일본이 마이너스 금리를 끝내면 연준은 와타나베 부인의 치마 아래 무릎을 꿇을 것인가?

출처: 리우 티치 체인

모란꽃 아래서 죽으면 귀신이 되는 것도 좋은 일이다.

암호화폐 시장과 미국 증시가 다시 한 번 엇갈리고 있습니다. BTC의 급격한 하락으로 인해 시장 전체가 갑자기 마이너스를 기록했습니다. 반면 미국 증시는 10월 말 4,100포인트에서 26% 상승한 5,180포인트로 사상 최고치를 다시 경신했습니다. 실업률은 낮아지고 임금은 상승했습니다. 이 장면은 실제로 수많은 분석가들의 박수를 받았으며, 미국 경제가 놀랍도록 성공적으로 "연착륙"을 달성하고 경제 도약에 이어 고속 발전의 빠른 차선에 다시 진입했으며 날이 점점 더 좋아지고 있습니다.

일본은행(DOJ, 일명 '일본은행'이라고도 함)은 그 시기를 잘 알고 있습니다. 신용평가사 무디스는 "서두르는 행동"이라고 말했지만 일본은행은 19일 8년간의 마이너스 금리 정책을 공식적으로 종료하기로 결정하고 금리 정상화의 길을 모색하기 시작했다.

역사적으로 엔화가 금리를 올릴 때마다 미국의 경기침체 저항을 꺾는 마지막 지푸라기 역할을 해왔다. 이번에는 또 다른 "이번에는 다르다"가 될 수 있을까요?

일본 특유의 대규모 전업주부 집단을 지칭하는 와타나베 부인들은 일본은행의 저금리를 이용해 거의 공짜에 가까운 엔화를 빌려주고, 일본 외환이 개방된 상태에서 미국 달러로 환전해 연방준비제도의 고금리 양털을 쥐고 가정 재무 관리를 하고 있습니다. 이 연구에 따르면, 외환 시장의 일반 유동성과 비슷한 수천 조 엔에 달하는 유동성을 손에 쥐고 있는 아내들이 있습니다.

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연준의 양모는 높은 금리뿐만 아니라 무위험이자도 위험을 싫어하는 와타나베 아내에게 가장 적합하다는 점에 유의하십시오. 아내들은 엔화를 버리고 달러를 사들이고 있습니다. 엔화는 하락하고 달러는 상승합니다.

왜 아내들의 통화 스왑을 허용하는 것만으로 일본의 외환이 붕괴되지 않았는지 궁금하지 않으십니까?

통화 스왑을 할 수 있는 연준의 동생들은 누구일까요? 영란은행, 캐나다은행, 일본은행, 유럽중앙은행, 스위스은행입니다. 일본은행이 있습니다.

따라서 와타나베 부인이 일본은행에 아무리 많은 엔을 빌려주고 팔아도 일본은행이 새 엔을 가져가서 연방준비제도의 큰 형을 찾아 새로운 달러로 교환하면 달러 외환은 "무궁무진하고 무궁무진하다"고 할 수 있습니다.

환상적이죠, 정말 환상적입니다.

따라서 일본은행의 마이너스 금리 정책과 연방준비제도의 고금리 정책은 와타나베 부인에게 훌륭한 차익거래 공간을 만들어주었습니다. 본질적으로 연준이 와타나베 부인에게 방향성 출혈을 일으켜 새로운 달러를 가져와 연준에 다시 예치하여 이자 스프레드를 먹는 것과 같습니다.

독자 여러분, 소위 와타나베 부인이 정말 앞치마만 두르고 있다고 생각하지는 않으시죠?

저금리 또는 마이너스 금리 정책과 수익률 곡선 제어(YCC)를 오랫동안 시행해 온 엔화는 전 세계적으로 매우 드문 '바람과 물'이 되었습니다. 공짜로 돈을 빌릴 수 있으니, 이윤 극대화를 추구하는 국제 자본 중 투자 수익을 확대하기 위해 비용이 들지 않는 레버리지를 활용하지 않으려는 자본이 어디 있겠습니까?

그렇기 때문에 일본의 엔화 금리 인상은 "머리카락 하나를 잡아당겨 온몸에 영향을 미치는" 것입니다. 레버리지 피벗 포인트의 비용이 조금만 변동해도 레버리지가 끝나는 시점에 자산 가격이 급변할 수 있습니다.

레버리지 비용이 높아져 와타나베 부인이 달러 자산을 팔아 부채를 갚기 위해 달러를 엔화로 되팔게 되면 달러 자산 가격의 급격한 변동과 함께 엔화의 달러 대비 상대적 평가 절하를 초래할 수 있습니다.

연준은 지난 2년간 테이퍼링을 해온 것처럼 보입니다. 하지만 와타나베 부인과 같은 차익거래 구조를 통해 양적완화 축소를 목표로 삼고 있습니다. 따라서 2023년 내내 연준이 금리를 인상하고 테이퍼링할수록 미국 주식, 금, 비트코인은 강세를 보일 것입니다.

이제 일본은행이 금리를 인상하면서 연준에 던져진 문제는 고금리를 계속 유지하거나 더 올려 차익거래 공간을 그대로 유지하며 와타나베 부인을 유지할 것인가, 아니면 당나귀를 타고 내려가는 추세로 금리를 인하하고 물을 풀어 자산 가격을 지지하는 와타나베 부인으로 돌아갈 것인가 하는 점입니다.

이 시기는 매우 미묘합니다. 왜냐하면 이 이틀은 연방준비제도의 3월 금리 회의와 맞물려 있기 때문입니다.

지난 보름 동안 경제지표, 특히 물가 지표가 반등하면서 시장은 3월 금리 인하에 대한 기대를 완전히 접었을 뿐만 아니라 6월 금리 인하 가능성도 크게 낮췄습니다.

그러나 연준의 소리판으로 알려진 닉 티미라오스는 "이번 주 회의에서 연준 위원들 사이의 논쟁은 연내 금리 인하를 시작하기 위해 무엇이 필요한지에 초점을 맞출 것으로 보인다"고 지적했습니다. "

이 말은 금리 인하를 해야 하느냐, 하지 말아야 하느냐의 문제가 아니라 금리 인하를 해야 하는 그럴듯한 이유를 찾는 것이 더 중요해졌다는 뜻입니다.

그렇다면 인플레이션 통제의 길이 목표에 도달하지 못한다는 것이 분명한 상황에서 연준이 금리 인하를 적극적으로 모색하게 되는 상황은 어떤 것일까요?