비트코인 사이클 이론은 죽었나요?

비트코인 사이클 이론은 특히 비트코인 반감기 이벤트와 관련하여 오랫동안 비트코인 가격 움직임을 예측하는 중요한 도구로 여겨져 왔습니다. 역사적으로 비트코인 반감기는 일반적으로 가격 상승으로 이어졌지만, 현재 시장 성과와 그 이면의 요인들을 보면 이 이론의 유효성이 약화되고 있음을 알 수 있습니다.

이 글에서는 2011년부터 2024년까지 비트코인의 4번의 사이클을 검토하고 현재 사이클의 시장 변화에 대해 자세히 알아보겠습니다.

01비트코인 순환 이론의 기초

비트코인은 약 4년마다 발생하는 21만 블록마다 채굴 보상이 절반으로 줄어듭니다. 이 메커니즘은 비트코인의 공급을 조절하여 희소성을 높이기 위해 고안되었습니다. 역사적으로 반감기 이벤트는 일반적으로 비트코인 가격의 상당한 상승을 동반하며 주기를 만들어왔습니다. 예를 들면 다음과 같습니다.

2012년 반감기: 비트코인 가격은 약 12달러에서 2013년 말까지 1,000달러 이상으로 치솟았습니다.

2016년 반감기: 비트코인 가격은 반감기 직후 3,000달러까지 상승했고 2017년 말에는 사상 최고치인 20,000달러에 육박했습니다.

2020년 반감기: 비트코인 가격은 2020년 5월 반감기 이후 빠르게 상승하여 2021년 사상 최고치를 기록했습니다.

비트코인 가격은 2012년, 2016년, 2020년 반감기 이후 큰 폭의 상승을 경험하며 뚜렷한 상승 사이클을 형성했습니다. 이러한 과거 데이터는 비트코인 사이클 이론에 대한 폭넓은 인식과 신뢰로 이어졌습니다.

현재 주기는 2024년 4월 20일에 네 번째 비트코인 반감기가 완료되며, 이후 반감기는 예상대로 진행되지 않았습니다.

02

반감기 이후 가격 데이터

비트코인 반감기의 과거 날짜를 축의 동일한 시작점으로 끌어와 그 이후의 가격을 반감기 당일의 코인 가격과 비교하면 현재 주기가 가장 좋지 않다는 것을 알 수 있습니다.

4월 반감기 이벤트 이전에 시장이 사상 처음으로 사이클 최고치를 경신했음에도 불구하고 현재 사이클의 상대적 저조한 성과는 변하지 않았습니다.

출처: Glassnode

반감기 이후 144일 동안 가격이 어떻게 상승하고 하락했는지 살펴보세요(반감기 당일 가격과 비교):

• 주기 1: +895%

• 주기 2: +15%

• 주기 3: + 37%

• 사이클 4: -11%

현재 사이클 반감기는 평소보다 약한 가격 반응을 보이고 있으며, 비트코인은 저조한 실적을 보이고 있습니다. 그 이유는 정확히 무엇일까요? 현재 사이클은 이전 사이클과 어떻게 다른가요?

03 비트코인 안정화

2023~2024년 비트코인 사이클은 이전 사이클과 어떤 면에서는 비슷하지만, 주목할 만한 차이점도 있습니다.

2022년 말 FTX 폭락 이후 시장은 약 18개월 동안 꾸준한 가격 상승을 경험했습니다. 비트코인 ETF의 통과와 함께 새로운 자금이 계속 유입되었고, 최고치인 73,000달러에 도달한 후 시장은 3개월간의 박스권 진동에 진입했습니다.

이 기간인 5월부터 7월까지 비트코인 가격은 26% 이상 하락하며 가장 깊은 주기적 조정을 경험했습니다. 이러한 하락폭은 상당했지만 이전 주기보다 훨씬 얕고 변동성이 적었으며, 이는 금융 자산으로서 이전보다 성숙해진 비교적 안정적인 비트코인 시장 구조를 반영합니다.

출처: Glassnode

또 다른 기술적 지표인 MVRV Z-score를 살펴봅시다. 이 지표 역시 마찬가지로 비트코인의 주기별 시장 성과 차이를 보여줍니다.

먼저, MVRV-Z-score는 (시가총액 미결제 - 실현 시가총액) / 표준편차(시가총액 미결제)로 계산되는 상대적 지표입니다. 이 지표가 너무 높으면 비트코인의 시장 가치가 실제 가치에 비해 과대평가되어 있으며, 이는 가격에 해로울 수 있음을 나타냅니다. 반대로 이 지표가 낮으면 비트코인의 시장 가치가 저평가되어 있음을 의미합니다.

출처: Coinglass

위 차트의 2010~2024년 데이터에서 볼 수 있듯이 MVRV-Z 점수(녹색선) 변동, 급등, 수익률은 이전 주기에 비해 상대적으로 크지 않으며 이전 기간에 비해 그 규모가 크지 않습니다.

비트코인은 과거의 극적인 가격 급등보다는 꾸준하고 점진적인 상승 추세를 보이고 있으며, 이러한 점진적 성장 모델이 장기적으로 더 매력적입니다.

04 변동성 감소의 이유

비트코인 변동성이 약화되고 안정화된 이유를 데이터 지표를 통해 시각적으로 설명할 수 있습니다.

최소 5년 동안 체인에서 움직이지 않은 비트코인의 비율을 보여주는 비트코인 5+ Years HODL Wave 지표는 5년 전 비트코인의 마지막 활성 공급량이라고도 불립니다. 어떤 의미에서는 장기적인 시장 참여자의 행동을 반영하는 지표이기도 합니다.

물론 이러한 비트코인 중 일부가 분실되었을 가능성도 있습니다. 즉, 사용자가 더 이상 비트코인이 포함된 지갑의 개인 키에 액세스할 수 없게 되었을 수도 있지만, 이는 적은 비율입니다.

차트에서 보시다시피, 현재 비트코인의 30% 이상이 비트코인은 지난 5년 동안 한 번도 손을 바꾼 적이 없으며, 그 비율은 계속 증가할 것으로 보입니다.

이러한 현상으로 인해 유통되는 비트코인 수가 감소했으며, 이는 반감기 이벤트로 인한 공급량 감소보다 더 큰 폭으로 감소했습니다.

이는 비트코인을 장기적으로 보유하려는 경향이 크게 증가하여 시장이 단기 변동성을 더 잘 견딜 수 있게 되었으며, 비트코인의 변동성 감소에 기여하는 요인 중 하나인 비트코인의 주기성이 약화될 가능성이 있다는 의미이기도 합니다.

다른 요인으로는 시장이 성숙해지면서 비트코인을 장기적으로 보유하려는 투자자가 늘어나 유통 공급량이 줄어들고 가격 급등락폭이 줄어드는 것을 들 수 있습니다.

또한 지속적인 자본 유입이 가격을 지지하면서 비트코인 수요와 공급이 변화하고 있습니다.

그리고 글로벌 경제 불확실성, 정책 변화, 시장 심리 등의 요인도 비트코인 가격에 영향을 미칩니다.

이 경우 비트코인 가격은 전통적인 금융 시장의 움직임과 더 많은 상관관계를 가지게 되어 독립적인 변동성이 줄어들 수 있습니다.

이러한 이유들로 인해 현재 비트코인 가격의 변동성은 상대적으로 온화한 것으로 특징지어집니다.

05 요약

역사적 사이클 비교 현재 사이클과 비교했을 때, 현재 사이클은 가격 하락폭이 작고 상대적으로 견고한 시장 구조와 비트코인 가격 변동성이 감소했습니다.

따라서 비트코인 거래 시 시장 사이클 분석만으로는 불충분합니다. 한편으로는 과거 데이터로는 미래의 움직임을 예측할 수 없습니다. 반면에 암호화폐 시장은 점차 시장 정상화를 향해 나아갈 것이며, 금융 발전의 자연스러운 결과로 유동성 증가와 대규모 채택을 이끌어낼 것입니다.