방금 고기를 샀다가 손해를 본 후에 고기를 잘라야 하나요?

비트코인 투자자들이 전반적으로 수익을 내고 있음에도 불구하고 최근 몇 달 동안 시장은 하락 압력을 받고 있습니다. 그중에서도 단기 보유자 그룹은 현재 큰 손실에 빠져 있으며, 현재 시장의 주요 위험 요인 중 하나입니다.

요약

• 현재 비트코인 투자자들은 이전 사이클에 비해 상대적으로 작은 미실현 손실을 경험하고 있습니다. 이는 전반적인 상황이 생각보다 나쁘지 않다는 것을 시사합니다.

• 그러나 단기 보유자들은 계속해서 높은 미실현 손실을 겪고 있으며, 이들이 시장 위험을 감수하는 주요 그룹입니다.

• 최근 비트코인 거래는 대체로 '이득도 손실도 없는' 상황을 유지하고 있지만 매도 측 위험률과 같은 주요 지표의 움직임은 가까운 미래에 변동성이 커질 수 있음을 시사합니다.

지속되는 강세 조정

지난 6개월 동안 비트코인 가격은 정체되어 투자 심리가 전반적으로 침체되었습니다. 그러나 3개월 전, 시장은 갑자기 급격한 하락세로 돌아서며 최악의 하락 사이클을 경험했습니다.

거시적인 관점에서 볼 때 현재 현물 가격은 사상 최고치보다 약 22% 낮습니다. 그러나 이 하락폭은 과거 강세장의 하락폭과 비교하면 상대적으로 작은 편입니다.

그림 1: 강세장 조정 시 가격 하락

현재 시장 압력

가격 하락 압력이 커지고 있는 상황에서 투자자들이 입은 미실현 손실을 추정해 보면 이번 하락장에서 얼마나 많은 재정적 압박을 받았는지 엿볼 수 있습니다. 투자자들이 입은 미실현 손실을 추정하여 이번 침체기에 얼마나 많은 재정적 압박을 받았는지 엿볼 수 있습니다.

더 넓고 장기적인 관점에서 볼 때, 현 시점의 미실현 손실은 과거 강세장 하락 사이클과 비교하면 여전히 매우 낮은 수준이며 현재 비트코인 시가총액의 2.9%에 불과합니다.

이것은 최근 가격 하락에도 불구하고 투자자들이 전반적으로 여전히 수익을 내고 있다는 것을 시사합니다.

<span yes'; mso-bidi- font-size:10.5000pt;mso-font-kerning:1.0000pt;">

그림 2: 비트코인 시장에서의 미실현 손실

미실현 수익과 총 미실현 손실의 비율을 계산하면 전자가 여전히 후자보다 6배 더 높다는 것을 알 수 있습니다. 또한 약 20%의 거래일에서는 이 6배보다 더 높은 수치를 기록하여 평균 투자자의 재정이 놀라울 정도로 견고하다는 것을 알 수 있습니다.

그림 3: 미실현 수익과 미실현 손실의 비율

단기 보유자의 걱정

시장에서 새로운 수요를 대변하는 단기 보유자 그룹은 현재 어려움을 겪고 있습니다. 이들의 미실현 손실은 지난 몇 달 동안 계속 증가하고 있습니다.

그러나 최악의 손실을 입은 투자자의 경우에도 시가총액 대비 미실현 손실 규모는 아직 약세장 수준에 도달하지 않았으며 2019년의 시장 충격기에 더 가깝습니다.

그림 4: 단기 보유자의 미실현 손실

단기 보유자의 MVRV 비율 지표도 이러한 사실을 반영하고 있으며, 현재 손익분기점인 1.0 아래로 떨어졌습니다. 현재 이 지표는 시장이 FTX 폭락의 여파에서 막 회복하던 2023년 8월과 비슷한 수준입니다.

역으로 이는 신규 투자자들이 일반적으로 많은 손실을 보고 있다는 것을 증명하기도 합니다. 일반적으로 현물 가격이 원가 기준인 $62,400 선으로 반등하기 전까지 시장은 더 약세를 보일 것으로 예상됩니다.

그림 5: 단기 보유자를 위한 MVRV

다음으로는 단기 보유자의 다양한 하위 그룹을 세분화하여 결론을 더 자세히 설명하겠습니다. 보유 기간의 차이를 기준으로 단기 보유자의 각 하위 그룹이 다양한 정도의 손실을 입고 있으며, 평균 비용 기준은 다음과 같습니다.

•   1일~1주 보유: $590,000

• 1주~1개월: $599,000

• 1개월~3개월: $636,000

• 1개월~3개월: $633,000

•     6개월~1만 달러

•   3개월~6개월: $652,000

그림 6: 단기 보유자의 실현 가격 내역(1일~6개월)

투자자 반응

투자자들의 미실현 손실을 평가함으로써 우리는 투자자들이 직면한 압박에 대해 더 깊이 이해할 수 있습니다. 다음으로, 투자자들이 이러한 재정적 스트레스에 어떻게 대처하고 있는지 더 잘 보여주기 위해 고정된 손익을 계속 분석할 것입니다.

우리는 실현 이익이라는 지표를 핵심 지표로 선택했습니다. 코인이 사상 최고가인 73,000달러를 돌파한 직후 급격히 하락한 것을 볼 수 있습니다. 이는 그 이후로 비트코인을 팔아 이익을 얻는 것이 점점 더 어려워지고 있음을 시사합니다.

그림 7: 실현 수익 (7일 이동 평균)< /p>

다음으로는 투자자들이 입은 실현 손실에 대해 알아보겠습니다. 최근 들어 손실 이벤트가 증가했고, 시장 하락세가 심화되면서 거래량도 증가했습니다.

현재 손실 규모가 2021년 중반의 대규모 매도세나 2022년 약세장 때와 같은 극단적인 수준에는 아직 도달하지 않았지만 손실 규모가 계속 커지고 있다는 점을 지적하지 않을 수 없습니다. 이는 실제로 투자자 커뮤니티에 패닉이 확산되고 있음을 시사합니다.

그림 8: 실현 손실 (7일 이동 평균)< /p>

다음으로 매도 측 위험 비율을 지표로 분석합니다. 전체 시장 규모에 비해 실현된 수익과 손실의 총액이 여전히 상대적으로 적다는 것을 알 수 있습니다. 이 지표는 다음과 같은 프레임워크로 분석할 수 있습니다.

• 높은 값은 투자자가 코인을 판매할 때마다 큰 이익을 얻거나 큰 손실을 보고 있음을 나타냅니다. 이러한 상황은 시장이 균형을 다시 찾아야 하는 절박한 상황이며 일반적으로 가격 변동성이 높다는 것을 나타냅니다.

• 낮은 가치는 대부분의 비트코인이 원가에 가까운 가격에 판매되고 있음을 나타냅니다. 이 시나리오에서는 시장이 어느 정도 균형에 도달한 상태입니다. 또한 이 시나리오는 일반적으로 현재 가격대의 손익 잠재력이 고갈되어 시장 변동성이 낮다는 것을 나타냅니다.

현재 판매자의 위험률은 낮은 수준으로 떨어졌으며, 이는 체인에서 거래되는 대부분의 비트코인이 원가에 가깝다는 것을 의미합니다. 또한 손익이 점차 균형을 이루며 현재 가격대에서 포화 상태에 이르렀음을 시사합니다.

역사적으로 이는 2019년과 비슷한 단기적으로 시장 변동성이 증가할 가능성을 암시합니다.

그림 9: 매도 측 위험 비율

시장 사이클 분석

시장의 하락 추세에서 투자자들의 인내심 있는 보유 행동이 다시 시장의 주류로 돌아왔습니다. 이는 3월의 고점 추격 열풍으로 인해 시장에 순 공급 과잉이 발생하면서 장기 보유 비트코인이 대량으로 매도된 이후입니다.

그러나 최근 장기 보유자들은 차익 실현을 위한 출회 속도를 늦추고 있으며, 가격이 사상 최고치를 경신하던 시기에 신규 투자자들이 매수한 비트코인은 시간이 지나면서 장기 보유 상태로 전환되고 있습니다. 그러나 역사적으로 장기 보유자의 공급 증가는 일반적으로 시장이 약세장으로 전환할 때 발생한다는 점에 유의해야 합니다.

그림 10: 장기/단기 보유자 보유 자산 비율< /p>

따라서 최근 몇 달 동안 더 많은 비트코인이 장기 보유로 이동하면서 신규 투자자 보유량이 감소한 것을 볼 수 있습니다.

신규 투자자가 보유한 자산의 비율은 이전에 코인 가격이 사상 최고치를 기록했을 때의 최고치에 도달하지 못했으며, 이는 2024년 정점이 2017년과 2021년 매크로 최고점보다는 2019년의 중기 최고점과 더 유사할 수 있음을 시사합니다.

그림 11: 자산 시장 박스권