토렌트 시즌은 끝났나? 비트코인 ETF, 암호화폐 투자의 규칙을 다시 쓰다

작성: Bryan Daugherty편집: 블록 유니콘

비트코인 상장지수상품(ETF)은 암호화폐 시장에서 '코티지 코인 시즌'의 개념을 근본적으로 바꿔놓았을지도 모릅니다.

수년 동안 암호화폐 시장은 거의 예측 가능한 자금 순환과 함께 익숙한 리듬을 따랐습니다. 비트코인이 급등하면서 주류의 관심과 유동성을 끌어모은 다음, 자금이 급등세로 유입됩니다. 투기성 자본이 시가총액 하위 자산으로 몰려들어 트레이더들이 '코티지 코인 시즌'이라고 부르는 시기에 가치가 상승합니다.

그러나 한때 당연하게 여겨졌던 이 사이클은 구조적 붕괴의 조짐을 보이고 있습니다.

현물 비트코인 상장지수펀드(ETF)는 2024년에 기록을 경신하며 1,290억 달러의 자금이 유입되었습니다. 이로 인해 개인 및 기관 투자자들은 전례 없는 비트코인 투자 기회를 얻었지만, 투기성 자산에서 자금이 빠져나가는 공백도 생겼습니다. 이제 기관 투자자들은 코티지 코인 시장의 '서부의 위험'을 감수하지 않고도 안전하고 규제된 방식으로 암호화폐에 접근할 수 있게 되었습니다. 많은 개인 투자자들도 다음 100배 토큰을 찾는 것보다 ETF가 더 매력적이라는 사실을 깨닫고 있습니다. 선도적인 비트코인 분석가인 PlanB는 실제 비트코인을 현물 ETF로 바꾸기도 했습니다.

이 같은 변화는 실시간으로 일어나고 있으며, 구조화된 상품에 자금이 계속 묶여 있으면 시장 유동성과 상관관계가 감소할 것입니다.

월렛 코인 시즌은 끝났나? 구조화된 암호화폐 투자의 부상

비트코인 ETF는 투자자들이 구조화된 상품을 통해 레버리지, 유동성, 규제 투명성을 확보함으로써 고위험, 낮은 시가총액 자산을 쫓는 대안이 될 수 있습니다. 한때 토렌트 투기의 주요 동인이었던 개인 투자자들은 이제 자기 보관에 대한 우려를 없애고 거래 상대방 위험을 줄이며 전통적인 투자 프레임워크에 부합하는 수단을 통해 비트코인 및 이더리움 ETF에 직접 투자할 수 있습니다.

기관은 코티지 코인 리스크를 헤지할 인센티브가 더 많아졌습니다. 한때 유동성이 낮은 급등락장에서 더 높은 수익을 추구했던 헤지 펀드와 전문 거래 플랫폼은 이제 파생상품을 통해 레버리지를 활용하거나 ETF를 통해 전통적인 금융 트랙에 노출될 수 있습니다.

옵션과 선물을 통해 헤지할 수 있는 능력이 증가함에 따라 유동성이 낮은 저거래량 토렌트에서 투기하려는 유인이 크게 약화되었습니다. 이러한 추세는 2월에 기록적인 24억 달러의 자금 유출과 ETF 상환으로 인한 차익거래 기회로 더욱 강화되어 암호화폐 시장은 전례 없는 수준의 규율에 직면하게 되었습니다.

전통적으로 '사이클'은 비트코인에서 시작하여 코티지 코인 시즌으로 이동합니다. 출처: 코인텔레그래프 리서치

VC가 암호화폐 스타트업을 포기할까요?

벤처캐피털(VC) 기업은 역사적으로 코티지 코인 시즌의 생명줄 역할을 하며 유망한 프로젝트에 유동성을 주입하고 신흥 토큰에 대한 웅장한 스토리를 만들어왔습니다.

VC는 가능한 한 높은 투자 수익률(ROI)을 달성하기 위해 노력하지만 일반적인 범위는 17%에서 25% 사이입니다. 전통적인 금융에서는 자본에 대한 무위험 이자율이 모든 투자의 기준이 되며, 일반적으로 미국 국채 수익률로 대표됩니다.

암호화폐 영역에서는 비트코인의 과거 성장률이 기대 수익률과 유사한 벤치마크 역할을 합니다. 이는 사실상 이 분야의 무위험 수익률이 되었습니다. 지난 10년간 비트코인의 연평균 성장률(CAGR)은 평균 77%로, 금(8%)이나 S&P 500 지수(11%)와 같은 전통 자산을 크게 앞질렀습니다. 상승장과 하락장을 모두 포함한 지난 5년 동안에도 비트코인의 CAGR은 67%를 유지했습니다.

이를 벤치마크로 삼아 비트코인 또는 비트코인 관련 비즈니스에 이러한 성장률로 자본을 투자하는 벤처 캐피탈리스트는 5년 동안 약 1,199%의 총 ROI를 얻을 수 있으며, 이는 거의 12배의 투자 증가를 의미합니다.

비트코인은 여전히 변동성이 있지만, 장기적인 성과로 인해 암호화폐 분야에서 위험 조정 수익률을 평가하는 데 필수적인 벤치마크가 되고 있습니다. 차익거래 기회가 증가하고 위험이 감소함에 따라 벤처캐피털은 더 안전한 베팅을 선택할 수 있습니다.

2024년에는 전체 투자 규모가 4분기에 회복세를 보였지만, VC의 거래 건수는 46% 감소했습니다. 이는 투기성 자금보다는 보다 선별적인 고가치 프로젝트로의 전환을 의미합니다.

웹3.0과 AI 기반 암호화폐 스타트업은 계속해서 주목을 받고 있지만, 백서만 있다고 해서 모든 토큰에 차별화되지 않은 자금이 지원되던 시대는 저물고 있습니다. 벤처 캐피탈이 고위험 스타트업에 대한 직접 투자보다는 ETF를 통한 구조화된 투자로 더 많이 이동한다면 새로운 코티지 코인 프로젝트는 심각한 결과에 직면할 수 있습니다.

한편, 최근 ETF 신청서를 제출한 앱토스처럼 기관의 주목을 받은 소수의 코티지 코인 프로젝트는 일반적이라기보다는 예외적인 경우입니다. 광범위한 노출을 포착하기 위해 설계된 암호화폐 지수 ETF조차 의미 있는 자금 유입을 이끌어내는 데 어려움을 겪고 있으며, 이는 자본이 분산되지 않고 집중되어 있다는 사실을 강조합니다.

공급 과잉 문제와 새로운 시장 현실

시장 환경이 바뀌었습니다. 관심을 끌기 위해 경쟁하는 수많은 토렌트들이 포화 상태에 이르렀습니다. 2024년에는 매달 평균 120만 개의 토큰이 새로 출시되었고, 2025년 초부터 500만 개 이상의 토큰이 생성되었습니다.

기관이 구조화된 투자를 선호하고 소매 중심의 투기적 수요가 부족해지면서 유동성이 더 이상 예전처럼 급등락을 반복하지 않습니다.

이는 극명한 진실을 드러내는데, 크립토퀀트의 기영주 대표는 최근 시장 구조의 근본적인 변화 없이는 대부분의 코티지 코인이 살아남지 못할 것이라고 경고했습니다. "모든 것이 상승하는 시대는 끝났습니다."라고 주 대표는 최근 X 포스트에서 말했습니다.

비트코인의 지배력이 약화될 때까지 기다렸다가 급등으로 이동하는 전통적인 전략은 투기성 자산으로 자금이 자유롭게 유입되지 않고 ETF와 무기한 계약에 묶여 있는 시대에는 더 이상 유효하지 않을 수 있습니다.

암호화폐 시장은 예전과 다릅니다. 자본 효율성, 구조화된 금융 상품, 규제 투명성이 자금의 흐름을 좌우하는 생태계로 대체될 수 있으며, ETF는 사람들이 비트코인에 투자하는 방식을 바꾸고 시장 전반의 유동성 분배를 근본적으로 바꾸고 있습니다.

비트코인 랠리마다 코티지 코인 붐이 뒤따른다는 가정에 기반을 둔 분이라면 다시 생각해봐야 할 때일 수 있습니다. 시장이 성숙해짐에 따라 규칙이 바뀌었을 수 있습니다.