코인 VC는 정말 고갈되고 있는가? 모든 측면의 견해 요약

갤럭시 리서치의 최신 벤처 캐피탈 보고서에 따르면 암호화폐 및 블록체인 스타트업은 2025년 2분기에 378건의 거래에서 총 19억 7천만 달러의 자금을 조달했으며, 이는 전 분기 대비 자금은 59%, 거래 건수는 15% 감소한 수치입니다. 이는 2020년 4분기 이후 두 번째로 낮은 분기 총액입니다.

독립 연구원인 하오티엔은 "4년이 지난 지금까지도 VC는 지속 가능한 투자 모델을 찾지 못했다"며 "헤드 VC는 최고의 조건, 최저 가격, 조기 엑시트 기회를 얻는 반면 대부분의 중소형 VC는 후속 투자에 의존해 수프를 마시며 대형 기관의 수신자 취급을 받고 있다"고 지적했습니다. "기본적으로 베팅 확률에서 포트폴리오의 다양성에 의존하는 '큰 부추'다. 시장은 VC가 필요 없는 가능성을 찾고 있다"고 말했다.

업계 관계자들은 암호화폐 VC의 종말을 어떻게 바라보고 있을까요? 암호화폐 VC는 정말 사라질까요?

I. 암호화폐 VC는 비극적인 워털루에 있다

체인플레이와 스트레러블의 공동 연구에 따르면 2023년 1월 1일부터 2024년 12월 31일 사이에 VC 투자를 받은 1,181개의 암호화폐 프로젝트 중 약 45%가 폐업했고 77%가 월 1,000달러 미만의 수입을 올리고 있는 것으로 나타났습니다.

VC 측면에서는 폴리체인 캐피탈이 참여 프로젝트의 44%가 종료되고 76%가 효과적인 수익을 창출하지 못해 투자 실패율이 가장 높았으며, 이지 랩스(이전 바이낸스 랩스)가 지원하는 프로젝트의 실패율은 72%, 서클, 델파이 벤처스, 컨센시스 등이 투자 실패율이 높았습니다, 안드레센 호로위츠 등 유명 벤처캐피털의 지원 프로젝트 중 3분의 2 이상이 실패하는 등 많은 수의 프로젝트가 운영되지 않고 있습니다.

엔젤 투자자, 전 코인베이스 최고기술책임자 발라지 스리니바산 '좀비 프로젝트' 비율은 57%로 1위, 아서 헤이즈 34%, 산티아고 산토스 15% 순입니다. 산딥 네일왈과 스타니 쿨레초프가 지원하는 프로젝트는 각각 10%의 오프라인 비중을 차지했습니다.

데이터에 따르면 모금 규모는 성공률과 상당한 상관관계가 있는 것으로 나타났습니다. 5천만 달러 이상을 모금한 프로젝트의 실패율은 현저히 낮은 반면, 5백만 달러 미만을 모금한 프로젝트의 33%는 실패했고 20%는 운영을 중단했습니다.

둘, 더 합리적으로 말하는 VC

워터드립 캐피탈의 창립 파트너이자 CEO인 자데몬트는 "왜 VC가 죽어가고 있는가? 우리는 지난 2 년 동안 CEX 코인 발표의 머리로 가서 XXX에게 상장 할 몇 글자 만 말하고 사람들은 빨리 베팅하러 가고 온라인에서이 프로젝트가 왜이 프로젝트가 무엇을하고 있는지 소개하는 데 한 마디 더 낭비하지 않을 것입니다. 많은 소매 업체와 개 은행 게임은 몇 달 동안 거래 대상이 무엇인지 모르고 제품을 사용하는 것이 훨씬 적습니다.CEX는 진지하게 카지노를 해왔으며 카지노조차도 때때로 속임수를 쓰고 있습니다.

CEX는 현재 커뮤니티가 뜨거운 만큼 상장을 위한 최우선 조건이 무엇인지, 시장에 충분한 자금이 있는지, 충분한 무료 칩을 기부할 의향이 있는지 등을 평가하고 있다고 합니다. 상장 조건이 이 정도라면 VC의 존재는 사실상 큰 의미가 없습니다. 대부분의 VC는 커뮤니티의 프로젝트 측을 도울 능력이 없을 뿐만 아니라, 리테일러와 함께 시장을 조작하는 프로젝트 측을 도와주려고 하지도 않을 것이기 때문입니다.

그렇기 때문에 VC가 거의 사라졌다고 말하는 대신, VC는 다른 선택을 했습니다. 하지만 우선은 보내지 않기로 했습니다. 홍보를 하는 것 외에 실질적인 의미가 없기 때문입니다. 프로젝트 측이 나쁜 일을하는 경우에도 커뮤니티가 함께 꾸짖을 것이고, 팀이 다시 책임이 있더라도 초기 프로젝트를 알기 위해 나쁜 일을 할 확률은 원래 매우 큽니다. 프로젝트가 큰 일을 할 때까지 기다렸다가 시장에이 프로젝트는 내 투자라고 말하는 것은 어떻습니까? 둘째, 많은 프로젝트는 단순히 코인을 발행 할 계획이 없거나 개인 투자자와 거래하지 않으므로 홍보 할 필요가 없습니다. 그냥 IPO의 종소리가 울리면 가서 축하하면 됩니다. 일정을 보면 내년 나스닥에서 최소 3~5개의 초기 단계 투자 프로젝트가 나올 것"이라며 "이제 스타트업은 코인을 발행하는 출구 경로가 하나만 있는 게 아니다"라고 말했다.

암호화폐 벤처 캐피털리스트들은 위험 선호도를 낮추고, 이달의 맛을 피하고, 투자에 대해 더 비판적인 시각을 갖고 있다고 Bullish Capital Management의 실비아 토 이사는 말합니다. "업계에서 이 모든 인프라를 구축하고 있지만 누가 이 인프라를 사용하고 있을까요? 거래가 충분한가? 이러한 블록체인을 통해 생성되는 거래량이 모금되는 모든 자금을 정당화할 만큼 충분한가?"라고 말합니다.

2025년에는 많은 프로젝트가 미래 현금 흐름 예측에 크게 의존하여 과도하고 종종 불합리한 밸류에이션으로 자금을 조달하고 있습니다.

셋째: 자본 흐름의 변화는 말한다

비트코인 가격과 VC 사이의 장기적인 상관관계는 사라졌으며 "회복하기 어렵다"고 합니다. 이러한 단절은 벤처 캐피탈리스트의 관심 감소와 다른 투자보다 비트코인 축적에 대한 시장의 관심이 높아진 데서 비롯됩니다.

< /p>

암호화폐 중심의 벤처 캐피탈이 2021년 최고치를 회복하기 위해 고군분투하고 있습니다. 출처: Galaxy Research

Insights4VC의 데이터에 따르면 자본 흐름에 변화가 생겼습니다. 주로 암호화폐를 매입하기 위해 자금을 조달하는 디지털 자산 금융 회사들이 올해 대부분의 투자를 유치했으며, 8월 21일 기준 150억 달러를 유치해 비트코인, 이더리움 및 기타 토큰 보유량을 늘리고 있습니다.

암호화폐를 비축하는 큰손과 벤처 자본을 찾는 스타트업 사이의 차이는 투자자의 사고방식 변화를 반영하는 것이라며, 점점 더 많은 후원자들이 수익성과 지속 가능한 비즈니스 모델에 대한 명확한 경로를 요구하고 있다고 Bitwise의 CEO 헌터 호슬리(Hunter Horsley)는 덧붙였습니다. 수익에 대한 추구가 월스트리트의 이더리움 투자를 이끌고 있습니다. "10억 달러의 이더리움을 인출하여 회사에 투자하고 담보로 맡기면 갑자기 수익이 발생하기 시작합니다. 투자자들은 수익을 내는 기업에 익숙합니다."

1confirmation의 설립자 닉 토마이노는 X 플랫폼에 올린 글에서 이더리움의 부상은 "암호화폐 VC의 죽음"을 의미하며, 기관 자본에 접근하지 못하고 비전이나 창의성이 없는 암호화폐 VC의 99%가 곧 멸종할 것이라고 말했습니다. 사용자와 함께 하는 것이 장수를 위한 유일한 방법입니다.

넷째: 시장 성숙도

VC 회사 Ajna Capital의 최고투자책임자, Ev Oberholzer: VC가 투자하는 암호화폐 프로젝트에 대해 더욱 신중해지고 있으며, 이는 시장 성숙도로 인해 이전 사이클과 다른 변화를 시사합니다. "과거 다른 기술에서 보았던 모든 사이클과 유사하게 암호화폐도 다른 단계에 도달했습니다."

시장 성숙으로 인해 벤처 캐피탈 회사들이 명확한 비즈니스 모델을 갖춘 기존 프로젝트에 관심을 돌리면서 프리 시드 투자가 둔화되었습니다. "예측 가능한 수익 모델, 제도적 의존성, 돌이킬 수 없는 채택이 더 중요해졌습니다. 따라서 지금 우리가 보고 있는 것은 암호화폐가 밈 코인 열풍이나 기타 트렌드에 의해 주도되는 것이 아니라 제도적 채택과 더 관련이 있다는 것입니다. 벤처 캐피털 회사들은 이제 스테이블코인 프로젝트에 집중하고 수수료를 창출할 수 있는 다른 형태의 결제 인프라에 투자하고 있습니다.

"

VC 활동의 변화는 2021년 상승장과 같은 이전 암호화폐 사이클에서 투자를 주도했던 가격 투기보다는 기관 암호화폐 투자의 광범위한 추세와 수익을 창출하는 디지털 자산 비즈니스에 초점을 맞추고 있음을 반영합니다.

다섯째, VC의 미래

트레이더 준통 준은 "지난 강세장에서 VC는 스토리를 만들고, 밸류에이션을 끌어올리고, 두 번째 단계로 판매하는 드림 메이커였다"고 지적했습니다. 이번 라운드에서는 오히려 시장 조성자와 흐름에 의해 매도되는 그룹이 되었다는 것을 알게 되었습니다. 소위 말하는 투자 논리의 붕괴는 사실 발언권이 철회된 것입니다. 이제 VC는 프로젝트 투자를 중단하고 일부는 마켓 메이커가 되었고, 일부는 인큐베이션에 들어갔으며, 더 많은 사람들이 유동성과 수수료로 먹고 살면서 투자 은행의 세트를 배웠습니다."

퀀트 트레이더인 아레스는 전통 산업에서 VC의 임무는 자본+자원을 지원하는 것에 지나지 않으며, 이는 자금 조달이 어렵고 상장이 엄격한 전통 산업 환경에서 특히 효과적이라고 지적했습니다. 암호화폐 세계에서는 환경이 매우 다르며, 자금 조달의 어려움과 거래소 상장을 위한 요건도 매우 다릅니다. 따라서 VC도 암호화폐의 투자 및 자금 조달 환경에 맞춰 변화해야 할 것입니다. 저는 미래의 크립토스피어 VC는 두 가지 범주로 나뉠 것이라고 생각합니다. 거래소 VC - 캐스트는 기본적으로 연구소에 줄을 서는 것을 의미하며, a16z와 같은 거대한 흐름을 가지고 있고, 암호화폐 서클 플레이를 이해하고, 마케팅에 능숙하며, 다음을 위해 노력을 아끼지 않을 수 있는 VC입니다. 원스톱 서비스 프로젝트.

갤럭시 리서치에 따르면, 2025년 2분기에는 채굴 카테고리가 최근 몇 년간 처음으로 가장 많은 금액(약 3억 달러 이상)을 유치하며 채굴 카테고리가 가장 높은 점유율을 차지했습니다. 같은 기간 동안 거래소, 대출, 웹3, NFT, 게임, DAO, 메타 유니버스, 인프라 등의 카테고리는 계속해서 더 많은 수의 투자 프로젝트를 차지했습니다. vC 활동은 전반적으로 활발하고 건전하게 유지되었으며, AI, 블록체인 인프라, 거래 등의 분야는 계속해서 딜과 자금을 유치하고 프리 시드 펀딩 활동은 꾸준히 유지되고 있습니다.

결론

30년 전, 30년 후, 지난 강세장의 속도를 주도했던 암호화폐 VC는 현재 사이클에서 냉랭한 시기를 맞았다.VC의 합리화, 자본 흐름의 변화, 암호화폐 시장의 성숙 ...... 시장 참여자들이 어떤 서사에 동의하든, 아마도 VC가 누워서 돈을 벌던 시절은 진정으로 끝났을 것입니다. VC들은 여전히 살아있는지 아닌지를 명확히 할 것이 아니라, 더 잘 살고 있다는 것을 실질적인 행동으로 증명해야 합니다.