스테이블코인 알파 수익률 전략에 대한 심층 분석

요약

● 수익 모델의 다양화: 수익을 창출하는 스테이블코인의 수익원은 8가지 주요 카테고리로 분류됩니다. 여기에는 RWA 미국 부채(연 4%~5.5%, 저위험), 차입(연 2%~8%, 중위험), 시장 중립 차익거래(연 5%~20%+, 고위험)가 포함됩니다.

● USDe (Ethena Labs) 수익 전략: Ethena의 sUSDe는 델타 헤지 메커니즘(현물 매수 대비 무기한 매도)을 통해 수익을 창출하며 현재 sUSDe APY는 ~7.39%(5% -25% 변동성)로 EUSDe APY인 5%에 오버레이되어 있습니다. 현재 sUSDe APY는 약 7.39%(변동성 범위 5%-25%)이며, ENA 에어드랍 보너스(3%-5%)를 합치면 총 APY는 9%-11%에 달할 수 있습니다. 사용자는 에테나 적립 모듈을 통해 수익을 얻거나, 크로스체인 유동성 풀(최대 18% APY)에 참여하거나, 에어드랍을 기다릴 수 있습니다.

● USDS(스카이 프로토콜) 수익 전략: 스카이 프로토콜(이전 메이커다오)의 USDS는 기본 보상 메커니즘이 내장된 업그레이드된 버전의 DAI입니다. 현재 최대 연 4.5%의 이자율을 제공하는 스카이 저축 이자율(SSR) 시스템에 USDS를 예치하여 sUSDS를 받으세요. 스파크 프로토콜 포인트 최대화 전략과 함께 최대 14.91% 보상을 USDS 및 SPK 에어드롭의 형태로 받을 수 있는 SKY 토큰을 약정하세요.

● USDY(온도 파이낸스) 수익 전략: USDY는 미국 단기 국채와 은행 요구불예금으로 완전히 뒷받침되는 이자 지급 스테이블코인으로, 현재 약 4.29%의 APY를 기록하고 있습니다. 사용자는 이를 디파이 프로토콜(예: 스캘럽 프로토콜, 나비 프로토콜)에 예치하여 총 수익률을 13% APY까지 끌어올리거나 고급 전략(예: 수이 생태계에서 차입한 자금 재투자)을 사용하여 12~17% APY까지 달성할 수 있습니다.

●™ 기타 혁신적인 알파 전략: 팔콘 파이낸스의 USDf는 디지털 자산 담보를 기반으로 온체인 차익거래 수익을 제공하고, 리스타 DAO는 펜들+리스타 콤보를 통해 고수익 대출과 BSC 유동성 담보 제공을 달성하며, 하이퍼 EVM은 스테이블코인 시장 조성을 기반으로 지속적인 수익을 제공합니다. 이는 스테이블코인 알파 전략 경로를 풍부하게 합니다.

● 스테이블코인 알파 핵심 논리: 스테이블코인 알파는 하나의 높은 수익률이 아니라 초과 수익의 구조적이고 지속 가능하며 차별화된 이점을 의미하며, 그 핵심 원천에는 혁신 메커니즘, 레버리지 구조 재사용, 누적된 혜택의 연쇄, 메커니즘 방출 인센티브가 포함됩니다. 메커니즘.

● 위험 식별 및 예방 및 통제: 높은 수익 잠재력에도 불구하고 스테이블코인 알파 전략에는 메커니즘 변동, 청산, 유동성 및 프로젝트 보안의 위험이 수반됩니다. 사용자는 실물 자산 기반 스테이블코인을 할당하고, 청산 보호 장치를 설정하고, 유동성의 깊이에 주의를 기울이고, 강력한 지지를 받는 감사를 받은 프로젝트를 선호해야 합니다.

키워드: 게이트 리서치, 스테이블코인, USDe, USDS, USDY, USDf

1.소개: 제도적 변화와 수익 논리의 교차점에 있는 새로운 스테이블코인

암호화폐 시장은 구조적으로 큰 변화를 겪고 있으며, 암호화폐 자산과 전통 금융을 연결하는 중요한 다리인 스테이블코인은 '제도화'와 '수익화'라는 이중 진화 단계에 접어들고 있습니다.

2025년 5월 19일, 미국 상원은 지니어스 법안에 대한 절차적 표결을 높은 표차로 통과시켰으며, 이는 미국 연방 차원에서 스테이블코인에 대한 전국적으로 통일된 규제 프레임워크를 마련한 최초의 사례로 기록될 것입니다. 이 법은 '디지털 달러'의 운영 메커니즘을 명확히 하고 스테이블 코인의 발행, 보유, 규제 준수, 청산 시스템에 대한 체계적인 기준을 법으로 정립하는 것을 목표로 합니다. 이러한 움직임은 미국 스테이블코인 시장의 권력 구조를 재편할 뿐만 아니라 전 세계적으로 광범위한 정책, 경제 및 암호화폐 연쇄 반응을 촉발하여 미래 금융 지형을 재편할 것으로 예상됩니다. 국채 시장의 리파이낸싱 논리부터 스테이블코인 발행권을 둘러싼 치열한 경쟁, 심지어 RWA 토큰화에 대한 정책적 인센티브까지, 지니어스법은 미국 달러가 실세계 청산 시스템을 지배할 뿐만 아니라 체인 내 가치의 흐름도 지배하게 될 것이라는 분명한 신호를 보냈습니다. 스테이블 코인은 달러의 '체인 확장 도구'인 준비금 할당 권한이 되어 미국 금융 정책 게임에서 새로운 칩으로 진화하고 있습니다.

거의 같은 시기에 USDC 발행사인 서클 인터넷 그룹은 예상 범위보다 높은 공모가로 뉴욕증권거래소에 성공적으로 상장했으며, 상장 당일 주가는 160% 이상 상승하여 시가총액이 180억 달러를 돌파하고 11억 달러 이상을 조달하여 스테이블 코인 분야에서 사상 최대의 공모 자금 조달을 기록했습니다. 이 획기적인 이벤트는 이 획기적인 이벤트는 월스트리트에서 스테이블코인의 자본 매력을 강조할 뿐만 아니라, 스테이블코인이 주변 기술 도구에서 주권 통화의 전략적 확장 및 제도화된 금융 자산의 매개체로 글로벌 금융 시스템에서 도약하고 있음을 확인시켜주었습니다.

2024년 말, Circle은 600억 달러 이상의 USDC 보유액을 미국 단기채에 투자하여 총 수익의 99.1%인 약 17억 달러의 이자 수입을 올렸습니다. 아르테미스 데이터에 따르면, 2025년 6월 초 기준 스테이블코인의 연간 누적 거래량은 20조 달러에 육박했으며, 5월 한 달에만 4조 달러를 돌파하며 온체인 유동성 및 결제 청산 측면에서 기존 미국 달러 시스템에 대한 대체 효과가 가속화되고 있음을 입증했습니다. 현재 전 세계 스테이블코인 시가총액은 2,500억 달러를 넘어섰으며(코인게코), 이 중 USDT가 약 60%를 차지하며 USDC가 2위를 차지하고 있습니다.

그림 1: 글로벌 스테이블코인 월별 거래량

정책 지침과 시장 수요에 힘입어 스테이블코인은 단일 '가치 고정 도구'에서 효율적인 체인 내 자본 할당 메커니즘으로 진화를 가속화하고 있습니다. 스테이블코인은 단일 '가치 고정 도구'에서 체인상의 효율적인 자본 할당 메커니즘으로 진화하고 있습니다. 이러한 변화로 인해 이자 수익형 스테이블코인이 급부상했으며, 이는 온체인 금융 발전의 핵심 트랙이 되었습니다. 본 보고서에서는 수익보유형 스테이블코인의 정의, 메커니즘 분류, 주요 수익 모델 및 사용자 운영 경로를 체계적으로 정리하고, 대표적인 프로젝트의 알파 전략 분석을 통해 현 스테이블코인 알파 단계의 핵심 로직과 전략 틀을 추출하여 투자자들이 리스크 조정 수익 잠재력을 갖춘 양질의 기회를 식별할 수 있도록 돕고자 합니다.

2.인컴 스테이블코인이란 무엇인가요?

2.1 스테이블코인의 개요와 인컴 스테이블코인의 부상

스테이블코인은 가치 안정성 때문에 암호화폐 시장에서 필수 불가결한 역할을 하고 있습니다. 암호화폐 자산의 급격한 가격 변동 위험을 완화할 뿐만 아니라 교환 수단, 결제 수단, 안전 자산의 역할도 합니다. 2025년 6월 현재 스테이블코인의 총 공급량은 2,460억 달러에 달하고 월간 활성 주소 수는 3,400만 개로 증가했으며, 기관의 도입이 계속 증가하면서 전통 금융과 암호화폐 시장의 융합이 가속화되고 있습니다.

특히 이자 수익형 스테이블코인은 스테이블코인의 역할을 재편하는 새로운 카테고리로 떠오르고 있습니다. 스테이블워치에 따르면, 2025년 6월 6일 기준 이자 수익 스테이블코인의 유동성은 27억 4천만 달러에서 111억 2천만 달러로 증가했으며, 전체 스테이블코인 시장에서 차지하는 비중은 약 4.5%로 급증했습니다.

그림 2: 결제 스테이블코인 대 수익 스테이블코인 시가총액

이 유형의 스테이블코인은 안정적인 가치(보통 미국 달러와 1:1로 고정)를 유지하면서 지속적인 수익을 창출할 수 있는 스테이블코인 카테고리를 말합니다. 결제 및 거래 기능만 제공하는 기존 스테이블코인과 달리 수익 기반 스테이블코인은 대출, 차익거래, 위험가중자산(RWA) 등의 메커니즘을 도입하여 보유자가 안정적인 방식으로 지속 가능한 수익을 얻을 수 있도록 하며 '확실한 수익'에 대한 암호화폐 시장의 요구를 충족시킵니다. 핵심 기능은 다음과 같습니다.

● 코인 가치 고정 + 수익 창출의 이중 속성

● 다양한 수익원: 온체인 대출, DeFi 차익거래, RWA 등

● 종종 수익의 토큰화 및 결합성과 결합

● DeFi 프로토콜과의 긴밀한 통합 및 자본 효율성 최적화에 강조

이 "강력한" 수익 흐름은 온체인 대출의 필요성, 온체인 대출의 필요성, RWA 등의 여러 요소의 조합으로 이루어집니다. "

이러한 "견고한 수익" 논리는 위험 선호도가 낮은 투자자들의 요구를 충족시킬 뿐만 아니라 스테이블코인이 결제 도구에서 가치 전달 자산으로 진화하는 것을 촉진합니다.

2.2 수익형 스테이블코인의 수익 모델

불완전한 통계에 근거해 현재 수익형 스테이블코인의 수익원 메커니즘은 크게 8가지로 분류할 수 있습니다.

그림 3: 수익 기반 스테이블코인의 수익 모델 분류

2.2.1 스테이블코인 차입 및 대출

2.2.1 스테이블코인 차입

2.2.2 스테이블코인 대출 및 렌딩

스테이블코인이 대출 플랫폼을 통해 이자를 받는 가장 일반적이고 기본적인 모델로, 가장 많은 자금을 차지합니다.

● CeFi 플랫폼: 바이낸스, 코인베이스, OKX, 게이트 및 기타 헤드 거래소가 일반 사용자에게 적합한 현재 금융 상품을 제공하지만 수익의 변동이 있으며 시장은 일반적으로 2~4%의 조용한 기간에 있습니다.

● DeFi 프로토콜: Aave, Sky Protocol(MakerDAO 업그레이드 브랜드), Morpho Blue 등은 보다 개방적이고 결합 가능한 대출 메커니즘을 제공합니다.

● 혁신:

○ 고정금리 대출 프로토콜: 펜들 프로토콜은 수익의 토큰화를 통해 고정금리 모델을 새로운 차원으로 끌어올렸습니다.

○ 금리 차입 및 종속: 보다 정교한 리스크 계층화를 도입합니다.

○ 레버리지 대출: 수익은 증폭되지만 위험은 증가합니다.

○기관 고객을 대상으로 한 디파이 대출: 예: Maple Finance의 Syrup은 기관 대출을 통해 수익을 창출합니다.

○ RWA 대출: 실제 대출과 차입의 수익금을 가져와 체인에 올리는 것으로, Huma Finance의 온체인 공급망 금융 상품이 이에 해당합니다.

위험 고려 사항: 플랫폼 보안, 차입자 채무 불이행 위험, 수익 안정성.

2.2.2 수익률 파밍

커브를 대표적으로 예로 들면, 수익은 AMM 거래에서 LP의 수수료와 토큰 보상을 통해 발생합니다.

●● 헤드 플랫폼의 보안이 상대적으로 높습니다.

● 수익은 일반적으로 낮으며(0~2%), 장기 자금이 많지 않은 경우 수익으로 거래 가스 수수료를 충당하지 못할 수 있습니다. 다른 소규모 DEX는 수익률이 높지만 러그 풀의 위험이 있습니다.

위험 고려 사항: 플랫폼 보안, 비영구적 손실(불안정한 페어의 경우), 토큰 보상 변동성.

2.2.3 시장 중립적 차익거래 수익

시장 위험이 거의 없는 차익거래 수익은 헤지 포지션을 구성하여 달성할 수 있습니다.

● 펀딩 비율 차익거래(펀딩 비율 차익거래): 무기한 계약 펀딩 비율 차이를 이용하여 펀딩 비율이 양수인 경우 현물 매수 및 무기한 계약 공매도를 통해 수수료를 획득합니다. 에테나 프로토콜은 대표적인 stETH 예치 및 캐스팅 USDe의 대표적 예시 프로토콜로 중앙에 있습니다. 에테나 프로토콜은 대표적인 예로, 중앙화된 거래소에서 stETH를 예치하여 USDe를 캐스팅하고 ETH 무기한 계약을 매도하여 펀딩 비율을 얻는 것으로, 과거 데이터에 따르면 양수 비율의 확률은 80% 이상입니다.

● 현물 시장과 만기 선물 시장 간의 가격 차이를 이용해 포지션을 헤지하여 수익을 확보하는 현금 및 캐리 차익거래.

● 거래소 간 브릭 차익거래: 서로 다른 거래소 간의 가격 차이를 이용하여 현재 주류 거래쌍 스프레드가 매우 낮아 소매 참여의 문턱이 매우 낮습니다.

위험 고려 사항: 매우 높은 수준의 전문성, 플랫폼 위험, 극단적인 시장 상황에서의 마이너스 수익률(예: 장기 마이너스 펀딩 금리).

2.2.4 미국 국채(RWA)

체인에서 실물 자산(예: 미국 국채)을 토큰화하여 수익금을 스테이블 코인 형태로 체인에 분배합니다.

● 대표적인 프로젝트: 온도의 USDY와 Usual의 USD0.

● 안정적인 수익(현재 USD 이자율은 4% 이상), 높은 보안성, 강력한 컴플라이언스를 제공합니다.

● 혁신: Usual의 USD0++는 유동성 토큰 메커니즘을 도입하여 고정된 미국 부채에 온체인 유동성을 제공하며, 이는 Lido의 이더 스테이킹과 유사하여 유연성과 추가 수익 기회를 향상시킵니다.

위험 고려 사항: 기본 RWA 자산 수탁 위험, 규정 준수 위험, 추가 토큰 인센티브의 지속 가능성, 프로젝트 거버넌스 위험.

2.2.5 구조화 상품(구조화 상품)

주로 중앙화된 거래소에서 인기가 있는 이 전략은 옵션 거래의 '프리미엄 옵션 매도' 측면을 활용하는 매도 풋 또는 매도 콜 전략입니다. 매도 콜 전략.

● U 네이티브 스테이블코인: 주로 매도 풋 전략으로, 옵션 매수자가 프리미엄을 지급합니다.

● 특성: 변동폭이 큰 시장에 더 적합하며, 일방적인 시장 수익률이 제한적이거나 위험합니다.

● 혁신: 거래소의 샤크 핀 원금 보호 전략은 옵션 조합을 통해 원금 보호 범위를 벗어난 옵션 골드 수익 범위를 달성하여 원금의 안전성에 중점을 둔 사용자에게 적합합니다.

● 체인 옵션: 아직 개발 초기 단계로 리본 파이낸스가 선두를 달리고 있지만 성숙도는 개선이 필요합니다.

위험 고려 사항: 시장 심리 판단, 원금 손실 위험(판단 방향이 잘못된 경우), 옵션 프리미엄에 대한 제한된 수익률.

2.2.6 수익 토큰화(수익 토큰화)

펜들 프로토콜은 수익 자산을 원리금 토큰(PT)과 수익 토큰(Y)으로 분할하는 것을 나타냅니다. 토큰)과 YT(수익률 토큰)로 분리하여 사용자가 고정 수입을 고정하거나 미래 수입에 대한 투기 또는 수입 위험에 대한 헤징을 할 수 있도록 합니다.

● PT: 만기 시 1:1로 상환 가능한 기초자산의 원금을 나타냅니다.

● YT: 시간이 지남에 따라 감소하는 미래 수익을 나타내며, 만기 시 가치가 0이 됩니다.

● 전략: 채권, 인컴 투기, 위험 헤지, 유동성 제공.

● 수익원: 기초자산 고유 인컴, YT 투기 인컴, LP 인컴, 플랫폼 토큰 인센티브 등

● 수익원: 기초자산 고유 인컴, YT 투기 인컴, LP 인컴, 플랫폼 토큰 인센티브.

● 단점: 고수익 풀은 단기 및 중기이므로 잦은 운용이 필요합니다.

위험 고려사항: 기초자산 위험, 스마트 계약 위험, YT 투기 위험.

2.2.7 스테이블코인 인컴 상품 바스켓

예를 들어, Ether. Fi의 시장 중립적 USD 풀은 사용자에게 적극적으로 관리되는 펀드 형태의 스테이블코인 인컴 전략(이자 대출 및 차입, 유동성 채굴, 펀딩 금리 차익거래, 인컴 토큰화)을 조합하여 제공합니다.

● 장점: 높은 수익률을 고려한 위험 분산, 자금이 충분하지 않고 자주 운용하고 싶지 않은 사용자에게 적합합니다.

● 위험: 펀드 운용 전략과 위험 관리 능력에 따라 기초자산의 위험 누적이 발생할 수 있습니다.

2.2.8 대체 스테이블 코인 스테이킹 서약 수익

프로젝트의 일부는 추가 토큰 보상을 얻기 위해 스테이블 코인 서약을 받습니다(예: Arweave 팀의 AO 컴퓨터 네트워크는 AO 보상을 위해 DAI 서약을 받습니다). AO 토큰을 위한 DAI 서약.

● 특징: 적은 금액으로 프로젝트 토큰 보상을 추가로 받을 수 있습니다.

● 위험: 추가 토큰 가격의 불확실성, 프로젝트 개발 위험.

3."주류 인컴 스테이블코인의 알파 전략 분석

총 시가총액이 2,500억 달러 이상이고 연간 거래량이 수조 달러에 달하는 스테이블코인 시장에서 인컴 스테이블코인에 대한 관심이 높아지고 있습니다. 인컴 스테이블코인이 온체인 수익의 새로운 핫스팟으로 떠오르고 있습니다. 미국 달러에 고정되어 있을 뿐만 아니라 약 3%에서 15%의 연 수익률을 달성할 수 있는 이러한 스테이블코인은 전통 금융과 디파이를 연결하여 일반 사용자와 전문 투자자 모두에게 시장 조성, 담보화, 재투자, 포인트 에어드롭 등 다양한 온체인 자산 부가가치 경로를 제공함으로써 온체인 미국 달러 자산의 새로운 성장 사이클을 열어주고 있습니다.

코인게코의 2025년 6월 6일 기준 수익 창출 스테이블코인 시가총액 데이터에 따르면, 현재 시가총액 선두주자는 크게 두 가지 범주로 나뉘는데, 하나는 유동성과 수익률이 높고 온체인 '프로그래밍 가능한 현금 흐름'의 핵심 역할을 하는 sUSDe 및 sUSDS와 같은 인센티브 스테이블코인입니다; 다른 카테고리는 USDY 및 USDM과 같은 강력한 이자 지급 스테이블코인으로, 규정 준수 및 기관의 요구에 더 중점을 둡니다. 대표적인 프로젝트는 다음과 같습니다.

● Ethena의 sUSDe(시가총액 34억5600만 달러): 사용자 참여를 유도하기 위해 포인트 인센티브로 보완된 무기한 계약 숏 헤지 전략을 통한 높은 수익률.

● Ethena의 sUSDe(시가총액 34억5600만 달러): 사용자 참여를 유도하기 위해 포인트 인센티브로 보완된 무기한 계약 숏 헤지 전략을 통한 높은 수익률.

● Spark의 sUSDS(시가총액 25억 6,900만 달러): 오프체인 미국 채권 투자에 의존하며, 복리 포인트 시스템과 결합하여 안정적인 수익을 달성합니다.

● Ondo의 USDY(시가총액 5억 8,600만 달러): 기관 사용자에 초점을 맞춰서 견고한 채권 기반 수익을 제공합니다.

sUSDe, sUSDS, USDY의 수익 메커니즘과 사용자 전략은 아래에 자세히 설명되어 있습니다.

3.1 USDe - 에테나 랩이 제공하는 합성 수익률

수익 기반 스테이블코인이 점차 디파이 투자의 주류가 되면서 에테나 랩은 수익을 창출하는 새로운 방법을 제안합니다. USDe와 그 파생상품인 sUSDe를 통해 에테나 랩스는 안정성과 수익률을 결합한 '인터넷 채권' 솔루션을 제공합니다. 이더 생태계를 기반으로 하는 이 프로토콜은 델타 헤징 메커니즘을 통해 이더 담보 자산을 미국 달러에 고정된 스테이블 코인인 USDe로 전환하고, 나아가 담보 보상과 헤지된 펀딩 비율로 발생한 수익을 sUSDe로 전환하여 사용자에게 안정적이고 지속 가능한 온체인 이자율의 원천을 제공합니다.

3.1.1 핵심 상품: USDe 및 ENA 토큰

USDe: 에테나의 합성 USD

USDe는 에테나의 합성 USD입니다. USDe는 안정적이고 확장 가능하며 기존 금융 인프라로부터 독립적인 디지털 화폐를 제공하기 위해 Ethena에서 발행한 합성 미국 달러입니다. USD를 1:1로 고정하고 델타 헤징과 민트-상환 차익거래를 사용해 가치 안정성을 유지함으로써 변동성이 큰 암호화폐 시장에서 신뢰할 수 있는 교환 및 가치 저장 수단으로 사용됩니다.

ENA: 에테나 프로토콜의 기본 토큰

ENA는 에테나 프로토콜의 기본 유틸리티 토큰이며 생태계에서 중요한 역할을 합니다. ENA 보유자는 위험 관리 프레임워크, USDe 지원 자산 구성, 파트너 및 통합 프로그램과 같은 주요 결정에 투표하여 프로토콜의 거버넌스에 참여할 수 있습니다. 또한 ENA는 USDe의 안정성과 기능을 유지하는 다양한 인센티브를 통해 생태계의 핵심 연결고리 역할을 합니다.

3.1.2 에테나 프로토콜의 메커니즘

에테나 아키텍처의 핵심 메커니즘은 델타 헤징 전략을 통해 USDe의 안정성을 보장하고 자연적으로 발생하는 수익(예: 펀딩 금리 및 서약 인센티브)을 sUSUS를 통해 전달하는 것입니다. 에테나가 구축한 핵심 메커니즘은 델타 헤지 전략을 통해 USDe의 안정성을 보장하고, 자연적으로 발생하는 수익(펀딩 수수료 및 서약 보상 등)을 수익 창출 스테이블코인인 sUSDe를 통해 사용자에게 돌려주는 안정적인 수익 메커니즘을 만드는 것입니다.

(1) USDe 발행 로직과 델타 헤징

사용자는 ETH 또는 stETH와 같은 자산을 사용해 USDe를 발행할 수 있습니다. align: left;">● 파생상품 시장에서 자동으로 숏 포지션 오픈(예: 페르프 계약)

● 델타 중립 포지션 관리를 달성하여 ETH 변동성의 가격 리스크를 헤지합니다.

● ETH 변동성의 가격 리스크에 대한 헤지를 달성하기 위해 델타 중립 포지션 관리를 달성합니다.

● 약정 인센티브 + 파생상품 시장 자금 조달 스프레드가 실질적인 수익원을 형성합니다.

그림 4: USDe의 작동 방식

(2) sUSDe 보상 메커니즘

sUSDe는 다음과 같습니다. USDe의 보상 적립 방식입니다. 보상을 받으려면 사용자는 sUSDe를 받기 위해 USDe를 담보로 제공해야 합니다. 핵심 기능은 다음과 같습니다.

● 복리 이자: 수익은 블록 단위로 자동 재투자됩니다.

●  온체인 방식입니다. 높은 결합성: sUSDe를 다른 계약의 담보로 사용할 수 있습니다.

● APY 변동성 가시화: 수익률은 온체인 담보 보상과 퍼프 시장 펀딩 금리 간의 차이에 따라 변동합니다.

(3) 사용자 참여 경로 및 수익원

이데나는 현재 세 가지 채널을 통해 APY를 얻고 있으며, 그 중 주요 원천은 거래소에서 개설하는 포지션의 단기 영구화로 펀딩 비율에 따라 수익이 달라질 수 있습니다. 플러스 펀딩 비율. 또한 두 가지 추가 수익원이 있습니다: 담보 자산(예: ETH/stETH)에 대한 합의 및 체결 수준 보상, 델타 헤지 파생상품 포지션의 펀딩 금리 및 베이시스 이익, 그리고 유동성 안정자산의 고정 보상입니다.

Ethena는 참여 장벽이 상대적으로 낮으며, 전체 참여 경로는 다음과 같습니다:

그림 5: USDe 사용자 참여 경로 및 수익원

sUSDe는 지난 1년 동안 APY가 5%-25%(시장 펀딩 금리 및 서약 수익률에 따라 변동) 사이를 오가며 뛰어난 성과를 거두었으며 현재 약 7.39%로 기존 스테이블코인 금융 상품보다 훨씬 높아 현재 체인에서 대표적인 수익률 프로젝트 중 하나입니다. 에테나의 총 락인 포지션(TVL)은 약 7.39%입니다. 에테나의 총 락인 포지션 가치(TVL)는 59억 4천만 달러에 달하며, 프로젝트의 IPO 이후 빠르게 성장하여 디파이 프로토콜에서 7위를 차지하고 있습니다. 에테나의 약정 자산 중 58억 7천만 달러는 현재 스테이블코인(50%), BTC(32%), ETH(12%), ETHLST(5%), SOL(1%) 자산으로 구성돼 있습니다.

그림 6: 에테나 프로토콜 APY와 sUSDe APY

3.1.3 USDe 수익 전략 및 운영 가이드라인

3.1.3 USDe 수익 전략 및 운영 가이드라인

USDe와 에테나 프로토콜의 인기가 계속 높아지면서 점점 더 많은 사용자가 이 '안정적인 소득 시스템'에 참여하는 방법에 관심을 기울이고 있습니다. 현재 주류 참여는 다양한 위험 선호도와 운영 숙련도에 따라 네 가지 경로로 나눌 수 있으며, 보수적인 투자자에게도 적합하지만 고급 사용자에게 차익 거래 공간을 제공하는 데에도 적합합니다. 다음은 이 네 가지 경로에 대한 자세한 분석입니다.

경로 1: 에테나 적립 모듈(핵심 전략)

시장에 참여하는 가장 직접적이고 주류적인 방법은 에테나의 공식 적립 모듈을 통해 적립하는 것입니다.

1.공식 웹사이트 app.ethena.fi 방문

2.스왑 페이지에서 USDT 또는 USDC를 사용하여 USDe로 교환

3. 적립 페이지에서 USDe를 입금하여 sUSDe를 생성하고 적립을 시작합니다.

전략의 수익 구조는 크게 두 가지로 구성됩니다.

● 기본 수익: 퍼프 마켓의 단기 펀딩 금리 + stETH 담보 수익, APY는 약 4.5%입니다.

● 추가 인센티브: 에테나는 분기마다 $ENA 에어드랍의 3~5%를 서약 사용자에게 분배합니다.

전체적으로 Earn 모듈 참여에 대한 총 APY는 9~11%이며 일일 복리를 사용하여 계산되므로 견고한 패시브 수익을 원하는 일반 사용자에게 적합합니다.

경로 2: 유동성 풀 참여(교차 체인 전략)

더 높은 수익을 얻고 싶고 특정 위험을 감수하고자 하는 분들은 교차 체인 유동성 풀에 참여하여 시장을 만들 수 있습니다. 현재 USDe와 tsUSDe가 TON 네트워크의 메인스트림 DEX에 상륙하여 USDT/USDC와 거래 쌍을 형성하고 있으며, 사용자는 LP(유동성)를 제공하여 시장을 만들 수 있습니다. 참여 방법:

● 스테이블코인 유동성을 위해 TON 지갑 또는 DEX에 tsUSDe를 추가합니다.

● tsUSDe에서 포지션을 획득하고 유동성 채굴 보상 + $ENA 에어드랍을 즐기세요. $ENA 에어드랍.

이 경로의 예상 APY는 최대 18%이지만 IL(비영구적 손실)의 위험에 유의해야 합니다. 이 접근 방식은 특히 어느 정도 경험이 있고 여러 체인 및 시장에서 활동할 수 있는 능력이 있는 사용자에게 적합합니다.

경로 3: 중앙화된 거래소를 통한 차익거래(고급 플레이)

고급 사용자를 위한 또 다른 차익거래 경로가 있습니다. 일부 중앙화된 거래소는 $sUSDe를 안정적인 수익을 제공하는 채권과 같은 상품으로 간주하고 있습니다. 이는 또한 사용자에게 잠재적인 차익거래 기회를 제공합니다.

● 가격 변동성 범위에서 사용자는 sUSDe의 미래 수익을 미리 매도할 수 있습니다.

● 또는 다른 플랫폼 간의 가격 차이를 활용하여 차익거래를 할 수 있습니다.

이러한 유형의 전략은 복잡하고 고도의 시장 판단력이 필요하며 숙련된 사용자에게 더 적합하므로 일반 사용자가 너무 자주 시도하는 것은 권장하지 않습니다.

경로 4: sUSDe를 보유하고 ENA 에어드랍을 기다리는 방법

마지막으로, 가장 문턱이 낮은 방법은 sUSDe를 장기간 보유하며 에어드랍을 기다리는 것입니다. 현재 2025년 9월 24일까지 진행될 것으로 예상되는 에테나의 수능 캠페인의 네 번째 시즌이 한창 진행 중이며, 이는 장기적으로 sUSDe를 손에 넣을 수 있는 유일한 방법입니다. 이 기간 동안 sUSDe를 보유하기만 하면 별도의 추가 조치 없이 분기별로 $ENA를 분배받을 수 있습니다. 이는 "낮은 참여 + 안정적인 에어드랍"을 원하는 신규 사용자나 참여자에게 적합한 수익률의 간단한 전략입니다.

전반적으로 USDe 생태계는 이더리움 수익부터 크로스체인 유동성 풀, 중앙화된 차익거래 및 패시브 에어드랍에 이르기까지 다양한 유형의 사용자에게 명확하고 다양한 수익 경로를 제공합니다. 사용자는 자신의 위험 허용 범위와 운영 선호도에 따라 적절한 전략을 선택할 수 있습니다. 보수적인 사용자는 Earn 모듈과 에어드랍 포지션에 집중하고, 공격적인 사용자는 크로스체인 시장 조성이나 차익거래를 시도할 수 있습니다.

3.2 USDS - 다이(DAI)에서 USDS로 업그레이드

스카이 프로토콜(구 메이커다오)은 브랜드 업그레이드와 제품 반복을 통해 차세대 안정적인 거래 플랫폼을 출시했습니다. 스카이 프로토콜(구 메이커다오)은 브랜드 업그레이드와 제품 반복을 통해 사용자에게 다양한 고수익 기회를 제공하기 위해 스파크파이를 핵심 하위 프로젝트로 하는 차세대 스테이블코인, USDS, 거버넌스 토큰인 스카이(SKY)를 출시했습니다.

3.2.1 스카이: USDS와 sUSDS

USDS는 탈중앙화 스테이블코인 다이(DAI)의 1:1 업그레이드 버전입니다. DAI)는 탈중앙화 스테이블코인 다이의 1:1 업그레이드입니다. USDS는 DAI와 마찬가지로 미국 달러에 1:1 앵커를 유지하도록 설계된 탈중앙화된 과담보 스테이블코인입니다. 그러나 중요한 차이점은 사용자가 SKY 토큰과 스카이 저축률(SSR)을 통해 수익을 얻을 수 있는 기본 보상 메커니즘이 내장되어 있어 USDS를 "소득 스테이블코인"으로 만든다는 점입니다.

sUSDS(저축 USDS)는 사용자가 SSR 시스템에 USDS를 예치할 때 생성되는 에쿼티 토큰으로, 더 높은 수익률을 제공하는 sDAI의 업그레이드 버전으로 볼 수 있습니다. ERC-4626 표준을 준수하며 자동 수익 누적 기능과 높은 유연성(양도, 담보, 대여 자유)을 갖추고 있으며 이더리움, 베이스 등 멀티체인 네트워크를 지원합니다.

SKY 토큰은 스카이 생태계의 핵심인 오리지널 메이커 프로토콜 거버넌스 토큰인 MKR을 1:24,000으로 업그레이드한 버전입니다. 보유자는 거버넌스에 깊이 참여하고, 주요 생태계 결정에 투표할 수 있으며, SKY를 서약하여 USDS를 생성 및 차입하고 USDS 형태로 서약 보상을 받을 수 있습니다.

3.2.2 운영 메커니즘: 가치와 혜택을 실현하는 방법

(1) USDS의 주조 및 앵커링

●&& 주조. 주조: 사용자는 스카이 프로토콜을 통해 적격 암호화폐(예: ETH, wstETH, WBTC) 및 실물자산(RWA)을 담보로 예치하여 USDS를 주조할 수 있으며, 이를 통해 초과 담보와 안정성을 보장할 수 있습니다.

● 미국 달러 앵커링: USDS는 스마트 계약 자동화 시스템과 담보를 통해 미국 달러에 1:1 페깅을 유지합니다.

(2) 스카이 저축률(SSR) 메커니즘

● USDS 예치 및 sUSDS 생성:사용자는 스카이 저축률 시스템(SSR)에 USDS를 예치하여 sUSDS를 획득합니다.

●  USDS 예치 및 sUSDS 생성

.

● 수익 누적: Sky는 동적 모델을 사용하여 몇 초마다 SSR 풀에 USDS를 추가합니다. 시간이 지남에 따라 주어진 풀의 sUSDS 가치는 증가합니다.

● 수익금 인출:사용자는 sUSDS를 USDS로 다시 전환하여 원래 예치한 USDS에 추가하여 누적 수익을 받을 수 있는 옵션이 있습니다.

● 목표: SSR은 USDS 보유자에게 소극적 소득을 제공하는 동시에 사용자에게 USDS 보유를 장려하고 스카이 생태계의 건전성과 안정성을 지원하기 위해 설계되었습니다.

(3) 핵심 수익원

● 대출 거버넌스 수수료: USDS를 대출하는 사용자는 안정화 수수료를 지불하며, 이는 sUSDS 보유자에게 부분적으로 반환됩니다.

● 청산 수수료 수익: 시스템에서 담보가 낮은 포지션을 청산하는 데 발생하는 수수료도 분배됩니다.

● RWA 투자 수익: 이 계약은 미국 국채를 포함한 실물 자산에 투자하여 수익을 창출함으로써 안정성을 향상시킵니다.

● SKY 토큰 인센티브: sUSDS 사용자는 거버넌스에 참여하고 기여한 만큼 SKY 토큰으로 보상을 받을 수 있습니다.

스카이 프로토콜은 현재 SKY 서약에 대해 스테이블코인 인센티브를 제공하고 있으며, 보상은 USDS로 발행되며 현재 APY는 약 14.91%입니다. sUSDS의 총 인센티브는 약 189만 달러, 총 TVL은 76억 달러에 달합니다. 공식 데이터에 따르면 5월 말까지 스카이 프로토콜의 USDS 연간 수익은 9천만 달러 이상(SKY 토큰 인센티브 제외), 총 담보 가치는 105억 달러 이상, 시스템의 전체 담보 비율은 129%, USDS 공급은 70억 달러 이상으로 안정적이며 스카이 세이빙의 총 락업은 30억 달러 이상, APY는 4.91%, 연 수익률은 약 14.91%로 추산되고 있습니다. 스카이 세이빙은 총 락업 포지션이 30억 달러 이상, APY는 4.5%이며 5월 한 달 동안 약 860만 달러의 리워드를 지급하여 스카이 토큰 리워드의 월 리워드 총액은 4억 6천만 달러가 넘습니다.

그림 7: 스카이 프로토콜 TVL과 APY

3.2.3 USDS 수익률 전략 및 운영 지침

경로 1: USDS를 직접 약정하여 sUSDS 획득(강력한 전략)

보수적인 사용자에게 적합한 SSR 메커니즘을 통해 자동으로 수익 창출, 체인에 "예금 파티", 체인에 "예금 파티", 체인에 "예금 파티", 체인에 "예금 파티", 체인에 "예금 파티", 체인에 "예금 파티", 체인에 "입금 당사자", 체인에 "입금 당사자", 체인에 "입금 당사자". "

1.스카이 프로토콜을 통해 적격 암호화폐 자산을 예치하여 USDS를 발행합니다.

2.스카이에 USDS를 예치합니다. 저축률(SSR) 시스템을 통해 자동으로 sUSDS를 받을 수 있습니다. 현재 SSR의 연 수익률은 4.5%에 달합니다.

3. sUSDS는 시간이 지남에 따라 자동으로 가치가 누적되며 이는 수동적인 가치 상승과 동일합니다. 수익률 추이를 주시하고 수익률이 높은 기간을 선택하여 예치하는 것이 좋습니다.

경로 2: 스테이블코인 인센티브를 받기 위해 SKY 토큰을 스테이킹

● 작업: SKY 토큰을 스카이 프로토콜의 스테이킹 엔진에 스테이킹합니다.

● 수익:사용자는 SKY를 담보로 제공한 수에 따라 USDS를 생성하고 빌릴 수 있으며, 담보 보너스의 최대 14.91%를 USDS로 받을 수 있습니다.

● 스카이를 서약하면 수익을 얻을 수 있을 뿐만 아니라 위임 또는 계약에 투표권을 양도하여 스카이 생태계에 참여할 수 있습니다.

경로 3: 스파크 프로토콜 에어드랍 및 포인트 극대화 전략

기본 수익: 스파크파이 공식 웹사이트의 세이빙 페이지에서 USDC를 다음과 같이 전환합니다. SparkFi 웹사이트의 예금 페이지에서 USDC를 USDS로 전환한 다음 현재 연 4.5%의 수익률을 제공하는 USDS로 입금하면 1 USDS YT 또는 LP당 하루에 25포인트를 적립할 수 있습니다.

SPK 에어드랍 극대화 전략:

● 효과적인 방법: 대출 플랫폼(예: 스파크의 공식 대출 인터페이스)에서 ETH 등의 자산을 담보로 USDS를 대출하거나 대출한 USDS를 펜들에 입금하는 것을 권장합니다. 대출 플랫폼(예: 스파크의 공식 대출 인터페이스)에서 ETH와 같은 자산을 담보로 USDS를 대출하거나 대출한 USDS를 Pendle에 예치하여 포인트를 획득하는 것을 권장합니다. 다른 효과적인 방법으로는 wstETH/rETH/ETH/GNO로 USDS/DAI를 빌려주거나 ETH로 wstETH를 빌려주는 방법이 있습니다.

● 유효하지 않은 방법: 스테이블코인을 직접 공급하거나 sUSDS/sDAI에 USDS/DAI를 담보로 예치하여 빌리는 경우 에어드랍에서 실격 처리됩니다.

○ 과제 참여: 갈세에서 진행하는 과제에 적극적으로 참여하고...

○ 과제 참여: 갈세에서 진행하는 과제에 적극적으로 참여합니다.

○ 커뮤니티 활동: 디스코드(discord.gg/tkAahUm5)에서 활동하여 경험치와 퀘스트 영감을 얻으세요.

○ 초대: 최대한 빨리 스냅 10개를 모아 초대 기능을 잠금 해제하고, 활동 중인 사용자를 초대해 10%의 추가 기여 보너스를 받으세요.

경로 4: 복합 수익 전략(고급 수익)

● "생산적인" 레버리지를 위해 sUSDS/sUSDC 사용: 소득 스테이블코인인 sUSDC/sUSDS는 자체적으로 소득을 창출할 수 있습니다. 수익 창출 스테이블코인인 sUSDC/sUSDS는 자체적으로 수익을 창출할 수 있으며 동시에 담보로도 사용할 수 있습니다. 오일러와 같은 대출 플랫폼에서 sUSDC/sUSDS는 대출을 위한 담보로 사용될 수 있으며, 대출된 자산을 투자할 수 있어 '예금 수익 + 대출 및 투자'라는 복합적인 수익 전략을 통해 자본의 효율성을 획기적으로 높일 수 있습니다.

● 크로스 체인 수익 탐색:베이스(~7.5%), 이더리움(~5.5% APY), 아비트럼(~5.1% APY), 솔라나(~4.8% APY), 옵티머스(~4.8% APY) 등 다양한 체인에서 USDS 고수익 기회에 집중하세요. 4.8% APY) 및 옵티미즘(~4.5% APY).

스카이 프로토콜과 스파크파이의 성장 잠재력은 높지만, 사용자는 프로토콜 보안, 자산 교환 메커니즘의 안정성, 이자율 모델의 지속가능성, 인센티브 프로그램의 장기적 실행 가능성 등 잠재적 위험에 대해 우려할 필요가 있습니다. 전반적으로 스카이 생태계는 USDS와 sUSDS 메커니즘 혁신을 통해 "스테이블코인 = 자본 효율성 + 최적화된 경험 + 크로스체인 상호운용성"이라는 패러다임을 재편하고 있으며, 탈중앙 금융의 핵심 구성 요소가 될 수 있는 잠재력을 지니고 있습니다. 이러한 전략을 통해 사용자는 저위험 자산 가치 상승을 달성할 수 있을 뿐만 아니라 SPK 에어드랍에 적극적으로 참여하여 전체 수익을 극대화할 수 있습니다.

3.3 USDY - 온도 파이낸스의 인컴 스테이블코인

온도 파이낸스는 기관을 위한 탈중앙화 금융 프로토콜입니다. 미국 국채 및 머니마켓 펀드와 같은 무위험/저위험, 안정적인 수익률의 실물 자산(RWA)을 블록체인으로 가져오는 데 전념하는 중앙화된 금융 프로토콜입니다. 핵심 상품 중 하나인 USDY는 이자지급형 스테이블코인으로, 전 세계 비미국 거주자 및 기관 투자자에게 미국 달러 표시 스테이블코인 대신 수익을 창출하는 미국 달러 표시 스테이블코인의 대안을 제공합니다. RWA.XYZ 데이터에 따르면, 국채 수익률 토큰 부문에서는 시큐리타이즈와 온도가 시장을 주도하고 있으며, 온도는 지난달 미국 채권 기반 RWA 시장에서 16.86% 상승한 13억 7,500만 달러를 기록해 시장 점유율 18.74%로 블랙록이 지원하는 증권화 플랫폼 플랫폼에 이어 2위를 차지했습니다.

그림 8: 미국 부채 RWA 시장 규모

3.3.1 자산 클래스: USDY 및 OUSG

USDY

USDY는 온도 파이낸스의 이자 지급 USD 스테이블코인으로, 가치가 USD에 고정되어 있습니다. 이 코인은 미국 단기 국채와 은행 요구불예금이 1:1 비율로 전액 지원되며, 지급불능 분리 독립 SPV(Ondo USDY LLC)를 통해 발행되어 보유 자산을 발행 주체와 분리하고 자산 보안을 강화합니다. 파트너 기관으로는 미국 채권을 보유하고 있는 모건 스탠리, 스톤엑스, 은행 예치 서비스를 제공하는 퍼스트 시티즌, 코인베이스 프라임 등이 있습니다.

 가장 중요한 특징은 미국 달러의 안정성과 이자 수익을 결합하여 매일 자동으로 수익이 누적된다는 것입니다. 연 수익률은 SOFR 금리를 기준으로 하며, 현재 연 수익률은 약 0.5%의 관리 수수료를 공제한 후 약 4.29%입니다.

OUSG

OUSG는 전 세계 적격 기관 투자자에게 제공되는 토큰화된 미국 채권 상품으로, 블랙록의 iShares 단기 국채 ETF를 기초자산으로 합니다. 기초 자산은 블랙록의 아이셰어즈 숏 국채 ETF이며, 사용자는 KYC 인증을 통해 참여해야 합니다. 또한 프랭클린 템플턴(FOBXX), 웰링턴, 위즈덤트리, 피델리티 등이 발행한 미국 채권 펀드 주식도 준비 자산에 포함됩니다. 수익금은 복리 성장을 위해 자동으로 재투자되며, OUSG는 기관 고객에게 0.15%의 관리 수수료와 관련 펀드 수수료를 부과합니다.

3.3.2 USDY는 어떻게 수익을 창출하고 분배하나요?

(1) 자산 담보 및 발행

USDY는 신탁을 통해 USDY 보유자가 최종 보유자로 지정된 독립적인 파산분리 특수목적회사(SPV)의 자산/지분을 담보로 하는 Ondo USDY LLC에서 발행됩니다. SPV의 자산/지분은 담보로 제공되며 USDY 보유자를 최종 수익자로 지정하는 신탁에 보관됩니다. 준비자산(단기 미국 국채 및 은행 요구불예금)은 1:1의 완전한 지원을 보장하기 위해 규제된 수탁기관이 보유합니다.

공식 웹사이트에 따르면 USDY의 총 락인 가치(TVL)는 6억 8천만 달러 이상이며 현재 이더와 솔라나를 포함한 8개의 블록체인 네트워크에서 사용할 수 있습니다.

그림 9: USDY 총 고정 가치(TVL)

(2) 수익 축적 및 분배

.

● 수익: 주로 미국 단기 국채와 은행 요구불예금에서 발생하는 이자를 바탕으로 매월 USDY에 연 4.25%의 수익률을 설정하고 기초 수익의 대부분을 보유자에게 분배하며, 관리 수수료로 약 0.5%를 보유합니다.

● 리베이스(rUSDY): USDY는 리베이스 기능이 있는 안정적인 가치 토큰인 rUSDY로 전환할 수 있습니다. rUSDY 보유자는 수익이 증가함에 따라 토큰 수가 자동으로 증가하는 것을 볼 수 있으며, 이는 Lido의 stETH 메커니즘과 유사합니다. 이는 리도의 stETH 메커니즘과 유사하며 수익 증가를 보다 직관적으로 표현할 수 있습니다.

(3) 규제 및 규정 준수

rUSDY는 규제 D/S에 따라 제공되며, 이는 현재 주로 자격이 있거나 미국 이외의 투자자에게만 개방되어 있음을 의미합니다. 온도는 프로토콜 백엔드에서 무허가 참여를 가능하게 하기 위해 플럭스 파이낸스와 같은 디파이 프로토콜과 제휴하여 투자 허가가 필요한 OUSG와 같은 토큰에 대한 스테이블코인 담보 대출 운영을 제공하고 있습니다.

3.3.3 USDY 수익률 전략 및 운영 가이드라인

USDY는 견고한 USDY 수익을 원하는 온체인 투자자를 위해 다양한 전략을 제공합니다. 다음은 디파이 프로그램을 통해 USDY를 획득하고 전체 수익률을 높이는 일반적인 경로입니다.

경로 1: 기본 보유 및 상환(기본 수익률 4.29%)

가장 기본적인 전략은 USDY를 전액 보유하는 것입니다. 가장 기본적인 전략은 USDY를 보유하기만 하면 자동으로 일일 수익(현재 연 4.29% 정도)을 받는 것입니다. 구입 방법:

● 기관 및 대형 계좌: 온도 파이낸스에 직접 연락하여 구매할 수 있습니다.

● 일반 사용자(소규모 운영에 적합): DEX를 통해 USDC 또는 USDT를 USDY로 교환할 수 있습니다. USDT를 USDY로 교환하려면 교환 풀의 깊이를 확인하고 슬리피지 포인트(0.1%)를 설정하고 MEV 보호를 활성화하는 것이 좋습니다.

● 투자 지원: USDY는 USDC/USDT 투자를 지원하며 10만 달러 이상의 전신 송금 방식도 지원합니다.

경로 2: 디파이 프로토콜에 USDY 예치(다중 수익 스태킹)

운영: 디파이 프로토콜(예: 스캘럽 프로토콜, 나비 프로토콜)에 USDY를 예치하면 동시에 동일한 수익을 얻을 수 있습니다. 프로토콜)에 예치하면 기본 수익과 대출/인센티브 수익을 모두 받을 수 있습니다.

수익: USDY를 스테이킹하면 USDY의 기본 수익(~4.25% APY)과 대출 수익 및 에코 인센티브(예: 수수료, 토큰 보상)가 더해집니다. 네이비 프로토콜은 총 수익이 직접적으로 표시되며, 현재 APY 13%인 반면, 스캘럽은 대출 수익에 USDY 자체 수익이 더해집니다.

그림 10: NAVY 프로토콜 스테이블코인 APR 순위

경로 3: 고급 전략: 재투자를 위한 높은 APR 스테이블코인 대출

수이 생태계의 스캘럽 프로토콜은 USDY 수익을 크게 증폭시킬 수 있는 독특한 수익 사이클 전략을 제공합니다.

● USDY를 "차입 풀" 아래의 "예금 및 상쇄 풀"에 예치하고 고유 국채를 계속 취득합니다. APR;

● 차입자 부채 풀에서 더 높은 APR(예: USDC, sbUSDT, FDUSD)의 스테이블코인 대출;

● 잠긴 SCA로 대출 비율 (스캘럽 프로토콜 토큰)로 인센티브 승수(최대 3.5-4배)를 증가시키고,

● 다른 고수익 프로토콜에 스테이블코인을 대여하여 수익을 더욱 증폭시킵니다.

다시 한번, 우리는 많은 돈을 쓸 수 있게 되었습니다. 버킷 프로토콜(@bucket_protocol): 약 12% APY, 이자는 SUI로 지급

○ 몰레데피(@Moledefi): 약 17% APY, 일부 이자는 SUI로 지급

○ 몰레데피(@Moledefi): 약 17% APY, 일부 이자 SUI로 지급

○앤더블유 프로토콜 (@Bucket) : 약 17% APY, 일부 이자 SUI 지급

○ Suilend (@suilendprotocol): APY 5%-8%, 리볼빙 대출 및 SEND 포인트

○ Scallop Lending: APY 5%-8%, 리볼빙 대출 및 SEND 포인트

○ Moledefi (@Moledefi). 스캘럽 대출 자산 풀: 추가 수익을 위해 다른 계약에 추가로 투자할 수 있는 스ㅋ코인(예: sSUI, sUSDC)을 획득할 수 있습니다.

● 수익 수확 및 재투자: SUI(haSUI로 약정하여 3%의 추가 수익을 올린 다음 다른 계약에 재투자할 수 있음)와 SCA(veSCA로 고정하거나 대출 풀에 배치하여 12%의 연이율을 계속 받을 수 있음)를 주기적으로 수확할 수 있습니다.

또한 엄격한 리스크 관리를 전제로 고위험 자산(예: WAL, DEEP)을 최대 100%-200% APY로 대출할 수 있습니다. 스캘럽과 같은 디파이 프로토콜을 통한 포트폴리오 전략은 자본 효율성과 전체 수익을 크게 높일 수 있지만, 디파이 운영 리스크와 시장 변동성을 충분히 평가하는 것이 중요합니다.

3.4 기타 스테이블코인 알파 전략 기회

3.4.1 팔콘 파이낸스: DWF 랩의 지원을 받는 떠오르는 스타

3.4.1 Falcon Finance: DWF Labs의 지원을 받는 떠오르는 스타

팔팔콘: 떠오르는 스타

팔콘 파이낸스는 암호화폐 시장 메이커인 DWF 랩스가 지원하는 스테이블코인 프로토콜입니다. 목표는 미국 달러에 고정된 스테이블코인인 USDf를 발행하고, 에테나 랩스 및 레졸브 랩스와 유사한 메커니즘으로 스테이블코인과 주류 자산(예: USDC, ETH 등)을 담보로 온체인 차익거래 수익을 창출하는 것입니다. 기본 수익은 주로 자본 차익거래 비용에서 발생한다는 점에서 에테나 랩스 및 레졸브 랩스와 유사한 메커니즘을 가지고 있습니다. 현재 수익 자산인 sUSDf의 APY는 약 14.3%입니다.

참여:

USDf 획득: 사용자는 유니스왑, 커브, 밸런서 등의 플랫폼을 통해 USDf를 상환할 수 있으며 유동성 및 슬리피지에 주의해야 합니다. 공식 웹사이트에서 KYC를 완료한 후 USDC, USDT, ETH 및 기타 자산을 USDf로 교환할 수도 있습니다.

sUSDf(소득 자산)를 얻기 위해 USDf 약정하기:

● 클래식 수익 모드: 유연한 약정, 언제든지 약정 해지 가능, 연 14% 내외의 수익률.

● 부스트 수익률 모델: 3, 6, 12개월 동안 고정, 각각 1.05배, 1.25배, 1.5배로 부스트, 고정 기간 동안 상환 불가.

● 참고: sUSDf는 자체 성장하는 자산(1:1 고정이 아님)으로 수익이 누적됨에 따라 단위 가치가 증가하며 약정 전환은 동등한 전환이 아닙니다.

엑시트 메커니즘: DEX를 통해 직접 교환하거나(손실이 있을 수 있음) 공식 상환 기능을 통해 1:1로 다시 USDC/USDT로 전환할 수 있지만 7일의 종료 기간이 있습니다.

고급 플레이: 사용자는 모포의 sUSDf/USDC 대출 풀을 리볼빙 대출에 사용하여 원금을 늘려 더 높은 수익을 얻을 수 있지만 금리 변동과 청산 위험이 있으므로 초보자에게는 권장하지 않습니다.

3.4.2 Lista DAO: BSC의 소득 대출 허브

Lista DAO는 BNB 체인에서 선도적인 대출 및 스테이블코인 프로토콜로, USD1을 핵심 스테이블코인으로 사용합니다. 트럼프 가문 USD1과의 파트너십과 바이낸스 상장으로 시장 점유율이 빠르게 상승하여 상위 5개 스테이블코인으로 올라섰으며, BSC에서 가장 중요한 수익을 창출하는 탈중앙 금융 플랫폼 중 하나가 되었습니다.

고수익 전략: 펜들 + 리스타 차익거래 플레이(합리적인 스프레드와 LTV를 잘 관리한다는 전제하에 단일 PT-sUSDE 수익률의 2배인 20%~22%+에 도달할 수 있음)

실행 경로:

1. Pendle에서 PT-sUSDE 매수(고정 수익률 최대 10% 고정).

2.리스타 렌딩에 PT-sUSDE를 약정하고 USD1을 빌려줍니다.

3.빌려준 USD1로 다음을 수행합니다:

3. p style="text-align: 왼쪽;">○ 기본 플레이: 거의 손실 없이 인터랙션을 하거나 빌려주기(연 4%-8%)를 합니다.

○ 고급 플레이: USD1을 USD1/BNB 대출 풀에 예치하고(대출 금리는 0.07%에 불과) BNB를 대출한 다음 Lista 유동성 담보에 참여하면 전체 APY가 최대 16.5%까지 가능합니다.

○ 리볼빙 대출 플레이: 대출 USD1을 USDT로 전환하여 PT-sUSDE 사이클 운영을 계속하여 최대 3배 레버리지로 수익을 더욱 증폭시킵니다.

3.4.3 기타 스테이블코인 기반 알파 수익

앞서 언급한 스테이블코인 프로토콜 외에도 하이퍼리퀴드의 모듈형 EVM 네트워크인 Hyper EVM은 사용자에게 스테이블코인 기반 시장 조성의 길을 열어줍니다. 하이퍼리퀴드의 모듈형 EVM 네트워크는 사용자가 스테이블코인으로 시장을 만들 수 있는 길도 열어줍니다. 사용자는 USDC, USDT 등의 스테이블코인을 하이퍼 유동성 공급자(HLP) 시장 조성 금고에 예치하고 유동성 공급자로서 프로토콜에 참여하여 거래 집계를 통해 연 19% 이상의 수익을 얻을 수 있습니다. 이 메커니즘은 인센티브 보조금에 덜 의존하고 지속 가능성이 높기 때문에 중장기 보유 및 수익 재투자 전략에 적합합니다.

3.5 요약

디파이 수익의 다양화가 증가하는 상황에서 현재 주류 수익 기반 스테이블코인인 USDe, USDS, USDY는 파생상품 메커니즘에서 파생된 것입니다, 현재 주류 수익 기반 스테이블코인인 USDe, USDS, USDY는 파생상품 메커니즘, 온체인 거버넌스, 실물자산 앵커링의 세 가지 방향에서 고유한 가치 제안과 수익 경로를 구축했습니다. 수익 창출이 가능한 USD 노출을 제공한다는 공통된 목표를 공유하지만, 기본 메커니즘, 수익원, 사용자 선호도, 생태적 시너지 효과에는 상당한 차이가 있습니다.

합성 달러로 대표되는 에테나(USDe)는 ENA 에어드랍 인센티브로 델타 헤지를 통해 변동성이 큰 시장에서 높은 수익과 안정성을 제공하는 데 중점을 두는 반면, 스카이 프로토콜의 USDS는 DAI의 업그레이드 버전으로 사용자에게 SSR 메커니즘과 스파크파이 에코시스템의 이점을 제공합니다. DAI의 업그레이드 버전인 스카이 프로토콜의 USDS는 사용자에게 다단계 수익 스택과 SSR 메커니즘 및 스파크파이 생태계를 통한 거버넌스 참여 기회를 제공합니다. 온도 파이낸스의 USDY는 미국 국채 및 은행 예금과 같은 실물 자산에 직접 고정되어 있으며, 매일 자동으로 수익을 축적하여 미국 외 거주자와 기관 투자자에게 미국 부채에 대한 규정을 준수하고 투명한 온체인 대안을 제공합니다.

그림 11: USDe 대 USDS 대 USDY

또한 위에서 언급한 주류 스테이블코인 외에도 디파이 생태계는 혁신적인 알파 전략 솔루션도 빠르게 출시되고 있습니다: DWF 랩이 지원하는 새로운 스타로서 팔콘 파이낸스의 USDf는 스테이블코인과 주류 자산을 담보로 온체인 차익거래 수익을 얻고 있으며, 유연한 락인 모드는 다양한 위험 선호도를 충족하고 회전 대출과 같은 고급 운영을 지원합니다. USD1 스테이블코인과 펜들 등의 프로토콜을 결합하면 복리 전략을 통해 높은 연복리 수익을 달성할 수 있습니다. 한편, 하이퍼 EVM은 스테이블코인 시장 조성 메커니즘에 기반한 수익 경로를 제공하며, 사용자는 스테이블코인을 HLP 시장 조성 금고에 예치하여 거래 집계에서 지속 가능한 연복리 수익을 창출할 수 있습니다.

요약하자면, 스테이블코인 앵커링 논리부터 소득 실현 경로까지, 탈중앙 금융의 소득 기반 스테이블코인은 점차 다단계, 다중 메커니즘, 다중 생태계 가치 포착 시스템으로 진화하고 있습니다. 투자자는 합성 메커니즘, 온체인 거버넌스, RWA 수익 또는 높은 수준의 차익거래 전략에 자신의 수요를 결합하고 유연하게 배치하여 스테이블코인 시장에서 새로운 알파 기회를 체계적으로 포착할 수 있습니다.

4."스테이블코인 알파 실용 가이드: 전략 로직 및 도구 방법론

스테이블코인의 "알파"는 단일한 고수익이 아니라 구조적이고 지속가능하며 차별화된 전략을 의미합니다. 구조화되고 지속 가능하며 차별화된 초과 수익률. 주류 인컴 스테이블코인의 메커니즘에 대한 심층 분석을 통해 알파의 핵심 원천은 메커니즘 혁신(예: 합성 자산 또는 새로운 담보 모델), 레버리지 구조 재사용(예: 회전 담보 및 자본 효율성 증폭), 오프체인 수익 스택(예: 미국 채권 지원 또는 이자율 이동), 인센티브 방출 메커니즘(예: 에어드랍 크레딧, 계약 보상 등)의 네 가지 주요 경로로 요약할 수 있습니다. 이 장에서는 이 네 가지 차원을 중심으로 특정 알파 포착 전략의 논리와 운영 도구를 체계적으로 요약하여 투자자에게 알파 실행에 대한 체계적인 가이드를 제공합니다.

4.1 스테이블코인 알파 포착 전략 논리

전략 1: 초기 수익을 얻는 스테이블코인 프로젝트를 위한 마이닝

전략 1: 초기 수익을 얻는 스테이블코인 프로젝트를 위한 마이닝

수익을 창출하는 초기 단계의 스테이블코인 프로젝트를 찾는 것은 알파를 얻기 위한 핵심 방법 중 하나입니다. 가장 먼저 살펴봐야 할 것은 프로젝트 메커니즘의 혁신성, 특히 복리 구조가 있는지, 온체인/오프체인 수익 자산이 포함되어 있는지 여부입니다. 예를 들어, 에테나가 출시한 스테이블코인 sUSDe는 체인 숏 무기한 계약을 통해 현물 롱 헤지, 지속 가능한 수익 창출 및 사용자에게 수익을 돌려주고, 스파크 프로토콜이 발행한 sUSDS는 미국 부채 지원 자산을 기반으로 자동 복리 수익 모델을 구축하고 SPK 포인트 인센티브를 중첩하여 체인 현금 흐름과 인센티브의 이중 향상을 기대할 수 있게 했습니다.

둘째, 이러한 프로젝트의 멀티체인 배포와 유동성 레이아웃에 주의를 기울여야 합니다. 멀티체인 배포(예: 이더, 베이스, 블라스트 등)는 일반적으로 더 넓은 사용자 범위와 더 풍부한 인센티브 리소스를 의미합니다. 사용자는 DefiLlama, DeBank, 토큰 터미널 등과 같은 온체인 데이터 플랫폼을 통해 프로젝트의 TVL 변화, 유동성 풀 수익 변화 및 기타 지표를 추적하여 알파가 지속 가능한지 여부를 판단할 수 있습니다.

마지막으로, 높은 알파 수익률은 토큰이 아직 출시되지 않았고 포인트 인센티브 단계에 있을 때 발생하는 경향이 있습니다. 이 단계에서 에어드랍 포인트는 자산을 연결하거나 유동성을 제공하거나 미션 활동에 참여함으로써 누적될 수 있으며, 암시적 연환산 수익률(5%-15%)의 중요한 경로가 됩니다. 일반적인 알파 신호로는 포인트 페이지 출시, 환경 협력 인센티브, LP 채굴 활동 시작 등이 있습니다.

전략 2: 스테이블코인 복합 수익 사이클 경로 구조화

구조화된 스테이블코인 사이클 차익거래 경로는 오늘날 가장 스태킹 효과가 큰 전략 유형입니다. sUSDe를 예로 들면, 사용자는 sUSDe를 약정하여 USDC를 획득하고, 이를 다시 sUSDe를 매수하여 최대 3라운드의 복합 작업을 구성할 수 있습니다. 이 과정에서 사용자는 sUSDe 자체에서 제공하는 연간 수익률(~10%)을 계속 얻을 수 있을 뿐만 아니라 레버리지 구조를 통해 원금 규모를 늘릴 수도 있습니다.

또한 사용자는 유니스왑, 커브 또는 에테나의 기본 AMM을 통해 LP 마켓 메이킹에 참여하여 추가 ENA 포인트 또는 플랫폼 크레딧 인센티브를 받을 수 있습니다. 또한 이러한 경로는 종종 기대가 높은 에어드랍(예: 에테나의 초기 ENA 에어드랍은 포인트로 분배됨)을 동반하며, 내재 수익률은 최대 8-12% APY입니다. 이러한 경로는 Morpho Blue, Aave, Spark, Kelp(대출 모듈)와 같은 온체인 도구 및 플랫폼을 사용하여 구성할 수 있으며, Instadapp, Summer.fi, Rage. .fi, Rage Trade 및 기타 조합 도구 플랫폼.

전략 3: 저위험 알파 - RWA 수익률 오버레이 전략

안정성과 낮은 변동성을 원하는 분이라면 Real 세계 자산(RWA)은 스테이블코인 인컴 전략에서 선호되는 방향입니다. 핵심 논리는 실물 자산(예: 미국 채권, 환매조건부채권)이 뒷받침하는 스테이블코인(예: USDY, USDM)을 보유하고, 오프체인 고정 수익을 얻는 동시에 LP 시장 조성 등을 통해 온체인 유동성 수익을 오버레이하고, 생태적 브리징과 인센티브를 통해 추가 수익을 확보하는 것입니다.

온도 파이낸스의 USDY를 예로 들면, 기본 수익은 오프체인 미국 단기 국채에서 발생하며, 현재 연 5.3%의 수익률을 기록하고 있습니다. 유니스왑에서 USDY/USDC LP 마켓 메이킹에 참여하는 사용자는 2~4%의 유동성 인센티브를 추가로 받을 수 있습니다. USDY는 또한 3~5% 포인트 기반 수익을 창출할 것으로 예상되는 온도 포인트 에코 인센티브도 제공합니다. 전체적으로 견고한 수익률과 낮은 리스크를 제공하므로 안정적인 수익을 목표로 하는 투자자에게 적합합니다.

전략 4: 인센티브 알파 - 에어드랍 및 포인트 파밍 경로

에어드랍 및 포인트 인센티브는 체인 사용자를 위한 '스텔스 알파' 전략의 중요한 부분입니다. "알파의 주요 판단 신호는 프로젝트가 이미 포인트 시스템을 시작했는지(예: 스파크 포인트, ENA 포인트), 커뮤니티에서 에어드랍에 대한 기대가 높은지, 투자 기관의 배경이 높은지(예: a16z, 패러다임 후원 등) 여부입니다. 또한 프로젝트가 아직 코인화되지 않았는지 여부는 인센티브 단계의 초기 잠재력을 가늠하는 데 중요한 요소입니다.

이 유형의 경로에서 사용자 운영의 핵심 로직은 고빈도 거래나 복잡한 레버리지가 아니라 자금 예치, 자산 연결, LP 제공, 시장 조성, 작업 참여 등 프로젝트에 지정된 상호작용을 지속적으로 완료하여 실현 가능한 포인트 자산을 축적하는 데에 있습니다. 예를 들어, 에테나의 ENA 포인트는 sUSDe를 보유하고 유동성 채굴에 참여하여 획득할 수 있으며 궁극적으로 ENA 에어드랍으로 전환할 수 있고, 스파크파이의 스파크 포인트 역시 sUSDS 포지션과 LP 상호작용을 기반으로 발행되며 향후 메이커 생태계와 더욱 연계되어 MKR과 관련된 인센티브 가치를 누릴 수 있게 될 것입니다. align:centre">

4.3 위험 식별 및 통제 권장 사항

스테이블코인 알파 전략은 구조화된 수익을 창출할 수 있는 잠재력을 가지고 있지만, 실제로는 의식적으로 식별하고 피해야 하는 특정 온체인 위험도 함께 가지고 있습니다. 다음은 현재 주류 수익률 전략에 공통적으로 나타나는 네 가지 유형의 위험과 이에 대처하기 위한 제안입니다.

첫째는 메커니즘 변동성의 위험입니다. 일부 고수익 전략(예: 무기한 계약 공매도에 기반한 헤지 수익률)은 특정 시장 환경에 의존하므로 전략의 기반이 흔들리면 수익률의 지속 가능성에 직접적인 영향을 미칩니다. 사용자는 견고한 기본 수익원을 구축하기 위해 부분적으로 실물 자산(예: 미국 채권, 환매조건부채권)으로 뒷받침되는 스테이블 코인(예: USDY, USDM, sUSDS)을 할당할 것을 권장합니다.

두 번째는 청산 리스크입니다. 레버리지 리볼빙 전략을 사용할 때 시장 변동성이 클 경우 대출 플랫폼의 청산 메커니즘이 작동하여 원금 손실이 발생할 수 있습니다. 따라서 자동 청산 보호 기능(예: 플래시 리페이)을 설정하고 적정 건전성 비율(LTV 70%)을 유지해야 하며 실시간 건전성 비율 모니터링을 지원하는 대출 플랫폼(예: 모포 블루, 스파크)을 선호해야 합니다.

세 번째 범주는 유동성 리스크입니다. 일부 신흥 스테이블코인 프로젝트는 초기 유동성 풀의 깊이가 제한되어 있어 대량으로 구매, 판매 또는 퇴출하는 사용자는 대규모 슬리피지 및 자산 할인과 같은 문제에 직면할 수 있습니다. 사용자는 거래하기 전에 Curve, 유니스왑 및 기타 주류 DEX를 통해 해당 풀의 TVL과 거래 깊이를 확인하고 유동성이 약한 단계에서는 무리한 거래를 피하는 것이 좋습니다.

마지막으로, 프로젝트 보안의 위험이 있습니다. 많은 초기 단계 프로젝트는 완전한 감사 프로세스를 거치지 않았거나 지나치게 중앙화된 권한(예: 다중 서명 지갑으로 자금을 관리하거나 온체인 추적이 없는 경우)을 가지고 있을 수 있습니다. 참여할 프로젝트를 선택할 때는 규정 준수 및 보안 위험을 줄이기 위해 감사를 완료하고 강력한 보증(예: a16z, 패러다임, 프레임워크 지원)을 받은 프로토콜을 우선순위에 두어야 합니다.

5. 결론

소득 기반 스테이블코인은 스테이블코인 개발의 새로운 단계로, '정적 고정'에서 '동적 가치 추가'로 나아가는 단계에 있습니다. "동적 가치 추가"를 향해 나아가고 있습니다. 스테이블코인은 암호화폐 사용자에게 단기 미국 채권, 온체인 파생상품 전략 또는 실물 자산 수익을 기반으로 표면적으로는 '무위험' 온체인 수익 기회를 제공합니다. 그러나 이러한 혁신의 이면에는 무시할 수 없는 위험과 과제가 있습니다.

●기술적인 측면에서는 스마트 콘트랙트 취약성, 교차 프로토콜 위험, 자금 관리의 투명성 부족이 사용자 자산 손실의 원인이 될 수 있습니다.

● 기술적 측면에서는 스마트 콘트랙트 취약성, 교차 프로토콜 위험, 자금 관리 투명성 부족이 사용자 자산 손실의 원인이 될 수 있습니다.

● 제도적 차원에서는 규제 불확실성, 중앙화된 수탁 위험, 수익률 변동성으로 인해 전통적인 의미의 안전한 소득 수단으로 보기 어렵습니다.

● 시장 차원에서는 제한된 유동성, 수용 부족, 플랫폼 의존성으로 인해 이러한 상품의 광범위한 채택이 제한되고 있습니다.

또한 현재 수익의 핵심 원천인 고금리 환경에서의 단기 미국채의 자연 수익은 본질적으로 단계적입니다. 연준이 금리 인하 사이클에 진입하면 T-Bills의 수익률 하락은 스테이블코인의 이자 창출 능력을 직접적으로 약화시킬 것입니다. 금리 사이클을 가로지르며 지속 가능하고 복합적인 온체인 수익 구조를 구축하는 방법이 향후 개발의 핵심이 될 것입니다. 따라서 향후 인컴 기반 스테이블코인은 단일 자산이나 고정 수익 모델에 의존하는 대신에 다음과 같은 방식으로 전환할 것입니다.

● 회사채, 부동산, 탄소 배출권 등 다각적인 RWA를 도입하여 실제 수익의 온체인 매핑을 달성합니다.

● 장기 미국 채권(20~30년) 쿠폰 잠금 메커니즘을 오버레이하여 사이클 간 안정적인 수익률 곡선 구축● 스마트 계약을 통한 구조화된 할당 및 프로그래밍 가능한 현금 흐름으로 자본 효율성 및 전략 유연성 강화.

이 프레임워크 하에서 스테이블코인 알파는 더 이상 단순한 '이자 수익'이 아니라 실제 수익, 메커니즘 설계, 에어드랍 포인트, 온체인 전략 조합을 포괄하는 구조화된 차익거래 시스템입니다. 유동성, 보안, 수익률 및 포트폴리오 유연성을 결합한 안정적인 수익 플랫폼을 구축하는 방법에 장기적인 가치가 반영될 것입니다.

일반 사용자에게는 기회를 파악하고, 위험을 관리하며, 초기 인센티브 창을 포착하는 것이 핵심이며, 기관 및 전문 투자자에게 인컴 스테이블코인의 진정한 가치는 '온체인 프로그래밍 가능한 현금 흐름'의 기본 단위로서 오프체인 소득과 온체인 금융을 연결하는 핵심 가교 역할을 한다는 점입니다.