암호화폐 매크로를 읽는다는 것은 정확히 무엇인가요?

저자: 테레지아블록, 출처: 브이윈벤처스

매크로를 보는 사람은 돈을 벌지 못한다는 말을 항상 듣습니다. 매크로를 보는 사람은 돈을 벌지 못한다는 차별은 펀더멘털 분석가들이 특정 시점에 결론을 내린 후, 시장이 분열되고 사람들이 뒤돌아서서 한 방 맞은 매크로를 한탄하는 데서 비롯되는 경우가 많죠.

왜 이런 일이 발생할까요?

본질은 거시적 기대와 시공간 사이의 불일치, 즉 큰 사이클의 시장 예측을 작은 사이클의 안팎에 적용할 수 없기 때문입니다. 반년의 추세가 다음 해의 추세를 예측하는 것은 과거의 사실적 가정과 편견에 근거한 것이며, 금융 위기나 전염병과 같은 블랙스완 이벤트는 예측할 수도 피할 수도 없습니다.

I.암호화폐 세계에도 매크로가 필요한가요?

두 가지 수치: 21년 강세장의 끝, 이전 사이클의 정점에 도달한 연준 점도표, 비트코인 가격이 7만 달러 아래로 떨어진 3월 연준 점도표.

새로운 내러티브가 부재한 지금, 시장은 외부 거시경제로 담론을 전환하고 유동성에 대해 광범위하게 이야기하기 시작했습니다. 비트코인 ETF의 등장 이후, 강력한 매수자에 주목해야 하는 것은 거래 수준의 물리적인 측면에서 실제로 거래가 더 어려워지고 있다는 것이며, 새로운 전문 기관 자금의 진입으로 시장의 자금 구조가 변화하면서 시장은 종종 거시적 기대에 미리 반응하여 가격이 산업의 펀더멘털에서 벗어나는 결과를 초래했습니다.

이러한 변화는 거래 혼란으로 이어졌지만, 시간이 지나면서 거시적 기대와 현실이 점진적으로 수렴하고 펀더멘털과 거시적 마진에서 공명을 찾으면서 편향된 수익률을 개선할 수 있는 발판을 마련할 수 있었습니다.

둘, 매크로 분석의 단순화

매크로는 이해하기 어렵고 복잡해 보이지만, 4가지 측면으로 단순화할 수 있습니다.

1.리듬

2. 펀더멘털

3. 상관관계 분석

4. 이벤트 로직

1. 리듬: 경제 데이터를 포함한 리듬 ( 실업률) 및 인플레이션 데이터(CPI). 매월 연방 준비 은행은 정기적으로 데이터를 발표하고 이러한 방식으로 통화 정책을 개발하기 위해 소위 리듬이라고 불리는 데이터를 발표합니다. 예를 들어, CPI의 상반기는 점차 낮아지고 비농업 급여의 수가 낮아져 인플레이션이 어느 정도 통제되고 동시에 경제가 약한 기간에 들어갈 수 있음을 나타내며, 연준의 연도 중 두 번의 금리 인하 일정은 이행 가능성이 높습니다.

2. 펀더멘털: 첫째, 체인 시나리오의 실제 사용(활성 주소 수, 신규 주소 수, 가스비), 높은 활동성 및 합리적인 거래 비용은 일반적으로 건강한 시장 역학을 나타내며 상승장의 기초를 제공합니다. 두 번째는 자본 측의 구매력입니다(장외 비트코인 ETF 채널, 장외 스테이블코인 채널), 자본 유입은 제로섬 게임 시장 상승의 직접적인 원동력입니다. 세 번째는 주요 시장의 행동 (롱 핸드, 숏 핸드, 거래소, 채굴자)으로, 종종 사이클의 다른 단계에서 다른 상태를 보여주기 위해 예를 들어 강세장의 각 라운드에는 롱 핸드 핸드와 숏 핸드 사업이 동반되며, 채굴 재해에 직면하는 주요 상승 물결의 새로운 라운드가 시작되면 채굴 패턴이 재편되어야 합니다.

3. 상관관계: 미국 주식, 미국 채권, 미국 달러 지수. 와 비트코인 성격이 동일한 위험 자산 나스닥 지수(IXIC)와 비트코인 양의 상관관계, 시장 흡입 도구로서의 미국 부채와 그 대체물로서의 비트코인, 음의 상관관계, 미국 달러가 기본 레버리지로서 미국 달러 지수가 강화되어 패시브 마진이 증가하고 부채 상환 비용이 증가하여 재정 압박과 채무 불이행 위험이 발생할 수 있습니다.

4. 이벤트 기반 논리: 마지막에 넣지만 가장 중요한 경우가 많습니다. 파편화된 이벤트, 시장이 이벤트의 영향을 사후 테스트할 때까지 기다릴 필요가 있으며, 100억 달러의 장외 자금이 시장에 진입하는 것과 같은 다양한 가중치로 보완 - ETF 이벤트는 상승장 연료의 전반부이지만 소규모 보안 침해 및 해킹 이벤트는 관심을 끌기 위해 국지적으로만 나타날 수 있습니다. 전체 시장에 미치는 영향은 제한적입니다.

셋째, 매크로 지연

위와 같은 매크로 지표/이벤트 분석은 뒤늦게 이루어지는 경우가 많고, 통계 분석의 높은 승률에 따른 경로 의존성조차도 뒤처지는 경우가 많습니다. 또한 업계에서는 도둑질을 할 수 있는 전진을 찾을 수 있을까?

어렵습니다.

시장이 일관된 기대치를 형성하면 프린스 인을 형성한 것이고, 시장이 일관성을 형성하지 못하면 이 영향 요인을 잘못 선택했다는 것을 보여주기 때문입니다. 거래 수준에서 종종 추세를 따르기 때문에 싱글의 추세 반전으로 재 베팅하기가 어렵고 사람들은 물고기의 머리보다는 물고기의 몸통을 먹고 있습니다.

연구가 할 수있는 것은 시장과 편차의 실제 영향, 고가 여부, 코인 가격과의 편차의 현실에서 시장 조정력에 참여할 기회를 찾기 위해 시장과 실제 영향을 판단하는 것입니다. 과거는 미래의 초석이고 현재는 미래의 방향입니다. 연구는 미래 예측을 반복해서 확인하고 검증하면서 연구 시스템과 연구 프레임워크의 변화, 붕괴, 재구성을 이끌어내는 것입니다.

넷째, 현재 매크로의 맥락에서 시장에 대해 생각하기

미국 경제는 강세를 보이고 있고, 금리 인하를 기대하는 통화 환경은 여전히 높은 수준의 금리를 유지하고 있으며, 비농업 고용 데이터는 아직 완화되지 않았고, CPI는 점차 목표인 2%에 근접하고 있지만 여전히 3% 이상입니다. 이더리움의 절반 이상이 티어 2로 이동하는 등 암호화폐 펀더멘털이 취약하며, 이는 이더리움 수수료 소비의 1.5%로, 수요의 50%가 1.5%의 수익만 가져온다는 의미입니다. 가격이 하락함에 따라 신규 및 활성 주소도 연중 최저치로 떨어지고 있습니다. 비트코인이 통합에 빠진 이후 강세장은 이상한 정체 상태에 빠졌고, 시장 참여자들은 더 나은 가격을 기대하며 칩을 넘겨주기를 꺼려했습니다. 하지만 이제 손이 부족한 채굴자들이 이탈 조짐을 보이고 있습니다.

상관관계, 미국 주식과 미국 지수 모두 강세, 미국 주식에 대한 주식과 코인 선호도, 암호화폐 시장 수혈 나스닥, 엔비디아 상반기 비트코인 상승률의 세 배인 150% 가까이 상승한 T-bill 오버슈팅의 경우, 미국 주식과 코인 간 시장. 유동성 회복의 맥락에서 인공지능 개념의 주식 선호는 암호화폐의 높은 변동성보다 더 강하며, 단기적으로 암호화폐는 새로운 내러티브가 없기 때문에 주식과 코인의 경쟁 우위가 파급 효과보다 더 강합니다.

하반기에 대량으로 출시되는 높은 FDV VC 코인과 함께 시장에 새로운 구매력이 필요하거나, 구매력을 풀기 위해 물러나야 할 필요성:

스크립트 1:플레이북/제도적 혁신, 장외 자금 유입, 비트코인 시장 점유율을 다음 단계로 끌어올리기 위한 강력한 내러티브의 악순환 혜택이 있습니다.

스크립트 2:비트코인 가격은 단기 보유자 원가선, 채굴자 셧다운 가격, ETF 장기 보유자 원가 등 세 가지 원가선 아래인 56,000달러 수준에서 변동하고 있습니다. 단기적으로 시장은 안정적인 코인과 현장의 구매력을 축적하려는 가격 압력에 의해 정리되고 있습니다. 3개월 이내에 투자에 불을 붙이고 21년 만에 두 번째 정점을 재현하는 호재로 인해 강세장이 다시 시작됩니다. 그러나 시간이 너무 길어지면 서클의 신뢰가 깨지기 쉬워 강세장의 반전이 비관적인 기대를 강요 할 수 없게되면 시장은 약세장 단계로 떨어졌습니다.

다섯째, 마지막

이제 시장은 후퇴할 수 없고, 사람들은 '매크로'를 더 많이 언급합니다. 단기 변동성을 넘어 더 깊은 추세와 구조적 변화를 살펴봐야 합니다.