JP모건 분석: 비트코인, 여전히 17만 달러까지 강세 전망

펠릭스, PANews

니콜라오스 파니기르조글루 수석 전략가가 이끄는 JP모건 애널리스트 팀이 12월 4일 리서치 노트를 발표했습니다. 이 보고서는 비트코인 컴퓨팅 파워의 감소와 채굴 비용 상승이 비트코인의 하락 압력을 악화시켰지만, 스트래티지(구 마이크로스트레티지, 티커 MSTR)의 움직임이 비트코인의 단기 전망에 중요하다고 지적합니다.

분석가들은 최근 비트코인의 컴퓨팅 파워와 채굴 난이도가 하락하면서 비트코인 가격이 하락 압력을 받고 있다고 말합니다. 중국 인민은행이 비트코인 채굴 및 거래 금지를 재확인하고, 전기료 상승과 비트코인 가격 하락으로 수익성이 떨어지면서 고비용 채굴자들이 대거 퇴출하고, 일부 채굴자들이 비트코인을 팔아야 하는 상황에 처한 것도 가격 하락의 원인으로 꼽힙니다.

비트코인 채굴 비용은 지난달 9만 4천 달러에서 9만 달러로 떨어졌습니다. 그럼에도 불구하고 비트코인 가격은 여전히 채굴 비용보다 낮게 유지되고 있어 추가적인 매도 압력을 받고 있습니다. 분석가들은 전기 가격이 킬로와트시당 0.05달러라고 가정할 때, 전기 가격이 킬로와트시당 0.01달러 상승할 때마다 고비용 채굴자의 채굴 비용이 1만 8,000달러씩 증가한다고 말했습니다.

mNAV가 1.0을 유지할 수 있는지 여부가 관건

그래도 JP모건은 채굴자가 비트코인의 다음 움직임의 핵심이 아니며, 전략의 규모와 안정성이 더 결정적이라고 믿고 있습니다.

이 보고서는 최근 비트코인 가격 상승의 핵심 동력은 전략의 평균 순자산가치(mNAV) 1 이상 유지와 비트코인 매도를 피하는 능력이라고 강조합니다.

현재 이 비율은 약 1.13이며, 1.0 이상으로 유지되는 한 약 65만 개의 비트코인을 전환사채 이자나 우선주 배당금 지급에 사용할 필요가 없으며, 회사가 보유한 14억 4천만 달러의 현금은 향후 2년간의 모든 현금 의무를 충당하기에 충분할 것으로 예상됩니다. 이는 시장의 패닉을 크게 줄일 수 있습니다.

비율이 1.0 이상으로 유지되고 결국 스트래티직이 비트코인 매도를 피할 수 있다면 시장의 신뢰가 빠르게 회복되고 가격의 최악의 상황은 끝날 것입니다. 괴리율이 1.0 아래로 떨어지거나 2026년 1월 15일 MSCI 지수 조정으로 인해 패시브 펀드의 대규모 주식 매도로 인해 회사가 비트코인을 청산해야 하는 경우 새로운 악순환이 시작될 수 있습니다.

MSTR의 MSCI 퇴출 리스크 '일단락'

현재 시장은 MSCI가 스트래티지 및 기타 디지털 자산 운용사(전략 포함)를 MSCI 지수에서 퇴출할지 여부를 주시하고 있지만, 아직 퇴출 여부는 확실하지 않은 상황입니다. 스트래티지 및 기타 디지털 자산 운용사(DAT)를 주가지수에서 제외할지 여부. 하지만 JP모건은 "시장에서 잘 소화되고 있기 때문에 지수 제외 결정으로 인한 하방 리스크는 제한적"이라고 말합니다.

전략의 주가는 MSCI가 이 문제에 대해 처음 협의 중이라고 발표한 10월 10일 이후 약 40% 하락했습니다. 애널리스트들은 이러한 주가 하락은 시장이 이미 MSCI에서 제외될 위험, 나아가 모든 주요 주가지수에서 제외될 위험까지 고려하고 있다는 것을 시사한다고 말합니다.

지난달 분석가들은 MSCI가 스트래티지 지수를 제외할 경우 28억 달러, 다른 모든 주가지수가 이를 따를 경우 88억 달러의 자금이 유출될 것으로 예상했습니다. 당시 Strategy의 공동 창립자이자 회장인 마이클 세일러는 "지수 분류가 우리를 정의하지 않습니다. 우리의 전략은 장기적이며 비트코인에 대한 우리의 믿음은 흔들리지 않습니다."라고 말했습니다.

그럼에도 불구하고 분석가들은 1월 15일 MSCI가 내릴 결정이 여전히 스트래티지 및 비트코인 움직임에 중요할 것이라고 말합니다. 전략 종목에서 제외될 경우 하락 압력은 제한적일 수 있습니다. MSCI가 스트래티지 지수를 계속 유지한다면 스트래티지와 비트코인은 10월 10일 이전 수준으로 "강한 반등"을 할 수 있습니다.

JPMorgan은 또한 비트코인의 채굴 비용이 역사적으로 지지선 역할을 해왔다고 지적했습니다. 비트코인 가격이 장기간 채굴 비용 아래로 떨어지면 채굴자들은 더 많은 압박을 받을 수 있으며, 이는 채굴 비용의 추가 하락으로 이어질 수 있습니다.

그러나 JP모건은 이론적으로 17만 달러에 가까운 비트코인에 대해 장기적으로 낙관적인 전망을 유지하고 있으며, 이는 시장 상황이 안정되면 향후 6~12개월 동안 비트코인이 크게 상승할 수 있다는 것을 의미합니다.