잭슨홀 연례 회의 요약 및 미리보기: 모두가 파월의 연설을 기다리고 있습니다.

출처: Elisabeth Buchwald, CNN; 0xjs@GoldenFinance 편집

산속 리조트와 경제학자들의 공통점은 무엇일까요? 와이오밍주 잭슨홀 외곽의 티턴산 계곡에 있는 잭슨 레이크 롯지에서 캔자스시티 연방준비은행이 주최하는 연례 초청 전용 서밋이 아니라면 공통점이 거의 없습니다.

다시 그 때가 돌아왔습니다. 앞으로 사흘 동안 전 세계 최고의 경제학자들이 모여 경제 전망에 대해 알고 싶어 하는 기자 및 투자자들과 이야기를 나눌 예정입니다. 하지만 금요일 오전 10시(동부 표준시)에 열리는 제롬 파월 연방준비제도 의장의 기조 연설은 초대장이 없어도 실리콘 밸리에서 가장 뜨거운 화제가 될 것입니다.

이 연설은 미국 경제뿐만 아니라 연준 관리들에게도 매우 중요한 연설이 될 것입니다.

지난달 미국의 실업률은 2021년 10월 이후 최고치인 4.3%로 예기치 않게 치솟았습니다. 한편, 고용주들은 7월에 114,000명의 신규 근로자를 고용하는 데 그쳤는데, 이는 2020년 12월 이후 두 번째로 낮은 월간 증가율입니다. 실망스러운 수치로 인해 일부에서는 경제가 곧 경기 침체에 빠지거나 이미 경기 침체에 빠질 수 있다는 우려를 불러 일으켰습니다.

연준은 7월 고용보고서 이틀 전에 열린 마지막 회의에서 금리를 인하하지 않기로 결정하면서 이에 대한 비판이 거세지고 있습니다. 노동 시장이 냉각되고 인플레이션이 연준의 목표치인 2%를 약간 상회함에 따라 중앙은행은 9월에 금리를 인하할 것으로 예상됩니다. 그러나 일부 경제학자들은 중앙은행 관리들이 너무 오래 기다렸으며 이러한 지연이 노동시장 약세를 악화시킬 수 있다고 우려하고 있습니다.

미국 노동통계국이 수요일에 발표한 새로운 데이터는 이러한 우려를 잠재우지 못했습니다. 아직 확정되지는 않았지만, 이 기관의 연례 고용 데이터 검토에 따르면 올해 3월 일자리가 당초 보고된 것보다 81만 8,000개 줄어든 것으로 나타났습니다.

그 결과, 연방기금 선물 데이터를 바탕으로 연준이 다음 달에 금리를 0.25%포인트가 아닌 0.5%포인트 인하할 것으로 보는 투자자가 늘고 있습니다. 또한 데이터는 연준이 올해 한 번 이상 금리를 인하할 가능성을 높이고 있습니다.

이 논의에서 파월 의장의 입장은 무엇일까요? 이번 주 금요일에 답을 알 수 있을 것입니다.

지난해 잭슨홀 회의 리뷰: 말뿐이 아니다

2023년 투자자들은 파월 의장의 잭슨홀 연설을 연준의 금리 인상이 끝났다는 신호로 해석했지만, 파월은 여전히 금리 인상 가능성을 시사했습니다. 금리 인상 가능성. 다우존스 지수가 241포인트, 0.7% 상승하는 등 시장은 상승했습니다. 연준은 지난 7월 이후 금리를 인상하지 않았기 때문입니다.

파월 의장의 2022년 잭슨홀 기조연설은 정반대의 반응을 불러일으켰습니다. 파월 의장은 가계와 기업에 '고통'을 주더라도 인플레이션과 싸우는 데 주저하지 않겠다는 신호를 보냈습니다. 이날 다우존스 산업평균지수, S&P 500 지수, 나스닥 종합지수는 모두 3% 이상 하락했습니다.

2023년 잭슨홀 이후 연준은 두 차례 회의를 열어 금리를 매번 0.25%포인트씩 인상했습니다.

잭슨홀 회의를 통화 정책의 변화를 알리는 기회로 활용한 미국 중앙은행 총재는 파월뿐만이 아닙니다.

예를 들어, 2010년 당시 벤 버냉키 연준 의장은 경제가 대침체에서 회복됨에 따라 중앙은행이 금융 환경을 더욱 완화할 수 있음을 암시하며 "추가 부양책을 제공할 수 있는 정책 옵션이 있다"고 말했습니다. " 버냉키 의장이 잭슨 홀에서 연설한 지 몇 달 후, 그는 금융 위기 이후 금리를 낮추고 경제를 활성화하기 위해 고안된 새로운 채권 매입 프로그램을 발표했습니다. 이 이니셔티브는 양적 완화의 줄임말인 QE2로 알려져 있습니다.

그 후 버냉키는 2012년 잭슨홀 컨퍼런스에서 침체된 노동 시장이 "심각한 문제"라고 말했습니다. 버냉키의 발언 이후 시장은 장 초반 하락세를 보였지만 결국 상승세로 마감했습니다. 잭슨홀 회담 직후 연준은 QE3를 시작했습니다.

2016년 당시 연준 의장이자 현 재무부 장관인 재닛 옐런은 잭슨홀 연설을 통해 시장이 추가 금리 인상에 대비할 수 있도록 다음과 같이 말했습니다. 그녀는 "최근 몇 달 동안 연방기금 금리 인상에 대한 논거가 강화되었다"고 믿습니다. 2016년 12월을 시작으로 연준은 2018년까지 약 세 차례 회의마다 금리를 인상했습니다.

파월의 향후 행보

경제학자들은 파월의 연설에서 인플레이션을 낮추는 데 초점을 맞추기보다는 경기 부양을 위해 금리를 낮추는 등의 조치를 선호하는 중앙은행장의 비둘기적 어조가 나올 것으로 예상하고 있습니다.

문제는 파월 의장의 스탠스가 얼마나 온건해질 것인가입니다.

씨티그룹 이코노미스트들은 수요일 보고서에서 수요일의 급격한 하향 조정된 고용지표에 대한 언급만으로도 9월 회의에서 0.5%포인트의 금리 인하 가능성이 높다고 말했습니다. 이 은행의 이코노미스트들은 9월과 11월 회의에서 0.5%포인트의 금리 인하를 예상하고 있습니다.

골드만삭스 이코노미스트들은 파월 의장이 "인플레이션 전망에 대해 더 큰 자신감"을 표명할 것으로 예상하며, 연준이 "필요할 때 경제를 지원할 능력이 있다"고 언급하면서 노동 시장 데이터에 주의를 기울이고 있음을 시사할 수 있다고 말합니다.

골드만 삭스의 이코노미스트들은 이번 주 초 보고서에서 이러한 발언이 9월 금리 인하를 확고히 할 것이지만 9월 6일 발표 예정인 8월 고용 보고서를 앞두고 인하 규모에 대한 질문은 여전히 불안정할 것이라고 말했습니다.

파월 의장이 현재 금리 수준이 "인플레이션 전선의 진전 측면에서 부적절하다"는 취지의 발언을 할 것으로 예상하지는 않지만, 만약 그렇게 한다면 9월 추가 인하 가능성이 커지고 향후 회의에서 추가 인하에 대한 근거를 제공할 수 있습니다.

그러나 잭슨홀 회의에 참석한 연준 관계자는 파월 의장뿐이 아니었습니다. 제프리 슈미드 캔자스시티 연준 총재와 라파엘 보스틱 애틀랜타 연준 총재 등 다른 주요 중앙은행 인사들도 회의에 참석해 즉석 언론 인터뷰를 할 예정이며, 파월의 연설보다 경제 전망에 대해 더 많은 정보를 제공할 것으로 보입니다.