암호화폐 쇠퇴 이후의 네오뱅크 시대를 어떻게 바라볼 것인가?

10년 전, 핀테크 신형 은행들은 모바일 애플리케이션을 통해 은행 이용 경험을 개선했지만 자금 운용의 근본적인 체계는 바꾸지 못했다. 오늘날 암호화 기술은 더 깊은 차원의 변혁을 시도하며 '돈이 어떻게 흐르는가'를 재구성하고 있다.

본문은 「저축, 지출, 증식, 대출」 네 가지 차원에서 암호화폐 신형 은행의 발전 경로와 경쟁 구도를 정리했다: 자체 관리 지갑과 스테이블코인 결제를 시작으로, 온체인 거래, 대출 및 수익 메커니즘에 이르기까지. 저자 Jay Yu(Pantera Capital 연구 및 투자 팀 멤버)는 자금 순환 속도를 단서로 삼아, 암호화폐 기반 신형 은행의 돌파구가 먼저 고빈도·고회전율의 증식 및 대출 시나리오에서 나타나고, 점차 결제와 저축으로 확장될 수 있다고 제안합니다. p>

개인정보 보호, 규제 준수, 현실 세계와의 연결성, 신용 시스템 등이 완전히 해결되기 전까지는 암호화폐 기반 신형 은행은 여전히 초기 탐색 단계에 머물러 있습니다. 그러나 확실한 것은, 이들은 단순한 새로운 금융 애플리케이션이 아니라 완전히 새로운 자금 운행 체계를 구축하려는 시도라는 점입니다. ">원문은 다음과 같습니다:

서문

오늘 당신이 어떤 은행이나 핀테크 앱을 열든—뱅크 오브 아메리카(Bank of America), 레볼루트(Revolut), 체이스(Chase), 소피(SoFi) 등—화면을 아래로 스크롤할 때면 익숙한 느낌이 든다: 계좌(Accounts), 결제 및 송금(Pay & Transfer), 수익 창출(Earn Yield). 이 인터페이스들은 거의 서로 바꿔 쓸 수 있을 정도다.

이처럼 유사한 디자인은 은행 업무의 근본 논리가 공통적임을 드러냅니다: 은행은 본질적으로 우리가 '돈'과 맺는 네 가지 핵심 관계의 인터페이스화된 표현입니다:

저장(Store): 자산을 보관하고 보유하는 공간

지출(Spend): 일상 지출과 송금을 위한 메커니즘

증식(Grow): 수동적 또는 능동적 자산 관리를 위한 도구

차입(Borrow): 외부 자금 조달 및 레버리지 운용을 위한 채널

지난 10년간 모바일 기술의 보편화는 SoFi, Revolut, Wise 등의 「신규 은행(neobank)」 애플리케이션의 부상을 촉진했습니다. 이들은 금융 서비스를 더욱 포용적으로 만들었으며, '은행을 이용하지 않는 것'의 의미를 재정의했습니다. 직관적이고 항상 온라인 상태인 디지털 인터페이스로 오프라인 지점을 대체한 것입니다.

그리고 오늘날, 암호화 기술이 두 번째 10년을 맞이하면서 새로운 패러다임이 나타나고 있습니다. 셀프 스토리지 지갑, 스테이블코인부터 온체인 신용 및 수익 메커니즘에 이르기까지, 블록체인의 무허가·프로그래밍 가능 특성은 은행식 경험을 글로벌화, 실시간화, 조합 가능하게 만듭니다. >모바일 인터넷이 새로운 형태의 은행을 탄생시켰다면, 암호 기술이 잉태하고 있는 것은 허가 불필요한 새로운 은행(permissionless neobank)입니다: 통합되고 상호운용 가능한, 자체 관리 지갑을 핵심으로 하는 인터페이스로, 사용자가 온체인 경제에서 자금의 저장, 결제, 증식 및 대출을 수행할 수 있게 합니다. text-align: left;">핀테크 네오뱅크의 역사

암호화폐 산업과 유사하게, 네오뱅크의 부상 역시 2008년 금융위기 이후에 발생했습니다. 전통 은행이 실물 지점 네트워크를 복제하는 방식과 달리, 신형 은행은 기술 플랫폼에 가깝게 모바일 인터페이스를 통해 사용자에게 은행 서비스를 제공합니다.

대부분의 신형 은행은 백엔드에서 전통 은행과 협력하여 후자가 예금 보험과 규정 준수 인프라를 제공하는 반면, 신형 은행 자체는 프런트엔드의 사용자 관계를 관리합니다. 신속한 계좌 개설 절차, 투명한 수수료 구조, 디지털 경험을 중심으로 한 디자인을 바탕으로 많은 신형 은행이 점차 사용자의 예금, 지출 및 자산 관리의 주요 진입점이 되고 있습니다.

수십억 달러 규모의 시가총액을 달성한 이 신생 은행 스타트업들의 성장 경로를 살펴보면 공통점이 발견됩니다: 독특한 디지털 제품 형태를 통해 사용자 관계를 장악하는 것입니다. 재융자 서비스, 급여 선지급, 투명한 외환 환율, 기타 차별화된 기능 등 무엇이든 먼저 이를 통해 사용자 중심의 거래량 플라이휠을 가동한 후, 점차 제품 포트폴리오를 확장하여 기존 사용자에게 부가가치를 창출하고 수익화하는 것입니다. 간단히 말해, 핀테크 신형 은행의 성공은 그들이 '돈의 입구'를 장악했기 때문이다: 사용자의 저축, 소비, 자산 관리, 대출 매체를 재구성함으로써 자금 교류의 인터페이스 층을 확고히 점유한 것이다. 오늘날 암호화폐 산업은 신형 은행이 5~10년 전에 처했던 시점과 유사한 전환점에 서 있다. 지난 10여 년간의 발전 과정에서 암호화폐는 일련의 자체 「쐐기 제품」을 탄생시켰습니다:

자가 관리 지갑을 통한 검열 저항형 자산 저장

스테이블코인을 통한 진입 장벽이 낮은 디지털 달러

Aave 등의 프로토콜이 대표하는 허가 불필요한 신용 시장

그리고 24시간 가동되는 글로벌 자본 시장, 심지어 인터넷 밈을 부의 매개체로 전환할 수 있는 능력

모바일 인터넷 인프라가 새로운 은행 시대를 열었듯이, 프로그래밍 가능한 블록체인은 허가 불필요한 금융 기반 아키텍처를 제공하고 있습니다.

당연한 다음 단계는 이러한 허가 불필요한 백엔드 역량을 새로운 은행형 사용자 친화적 프론트엔드와 결합하는 것이다. 1세대 신형 은행이 한 일은 은행 프런트엔드를 오프라인 지점에서 모바일 인터페이스로 옮기면서 전통 은행 시스템을 백엔드로 유지한 것이었다. 반면 오늘날의 암호화폐 기반 신형 은행은 정반대다. 편리한 모바일 경험을 유지하면서도 자금 흐름의 기반 경로를 전통 은행 트랙에서 스테이블코인과 퍼블릭 블록체인으로 전환하기 시작했다. p>

다시 말해, 신형 은행이 모바일 인터넷 위에 은행 프런트엔드를 재구축했다면, 암호 기술은 허가 없이 운영되는 트랙 위에 은행 백엔드를 재구축할 기회를 제공하고 있습니다.

암호화폐 네오뱅크의 판도

암호화폐 네오뱅크의 지형도

오늘날 점점 더 많은 프로젝트들이 '암호화폐 네오뱅크(crypto neobank)'라는 비전 아래 모여들고 있습니다. 우리는 이미 허가 없이 운영되는 암호화폐 트랙 위에서, 저축, 지출, 증식, 대출이라는 네 가지 금융 관계의 기반 역량이 점차 구체화되고 있습니다:

Ledger 등의 하드웨어 지갑을 통한 자치형 자산 보관

Etherfi 카드 또는 Bitget QR 코드를 통한 일상 결제

Hyperliquid 등의 플랫폼에서 자산 증식을 위한 거래

Morpho 등의 프로토콜을 통한 온체인 대출 이용

Morpho 등의 프로토콜을 통한 온체인 대출 이용

동시에, 다음과 같은 다수의 협력 참여자들이 기반 인프라를 지원하고 있습니다: 지갑 서비스(Wallet-as-a-Service) (WaaS), 스테이블코인 청산 시스템, 규제 준수 라이선스 서비스, 현지화 입출금 채널 파트너, 크로스 프로토콜 오케스트레이션 라우터 등이 있습니다.

또한 특정 경우, Binance와 Coinbase 같은 암호화폐 거래소 자체도 핀테크 신형 은행으로 진화하며 사용자와 자산 간의 핵심 관계 장악을 시도하고 있습니다.

예를 들어 Binance Pay는 전 세계 2천만 개 이상의 가맹점에 결제 서비스를 제공하고 있으며, Coinbase는 플랫폼에 USDC를 보유하기만 해도 최대 4%의 보너스 수익을 자동으로 얻을 수 있도록 합니다.

이렇게 복잡하고 다층적인 암호화폐 신형 은행 생태계 속에서, 이 지도를 체계적으로 정리할 필요가 있습니다: 다양한 암호화폐 플랫폼들은 어떻게 경쟁하며 사용자의 '주요 금융 관계 인터페이스'가 되려 하고 있을까요? 각 플랫폼은 사용자의 저축, 지출, 자산 관리, 대출 중 어느 단계에 초점을 맞추고 있을까요?

암호화폐로 저축하기

암호화폐 자산을 진정한 의미에서 자체 관리하고 블록체인과 상호작용하려면, 사용자는 먼저 어떤 형태의 암호화폐 지갑을 보유해야 합니다. 대략적으로 보면, 암호화폐 지갑 생태계는 두 가지 차원으로 구분할 수 있습니다: 첫째는 보안성 ↔ 사용 편의성 축, 둘째는 소비자용 애플리케이션 ↔ 기업용 인프라 축입니다.

각 사분면에서는 강력한 유통 능력을 갖춘 차별화된 승자들이 등장했습니다:

Ledger는 보안성을 중시하는 소비자용 하드웨어 지갑을 대표합니다;

Fireblocks와 Anchorage는 안전한 기업용 지갑 인프라를 제공합니다;

MetaMask, Phantom, Privy는 소비자 지향적이며 사용성과 사용자 경험 향상을 핵심으로 하는 지갑;

Turnkey와 Coinbase Prime은 '높은 접근성 + 기업용' 인프라 위치를 더 많이 차지하고 있습니다.

지갑 애플리케이션을 진입점(beachhead)으로 삼아 새로운 형태의 은행을 구축하는 핵심 장점은 다음과 같습니다: MetaMask나 Phantom과 같은 지갑 프론트엔드는 사용자와 암호화폐 자산 간 상호작용의 진입점을 장악하고 있습니다. 이른바 '팻 월렛 이론(fat wallet thesis)'은 지갑 계층이 소비자 대상 배포 능력과 주문 흐름의 대부분을 차지하며, 최종 사용자에게 지갑 변경 비용이 매우 높다고 주장합니다.

실제로 현재 Solana 거래량의 약 35%가 Phantom 지갑을 통해 이루어지고 있다. 탁월한 모바일 경험과 사용자 충성도로 구축된 이 해자(護城河)는 매우 견고하다.

또한 소비자(특히 소매 투자자)는 가격보다 편의성을 더 중시하는 경향이 있어, Phantom이나 MetaMask 같은 지갑의 수수료율은 최대 0.85%에 달한다. 이에 비해 Uniswap 같은 교환 프로토콜의 경우, 단일 토큰 교환 수수료는 0.3%에 불과할 수 있습니다.

하지만 다른 한편으로, 단일 지갑 플랫폼만으로 완전하고 수익성 있는 새로운 은행을 구축하는 것은 예상보다 훨씬 어렵습니다. 그 이유는 규모화된 수익 창출을 위해서는 사용자가 단순히 토큰을 '저장'하는 것뿐만 아니라 지갑 내에서 해당 토큰을 빈번하게 사용해야 하기 때문입니다. p>

Phantom, MetaMask, Ledger는 이미 대중적인 브랜드 인지도를 갖추고 있지만, 사용자가 암호화폐 지갑을 단순히 '침대 밑 현금 보관함'처럼 사용한다면 수익화를 거의 실현할 수 없습니다. 즉, 지갑은 활발한 거래 및 결제 플랫폼으로 전환되어야만 배포 우위를 수익으로 전환할 수 있습니다.

MetaMask와 Phantom은 분명히 이 방향으로 나아가고 있습니다.

예를 들어, MetaMask는 최근 MetaMask 카드를 출시하여 기존 암호화폐 원주민 사용자 기반을 바탕으로 부가가치 창출을 시도하며 '암호화폐로 소비하는' 기본 솔루션이 되려 하고 있습니다. Phantom 역시 Phantom Cash 출시로 뒤를 이었으며, '자금 증식(grow money)' 영역으로 더 깊이 진입했습니다. Hyperliquid의 빌더 코드를 통합해 앱 내에서 영구 계약 거래 기능을 제공하는 것이죠. Blockworks가 지적했듯: "Drift나 Jupiter가 솔라나의 현지 선호 플랫폼일지라도, 실제 자금은 이미 Hyperliquid로 흘러가고 있습니다." 」

이는 전체 지갑 시장에 보편적으로 적용되는 교훈입니다: 단순히 사용자의 지갑 자체를 장악하는 것뿐만 아니라, '지출, 증식, 대출' 등의 행위를 통해 지갑 안팎으로 흐르는 자금 규모까지 통제해야 한다는 점입니다.

암호화폐로 지출하기

암호화 신형 은행의 두 번째 유형 경쟁자는 사용자가 암호화폐로 결제할 수 있게 하는 플랫폼이다.

「암호화 방식으로 저축하기」와 유사하게, 우리는 두 가지 차원으로 「암호화폐로 지출하기」 애플리케이션을 분류할 수 있습니다: 첫째, 온체인 송금에서 오프체인 소비(예: 커피 한 잔 구매)로의 전환; 둘째, 소매 소비자 대상 애플리케이션에서 기업용 인프라로의 확장입니다.

흥미롭게도, 지난 몇 달간 시장의 주목을 받은 많은 '신규 은행' 프로젝트들—Kast, Tria, Tempo, Stable 등—은 거의 모두 '암호화폐 결제'라는 이 접근 방식을 겨냥하고 있습니다. 특히 두 가지 방향에서 시장 관심이 집중되고 있다:

소매 소비자 대상, 스테이블코인 카드를 통합한 애플리케이션(예: Avici, Tria, Redotpay, EtherFi);

기업 시나리오를 위한 「스테이블코인 퍼블릭 체인」 또는 「스테이블코인 인프라」 (예: Stable, Plasma, Tempo).

소매 부문: 암호화폐 애플리케이션을 은행처럼 만드는 것

첫 번째 유형인 소매 사용자 대상 「결제형 애플리케이션」은 본질적으로 사용자 경험 측면에서 암호화폐 애플리케이션을 전통적인 은행이나 핀테크 신형 은행에 점점 더 가깝게 만드는 것입니다: 「홈(Home), 계좌(Banking), 카드(Card), 투자(Invest)」와 같은 익숙한 인터페이스 라벨이 모두 갖춰져 있습니다. p>

Rain, Reap 등 암호화폐 카드 발급사의 성숙화와 Visa, Mastercard의 스테이블코인 지원 범위 확대로 암호화폐 카드 자체가 점차 상품화되고 있습니다. 진정한 차별화는 '카드를 발급하는 것'이 아니라 혁신적인 캐시백 메커니즘, 현지화된 오프라인 마케팅 역량, 비암호화폐 원주민 사용자를 플랫폼으로 유입시키는 등 거래량을 지속적으로 유도하고 유지할 수 있는지에 있습니다.

이러한 궤적은 핀테크 신생 은행의 부상과 매우 유사합니다: 성공은 단순히 '카드 발급'이나 '앱 개발'이 아니라 특정 사용자 집단(학생(SoFi), 저소득층(Chime), 해외 여행자(Wise와 Revolut))을 장악하고, 이를 기반으로 신뢰와 충성도, 대규모 거래량을 구축하는 데 있습니다.

올바른 경로를 따른다면, 이러한 '결제 우선' 암호화폐 신생 은행들은 블록체인 인프라의 대규모 채택을 촉진하는 중요한 진입점이 될 수 있습니다.

더 나아가, 암호화폐 신생 은행들은 사용자를 전통적인 은행 카드의 궤도를 넘어선 차세대 결제 시스템으로 이끌 수도 있습니다.

은행 카드를 기반으로 한 소비는 아마도 과도기적 단계일 뿐입니다. 이는 여전히 Visa와 Mastercard의 결제 네트워크에 의존하며 중앙화 제약을 계승합니다. 새로운 신호가 나타나고 있습니다: 예를 들어 Bitget Wallet은 인도네시아, 브라질, 베트남에서 QR 코드 기반 스테이블코인 결제 시범 운영을 시작했습니다. 이는 잠재적인 미래를 가리킵니다: 암호화폐 원생 결제 시스템이 전통적인 카드 발급 기관을 완전히 우회할 수 있다는 것입니다.

기업 측면: 스테이블코인 인프라와 「스테이블코인 체인」

최근 등장한 두 번째 유형의 「신형 은행」 애플리케이션은 기업을 위한 스테이블코인 인프라 프로젝트로, Stable, Plasma, Tempo, Arc 등이 있으며 흔히 「스테이블코인 체인」이라 불립니다.

이들의 부상 배경에는 기관 플레이어(전통 은행, Stripe 등 핀테크 기업)와 기존 결제 네트워크의 효율적인 자금 흐름에 대한 수요 증가가 있습니다.

이러한 「스테이블코인 체인」은 일반적으로 유사한 특징을 지닙니다:

가스(Gas) 토큰으로 스테이블코인을 사용해, 사용자 정의 가스 토큰 가격 변동으로 인한 수수료 불안을 방지합니다

A에서 B로의 고빈도·대규모 결제를 가속화하기 위해 간소화된 합의 메커니즘을 채택합니다

신뢰할 수 있는 실행 환경(TEE)을 통해 송금 프라이버시를 강화합니다

ISO 20022 등 국제 결제 표준에 부합하도록 맞춤형 데이터 필드를 제공합니다

> 신뢰할 수 있는 실행 환경(TEE)을 통해 송금 프라이버시 강화

ISO 20022 등 국제 결제 표준에 부합하도록 맞춤형 데이터 필드 적용

그러나 기술적 개선만으로는 채택을 보장할 수 없습니다.

결제형 퍼블릭 체인의 진정한 경쟁 우위는 가맹점입니다. 핵심은 얼마나 많은 가맹점과 기업이 특정 체인으로 비즈니스를 이전할 의사가 있느냐입니다. [12], 이를 통해 새로운 가맹점 집단을 암호화폐 생태계로 유입시키고자 합니다. 플라즈마(Plasma)와 스테이블(Stable) 같은 다른 체인들은 테더 USDT의 '1급 시민'이 되어 기관 간 스테이블코인 유통 역할을 강화하려 합니다.

이 분야에서 가장 주목할 만한 사례는 Tron이다. 전 세계 스테이블코인 거래량의 약 25~30%를 처리하고 있다.

Tron의 부상은 나이지리아, 아르헨티나, 브라질, 동남아시아 등 신흥 시장에서 얻은 우위 덕분이다. 낮은 수수료, 빠른 확인 속도, 글로벌 커버리지 역량을 바탕으로 트론은 가맹점 결제, 국경 간 송금, 달러 표시 예금 계좌의 일반적인 결제 레이어로 자리 잡았다.

모든 신흥 결제형 퍼블릭 체인에 있어 트론은 반드시 마주해야 할 기존 경쟁자입니다. 이를 도전하려면 이미 '저렴하고, 빠르며, 글로벌한' 기반 위에 10배 수준의 개선을 이뤄내야 합니다. 이는 종종 기술적 최적화보다는 가맹점 확대와 네트워크 규모 확장에 주력해야 함을 의미합니다.

암호화를 통한 자산 증식

「암호화폐 기반 신형 은행」이 사용자와 맺는 세 번째 관계는 자금 증식(grow money)을 돕는 것이다. 이는 암호화폐 분야에서 가장 혁신이 집중된 분야 중 하나로, 스테이킹 금고, 영구 계약 거래부터 토큰 발행 플랫폼과 예측 시장에 이르기까지 0에서 1로 발전한 다양한 금융 원시 개념을 탄생시켰다. 앞서 언급한 내용과 유사하게, 「자금 증식」 유형의 애플리케이션 역시 두 가지 차원으로 분류할 수 있습니다: 수동적 수익에서 능동적 거래로, 그리고 프론트엔드 인터페이스에서 백엔드 유동성으로의 스펙트럼입니다. (CEX)인 Binance나 Coinbase가 대표적입니다. 거래소는 처음에 단순하면서도 효과적인 가치 제안을 제공했습니다. "이곳은 암호화폐 거래를 통해 부를 증식할 수 있는 장소입니다." . 거래량이 지속적으로 증가함에 따라 거래소는 단순한 증식 수단을 넘어 자산 보관 및 관리의 핵심 장소로 자리 잡았습니다. Coinbase와 Binance는 각각 자체 블록체인, 지갑, 기관용 제품, 암호화폐 카드를 출시하며 신제품과 네트워크 효과를 통해 핵심 사용자층을 대상으로 부가가치를 창출하고 있습니다. 예를 들어, Binance Pay의 채택률은 지속적으로 상승하며 점점 더 많은 가맹점이 일상 상품의 암호화폐 결제를 수락하는 데 이를 사용하고 있습니다. 같은 경로는 DeFi 프로젝트에서도 검증되었습니다. EtherFi를 예로 들면: 이는 원래 이더리움의 유동성 스테이킹 프로토콜로, ETH를 EigenLayer에 재스테이킹하는 사용자에게 수동적 수익을 제공했습니다. 이후 EtherFi는 「Liquid」라는 DeFi 전략 금고를 출시해 사용자 자금을 DeFi 생태계에 배분하며 통제된 위험 하에 더 높은 수익을 추구했습니다. 이어 프로젝트는 EtherFi Cash로 확장되었는데, 이는 혁신적인 신용카드 제품으로 사용자가 현실 세계에서 직접 EtherFi 잔고를 소비할 수 있게 합니다. >이러한 확장 경로는 핀테크 신생 은행과 매우 유사합니다: 독특한 제품(수동적 스테이킹과 수익)으로 진입점을 확보하고, 세분화된 분야에서 '최적 솔루션'을 구축해 규모를 확보한 후, 제품 포트폴리오를 수평 확장하여 기존 사용자에게 부가가치 창출(예: EtherFi 카드)을 제공하는 방식입니다.

지금까지 암호화폐 분야에서는 사용자의 '자금 증식'을 지원하는 여러 0→1 혁신이 탄생했습니다: Hyperliquid 같은 영구 계약 플랫폼은 이미 가장 수익성이 높은 암호화폐 기업 중 하나로 성장했으며, Polymarket 등의 예측 시장도 점차 주류 시야에 진입하고 있습니다. 매우 높은 확률로, 이 플랫폼들의 다음 단계 역시 새로운 제품 형태를 통한 부가가치 창출일 것입니다. 사용자가 플랫폼에 더 많이 예치하고 더 많이 소비하도록 유도하며 네트워크 규모의 확대 효과를 활용하는 방식입니다.

「자금 증식 플랫폼」, 특히 능동적 거래 플랫폼을 출발점으로 삼을 때 두드러진 장점이 있습니다: 거래 빈도가 높고 거래량이 크다는 점이다. 예를 들어, Hyperliquid는 지난 18개월 동안 3조 달러 규모의 거래를 처리했다. '저축 플랫폼'이나 '결제 플랫폼'에 비해 '자금 증식 플랫폼'은 더 강력한 사용자 플라이휠과 충성도를 지니고 있어, 더 큰 '포획된 사용자 풀'을 확보하고 있으며, 이를 후속 확장 과정에서 전환 및 증식시킬 수 있다.

그러나 동시에, 이러한 플랫폼은 시장 주기에 크게 의존하며 종종 '금융 카지노'라는 꼬리표를 달고 다닙니다. 이러한 평판은 진정한 글로벌 대중 사용자층에 도달하는 데 제한이 될 수 있습니다. 결국, 사람들이 '은행'과 '카지노'에 대해 갖는 심리적 기대는 근본적으로 다르기 때문입니다. ">암호화 방식으로 대출하기

전통 경제 체계에서와 마찬가지로, 대출 능력은 체인 상 경제 성장을 이끄는 핵심 동력입니다. 암호화폐 기반 신형 은행에게도 대출은 가장 핵심적이면서도 지속 가능한 수익원 중 하나입니다. 전통 금융 체계에서 대출은 KYC, 신용 점수, 대출 이력 등 다중 심사를 거쳐야 하는 고도로 허가된 활동입니다. 반면 암호화폐 세계에서는 허가형과 비허가형 두 가지 대출 체계가 공존하며, 각각 다른 담보 자본 요건을 요구합니다. 현재 암호화폐 분야의 주류 모델은 허가 없이 온체인에서 운영되며 초과 담보를 요구하는 대출 시스템입니다. Aave, Morpho, Sky(구 MakerDAO)와 같은 DeFi 거대 기업들은 암호화폐의 '코드 이즈 로(code is law)'라는 핵심 정신을 구현합니다. 블록체인은 본질적으로 사용자의 FICO 신용 점수나 사회적 신용 정보를 획득할 수 없기 때문에, 자본 효율성을 희생하는 대가로 과잉 담보를 통해 상환 능력을 보장함으로써 더 넓은 접근성과 채무 불이행 위험에 대한 안전 장치를 확보합니다. p>

이 중 Morpho는 이 모델의 차세대 진화 방향으로 평가받습니다. 모듈화되고 허가 불필요한 시스템 설계를 도입하고, 정교한 위험 가격 책정 메커니즘을 채택함으로써 안전성을 유지하면서 자본 효율성을 높였습니다. ">스펙트럼의 반대편에는 허가형 대출이 위치합니다. 점점 더 많은 기관형 자본 배분자들이 시장 조성 등을 통해 DeFi에 진입함에 따라 이 모델은 점차 채택되고 있습니다. Maple Finance, Goldfinch, Clearpool 등의 프로토콜은 주로 기관 사용자를 대상으로 하며, 본질적으로 온체인에 '전통적인 신용 창구'를 구축하는 것입니다. 이들은 엄격한 KYC(고객 확인 절차)와 오프체인 법적 계약을 통해 기관 차입자가 초과 담보 대출이 아닌 일반 대출을 받을 수 있도록 합니다.

이들 프로토콜의 경쟁 우위는 유동성(예: 허가 불필요 대출 풀)뿐만 아니라 규제 준수 프레임워크와 B2B 비즈니스 확장 능력에서도 비롯됩니다. 또한, 허가형 대출 분야에는 Figure Markets, Nexo, Coinbase 대출 상품 등 소매 차주를 대상으로 규정 준수를 우선시하는 경로를 택한 프로젝트들도 존재합니다. 이들은 차주에게 KYC 완료와 자산 초과 담보를 요구하며, 경우에 따라 Morpho 같은 프로토콜 위에 상위 상품으로 '포장'되기도 합니다(예: Coinbase Lending의 사례). 이러한 시나리오에서 핵심 매력은 전통적인 은행 대출에 비해 빠른 결제 속도와 자금 접근성입니다.

그러나 암호화폐 대출 분야의 진정한 '성배'는 소비자를 대상으로 한 비초과 담보 대출입니다. 이는 SoFi, Chime 등 1세대 핀테크 제품이 특화된 돌파구로, 이를 통해 '무은행 계좌 인구'를 포괄하는 데 성공했습니다. 지금까지 암호화폐 업계는 이 분야에서 실질적인 돌파구를 마련하지 못했으며, 핀테크 신생 은행들이 구축한 '소비자 신용 플라이휠'을 재현하지 못했습니다. 을 재현하지 못했습니다.

근본적인 이유는 암호화폐 세계에 견고하고 마녀 공격에 강한 신원 확인 체계가 부족하며, 채무 불이행에 대한 현실적인 제재도 충분히 강하지 않기 때문입니다. 유일한 예외는 '플래시론(flash loans)'— —이는 블록체인 메커니즘 특성에서 완전히 파생된 순간적인 무담보 대출 형태이지만, 주로 차익 거래 봇과 복잡한 디파이(DeFi) 전략에 서비스를 제공할 뿐 일상 소비자에게는 해당되지 않습니다.

차세대 암호화폐 신형 은행에게 있어 경쟁의 핵심은 아마도 이 지도의 '중간 지대'로 진출하는 데 있을 것입니다: 허가 없는 DeFi의 속도와 투명성을 유지하면서 전통적 대출의 자본 효율성을 도입하는 것이다. 궁극적인 승자는 아마도 탈중앙화 신원 문제를 해결하거나 상품화하여 소비자 신용을 해제하고, 암호화폐가 진정한 의미에서 '신용카드'라는 금융 메커니즘을 재구축할 수 있게 하는 플랫폼일 것이다. 그 전까지는 암호화폐 신형 은행은 여전히 DeFi 수익을 지탱하는 핵심 수단으로 초과 담보 대출에 주로 의존할 것이다.

자금이 더 빠르게 흐르게 하기

근본적으로 암호화폐 신형 은행의 핵심 가치 제안은 자금이 더 빠르게 흐르게 하는 데 있습니다. 지난 10년간 SoFi, Chime 등의 핀테크 신형 은행이 모바일 애플리케이션을 통해 실현한 것과 마찬가지로 말이죠. 블록체인 트랙은 본질적으로 임의의 두 계좌 사이의 거리를 '평탄화'합니다: 단일 송금으로 가치 이전이 가능해져, 더 이상 국제 은행, SWIFT 시스템 및 수많은 복잡하고 구식 중간 시스템 사이를 여러 단계로 경유할 필요가 없습니다. alt="" data-href="">

「저축, 소비, 증식, 대출」이라는 네 가지 자금 관계는 각각 블록체인이 가져온 이러한 '평탄화 효과'를 서로 다른 방식으로 활용하며, 서로 다른 선택과 현금화 방식을 대응하지만, 결국 이들은 **자금 순환 속도(velocity of money)** 으로 정의되는 피라미드 구조로 이해될 수 있다고 생각합니다.

피라미드 최상위에는 자금 증식(growing money)이 위치하며, 이는 가장 높은 자금 회전 속도를 가집니다(예: Hyperliquid의 거래 수수료). 그 다음은 대출(이자 수익화)이며, 그 아래는 결제(수수료 및 외환 차익)입니다. 최하층은 저축(주로 입출금 수수료 및 B2B 통합 수익화)입니다.

이러한 관점에서 볼 때, 암호화폐 기반 신형 은행을 구축하는 가장 쉬운 경로는 자금 증식과 대출 계층에서 시작하는 것일 수 있습니다. 이 계층들은 가장 높은 자금 유동성과 사용자 참여도를 보유하고 있기 때문입니다. '흐르는 가치'를 가장 먼저 포착한 프로토콜들은 이후 피라미드 구조를 따라 하향 확장하며 기존 사용자를 점진적으로 풀스택 금융 사용자로 전환시킬 수 있습니다. p>

신규 은행의 기회 공간

그렇다면 암호화폐 기반 신규 은행의 다음 단계는 무엇일까요? 차세대 무허가 신규 은행을 구축할 기회는 과연 어디에 있을까요?

저는 여전히 몇 가지 (상호 연관된) 방향이 더 깊이 탐구할 가치가 있다고 생각합니다:

1) 프라이버시와 규정 준수의 균형

2) 현실 세계에서의 조합성

3) '허가 불필요성'의 극대화 활용

4) 지역화 vs 글로벌화

5) 초과 담보 대출이 아닌 소비자 신용 대출

1｜프라이버시와 규정 준수의 동등성

스테이블코인과 암호화폐 트랙은 속도와 사용 편의성 측면에서 기존 금융 시스템에 비해 뚜렷한 우위를 점하고 있습니다. 그러나 핀테크 신생 은행 및 기존 은행 시스템과 정면으로 경쟁하려면 암호화폐 기반 신생 은행은 두 가지 핵심 차원에서 기능적 동등성을 달성해야 합니다: 프라이버시와 규정 준수입니다.

소매 소비자 시나리오에서는 프라이버시가 일반적으로 필수 요건으로 간주되지 않으며, 강력한 프라이버시 보장 없이도 스테이블코인이 대규모로 채택되었지만, 급여 지급, 공급망 금융, 국경 간 결제 등 기업용 애플리케이션이 점점 더 블록체인 상으로 이전됨에 따라 프라이버시는 매우 중요해집니다. 그 이유는 B2B 송금의 공개적 가시성이 영업 비밀과 민감한 정보를 유출할 수 있기 때문이다. 최근 출시된 여러 스테이블코인 체인이 로드맵에서 프라이버시 기능을 강조하는 중요한 이유 중 하나가 바로 여기에 있다고 생각합니다.

반대로, 암호화폐 기반 신형 은행 역시 규제 준수 측면에서 기존 금융 기관과 동등한 수준을 달성하는 방법을 고민해야 합니다. 이는 글로벌 규제 방어 체계와 라이선스 시스템을 점진적으로 구축하고, 소비자 및 가맹점에 암호화폐 솔루션이 전통 금융에 비해 규제 준수 측면에서 결코 뒤지지 않음을 입증하는 것을 포함합니다— —아마도 제로 지식 증명(Zero-Knowledge Proof) 같은 새로운 기술 경로를 활용할 수도 있습니다. 기업 수준의 프라이버시와 규정 준수 신뢰성이라는 두 가지 문제를 동시에 해결해야만, 암호화폐 기반 신형 은행은 핀테크 선배들을 뛰어넘는 대규모 확장을 진정으로 실현할 수 있습니다. >2｜현실 세계의 조합성

「조합성」은 종종 암호화폐 분야의 핵심 강점으로 여겨진다——통일된 표준, 프레임워크 및 스마트 계약에 기반한다. 그러나 현실에서 이러한 조합성은 종종 암호화폐 세계 내부로 제한된다: 디파이(DeFi) 프로토콜 간, 수익 프로토콜 간, 그리고 (주로 EVM) 블록체인 간에 국한된다. p>

진정한 난제는 블록체인 표준을 현실 세계의 기존 표준과 연결하는 데 있습니다: SWIFT 같은 국제 은행 시스템, 가맹점 POS 시스템과 ISO 20022 표준, ACH, Pix 같은 지역 결제 네트워크 등이 대표적입니다. 암호화폐 카드의 보급과 스테이블코인의 국경 간 결제 활용 증가로 이 분야에서 긍정적인 진전이 나타나고 있습니다.

또한 현재 대부분의 암호화폐 카드 제품은 여전히 암호화폐 원주민 사용자를 주로 대상으로 하며, 본질적으로 '암호화폐 고래'의 출금 도구입니다. 그러나 암호화폐 신형 은행이 직면한 진정한 도전은 암호화폐 원주민을 넘어 현실 세계의 조합 가능성과 진정한 혁신적인 금융 원시어를 통해 완전히 새로운 사용자 집단을 유치하는 것입니다. 조합 가능성 문제를 해결하는 플랫폼은 입출금 경험에서 현저히 앞서게 되어 사용자 규모를 더 효율적으로 수용할 수 있을 것입니다.

3｜「허가 불필요성」의 극대화 활용

근본적으로 암호화폐 기반 신형 은행의 목표는 보다 효율적인 화폐 기준을 재구축하는 데 있습니다: 즉시 결제, 글로벌 유동성, 무한한 프로그래밍 가능성, 그리고 단일 주체나 정부의 병목 현상으로부터 자유로워야 합니다.

오늘날 암호화폐 지갑을 보유한 누구나 법정화폐 시스템의 중개 없이 거래, 송금 또는 수익 창출이 가능합니다. 암호화폐 기반 신형 은행은 이러한 허가 불필요의 본질을 최대한 활용하여 자금 흐름을 가속화하고 더 효율적인 금융 시스템을 구축해야 합니다. p>

암호화폐 영역에서 글로벌 자본은 인터넷 속도로 유동하며, 그 조정 메커니즘은 더 이상 행정 명령이 아닌 인센티브와 게임 이론입니다. 차세대 신형 은행은 블록체인의 허가 불필요성을 활용해 영구 계약, 예측 시장, 담보, 토큰 발행 등 새로운 원시적 개념들이 기존 금융 체계와 신속하게 결합될 수 있도록 할 것입니다. p>

스테이블코인 보급률이 높은 경제권에서는 허가 없이 운영되는 은행 네트워크 구축 기회마저 존재한다. 비자나 마스터카드와 유사하지만 방향이 반대인 체계로, 소비 시점에 스테이블코인을 법정화폐로 환전하지 않고 기본적으로 온체인 결제를 진행한다. 기존 결제 방식과의 호환성을 위해 법정화폐를 '온체인'으로 스테이블코인화합니다.

한 걸음 더 나아가, '허가 불필요성'은 인간 사용자에게만 적용되는 것이 아니라 에이전트 경제(agentic economy)를 촉발할 수도 있습니다. AI 에이전트에게 암호화폐 지갑을 얻는 것은 은행 계좌를 개설하는 것보다 훨씬 쉽습니다. 스테이블코인을 통해 AI 에이전트는 사용자 권한 부여나 사전 설정된 규칙 하에 자율적으로 온체인 거래를 시작할 수 있습니다. 허가 불필요한 새로운 은행은 바로 이 '인간-지능체 경제'의 기반이자 상호작용 인터페이스입니다.

4｜로컬라이제이션 vs 글로벌라이제이션

암호화 신형 은행은 또 다른 전략적 선택에 직면합니다: 깊이 vs 넓이.

일부는 Nubank와 유사한 경로를 선택해 심층적인 현지화, 문화적 적합성 및 규제 이해를 통해 단일 지역에서 주도적 위치를 구축한 후 외부로 확장할 수 있습니다. 다른 일부는 글로벌 우선 전략을 채택해 전 세계적으로 허가 불필요 제품을 출시하고 네트워크 효과가 가장 강한 지역에 집중할 수 있습니다.

두 경로 모두 타당하다: 전자는 현지 신뢰와 유통망에, 후자는 규모와 조합성에 의존한다. 스테이블코인은 국제 결제의 '고속도로'일 수 있으나, 암호화폐 기반 신형 은행은 여전히 '현지 출구'가 필요하다. Pix, UPI, Alipay, VietQR 등 지역 시스템과의 심층적 연동을 통해서만 진정한 현지 활용성을 실현할 수 있다. p>

특히, 암호화폐 기반 신형 은행은 '비은행 계좌 보유자 서비스' 측면에서 독보적인 기회를 지니며, 금융 인프라가 취약하거나 현지 통화가 불안정한 지역에 달러 또는 암호화폐로 표시된 자본 접근성을 제공합니다. 향후 지역적 '슈퍼 앱'과 글로벌 조합형 신형 은행은 장기적으로 공존할 가능성이 있습니다.

5｜비초과 담보 대출과 소비자 신용

마지막으로, 비초과 담보 대출과 소비자 신용은 암호화폐 기반 신형 은행의 진정한 「성배」일 수 있습니다.

이 문제는 앞서 언급된 여러 도전 과제를 집약합니다: 견고하고 마녀 공격에 강한 신원 시스템이 필요하며, 오프체인 신용 기록과 온체인 계정을 연결해야 합니다. 또한 지역별 신용 모델의 차이를 처리하고 기존 시스템과 호환되어야 합니다. 바로 이 때문에 DeFi 내 비초과 담보 대출은 현재 주로 기관 대상 사모 신용 대출 분야에 집중되어 있으며, 소비자 신용 대출에는 적용되지 않습니다. 비록 후자가 전통 금융에서 훨씬 더 큰 규모를 차지함에도 불구하고 말이죠. 마찬가지로, 스테이블코인과 이자 수익 자산으로 구축된 스마트 순환 신용 한도, 실시간 LTV 관리, 자동 청산 완충 장치 및 수익 자동 상환은 점차 담보 요건을 낮출 수 있습니다.

성공할 경우, 온체인 소비자 신용은 자금 유동성을 크게 향상시켜 무은행 계좌 계층에게 강력한 온체인 동기를 제공하며, 현실 세계의 신용 확장처럼 전체 경제 성장을 촉진할 것입니다.

결론

10년 전 핀테크 신형 은행의 부상이 은행업을 재편했듯이, 암호화폐 신형 은행 역시 디지털 시대에 우리가 저축하고, 지출하고, 자산을 증식하며, 대출받는 방식을 재정의하려 합니다. 하지만 차이점은 핀테크 신형 은행이 주로 프런트엔드 인터페이스를 혁신한 반면, 암호화폐 신형 은행은 스테이블코인과 퍼블릭 블록체인을 통해 글로벌화되고 조합 가능하며 검열 저항적인 가치 이전 방식을 구축함으로써 은행의 백엔드 자체를 업데이트하려 한다는 점입니다.

따라서 암호화폐 신형 은행은 단순한 애플리케이션 인터페이스가 아니라 프로그래밍 가능한 금융 시스템으로의 진입점이 될 수 있습니다.

물론 이 길은 이제 막 시작되었습니다. 진정한 '올스택 암호화폐 신형 은행'을 구축하는 것은 단순히 암호화폐 카드 한 장이나 UI가 있는 지갑 프로토콜을 출시하는 것을 훨씬 넘어섭니다. 명확한 타겟 고객층이 필요하며, 제품 포트폴리오를 따라 빠르게 확장하고 자금 흐름이 빠른 분야에서 먼저 우위를 점해야 합니다.

미래의 암호화폐 신형 은행이 프라이버시와 규제 준수, 현실 세계에서의 조합성, 무허가성, 지역 및 글로벌 전략, 소비자 신용 등 분야에서 지속적으로 혁신을 이룬다면, 이들은 디지털 자산의 주변 진입점에서 글로벌 경제의 기본 운영체제로 진화할 잠재력을 지니고 있습니다. p>

1세대 신형 은행이 모바일 인터넷으로 은행의 '인터페이스'를 바꿨듯, 이번 세대는 암호화 기술로 화폐 자체의 근본 논리를 재정의할 것입니다.