘의 신뢰성에만 의존하기 때문에 시장이 쑨위첸에 대한 불신이 극도로 높아져 신뢰 위기를 촉발한 것으로 보입니다.

'브레인 데드' renBTC 

2020년 renBTC는 탈중앙화 및 중앙화 BTC 스테이블코인 솔루션의 선두주자로 각각 WBTC를 대표하고 있습니다. --전체 발행 프로세스는 보다 탈중앙화되어 있으며, 사용자가 네이티브 BTC를 지정된 렌브릿지 게이트웨이에 담보로 예치하면 렌브엠이 스마트 계약을 통해 이더 네트워크에서 해당 렌BTC를 발행합니다.

그리고 이 프로젝트는 한동안 주요 요인으로 작용했던 알라메다 리서치와 긴밀한 관계를 맺고 있습니다. 이 프로젝트는 한때 가장 큰 매력으로 작용했던 알라메다 리서치와 밀접한 관계를 맺고 있지만, 운명처럼 렌은 운영 자금 중단뿐만 아니라 대규모 자금 이탈로 인해 FTX 위기의 영향을 당연히 받았습니다.

후속 조치도 자구책을 마련하기 위해 노력했지만, 이 글을 쓰는 시점 현재 가장 최근의 외부 공개는 2023년 9월 렌 재단의 발표에 머물러 있으며, 이는 거의 뇌사 상태나 마찬가지입니다.

Source:X

tBTC 실제 탈중앙화 

현재 가장 흥미로운 프로젝트는 중앙화된 중개자를 네트워크에서 노드를 운영하는 무작위로 선택된 운영자 집합으로 대체하는 Threshold Network의 tBTC 제품일 것입니다. 중앙화된 중개자 대신 운영자 그룹이 공동으로 스레숄드 암호화를 사용하여 사용자의 예치된 비트코인을 보호하며, 간단히 말해 사용자 자금은 운영자의 다수 합의에 의해 통제됩니다.

이 글을 쓰는 시점에 tBTC는 6개월 전 약 1,500개에서 약 8억 달러에 달하는 총 12,000개 이상의 코인을 공급하고 있으며, 이는 여전히 매우 빠른 성장세를 보이고 있습니다.

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출처: Threshold Network 

요약하면, 다양한 프로그램 간의 경쟁은 여전히 자산 보안의 핵심을 중심으로 이루어지고 있습니다. 이번 폭풍을 통해 탈중앙화 스테이블코인 시장 수요의 뚜껑이 열렸으며, 앞으로 tBTC든 다른 유사한 프로젝트든 시장과 사용자의 요구를 충족시키기 위해 탈중앙화 설계의 지속적인 개선을 바탕으로 자산 보안을 보호해야 할 것입니다.

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cbBTC 와 kBTC 의 '새 병에 담긴 오래된 와인' 

공식적인 설명에 따르면, cbBTC와. kBTC의 캐스팅/파기 메커니즘은 WBTC와 유사하지만, 전자의 자금은 코인베이스 와 크라켄 거래소에 의해 에스크로에 보관되는 반면 후자의 자금은 크라켄 거래소에 의해 신탁 보관된다는 점을 제외하면, 전자의 자금은 코인베이스 및 클라켄 거래소에 의해 보관된다는 점을 제외하면 유사합니다. 전자는 평판이 좋은 보증을 제공하는 반면, 후자는 BitGo 와 가장 최근의 Sun Yuchen 입니다.

또한 가장 큰 차이점은 일반 사용자의 참여 문턱을 크게 낮췄다는 것입니다. 사용자가 먼저 체인에 비트코인을 보유한 다음 수락자에게 BTC를 전송하여 WBTC 교환을 완료할 필요 없이 거래소 계정에서 직접 프로세스를 완료할 수 있습니다.

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출처: WBTC 공식 웹사이트 

예를 들어, 사용자가 코인베이스에 저장된 BTC를 베이스 또는 이더 네트워크에 전송하면 자동으로 BTC와 cbBTC 간의 1:1 교환이 시작되고 해당 토큰이 대상 주소에서 발행되며, 반대로 시스템은 이 토큰을 소각하고 코인베이스 준비금에서 사용자의 비트코인 계정으로 동일한 양의 BTC를 방출합니다.

kBTC의 발행/소멸 과정 또한 거래소 계정 내에서 완전히 폐쇄적으로 이루어지며, 사용자는 이를 교환하기 위해 크라켄 계정에 BTC를 보유해야 하며, kBTC를 다시 비트코인으로 교환하려면 크라켄 계정에 kBTC를 입금해야 합니다.

명확히 말하면, 코인베이스/크라켄 은 BTC 와 해당 캡슐화된 토큰의 양방향 교환을 위한 라우팅 노드의 역할을 수행하며, 사용자 리소스와 유동성을 쉽게 조정할 수 있도록 합니다. 유동성을 쉽게 조정할 수 있습니다.  

코인베이스는 cbETH 스마트 컨트랙트(링크)의 감사를 위해 오픈제플린을 고용했고, kBTC는 외부 보안 감사 업체인 트레일 오브 비츠의 감사를 받기로 했으며, 둘 다 커스터디 프로세스 및 투명성을 강조하고 있습니다.

크라켄은 각 kBTC 토큰은 와이오밍주에서 허가받은 특수목적예탁기관(SPDI)인 크라켄 파이낸셜이 보유한 동일한 양의 비트코인으로 1:1로 뒷받침되며, 사용자는 언제든지 온체인에서 kBTC 보유량을 확인할 수 있다고 말합니다(게시 시점 기준 에스크로 주소는 100,000kBTC를 보유하고 있음). 이 게시물을 작성하는 시점에 에스크로 주소에는 테스트 거래에 사용될 100 BTC가 보관되어 있습니다.

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출처: mempool

2020년 디파이 여름을 맞이하여 여러 차례 상승과 하락을 반복한 WBTC와 대조적으로, 생태계의 풍경에 앉았습니다. cbBTC와 kBTC는 황금 숟가락을 입에 물고 태어났습니다.

• 코인베이스는 cbBTC 출시 이후 여러 주요 디파이 프로토콜 및 플랫폼과 긴밀한 관계를 구축했습니다. li>

  그리고 cbBTC의 첫 번째 파트너로는 디브릿지, 데피니티브, 건틀렛, 파라스왑, 얀 등이 있으며, 보유자는 이더와 OP 메인넷에서 다양한 온체인 활동에 사용할 수 있습니다.

이 게시 시점 현재, 흥미롭게도, 두 플랫폼 간에는 상당한 차이가 있습니다. 수수료 구조 코인베이스와 크라켄 모두 캐스팅/파기 작업에 대한 수수료를 부과하지 않습니다 - 사용자가 코인베이스 에서 인출하는 경우 < strong> cbBTC 에서는 출금 수수료만 지불하는 반면, kBTC 에서는 입금과 출금에 각각 0.05% 0.00001 ETH 추가 수수료가 부과됩니다. (OP 메인넷) 수수료가 부과됩니다.

거래소 주식 BTC 활성화를 위한 팁은?  

Dune 데이터에 따르면 10월 20일 기준 전체 캡슐화된 비트코인 트랙에서 63.7%의 시장 점유율을 차지한 WBTC가 절대적인 우위를 점하고 있으며, 출시 한 달 밖에 되지 않은 cbBTC는 3%에 불과한 것으로 나타났습니다.

그러나 WBTC 신뢰 실패 이후 상황이 달라졌다는 사실을 무시할 수 없습니다 - 활발한 WBTC 교체에서 cbBTC가 37%에 달할 정도로 그 기세가 매우 맹렬하여 기존의 기존 캡슐화된 비트코인 트랙에 새로운 활력을 불어넣어 강력한 발전 가능성을 보여주었습니다!

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출처: Dune 

그러는 한편 인투더블록이 공개한 데이터에 따르면 출시 2주 후, cbBTC는 전체 캡슐화된 비트코인 거래량의 49%를 차지했습니다.

알캄 데이터에 따르면 현재 코인베이스 거래소 비트코인 잔고는 980,000개 이상, 670억 달러 이상의 가치를 지니고 있으며, 이러한 BTC는 항상 비활성 상태였습니다 - 전반적으로 cbBTC의 출시는 코인베이스 내의 엄청난 BTC 재고를 활성화하는 효과적인 방법입니다!


가격 변동이 다른 코티지 자산보다 낮기 때문에 충분한 안전 여유가 있고, 발행/파기 과정에는 여러 단계의 온체인 작업이 필요하므로 디파이 플레이와 같은 레고 조합의 복잡한 체인에 비해 훨씬 간단합니다!

파기 과정에는 여러 단계의 온체인 작업이 필요하므로 DeFi와 같은 복잡한 온체인 레고 조합에 비해 많은 일반 사용자는 알 수 없는 이익을 위해 너무 많은 BTC를 이더 생태계로 전송하는 위험을 감수할 동기나 용기가 없습니다.

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출처:Arkham 

그래서 캡슐화된 토큰 + EVM의 형태는 2020년 이후 별다른 성과를 거두지 못했고, BTC 자금의 전반적인 유입도 제한적이었지만, 코인베이스/크라켄의 새로운 플레이북은 일반 사용자를 위해 매우 단순화된 채굴과 동일합니다. /소멸 임계값을 낮추는 동시에 사용자에게는 거래소의 일상적인 사용을 통해 보다 직관적인 브랜드 지지를 제공할 수 있습니다.

WBTC의 신뢰 실패에 겹쳐진 cbBTC는 자연스럽게 이러한 거래소의 예치 자산을 활성화하여 '비이자 자산'인 BTC에 거의 원초적이고 안정적인 높은 수익을 제공하여 이자 자산으로 전환하고 이를 기반으로 더 광범위한 온체인 사용 시나리오에 도입하여 최고 품질인 BTC 보유자의 손에 활력을 불어넣을 수 있습니다, 가장 중요한 것은 그것을 없앨 수 없다는 것입니다.

또한 시장에서 간과하고 있는 또 다른 관점이 있는데, 바로 3개월 전인 7월 16일, 암호화폐 거래소 크라켄이 후지산 채권자 상환에 관여했다는 점이다.

아캄의 체인 데이터에 따르면 크라켄의 제휴 주소는 총 약 48,641 BTC(현재 약 33억 달러 가치)를 받았으며, 이후 다른 거래소의 입금 주소로 분할되었습니다.

이것은 또한 BTC를 할당받은 후속 채무자들이 이를 보유하거나 단순히 (전량/부분) 매각하든, 크라켄에게는 다른 거래소에는 없는 큰 도전과 기회, 즉 효과적이고 효율적인 비즈니스 형태를 통해 이 엄청난 양의 BTC를 어떻게 크라켄으로 유치할 수 있느냐가 있다는 것을 의미합니다. 33억 달러에 달하는 이 엄청난 금액의 BTC를 어떻게 효과적이고 효율적인 비즈니스 형태로 크라켄 내에서 직접 예치금으로 전환할 수 있을지가 다른 거래소에는 없는 크라켄의 큰 도전이자 기회입니다. 크라켄 내 예금을 유치하고, 그 결과 더 많은 BTC 보유자를 유치할 수 있습니다.

따라서 kBTC의 출시는 크라켄의 전략적 비즈니스 테스트가 될 가능성이 높으며, ERC-20 형태의 EVM 호환 캡슐화된 비트코인을 제공하여 BTC 유동성을 제공하고 더 넓은 범위의 온체인 거래 시나리오를 통해 채권 사용자들이 크라켄에 BTC를 유지하도록 유도할 수 있습니다. 채권자들은 그들의 BTC를 크라켄에 남겨두고 이를 싱킹 펀드로 전환할 수 있습니다.

CbBTC 거래소 비즈니스의 새로운 본거지가 될까요?  

어떤 의미에서 1조 3,400억 달러 규모의 비트코인(2024년 10월 20일 코인게코 최신 데이터)은 암호화폐 세계에서 가장 큰 '잠자는 돈 풀'입니다.

이러한 수요는 비트코인에서 탈중앙 금융으로 다양한 형태로 나타났고, 특히 많은 돈을 보유하고 있는 대다수의 비트코인 '홀더'에게 안전하고 신뢰할 수 있는 크로스체인 브리지가 첫 번째 핵심 요소가 되었으며, 보안 문제가 관망 자세의 첫 번째 원인으로 이어졌습니다.

따라서 절대적으로 안전하고 편리한 BTC 크로스체인 솔루션을 보장할 수 있는 사람이 ERC-20 비트코인이 될 가능성이 높습니다. 테더는 1,000억 달러 규모의 시장에서 다음 으로 떠오르고 있으며, 코인베이스와 크라켄은 최초로 시도한 거래소로서 자체 비즈니스 기반과 시장 영향력을 바탕으로 사용자에게 다소 더 편리한 비트코인 솔루션을 제공할 수 있게 되었습니다. 코인베이스와 크라켄은 가장 먼저 이 시장에 뛰어든 거래소로서 사업 기반과 시장 영향력을 바탕으로 사용자에게 어느 정도 편리한 비트코인 유동성 서비스를 제공하고 있으며, 새로운 산업에서 기존의 강점을 살려 상품군을 더욱 확장하고 있습니다. 바이낸스나 OKX 같은 대형 거래소들이 아직 유사한 캡슐화된 비트코인 상품을 출시하지 않은 이유가 궁금할 뿐입니다. 사실 컴플라이언스 문제가 큰 걸림돌이 될 수 있습니다. 코인베이스 와 크라켄 은 모두 강력한 컴플라이언스 기반을 갖추고 있어 기존의 강점을 바탕으로 제품 라인을 더욱 확장할 수 있었습니다. 강력한 규제 기반 덕분에 규제가 엄격한 환경에서도 신제품을 출시할 수 있었습니다.

그리고 코인 같은 거래소의 경우, 전 세계적으로 많은 사용자 기반과 시장 점유율을 가지고 있지만 특정 지역의 규제 이슈는 여전히 상당한 도전 과제이며, 이러한 관점에서 볼 때 해시키 및 기타 홍콩 라이선스 거래 플랫폼과 같이 규제 요건을 엄격히 준수하기 때문에 규제가 점점 엄격해지는 맥락에서 오히려 기회가 될 것으로 예상됩니다. 디지털 자산 거래 플랫폼 환경 재편의 핵심 변수 :

해시키를 예로 들면, 홍콩에서 가상자산 거래 라이선스를 취득한 최초의 거래소 중 하나로서 홍콩 증권선물위원회의 규제 요건을 엄격히 준수해야 하며, 자산의 98 %를 콜드 월렛에 저장하고 2%를 핫월렛에 저장하기 위해 핫 및 콜드 월렛을 사용해야 합니다. 지갑, 2%는 핫월렛에 보관하고, 사용자의 자산을 인수하기 위해 전문 보험 기관을 도입하여 사용자에게 더 많은 보호를 제공하는 규정 준수 측면에서 핫월렛과 콜드월렛을 사용해야 합니다.

또한 홍콩 및 기타 관할권의 라이선스를 기반으로 해시키와 기타 라이선스를 취득한 회사는 올해 4월 30일에 새롭게 시작한 암호화폐 ETF 사업과 같이 자체 규제 강점과 시장 수요를 결합하여 시장의 기대에 부합하는 혁신적인 상품을 개발하여 자체 비즈니스 업그레이드를 위한 진입점을 제공할 뿐만 아니라 사용자에게 더 많은 유동성을 제공할 수 있습니다. 이 회사의 비즈니스는 시장에서 어떻게 활용될 수 있는지를 보여주는 좋은 예이기도 합니다. 전반적으로 코인베이스의 모델을 학습함으로써 다른 거래소들도 유사한 상품 출시를 고려할 수 있지만, 자산 신탁 및 고객 자산 보호에 있어 엄격한 컴플라이언스 검토와 리스크 관리가 이뤄지는 해시키의 허가된 거래소처럼 오늘날 점점 더 중요해지는 컴플라이언스는 발전 가능성과 시장에 비해 더 큰 잠재력을 지니고 있을 뿐입니다. 이 회사의 비즈니스는 매우 성공적인 비즈니스이며 회사는 많은 것을 제공합니다.

중략

1조 3,400억 달러에 달하는 휴면 자산, 자본 효율화는 의심할 여지없이 비트코인 생태계 전반의 핵심 이슈입니다.

그리고 거래소 사업을 기반으로 한 cbBTC, kBTC 및 기타 캡슐화된 비트코인 솔루션은 어느 정도는 "인프라 프로젝트"의 비트코인 유동성 추가 방출과 유사할 수 있습니다 - 그래서 거래소를 기반으로 비트코인 유동성을 부여하여 비트코인 생태계와 더 연결될 수 있도록 거래소 지능형 라우팅을 통해 멀티체인 애플리케이션 생태계를 구축하는 것입니다.

이것은 현재 코인베이스와 크라켄이 주도하고 있는 비트코인 생태계를 둘러싼 신규 거래소 경쟁의 방향이기도 하며, 주류 역외 거래소 등은 컴플라이언스 문제로 인해 상대적으로 조심스럽게 움직이고 있어 컴플라이언스와 비컴플라이언스 거래소 모두의 새로운 사업 확장을 대변할 수도 있습니다.

글로벌 규제 강화로 인해 향후 시장은 컴플라이언스와 비컴플라이언스 중심으로 전개될 가능성이 높습니다.

글로벌 규제가 강화됨에 따라 향후 시장은 컴플라이언스 중심으로 재편되는 새로운 패턴을 보일 가능성이 높습니다. 캡슐화된 비트코인이든 스테이블코인, RWA 및 기타 신사업이든, 해시키 거래소와 같이 엄격하게 규제되고 허가된 거래 플랫폼의 역할이 점점 더 중요해질 가능성을 배제할 수 없으므로 주목할 필요가 있습니다.