홍콩, ETF 접근성 개방: 5억 달러 규모 예상치는 보수적일까요, 낙관적일까요?

이헤디 비

비트코인 현물 ETF가 승인되는 것은 새로운 일이 아닙니다. 어제 로이터에 따르면 최소 세 곳의 중국 역외 자산운용사가 곧 홍콩 가상자산 현물 ETF(비트코인 현물 및 이더 현물 ETF)를 출시할 예정이라고 합니다. 홍콩 정부의 웹3.0에 대한 강력한 지원과 우호적인 정책의 빈번한 발생은 업계의 예상된 컨센서스가 되었습니다. 유클리드 클라우드 체인 연구소는 홍콩 비트코인 및 이더 현물 ETF의 승인은 미국 비트코인 현물 ETF의 승인처럼 시장에 큰 파장을 일으키지는 않았지만, 언론의 질문을 통해 사람들이 얼마나 많은 자금이 유입되는지, 더 광범위한 의미에 더 많은 관심을 가지고 있다는 것을 알게 되었고, 본 기사를 통해 '홍콩 트레이더'의 관점에서 다음과 같은 사항을 논의하고자 합니다. "

1. 기관들이 유입 자금 규모를 측정할 때 남향 자금에 높은 가치를 두는 이유는 무엇인가요?

2022년 7월 이후 처음으로 ETF가 주식 연결에 포함되었습니다. 중국 본토와 홍콩의 투자자가 자국 시장의 증권거래소와 청산소를 통해 서로의 시장에 상장된 주식을 매매하고 결제할 수 있는 제도로, 사우스바운드 펀드(중국 본토에서 홍콩으로)와 북바운드 펀드(중국 홍콩에서 중국 본토로)로 구분됩니다.

남행 펀드가 승인되면 비트코인으로 대표되는 가상자산 시장은 중국과 미국 모두에게 새로운 금융 시장이 될 것입니다. SFC의 공개 데이터에 따르면, 2023년 12월 31일 기준 본토 투자자들이 이용할 수 있는 사우스바운드 적격 ETF는 8개에 불과하지만 일일 거래량은 1083억 위안(150억 달러)으로, 사우스바운드 자금으로 거래 가능한 적격 ETF의 5%가 홍콩 거래소 자본의 16%를 유치한 것으로 나타났습니다. 유입(위안화 채널).

하지만 홍콩증권거래소를 통해 홍콩 시장에 상당한 양의 자본이 유입되었다는 점도 주목할 만합니다. 상하이-홍콩/선전-홍콩 스톡 커넥트 채널을 통해 홍콩 ETF 시장에 진입하는 적격 ETF의 수가 상당히 제한적이라는 점입니다. 또한, SFC의 비전 2024는 세계 최고의 역외 위안화 센터로서 홍콩의 입지를 강화하기 위해 "스왑 패스", "HKD-RMB 듀얼 카운터 모드" 및 듀얼 카운터 딜러 메커니즘을 통해 홍콩이 세계 최고의 역외 위안화 센터로서의 입지를 강화할 것을 제안하고 있습니다 . 현재 가상자산 거래에 대한 본토의 태도를 고려하고 상하이와 홍콩의 관련 금융 시장 및 웹3 업계 관계자들과 소통한 결과, OUKE 클라우드체인 연구소는 단기적으로 홍콩의 비트코인 및 이더 현물 ETF가 승인되어 본토 투자자들에게 공개될 가능성은 매우 낮다는 결론을 내렸습니다. 여러 규제 당국과 업계 관계자의 의견을 종합해 볼 때, 현재 상황에서 본토 거주자는 상하이/홍콩/선전/홍콩증권거래소를 통해 비트코인 및 이더리움 현물 ETF에 투자할 수 없다고 생각합니다.

그러나 상하이/선전/홍콩증권거래소를 통해 현금화한 자금은 현지 청산 시스템에서만 사용할 수 있습니다. 원래 경로를 따라 반환, 즉 상하이/선전-홍콩 주식 연결을 통해 들어오고 나가는 위안화 자금은 다른 자산의 형태로 홍콩 시장에 남아 있지 않으므로 역외 위안화는 상하이/선전-홍콩 주식 연결 통로에 있지 않습니다.

2. 미국 비트코인 ETF 대 홍콩 ETF, 홍콩이 여전히 매력적일까요?

블룸버그의 ETF 수석 애널리스트인 에릭 발추나스는 5억 달러는 상당히 낙관적인 수치라고 생각합니다. 그러나 우리는 홍콩 가상자산 ETF 시장의 잠재력이 이 수치를 훨씬 뛰어넘는다고 굳게 믿고 있습니다. 이 글에서는 홍콩 ETF 투자자들의 위험 선호도, 뉴스 이전의 홍콩 가상자산 시장, 그리고 두 곳의 ETF 설정을 살펴보겠습니다.

Eric Balchunas는 ETF 시장 규모를 비교하기 위해 홍콩 ETF 시장이 미국보다 이 미국보다 전체적으로 훨씬 작은 것은 사실이지만 흥미로운 현상도 발견했습니다. 홍콩의 상위 10개 ETF 중 AUM 기준 1위 ETF가 전체 AUM의 54%를 차지하는 반면, 미국은 20%에 불과합니다. 이것은 또한 홍콩 ETF 시장이 투자자의 50% 이상이 상위권에 집중되어 있어 투자자의 분포가 고르지 않다는 것을 의미합니다.

또한 홍콩 시장에서 AUM 기준 1위 ETF는 비트코인 투자자들이 비교 대상으로 삼는 금 기반 ETF(SPDR GOLD TRUST)로 AUM이 약 698억 달러이며, 미국 ETP 시장에서 1위 ETF는 S&P500입니다. 기초자산의 AUM은 약 5,187억 달러이며, SPDR GOLD TRUST AUM은 미국 1위의 13.5%를 차지합니다. 또한 홍콩 ETF 시장의 헤드라인 효과가 더 크다는 결론을 내릴 수 있으며, 미국 주식(예: S&P500을 기초로 하는)에 투자하려는 미국 ETF 투자자들과 비교하면 홍콩 투자자들은 금 투자에 더 관심이 많다는 결론을 내릴 수 있습니다. 이는 두 시장의 투자자들이 위험 성향과 경기 사이클에 대한 이해가 다를 수 있음을 시사합니다. 홍콩 시장은 비트코인을 "디지털 금"으로 더 잘 받아들일 것입니다.

출처: HKEX, ETFdatabase

비트코인에 대한 홍콩 대중의 열기도 뜨거워지고 있는 것으로 보입니다. 지난해 말 유클리드 클라우드 체인 연구소가 홍콩 가상자산 장외거래 시장에 대한 현장 조사를 실시한 결과, 올해 1월 기준 홍콩 가상자산 시장에는 최소 200개 이상의 실물 암호화폐 장외거래소가 있는 것으로 나타났습니다. 체인널리시스 추산에 따르면 거래소 상점 채널의 연평균 거래 규모는 100억 달러가 넘습니다. 체인널리시스도 ETF 채널 이전의 홍콩 시장을 추정했는데, 홍콩은 미국보다 인구가 훨씬 적음에도 불구하고 지난해 약세장 기간(2022년 6월~2023년 6월) 동안 640억 달러의 거래량을 기록했습니다. 홍콩은 다른 아시아 국가에 비해 대형 기관의 암호화폐 거래가 압도적으로 많습니다. 홍콩의 연간 가상자산 거래 중 46.8%가 1000만 달러 이상의 기관 거래이며, 이는 같은 유형의 거래에 대한 글로벌 평균보다 높은 수치입니다.

데이터 출처: Chainalysis

또한 상환 메커니즘 측면에서는 홍콩이 가상자산 시장에 대한 포괄적인 규제 시스템을 갖추고 있기 때문에 물리적 상환 메커니즘이 암호화폐 투자자들에게 더 유리할 것입니다. 코인 인, 코인 아웃, 머니 인, 머니 아웃, 머니 인, 머니 아웃의 네 가지 상환 방식은 미국의 현금 상환 메커니즘(마지막 방식)보다 더 유연하며 차익거래의 여지도 있습니다. 또한 이미 비트코인 및 이더리움을 보유하고 있는 홍콩 투자자의 경우 비트코인을 법정화폐로 교환할 때 불법 자금이 유입될 확률이 낮아져 투자자 자산을 보호할 수 있다고 생각합니다.

이더 현물 ETF의 경우, 현재 이더의 시가총액이 3,717억 달러에 불과하지만, 시가총액이 1조 2,500억 달러인 비트코인 시장과 비교하면 발행사로서 추진할 유인이 더 큽니다. <이더 현물 ETF는 가격 상승에 따른 이익에 더해 약정에 따른 추가 수익이 있기 때문입니다. 2024년 2월 7일(현지 시간), 아크 인베스트는 수정된 S-1 신청서에 "후원자는 때때로 신탁 자산의 일부를 하나 이상의 신뢰할 수 있는 제3자 담보 플랫폼에 담보로 제공할 수 있다"는 내용을 추가하는 업데이트를 제출했습니다.

홍콩 적격 투자자, 특히 대규모 거래를 하는 투자자의 경우 홍콩의 관리 수수료가 지금까지 유리하지 않았다는 것을 알고 있습니다. 하지만 자금 유입의 경우 고려해야 할 다른 요소도 있습니다. 현재 수수료가 0%인 FBTC는 유입액 순위에서 1위를 차지하지 못했는데, 아마 제3자(코인베이스, 제미니) 커스터디가 아닌 자체 커스터디이기 때문일 것입니다.

데이터 출처: 더블록, 공공정보

홍콩의 웹3.0 구축과 일반 대중에게 더 친숙한 ETF 채널의 개방은 전체적인 자산 '축소'로 인한 금융기관의 대차대조표 조정에 유리할 뿐만 아니라 대중에게 ETF 채널의 중요성을 알리는 기회라는 더 깊은 의미를 가지고 있습니다. 목록에 가장 최근에 추가 된 목록은 목록에 가장 최근에 추가 된 목록은 목록에 가장 최근에 추가 된 목록은 목록에 가장 최근에 추가 된 목록은 목록에 가장 최근에 추가 된 목록은 목록에 가장 최근에 추가 된 목록은 목록에 가장 최근에 추가 된 목록은 목록에 가장 최근에 추가 된 목록은 목록에 가장 최근에 추가 된 목록은 목록에 가장 최근에 추가 된 목록입니다. 비트코인 반감기 등 펀더멘털이 우호적인 상황에서 홍콩 가상자산 현물 ETF의 향후 잠재력을 지켜볼 수 있습니다!