신용 불량의 시대

저자: 류촨체인

이 나라의 산과 강은 부서지고 풀과 나무는 봄의 도시에 깊숙이 들어와 있습니다. 꽃들은 눈물을 흩뿌리고 새들은 작별을 고하기 싫어 겁에 질려 있습니다.

반감기 전 증후군인 듯 비트코인(BTC)은 하룻밤 사이에 6만 칼을 깨며 하락세를 이어가고 있습니다. 이는 결국 하락장에서 포지션을 추가하는 파이 사재기꾼들에게 할인된 가격에 포지션을 추가할 수 있는 기회를 제공했습니다. 73,000달러에서 61,000달러로 15% 할인된 가격입니다. 일부에서는 5만 달러까지 내려갈 수 있다고 하는데, 이는 70% 할인으로 충분하지 않습니다.

2024년 말 기준으로 보면 하단 레일은 35,000노트, 중간 레일은 100,000노트, 상단 레일은 370,000노트입니다. 따라서 4만 노트는 작은 확률, 5만 노트는 작은 확률, 6만 노트는 현재 상태입니다.

왜 4만 확률이 작은가요? 약세장 한가운데서 작은 고점을 찍은 후 급락했던 2019~2020년처럼 될 수 없는 이유는 무엇일까요?

"호흡 이론"(Breathing 이론"(티치체인 2023.12.6 기사 "[10년 #13] 비트코인은 숨을 쉬고 있다" 참조). 비트코인은 너무 오랫동안 중기 레일 아래에 머물러 있었습니다. 시각적으로 볼 때 지금 당장 더 깊이 내려갈 힘이 없습니다. (티치체인 2024.3.16 기사 "BTC는 현 단계에서 장기 하락의 근거가 없을 수 있다" 참조)

물론 과학 이론으로서 호흡 이론은 위조될 수 있습니다. 다른 과학 이론과 마찬가지로, 위조되지 않은 경우에만, 그리고 위조되지 않은 경우에만 유효합니다.

옐런이 두 번째 터치다운에서 돌아온 후 파월 의장은 "노동 시장의 강세와 현재까지 인플레이션의 진전을 고려할 때 제한적인 정책이 시행될 시간을 더 갖고 데이터와 진화하는 전망이 우리를 안내하도록 하는 것이 적절하다"고 연설했습니다. " (참조: 3.17 티치체인 인사이더, "번스타인, 반감기로 강세 궤도 재개")

이런 겁박은 놀랍게도 당근 채용이 다시 실패하고 다시 채찍을 휘두르는 것과 매우 흡사한 모양새입니다.

그러나 이 큰 막대기를 오랫동안 들었으니 한편으로는 허리가 아플 수밖에 없고, 다른 한편으로는 실수로 높은 막대기가 떨어진 것이 아니라 자신의 발을 부술까봐 두렵습니다.

왜 파월과 연준은 물가 인플레이션을 예의주시하고 있을까요? 그리고 물가 상승률 목표치를 2%로 설정한 이유는 무엇인가요?

한편으로 2%라는 수치는 비교적 과학적인 수치입니다. 연구에 따르면 전 세계 전체의 장기 평균 생산성 증가율은 약 2%이기 때문입니다.

두 번째 측면에서 보면, 통화 정책(금리, 양적완화/양적완화 등)을 통해 최종 인플레이션을 2% 수준에서 통제하는 한, 인쇄기의 소스 끝은 원하는 만큼, 원하는 만큼 인쇄하고 싶을 수 있습니다. 그리고 달러 발행에 대한 미국 부채의 구속력은 형식적일 뿐이며 실제로는 언제든지 한도를 위반할 수 있습니다.

과잉 발행된 달러는 비생산적인 부문으로 흘러들어가 금융 자산 가격을 끌어올렸습니다. 자산 수익률이 노동 수익률을 훨씬 능가했다는 사실은 이 사실을 강력하게 증명합니다.

돈은 분배자입니다. 사회의 총 부를 100이라고 할 때, 한 집단과 다른 집단이 50개의 화폐를 손에 쥐고 있다면 각각 50%의 부를 차지하고, 한 집단이 초과 발행된 50개를 손에 쥐게 되면 부의 분배는 100이 되어 한 집단은 2/3, 다른 집단은 1/3만 차지하는 등 부의 분배가 바뀝니다.

생산성의 발전으로 지금은 하루에 100개의 빵을 생산할 수 있지만 내년 이맘때에는 하루에 102개의 빵을 생산할 수 있게 됩니다. 빵을 구매하는 사람들의 경우, 화폐가 증가하지 않으면 오늘 1화폐로 1개의 빵을 구매하지만 내년에는 1화폐로 1.02개의 빵을 구매하게 됩니다. 빵을 소비하는 데 사용되는 화폐의 총량은 100개에 불과하기 때문에 더 많은 빵이 생산될수록 각 빵은 더 저렴해집니다. 이것이 바로 생산성의 발전이 가치의 하락을 가져오는 것입니다. 오늘날의 인공지능도, 지난 세기 중반의 섬유 산업도 이 경제의 기본 법칙에서 벗어날 수 없습니다.

역설은 생산성 발전은 더 많은 사용 가치(예: 찐빵)를 생산할 수 있기 때문에 사람과 사회에는 좋은 일이지만 자본가에게는 더 많은 투자가 더 높은 수익을 가져오지 않기 때문에 생산성 발전은 나쁜 일이라는 것입니다. 그래서 자본주의자 버핏은 어려운 교훈을 얻고 버크셔의 섬유 사업을 과감히 매각하고 독점적 특성이 있고 생산성 발전이 느린 기업(예: 코카콜라)에만 투자하는 것으로 완전히 변신했습니다.

아니요? 이 책은 자본가들이 생산성 발전을 추구한 것이 오늘날 끊임없이 변화하는 기술을 이끌어냈다고 말합니다. 여기서 여러분은 거짓말을 하고 있습니다. 자본주의 이데올로기에 입각한 책이니 당연히 결과를 원인으로 묘사하고 추한 것을 아름다운 것으로 묘사합니다. 첫째, 생산력은 원인이고 생산관계는 결과이며, 사회적 분업, 역할, 계급은 생산관계의 산물이라는 것입니다. 둘째, 자본가는 생산력의 발전을 추구할 수밖에 없습니다. 무엇에 의해 강제되나요? 자유 경쟁입니다.

독점과 진보를 두 가지 차원으로 간주하면 산업(투자 대상)을 1) 신에너지 자동차 등 신흥 산업인 저독점, 빠른 생산성 진보, 2) 이동통신, 로켓 발사 등 기간 산업인 고독점, 빠른 생산성 진보, 3) 성숙 산업인 저독점, 느린 생산성 진보, 4) 낮은 독점. 요식업과 같은 성숙한 산업인 느린 생산성 진행; 4) 담배, 코카콜라와 같은 독점 산업인 높은 독점, 느린 생산성 진행.

유명한 벤처 캐피털리스트인 피터 틸은 카테고리 1에서 벗어나 카테고리 2가 될 수 있는 투자 기회를 찾아야 한다고 주장하며 '0에서 1로'라는 책을 썼습니다. 반면 올드 머니 워런 버핏은 4유형 기회에 투자하는 것을 옹호하는데, 피터 틸은 너무 많은 생각을 합니다. 버핏은 더 실용적입니다. 하지만 유형 3을 피하는 데는 동의합니다.

비트코인 채굴은 이분법적으로 분류할 수 있습니다: 경쟁이 매우 자유롭고 완전하여 초과 이윤이 모두 제거되고, 다른 어떤 기술 산업 못지않게 무어의 법칙의 속도로 산술이 발전하고 있다는 점에서 범주 1에 속합니다. 그러나 비트코인은 범주 4에 해당합니다: 매우 자연스러운 독점으로, 점점 더 파괴하기 어려운 정신적 모델이 점점 더 확고해지고, 생산 속도가 4년마다 절반으로 줄어들고, 곧 아무리 노력해도 더 이상 생산할 수 없을 정도로 점진적인 증가가 미미해질 것입니다. 즉, 비트코인은 가장 낮은 독점력을 가지면서 가장 높은 독점력을 가지고 있고, 가장 빠른 생산성을 가지면서 가장 느린 생산성 진전을 보입니다.

자본은 더 많은 돈을 벌려고 할 뿐, 더 많은 빵을 생산하려고 하지 않습니다. 내년에 102개의 빵이 생산되고 각 빵의 판매 가격이 0.98화로 떨어지면 자본가들은 미쳐버릴 것입니다. 이것이 바로 경제학자들이 사람들을 겁주기 위해 사용하는 '디플레이션'입니다. 그래서 케인즈가 뛰어 나와서 패치했습니다. 우리가 더 많은 돈, 102 개의 빵, 102 개의 통화를 시장에 내놓는 한 여전히 1 개의 빵을 사는 것은 1 개의 통화이고, 소비자는 더 많은 돈을 쓰지 않았고, 빵 사업은 더 많은 찐빵, 더 많은 돈을 썼습니다.

그러나 찐빵은 생산성 발전 산업에 속하지 않습니다. 소비자들도 해마다 식사량을 늘릴 것 같지 않습니다. 따라서 내년에도 여전히 100 개의 빵이 있지만 102 개의 통화에 해당하므로 각 빵의 가격이 1.02 통화로 상승하여 가격 인플레이션이 발생하고 소비자는 더 많은 돈을 쓰고 빵 상인은 더 많은 빵을 찌고 더 많은 빵을 팔지 않지만 더 많은 돈을 벌고 있습니다.

문제는 임의로 과다 발행된 화폐의 사용을 허용하지 않는다면 어떨까요? 찐빵의 가치를 측정하기 위해 BTC를 사용한다면, 올해 찐빵 100개를 팔면 1 BTC로 교환할 수 있고, 내년에도 찐빵 100개를 팔면 0.98 BTC로만 교환할 수 있을지도 모릅니다. 하지만 어떻게? 이 0.98 BTC가 올해 1 BTC의 수보다 적지 않거나 더 많은 다른 보물로 교환 될 수있는 한, 옛 왕의 찐빵은 내년에만 0.98 BTC와 고통을위한 것이 아닙니다.

사람들은 디플레이션을 절대적으로 두려워하지 않습니다. 디플레이션을 가장 두려워하는 것은 이 경제 사이클에서 금융 중개자가 있을 때뿐입니다.

디플레이션이 발생하면 자본가들은 노동자를 해고해야 합니다. 한 번 디플레이션이 발생하면 신뢰가 폭발할 것입니다. 디플레이션이 발생하면 미국 부채 달러 시스템이 붕괴됩니다.

단적으로 말해서 금융 자체는 비생산적입니다. 또한 가치의 성장에만 관심이 있고 사용 가치의 생산에는 관심이 없는 공허한 존재이기도 합니다. 그래서 금융은 생산적인 척해야 하고, 숫자의 성장으로 이를 위장해야 합니다.

오늘 옐런 미국 재무장관은 100만 달러의 미국 채권을 팔고 매년 이자를 내야 하며, 그렇지 않으면 100만 달러를 내년에 102만 달러 또는 105만 달러로 바꿀 수 있고, 아무도 그녀로부터 이 미국 채권을 사러 가지 않을 것입니다. 수치에 직면했을 때 올해는 1 달러로 빵 하나만 살 수 있고 내년에는 1.02 개를 살 수 있으므로 올해 옐런에게 빌린 1 백만 달러를 사용할 수 있고 내년에는 1 백만 달러 만 갚으면된다고 생각하는 사람은 아무도 없을 것입니다.

금융 행위의 이면에는 신용(크레딧)이 있습니다. 조만간 파산하는 것은 신용입니다.

자본가들은 사업의 미래 성장에 따라 인력을 확충했다가 성장이 둔화되면 직원을 해고합니다. 신탁은 기초 자산의 미래 성장을 예측하여 수익을 약속하고 투자를 유치하지만, 광산의 기초 자산이 투자자에게 지급할 수 없게 되면 대부분의 투자자에게 지급하지 못합니다. 미국 부채는 미래 수익률에 대한 더욱 적나라한 엄격한 약속이지만, 종이를 달러로 인쇄하여 지불 할 수 있지만 미국 국력의 미래 성장이 달러의 가치를 뒷받침하기에 충분하지 않은 경우, 즉 지불 할 책, 즉 기본값의 실체를 지불 할 수 있습니다.

신용은 미래 가치에 대한 약속입니다.

BTC는 미래 가치인 신용이 아닙니다.BTC는 미래 가치를 약속하지 않습니다.BTC는 현금, 즉 현재 가치일 뿐입니다. 사토시 나카모토의 비트코인 백서 제목에 BTC가 '전자 신용'이 아닌 '전자 현금'이라고 명시된 것도 바로 이 때문입니다.

신용 파산의 시대에는 신용이 아니며 파산하지 않는 것이 더 신뢰할 수 있습니다.