달러는 더 이상 안전한 피난처가 될 수 없나요?

출처: Barron's Chinese

과거 미국이 무역 파트너에 관세를 부과했을 때 달러는 일반적으로 강세를 보였으며, 이러한 약세의 한 가지 이유는 달러가 안전자산 지위를 상실하고 있기 때문일 수 있습니다.

캐나다, 멕시코, 중국에 대한 미국의 새로운 관세가 발효된 후 화요일(3월 4일) 글로벌 증시는 큰 폭으로 하락했지만 일부 분석가들은 더 문제가 되는 것은 미국 달러의 반응이라고 지적했습니다.

과거 미국이 무역 파트너에게 관세를 부과했을 때 달러는 일반적으로 강세를 보였습니다. 트럼프의 백악관 경제자문위원회 위원장 지명자인 스티븐 미란은 트럼프의 첫 임기 동안 중국에 대한 관세가 위안화 약세의 원인 중 하나였으며, 이는 결국 미국 소비자 물가에 대한 관세의 영향을 상쇄했다고 말했습니다.

2024년 미국 대선 이후 달러가 상승한 이유 중 하나는 트럼프의 관세 계획에 따른 달러 강세에 대한 기대감이었습니다. 이제 일부 분석가들은 이번 주까지의 달러 약세를 경계해야 한다고 주장하고 있습니다.

노비 로렌의 최고투자책임자이자 무디스의 전 퀀트 전략 책임자인 릴리 프랜서스는 올해 초 소셜 미디어에 올린 글에서 "관세 관련 뉴스 때문에 달러가 오르는 것이 무서운 것이 아니라 관세 관련 뉴스 때문에 달러가 하락하는 것이 무섭다"고 말했습니다. 프란커스는 최근 소셜 미디어 X에 이 글을 다시 공유했습니다.

도이체방크의 글로벌 외환 리서치 책임자인 조지 사라벨로스(George Saravelos)는 달러가 여러 가지 이유로 하락할 수 있으며, 그 중 특히 문제가 되는 것은 달러가 안전자산으로서의 지위를 잃고 있을 수 있다는 점이라고 지적했습니다.

새로운 관세 발효 후 달러 약세

< span style="font-size: 14px;">출처: 팩트셋, 딜로이트 왐파노그

사라베이로스는 "가끔 투자자들은 시장의 특정 반응을 무시할 수 있지만 이번은 다르다"고 말했습니다.

미국 증시에서 유럽과 중국 증시로 자금이 빠져나가면서 달러에 대한 투자자들의 수요가 약화된 것도 달러화 하락의 원인으로 꼽힙니다.

또한 최근 데이터에 따르면 미국의 경상수지 적자는 작년 말 GDP의 4%를 넘어섰습니다. 살라베로스는 과거에 이 비율이 이처럼 극단적인 수준에 도달했을 때는 달러 고평가 시기가 정점에 달했을 때와 일치했다고 말했습니다.

그러나 사라베이로스는 달러가 안전 자산의 지위를 잃고 있기 때문에 하락하고 있다고 생각하는 몇 가지 이유를 강조하면서 잠정적인 입장을 취했습니다.

살라베로스는 달러와 미국 주식과 같은 위험 자산 간의 오랜 음의 상관관계가 깨지면서 두 자산이 동반 하락하는 것으로 보인다고 말했습니다. 또한 달러는 고베타 통화와 저베타 통화 모두에 대해 약세를 보였으며, 이는 달러가 압력을 받고 있다는 또 다른 신호입니다.

달러 약세의 또 다른 원인인 국방비 지출 증가에 대한 기대감으로 EUR/USD가 상승했으며, 이러한 기대감은 환율 움직임의 주요 동인인 유럽 채권 금리를 지지하고 있습니다.

유럽의 국방 예산 증가에 대한 기대감으로 월요일 유럽 방산주가 사상 최고치를 기록했습니다. 그러나 ING의 외환 전략가들은 최근 유로화 랠리가 지속될 수 있을지에 대해 회의적이라고 지적했습니다.

최근 달러 약세의 한 가지 잠재적 결과는 트럼프의 관세가 미국 인플레이션에 미치는 영향이 결과적으로 확대될 수 있다는 것입니다.

화요일 달러는 캐나다 달러 대비 하락하고 유로와 중국 위안화 대비 약세를 보였습니다. 한편 달러는 멕시코 페소화 대비 상승세를 이어갔습니다.

팩트셋에 따르면 주요 통화 대비 달러화 변화를 측정하는 달러화 지수는 월요일 0.5% 하락한 106을 기록하며 지난해 12월 이후 최저치를 기록했습니다.