Hayes: RMP는 본질적으로 양적완화입니다. 시장이 이를 깨닫게 되면 BTC는 어떻게 될까요?

출처: 비트멕스 설립자 아서 헤이즈, Golden Finance 편집

내 온라인 인터넷 데이트 프로필이 있다면, 아마도 다음과 같이 적혀 있을 것입니다.

사랑의 언어

정치인과 중앙은행 관리들이 화폐 발행 행위를 설명하기 위해 만든 완곡어와 약어.

이 글의 초점이 될 두 가지 적절한 예:

양적 완화(QE - 양적 완화)

준비금 관리 매입(RMP - Reserve Management Purchases)

준비금 관리 매입(RMP - Reserve Management Purchases)

연준의 가장 최근 금리 회의가 있던 12월 10일에 새로운 약어인 RMP가 제 '연애 언어' 사전에 추가되었습니다. 저는 즉시 그 의미를 알아차리고 오랫동안 잃어버린 사랑, 양적완화처럼 소중히 여겼습니다. 제가 양적 완화를 좋아하는 이유는 솔직히 말해서 돈을 찍어내는 것이기 때문입니다. 다행히도 저는 금, 금/은 채굴 주식, 비트코인 같은 금융 자산을 보유하고 있으며, 이는 항상 법정화폐의 증가를 앞질렀습니다. 하지만 이것은 제 개인적인 관심사 그 이상입니다. 모든 종류의 화폐 인쇄가 비트코인과 탈중앙화 퍼블릭 체인의 가격과 인기를 끌어올린다면 언젠가는 이 더러운 법정 준비금 시스템을 버리고 정직한 화폐로 뒷받침되는 완전히 새로운 시스템으로 대체할 수 있을 것입니다.

우리는 아직 그 시점에 도달하지 못했지만, 법정화폐가 추가로 발행될 때마다 그 날이 한 걸음씩 가까워지고 있습니다.

유감스럽게도 현재 전 세계 대부분의 사람들에게 화폐 인쇄는 노동자로서의 존엄성을 파괴하고 있습니다. 정부가 의도적으로 통화의 가치를 떨어뜨리면 노동의 대가와 받는 금전적 보상 사이의 상관관계가 깨집니다. 임금에 족쇄를 차고 있는 평범한 사람들은 왜 그들이 마치 모래 위를 달리는 것처럼 헛되이 달리고 있는지에 대한 심오한 경제 이론을 알지 못하지만, 돈을 찍어내는 것이 결코 좋은 일이 아니라는 것을 마음속으로는 알고 있습니다. '1인 1표'의 민주주의 체제에서 인플레이션이 치솟으면 유권자들은 집권당을 권좌에서 몰아내고, 독재 체제에서는 국민들이 거리로 나와 현 정권을 전복시키려 할 것입니다. 따라서 정치인들은 인플레이션 환경에서 집권하는 것이 경력 사형선고와 같다는 것을 잘 알고 있습니다. 그러나 막대한 글로벌 부채를 갚을 수 있는 유일한 방법은 인플레이션을 통해 부채를 희석하는 것뿐입니다. 인플레이션은 정치 경력과 정치 가족을 죽일 수 있기 때문에 정치인의 '기술'은 대중이 느끼는 인플레이션이 전혀 인플레이션이 아니라고 설득하는 데 있습니다. 그런 다음 중앙 은행가와 재무 장관은 체계적인 디플레이션 붕괴를 피하기 위해 대중에게 전달되는 인플레이션 압력을 숨기기 위해 모호한 약어를 많이 만듭니다.

폭력적인 신용 디플레이션과 가치 파괴가 어떤 모습인지 알고 싶다면 트럼프 대통령이 자칭 '광복절'로 선언한 2025년 4월 2일부터 9일까지의 관세를 다시 부과했던 때를 떠올려 보세요. 감정. 주식 시장이 급락하는 것은 부자들에게 결코 좋은 일이 아니며, 수십 년 동안 쌓여온 경제, 무역, 정치적 불균형을 바로잡기 위해 세계 무역이 둔화되면 많은 사람들이 일자리를 잃게 될 다른 모든 사람들에게도 마찬가지로 나쁜 일입니다. 디플레이션이 급속히 확산되면 필연적으로 혁명을 촉발하고 정치인의 삶은 아니더라도 경력을 끝내게 될 것입니다.

조만간 대중의 인식이 높아지면서 이러한 은폐가 인식될 것이고, 대중은 결국 지금의 약어를 화폐 인쇄와 동일시하게 될 것입니다. 영리한 마약상들처럼, 통화 부문을 담당하는 사람들은 대중이 새로운 '전문 용어'를 알아차렸다는 사실을 알게 되면 그들의 수사를 바꿔야 할 것입니다. 이런 종류의 말장난은 상황이 위중하다는 것을 의미하고, 내 포트폴리오의 시장 가치를 새로운 차원으로 치솟게 할 만큼 화폐 인쇄 버튼을 강하게 누를 수 있다는 것을 의미하기 때문에 저를 흥분시킵니다.

오늘날 당국은 양적 완화가 오랫동안 화폐 인쇄 및 인플레이션과 연관되어 왔기 때문에 <양적 완화는 양적 완화가 아니다>라고 우리를 설득하려고 노력하고 있습니다. 독자들이 RMP가 본질적으로 QE라는 것을 완전히 이해할 수 있도록 주석이 달린 회계 T-계정 사본을 여러 개 제작했습니다.

이 모든 것이 왜 그렇게 중요한가요?

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2008년 글로벌 금융위기 이후 2009년 3월 시장 저점 이후 미국 주식(S&P 500, 나스닥 100), 금, 비트코인 등 위험자산은 디플레이션의 수렁에서 벗어나 놀라운 수익률을 기록했습니다.

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위 차트는 동일한 데이터 세트를 보여주지만 2009년 3월을 기준일로 하여 초기 지수 값을 100으로 균일하게 조정한 것입니다. 사토시 나카모토의 비트코인 상승은 주식이나 금과 같은 전통적인 인플레이션 저항 자산의 데이터와 명확한 대비를 제공하기 위해 별도의 차트로 포함시켜야 할 정도로 놀랍습니다.

미국 주도의 양적완화 시대에는 부자가 되고 싶다면 금융자산을 보유해야 했습니다. 양적완화나 보유자산 매입, 또는 다른 새로운 이름의 돈 찍어내기 정책이 당신을 괴롭히게 된다면, 자산을 보유하고 빈약한 월급을 더 많은 자산으로 전환하기 위해 할 수 있는 모든 일을 해야 합니다.

RMP가 양적완화와 같은 것인지에 대해 이미 걱정하셨으니 다음에는 자금 시장의 회계 논리를 정리해 보겠습니다.

양적완화와 RMP의 이해

이제 회계 T-계좌의 멋진 분석을 소개하겠습니다. 원장의 왼쪽에 자산을, 오른쪽에 부채를 표시하여 자금의 흐름을 그래픽으로 보여주는 것이 가장 직관적으로 이해할 수 있는 방법입니다. 그런 다음 양적완화와 보유자산 매입이 왜, 어떻게 돈을 만들어 금융자산의 인플레이션과 상품 및 서비스의 인플레이션을 유발하는지 시연하고 답변해드리겠습니다.

양적완화 1단계

1.  JP모건 체이스는 주 딜러로서 연방준비은행에 계좌를 가지고 있으며 미국 국채를 보유하고 있습니다.

2. 연방준비제도는 JP모건 체이스로부터 국채를 매입하기 위해 대량 양적완화 작업을 실시합니다.

3. 연준은 무에서 돈을 찍어내고 JP모건의 준비금 계좌에 입금하여 부채를 갚습니다.

EB-말 잔액: 연준은 새로운 준비금을 추가하고 JP모건 체이스에서 국채를 매입합니다. JP모건 체이스는 이 준비금으로 무엇을 할까요?

QE 2단계

1.  연준이 무에서 만들어낸 돈은 준비금으로 나타나며, JP모건 체이스가 이 자금을 활용하는 즉시 부양 효과가 느껴질 것입니다. JP모건은 금리 및 신용 위험 측면에서 매력적인 경우에만 연준에 매각한 부분을 대체하기 위해 새로운 국채를 매입할 것입니다.

2. 미국 재무부가 경매를 통해 신규 국채를 발행하고 JP모건이 청약에 참여합니다. 국채는 무위험 자산이며, 이 경우 지급준비율보다 더 높은 수익률을 내기 때문에 JP모건은 이 신규 발행을 매입하기로 결정했습니다.

3. JP모건 체이스는 준비금으로 채권 매입 대금을 지불합니다.

4. 재무부는 이 준비금을 연방 준비 은행의 재무부 일반 계정(재무부의 요구불 예금 계좌에 해당)에 예치합니다.

5. JP모건 체이스가 매입한 국채를 인수합니다.

EB-end 잔액: 연준의 화폐 발행으로 국채 공급 증가(연준과 JP모건 체이스가 보유한 채권 포함)에 자금을 조달합니다.

QE 3단계

1.  돈을 찍어내면 재무부는 더 낮은 비용으로 더 많은 국채를 발행할 수 있으며 이는 본질적으로 금융 자산 인플레이션입니다. 국채 수익률이 하락하면 주식과 같이 미래 현금 흐름이 안정적인 자산의 순현재가치가 상승합니다. 그리고 재무부가 다양한 유형의 보조금을 지급하기 시작하면 상품과 서비스의 인플레이션이 뒤따르게 됩니다.

2. 팀 왈츠 소말리아 아동 보육 센터(읽기 능력이 부족하고 다른 기술을 향상시키고자 하는 아동을 위한)는 연방 보조금을 받습니다. 재무부는 일반 계좌에서 적절한 금액을 인출하고 이 보조금을 위해 JP모건 체이스의 보육 센터 계좌에 입금합니다.

결산 잔액: 재무부 일반 계정의 자금은 정부 보조금을 지급하는 데 사용되며, 이는 다시 상품과 서비스에 대한 수요를 창출합니다. 이것이 바로 양적완화가 실물경제에서 인플레이션을 유발하는 전달 경로입니다.

단기 국채(어음)와 장기 국채(채권)

단기 국채의 만기는 최대 1년이며, 가장 활발하게 거래되는 이자부 국채는 10년 만기 국채(10년 중기 어음-채권이라고 함)입니다. 단기 국채는 연준에 예치된 준비금 이자율보다 약간 더 높은 수익률을 제공합니다. 1단계로 돌아가서 국채를 단기 국채로 대체하여 다시 분석합니다.

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EB-ENDING BALANCE: 유일한 차이점은 연준이 지급준비금을 단기 국채로 교환했다는 점입니다. 지급준비율이 단기 국채 수익률보다 높기 때문에 JP모건은 단기 국채를 추가로 매입할 유인이 거의 없고, 양적완화로 인한 자금 흐름이 여기서 멈췄습니다.

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위 차트는 지급준비금 잔액 금리와 3개월 단기 국채 수익률의 차이를 보여주고 있으며, 현재 양수입니다. 수익을 극대화하려는 은행은 수익률이 낮은 단기 국채를 매입하기보다는 연준에 자금을 보유하는 쪽을 선택할 것입니다. 따라서 준비금으로 매입하는 채권의 종류가 중요합니다. 채권의 이자율 위험이나 만기가 너무 짧으면 연준이 인쇄한 자금은 대차대조표에 남아 있을 뿐 실질적인 역할을 하지 못합니다. 분석가들은 기술적 관점에서 볼 때 단기 국채를 매입하기 위해 지급준비금을 1달러로 운용하는 부양 효과는 장기 국채를 매입하기 위해 양적완화를 실시하는 1달러의 효과보다 훨씬 적다고 생각합니다.

단기 국채를 보유하는 주체가 은행이 아니라 다른 금융기관이라면 어떨까요? 현재 머니마켓펀드는 발행된 단기 국고채의 40%를 보유하고 있는 반면, 은행은 10%만 보유하고 있습니다. 게다가 은행은 준비금 잔액에 대한 이자를 받기 위해 연방준비은행에 자금을 예치하여 더 높은 수익을 얻을 수 있는데 굳이 단기 국채를 매입해야 할 이유가 있을까요? 준비금 관리 매입의 잠재적 영향을 이해하려면 연준이 단기 국채를 매입할 때 머니마켓 펀드가 어떤 결정을 내리는지 분석해야 합니다. 아래에서는 양적 완화와 동일한 분석 논리를 사용하여 보유자산 매입을 풀어보겠습니다.

RMP 1단계

1.  파이오니어 그룹은 규정 준수 머니 마켓 펀드로서 연방준비은행에 계좌를 보유하고 있으며 단기 국채를 보유하고 있습니다.

2.

연준은 파이오니어 그룹으로부터 단기 국채를 매입하기 위해 일련의 RMP 운영을 수행합니다.

3. 연준은 무에서 자금을 창출하고 파이오니어 그룹의 오버나이트 리버스 레포 상품 계좌에 자금을 입금하여 매입 대금을 지불합니다. 오버나이트 역환매 상품은 매일 연방준비제도이사회가 직접 이자를 지급하는 오버나이트 거래 시설입니다.

비엔딩 잔고: 파이오니어 그룹은 오버나이트 역환매상품 계좌의 자금을 어떻게 사용할 수 있나요?

RMP 2단계(파이오니어 그룹의 단기 국채 추가 매입)

1.  파이오니어 그룹이 이 돈을 사용하면 오버나이트 역레포 상품 잔액에 구체화된 연준의 불시에 돈 풀기의 경기 부양 효과가 느껴집니다. 신규 발행 단기 무위험 채권의 수익률이 오버나이트 역레포 상품의 금리보다 높은 경우에만 파이오니어 그룹은 매입을 선택하며, 이는 신규 발행 단기 국채만 고려한다는 의미입니다. 머니 마켓 펀드인 파이오니어 그룹은 투자자 자금으로 매입할 수 있는 채권의 종류와 만기에 여러 가지 제한이 있습니다. 이러한 제한으로 인해 파이오니어 그룹은 일반적으로 단기 국채만 매입합니다.

2. 미국 재무부는 새로운 단기 국채를 발행하며, 파이오니어 그룹은 이를 최종적으로 구독합니다.

3. 파이오니어 그룹은 오버나이트 리버스 레포 상품 계좌의 자금을 사용하여 매입 대금을 지불합니다.

4. 재무부는 오버나이트 리버스 레포 상품의 자금을 연방준비제도이사회 일반 계좌에 예치했습니다.

5. 파이오니어 그룹이 매입한 단기 국채를 인수합니다.

EB-ENDING BALANCE: 연방 준비 은행은 돈을 인쇄하여 재무부의 새로운 단기 국채 발행에 자금을 조달합니다.

단기 국채 수익률은 오버나이트 역레포 상품 금리보다 결코 낮지 않습니다 왜냐하면 단기 국채의 한계 매수자인 머니마켓펀드는 자금을 오버나이트 역레포에 보관하기로 선택할 것이기 때문입니다. 상품 계좌에 보관할 것이기 때문입니다. 엄밀히 말하면, 일방적으로 돈을 찍어내 오버나이트 역레포 상품의 이자를 지급할 수 있는 연방준비제도이사회는 부채 발행에 의회 승인이 필요한 미국 재무부보다 신용 위험이 약간 적습니다. 따라서 머니마켓 펀드는 단기 국채가 더 높은 수익률을 제공하지 않는 한 오버나이트 리버스 레포 상품에 자금을 보유하는 것을 선호합니다. 단기 국채는 만기가 짧고 연준이 보유자산 매입을 통해 수익률을 몇 베이시스 포인트 낮춰도 금융자산 인플레이션에 미치는 영향은 매우 제한적이기 때문에 이는 매우 중요합니다. 재무부가 국채 발행으로 조달한 자금을 상품 및 서비스 관련 지출에 사용할 때만 금융 자산과 상품 및 서비스 모두에서 인플레이션을 유발합니다.

RMP 2단계(파이오니어 그룹의 레포시장 차입 참여)

새로 발행되는 단기 국채의 수익률이 익일물 역환매조건부채권 금리보다 높지 않거나 신규 채권 발행이 부족한 경우, 머니마켓펀드가 금융자산의 인플레이션이나 상품 및 서비스의 인플레이션을 유발할 수 있는 다른 투자 선택지가 있을까요? 정답은 '예'입니다. 머니마켓 펀드는 국채 레포 시장에 자금을 투자할 수 있습니다.

환매조건부채권(Repo)은 환매조건부채권(Repurchase Agreement)의 줄임말로, 이 경우 채권 레포는 새로 발행된 국채를 담보로 익일 자금 대여 및 차입을 제공하는 머니마켓 펀드를 말합니다. 시장이 원활하게 운영될 때 환매 금리는 연방기금 금리 범위의 상한과 같거나 약간 낮아야 합니다. 현재 오버나이트 리버스 레포 상품 금리와 연방기금 금리는 모두 3.50%, 3개월 단기 국채 수익률은 3.60%, 연방기금 금리 범위의 상한은 3.75%입니다. 레포 거래 금리가 연방기금 금리 범위의 상단에 가까울 경우 레포 시장 대출에 참여하는 머니마켓 펀드는 오버나이트 역레포 상품 계좌에 자금을 맡길 때보다 약 0.25%(3.75%에서 3.50%를 뺀 값) 더 많은 수익을 올릴 수 있습니다.

1. 연준은 돈을 찍어내어 파이오니어 그룹으로부터 단기 국채를 매입하여 오버나이트 리버스 레포 상품 잔고를 만듭니다.

2. 미국 재무부는 장기 국채를 발행합니다.

3.

죽었다가 살아난 롱텀 캐피털 매니지먼트(상대가치 헤지펀드)가 경매를 통해 국채를 청약하지만 자금이 부족하여 결제 완료를 위해 레포 시장을 통해 자금을 빌려야 합니다.

4. 뉴욕 멜론 은행은 롱텀 캐피탈 매니지먼트의 국채를 담보로 삼아 3자 레포 거래를 진행합니다.

5. 뉴욕 멜론 은행은 파이오니어 그룹의 오버나이트 리버스 레포 상품 계좌에서 자금을 인출하여 은행의 예금 계좌에 입금한 후 롱텀 캐피탈 매니지먼트 계좌로 이체합니다.

6. 장기 자본 관리는 이 예치금을 사용하여 부채 매입 비용을 지불하고, 이는 궁극적으로 미국 재무부의 연방준비제도 일반 계좌 잔액으로 이체됩니다.

7. 파이오니어 그룹은 오버나이트 리버스 레포 상품 계좌에서 자금을 인출하여 레포 시장 차입에 참여하고, 파이오니어 그룹과 롱텀 캐피탈 매니지먼트는 이 레포 거래를 갱신할지 여부를 매일 결정합니다.

EB-ENDING BALANCE:연방준비은행이 자금 인쇄를 통해 파이오니어 그룹으로부터 단기 국채를 매입하는 것은 롱텀 캐피탈 매니지먼트의 장기 국채 구독에 필요한 자금 조달을 용이하게 합니다. 만기에 관계없이 장기 자본 운용은 레포 금리가 안정적이고 비용을 관리할 수 있는 가격이라면 재무부 발행 채권을 매입합니다. 또한 연방준비제도이사회가 지급준비금 매입을 통해 제공하는 충분한 자금 덕분에 파이오니어 그룹은 항상 합리적인 이자율로 차입 자금을 제공합니다. RMP는 본질적으로 연준의 정부 지출을 위한 눈먼 돈이며 금융 시장과 실물 경제의 상품 및 서비스 부문 모두에 극심한 인플레이션 효과를 가져옵니다.

RMP 정치

몇 가지 질문이 있는데 그 답변은 여러분을 놀라게 할 수도 있습니다.

이전 모든 양적완화 프로그램에서 그랬던 것처럼 RMP와 관련된 발표가 연방공개시장위원회의 공식 성명서에 포함되지 않은 이유는 무엇인가요?

연준은 양적완화가 금리에 민감한 장기채권을 시장에서 회수해 경기를 부양하는 통화정책 수단이라고 일방적으로 판단해왔고, RMP는 현금과 같은 성격을 가진 단기 국채를 회수하는 것으로 경기 부양 효과가 없는 기술적 운용 수단으로만 간주해왔습니다.

RMP는 연방공개시장위원회의 공식 투표가 필요합니까?

정답은 '아니요'입니다. 연방공개시장위원회는 뉴욕 연준이 "적정 보유량" 상태를 유지하기 위해 보유자산 관리 매입을 시행할 수 있도록 승인했습니다. 위원회가 프로그램 종료를 의결할 때까지 뉴욕 연준은 자체 재량에 따라 단기 국채의 보유자산 관리 매입 규모를 조정할 수 있습니다.

"적정 준비금"의 구체적인 기준은 무엇인가요?

정해진 정의가 없는 모호한 개념으로, 지급준비율이 적절한지 또는 부족한지를 판단하는 것은 뉴욕 연준의 몫입니다. 다음 섹션에서는 베산트가 지급준비율의 적정성을 통제하는 이유를 설명하겠습니다. 사실 연준은 단기 수익률 곡선에 대한 통제권을 재무부에 양도했습니다.

뉴욕 연준의 총재는 누구인가요? 양적완화 대 RMP에 대한 그의 입장은 무엇인가요?

존 윌리엄스는 2026년 3월부터 다음 5년 임기가 시작되는 뉴욕 연준 총재로서 확고한 입지를 다지고 있습니다. 그는 연준이 충분한 준비금을 확보하기 위해 대차대조표를 확대해야 한다는 생각을 강력하게 지지해 왔으며, 양적 완화에 지속적으로 찬성표를 던지고 공개적으로 화폐 인쇄를 지지해 왔습니다. 그는 양적 완화는 양적 완화가 아니며 경제를 부양하지 않을 것이라고 믿습니다. 인플레이션이 불가피하게 다시 발생하더라도 그는 책임을 면하고 보유자산 매입을 통해 계속 돈을 찍어낼 수 있다는 입장입니다.

무분별한 무제한 화폐 인쇄

'무엇이 양적 완화이고 무엇이 양적 완화가 아닌지', '적정 보유고의 구체적인 기준'에 대한 궤변은 연준이 연준은 막대한 정부 지출을 임의로 지급할 수 있었습니다. 이것은 준비금 관리가 아니라 전속력으로 작동하는 돈 찍어내는 기계가 분명합니다! 과거에는 모든 양적완화 프로그램의 종료 시기와 월별 부채 한도가 정해져 있었고, 이를 연장하려면 공개적으로 투표를 해야 했습니다. 이론적으로는 존 윌리엄스의 의지만 있다면 RMP의 규모는 무기한으로 확대될 수 있습니다. 게다가 그는 정책 입안자가 아니며, 그의 경제 철학은 은행이 인플레이션에 직접적으로 기여하고 있다는 사실을 깨닫지 못하게 합니다.

적절한 지급준비율과 RMP

RMP는 자유 시장이 단기 국채 발행 급증의 압력을 더 이상 감당할 수 없게 되면서 도입되었습니다. 준비금 규모가 단기 국채 발행과 함께 증가하지 않으면 시장이 정체될 것입니다.

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요컨대, 베산트는 재닛 옐런의 부채 만기 연장 거부를 심각한 정책 실수라고 했지만 미국 재무부의 저비용 단기 금융에 대한 의존도는 계속 심화되고 있습니다. 현재 시장은 2024년 주당 약 4,000억 달러에서 주당 약 5,000억 달러의 단기 국채를 소화해야 합니다. 트럼프는 선거 유세 과정에서 재정 적자를 줄이겠다고 주장했지만, 취임 이후 단기 국채 발행 총액은 계속 증가하고 있습니다. 이러한 추세는 누가 집권하든 변하지 않을 것으로 보이며, 카말라 해리스가 당선되더라도 단기 국채 발행 프로그램에는 변화가 없을 것입니다.

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단기 국채 발행이 계속 증가하고 있는 핵심 이유는 정치인들이 항상 모든 종류의 보조금을 지급하는 데 열중해 왔기 때문입니다.

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미 의회 예산국과 주요 딜러들은 향후 3년 동안 미국의 재정적자가 2조 달러를 넘어설 것이며, 이는 누구도 막을 수 없는 방만한 지출의 '잔치'가 될 것이라고 예측하고 있습니다.

보유자산 매입이 양적 완화와는 다르다는 주장을 살펴보기 전에 베산트가 주택 시장을 부양하기 위해 어떻게 사용할지 예측해 보겠습니다.

RMP 자금으로 뒷받침되는 국채 레포

회상하고 싶지 않은 투자자도 있겠지만 올해 4월 초의 시장 역학을 떠올려 보시기 바랍니다. 트럼프가 관세를 백지화한 직후 베산트는 블룸버그와의 인터뷰에서 국채 매입을 통해 국채 시장을 안정시킬 수 있다고 말했습니다. 그 이후로 명목상 총 국채 매입 규모는 증가했습니다. 재무부는 단기 국채 발행으로 조달한 자금을 환매 프로그램을 통해 비활성화된 오래된 국채를 상환하는 데 사용합니다. 연준이 단기 국채를 매입하기 위해 돈을 찍어내 재무부에 직접 자금을 조달하면 재무부는 단기 국채 발행을 확대하고 수익금의 일부를 장기 중기 채권과 국채를 재매입하는 데 사용할 수 있습니다. 저는 베상트가 환매 자금을 10년 만기 국채를 매입하는 데 사용하여 수익률을 낮출 것이라고 생각합니다. 이런 식으로 베산트는 보유자산 매입을 통해 시장에서 금리 리스크를 교묘하게 제거할 수 있으며, 이것이 바로 양적완화의 핵심 운영 논리입니다!

10년 만기 국채 수익률은 주택을 소유한 미국 가구의 65%와 어려움을 겪고 있는 첫 주택 구매자에게 매우 중요합니다. 수익률 하락은 미국 가계가 주택담보대출을 통해 지출을 확대하는 데 도움이 되고, 모기지 금리도 이에 따라 하락하여 주택 구입에 대한 부담을 완화할 것입니다. 트럼프는 모기지 금리가 너무 높다고 반복해서 공개적으로 언급해 왔으며, 모기지 금리 인하를 추진하면 공화당이 정권을 유지하는 데 도움이 될 것입니다. 이에 따라 베센트는 국채 매입 및 채권 재매입 프로그램을 통해 10년 만기 국채를 매입하여 모기지 금리를 낮출 것입니다.

미국 주택 시장 데이터를 몇 가지 차트로 간단히 살펴보겠습니다.

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오늘날 시장에는 많은 주택 자산이 있습니다.

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모기지 재융자의 물결이 막 떠오르고 있습니다.

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현재 재융자 규모는 2008년 부동산 버블 당시의 정점과는 거리가 멀다.

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트럼프가 금융 비용을 낮춰 주택 소유의 경제성을 개선할 수 있다면 공화당은 현재의 불리한 상황을 타개하고 하원과 상원을 계속 장악할 수 있을 것으로 예상됩니다.

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베장트는 아직 채권 매입을 통해 주택 시장을 부양하겠다고 공개적으로 밝히지는 않았지만, 저라면 위에서 설명한 방식으로 이 새로운 화폐 인쇄 도구를 사용할 것입니다. 다음으로, 보유자산 매입이 양적 완화와는 다르다는 주장에 대해 살펴보겠습니다.

RMP ≠ 양적완화라는 주장에 대한 반박

일부 비평가들은 보유자산 매입이 상품과 서비스의 인플레이션뿐만 아니라 금융자산의 인플레이션을 유발할 수 있는지에 대해 다음과 같은 의문을 제기했습니다.

1.연준은 보유자산 매입을 통해 단기 국채를, 양적완화를 통해 장기채를 매입하고 있습니다. 단기 국채는 만기가 짧기 때문에 금융 시장에 미치는 영향은 미미합니다.

2. 보유자산 관리 매입은 세금 신고 기간이 끝나고 재무부 일반 계좌의 변동이 줄어들고 레포 시장이 정상으로 돌아오는 4월에 종료됩니다.

내 회계 T-계정은 준비금 관리기구의 단기 국채 매입이 미국 재무부의 추가 국채 발행에 직접 자금을 지원한다는 것을 분명히 보여줍니다. 이 부채는 정부 지출에 사용되어 인플레이션을 유발하고, 채권 환매를 통해 장기 채권 수익률을 하락시킬 가능성이 있습니다. 보유자산 매입은 양적완화에서 일반적으로 사용되는 장기채권이 아닌 단기 국채를 통해 유동성을 공급하지만, 궁극적인 효과는 다르지 않습니다. 이런 사소한 것에 매달리면 시장에서 뒤처질 수밖에 없습니다.

단기 국채 발행이 계속 증가하면서 "4월 이후에는 보유자산 매입이 무용지물이 될 것"이라는 생각을 반증하고 있습니다. 미국 정부는 현실적인 이유로 단기 국채를 주요 자금 조달 수단으로 구조적으로 전환하고 있습니다.

이 기사는 이 두 가지 허위 사실을 반박하고 4년 암호화폐 사이클 패러다임이 더 이상 존재하지 않는다는 것을 확신합니다. 금 시장은 미지근하게 반응하고 은 시장은 강세를 보이는 등 비트코인 시장은 현재 제 견해를 인정하지 않고 있는 것이 분명합니다. 열성적인 투자자 여러분, 제가 말씀드리고 싶은 것은 인내심뿐입니다. 2008년 11월 벤 버냉키 전 연방준비제도 의장이 1차 양적완화 시작을 발표한 이후에도 시장은 2009년 3월 바닥을 찍을 때까지 하락세를 이어갔습니다. 그러나 당시 관망세를 선택했다면 좋은 매수 기회를 놓쳤을 것입니다.

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비트코인(흰색 곡선)은 RMP 출시 이후 6% 하락한 반면 금은 2% 상승했습니다

RMP가 유동성 환경을 변화시킬 또 다른 부분이 있는데, 바로 ECB입니다. -이전에는 많은 사람들이 ECB와 일본은행 등 주요 글로벌 중앙은행이 테이퍼링 사이클에 있다고 주장했습니다. 테이퍼링은 암호화폐의 "올업, 노다운" 추세와 모순됩니다. 시간이 지남에 따라 RMP는 수십억 달러의 새로운 유동성을 창출할 것이고, 다른 법정화폐에 대한 달러는 급격히 하락할 수밖에 없습니다. 달러 가치 하락은 트럼프의 '미국 우선주의' 재산업화 계획에는 도움이 되지만, 글로벌 수출 기업에게는 관세 장벽에 직면해야 할 뿐만 아니라 달러 대비 자국 통화도 절상되는 악몽과도 같은 일입니다. 독일과 일본은 각각 유럽중앙은행과 일본은행을 통해 국내 신용 규모를 확대하여 유로화와 엔화의 달러화 대비 절상 모멘텀을 억제할 것입니다. 2026년까지 연준, ECB, BOJ는 법정통화 시스템의 붕괴를 가속화하기 위해 협력할 것입니다. 정말 반가운 소식입니다!

트레이딩 전망

매월 400억 달러의 채권 매입은 분명 인상적이지만 총 유통 달러 수와 비교하면 2025년에는 2009년보다 훨씬 적습니다. 따라서 현재 금융 자산 가격 수준에서는 신용 부양 효과가 그 해의 강도에 도달하기 어렵습니다. 이에 따라 비트코인 가격은 현재 양적완화보다 보유자산 매입이 신용 확대 효과가 약하다는 시장의 잘못된 인식과 2026년 4월 이후 정책 지속에 대한 의구심으로 인해 새해까지 8만~10만 달러 범위에서 등락할 가능성이 높습니다. 시장이 준비금 관리 매입이 본질적으로 양적 완화와 동일하다는 사실을 깨닫게 되면, BTC는 빠르게 124,000달러까지 반등하고 200,000달러를 향해 빠르게 나아갈 것입니다. 자산 가격을 끌어올리는 준비금 관리 매입에 대한 시장의 기대는 2026년 3월에 정점을 찍고 비트코인 가격이 하락할 것이지만, 존 윌리엄스의 완화 주장에 따라 현지 저점은 여전히 12만 4천 달러를 훨씬 상회할 것입니다.

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요즘 코티지 코인 시장은 침체기에 있으며, 10월 11일의 시장 폭락은 많은 개인 투자자와 헤지펀드 단기 트레이더에게 큰 타격을 주었습니다. 많은 헤지펀드 LP가 10월 NAV 보고서를 보고 더 이상 투자하지 않기로 결정한 것 같습니다. 환매 물량이 쏟아져 나오면서 급등락에 대한 압박이 계속되고 있습니다. 시장이 회복되려면 다소 시간이 걸리겠지만, 자본을 제대로 보존하고 거래소 운영 규칙을 꼼꼼히 살펴본 투자자들에게는 지금이 '정크'에 나서기에 좋은 시기입니다.

모든 토렌트 중에서 저는 에테나 프로젝트(토큰 ENA)를 가장 낙관적으로 보고 있습니다. 연준의 금리 인하로 자금 조달 비용이 하락하고 준비금 매입으로 통화 공급이 증가하면 비트코인 가격이 상승하여 암호화폐 자본 시장에서 합성 달러가 제공하는 레버리지 거래에 대한 수요가 발생할 것입니다. 이는 현물 차익거래 수익률을 상승시켜 투자자들이 더 높은 대출 이자율을 위해 미국 달러 합성 코인(USDe)을 발행하도록 유도할 것입니다. 더 중요한 것은 단기 국채 수익률과 암호화폐 무기한 계약 기준 수익률의 격차가 벌어지고 암호화폐가 더 우세해질 것이며, 에테나 프로토콜의 이자 수익 증가는 프로젝트 풀로 다시 유입되어 결국 ENA 토큰을 다시 매입하는 데 사용될 것입니다. USD 합성 코인의 유통 공급량이 계속 증가할 것으로 예상되며, 이는 ENA 토큰 가격의 상당한 상승을 나타내는 선행 지표가 될 것입니다. 이는 본질적으로 암호화폐 영역에서 전통 금융과 미국 달러 금리의 게임이며, 연준이 완화 사이클을 시작한 2024년 9월에도 비슷한 투자 기회가 발생했습니다.