상장 기업들은 마이크로 전략을 따라 BTC를 구매하기 위한 자금 조달에 대한 의문을 제기하거나 고위험군으로 이동합니다.

글: Pedro Solimano, DL News; 편집: Felix, PANews

이 모든 것은 마이크로스트레티지에서 시작되었습니다. 요즘에는 매주 새로운 상장 기업이 비트코인이나 기타 암호화폐를 사재기한다고 발표합니다.

그러나 문제는 투자자들이 비트코인을 매입한다는 이유만으로 이러한 기업에 높은 밸류에이션 프리미엄을 기꺼이 부여한다는 점입니다.

그 결과 주가가 오르지 않으면 어떻게 될까요?

마이크로스트레티지에서 마이클 세일러의 비트코인 광풍을 재현한 일본의 메타플래닛을 예로 들어보겠습니다.

10xResearch는 이 회사의 주가가 비트코인 거래 가격인 596,154달러를 기준으로 한다고 말합니다.

현재 비트코인 가격인 약 106,000달러의 5배에 해당합니다.

비트코인에 올인하기 전, 메타플래닛은 저가 호텔 운영업체로 블록체인 인프라 제공업체로 변신했습니다.

이 회사는 브랜드를 변경하고 비트코인 보유 회사로 전환하면서 이러한 운영은 중단되었습니다.

10xResearch는 5월 27일 보고서에서 "이제 숏할 때인가? 지금 우리가 보고 있는 신호는 과거의 변곡점과 놀라울 정도로 유사합니다."라고 말했습니다.

많은 회사 중 하나

사실 메타플래닛은 현재 이름이 바뀐 Saylro의 뒤를 따르는 많은 회사 중 하나입니다.

Metaplanet은 현재 이름이 바뀐 Strategy의 뒤를 잇는 많은 회사 중 하나입니다. /p>

5월 27일, 트럼프 미디어 & 테크놀로지 그룹(TMT)은 비트코인 매입을 위해 25억 달러를 모금할 계획이라고 밝혔습니다.

이번 주에는 '밈 주식'으로 악명을 떨친 비디오 게임 소매업체 게임스탑이 4,710비트코인(현재 가격 기준 약 5억 1,300만 달러)을 매입했습니다.

두 회사의 주가는 모두 하락했습니다.

이 새로운 비트코인 리저브 회사들은 전환사채를 발행하여 자금을 조달한 다음 그 자금으로 비트코인을 대량 구매하는 비교적 간단한 전략을 채택했습니다.

세일러의 뒤를 따르는 사람들이 갑자기 늘어난 이유는 무엇일까요? 짧은 대답은 회사에서 효과가 있기 때문입니다.

비트코인 매수 프로그램이 시작된 2020년 8월 이후, Strategy의 주가는 10배나 상승했습니다. 이 회사는 576,000개 이상의 비트코인을 보유하고 있으며, 이는 약 630억 달러에 달합니다.

신중한 자세 유지

하지만 회의론자들은 신중해야 할 충분한 이유가 있다고 말합니다.

우선, 기업의 대차대조표에 비트코인이나 기타 암호화폐를 비축하는 것이 확실한 일이라는 생각은 말도 안 된다는 것입니다.

거시적 분석가인 노엘 애치슨은 세일러를 따르는 사람들이 이러한 전략이 위험이 없다고 확신하는 것은 걱정스러운 일이라고 말했습니다. "특히 비트코인 가격이 높을 때만 투자한 사람들은 더욱 그렇습니다."

스트레티지 전략이 처음 비트코인을 매입했을 때 비트코인은 현재 가격인 1만 7,000달러의 10분의 1 수준인 약 1만 1,000달러에 거래되었습니다.

이 전략의 인기가 높아지면서 애널리스트와 정교한 투자자들은 잡음을 줄이기 위해 순자산가치(NAV)라는 특정 지표에 관심을 집중할 가능성이 높습니다.

NAV는 회사가 보유한 자산의 장부상 가치입니다.

NAV가 불일치하면 회사의 주가가 보유 자산의 실제 가치와 일치하지 않는다는 의미입니다.

예를 들어 메타플래닛을 살펴보겠습니다.

이 회사는 약 8억 3천만 달러에 해당하는 7,800 비트코인을 보유하고 있습니다. 하지만 이 회사의 시가총액은 56억 달러로, 1비트코인의 가치는 596,154달러입니다.

다시 말해, 투자자들은 비트코인 자체에 투자하는 것보다 5배나 많은 금액을 비트코인에 간접적으로 투자하고 있는 것입니다.

10xResearch의 애널리스트들은 "위험한 순자산가치 왜곡이 교묘하게 형성되고 있다"고 말했습니다.

"우리는 이 속임수에 대한 열정을 자제해야 합니다." -- 노엘 애치슨

이 말은 이번 달에 233% 상승한 메타플래닛의 주가가 언제든 반전될 수 있다는 뜻입니다.

그러나 잦은 프리미엄이 주주들에게는 좋을지 모르지만 우려되는 점도 잊지 말아야 합니다.

전략 트래커 데이터에 따르면 투자자들은 2020년에는 비트코인 가치의 6배 이상, 작년에는 3배 이상 높은 가격으로 스트래티지 주식을 평가했습니다.

전설적인 공매도자인 짐 차노스 같은 헤지펀드 전문가들은 NAV 불일치를 이용해 Strategy를 공매도하고 비트코인을 더 많이 매수했습니다.

내부자 매도

한편 암호화폐 비축 전략은 큰 탄력을 받고 있습니다.

이번 주에 트럼프의 소셜 미디어 회사인 트럼프 미디어 & 테크놀로지 그룹(TMT)은 비트코인에 투자하기 위해 25억 달러를 모금할 계획이었습니다. 하지만 계획이 공개된 후 주가는 11% 급락했습니다.

왜 그럴까요? 일부 사람들은 내부자들이 주식을 처분할 것을 우려했을 수 있습니다.

회사는 향후 주식 매각에 회사의 57%를 소유한 아들 도널드 트럼프 주니어가 관리하는 신탁과 같은 일부 내부자의 주식이 포함될 수 있다고 말했습니다.

한편, 세일러의 뒤를 이은 많은 기업들 중 일부는 암호화폐 회사도 아니며, 보유 비트코인의 양에 전적으로 의존하는 기업 가치를 가지고 있습니다.

세일러 사이언티픽은 의료 기기를 만드는 회사입니다. 581 비트코인을 구매한 후 주가가 30% 급등했습니다.

전 대통령 후보였던 비벡 라마스와미가 설립한 스트라이브 자산운용은 비트코인 구매를 위해 7억 5천만 달러를 모금했으며, 7억 5천만 달러를 추가로 모금할 계획이라고 밝혔습니다.

기술 기업 ASST의 주가는 비트코인 보유 회사로 변신하기 위해 스트라이브 자산 관리와 합병한다고 발표한 후 194% 상승했습니다.

비트코인 전도사 잭 말러스가 이끌고 테더, 소프트뱅크, 캔터 피츠제럴드의 지원을 받는 스타트업 트웬티 원은 비트코인을 최대한 많이 빨아들이는 것을 유일한 목표로 삼고 등장했습니다.

캔터 에퀴티 파트너스라는 이 지주회사의 주가는 4월 말 설립 이후 300% 이상 상승했습니다.

이 회사는 비즈니스 모델과 관련된 76가지 리스크를 나열했는데, 그 중 상당수는 흔하지 않은 것들이었습니다.

데이비드 베일리가 이끄는 나카모토는 비트코인을 인수하기 위해 7억 달러를 조달하기 위해 의료 회사와 합병했습니다.

매크로 분석가인 노엘 애치슨은 이제 기업들이 자산 풀에 비트코인을 포함하는 것이 합리적이라고 말합니다.

그러나 비트코인을 유일한 존재 이유로 삼는 기업이 많기 때문에 과대광고에 대한 경고도 제기됩니다.

이 모든 비즈니스에 가장 큰 위험은 거시경제적 리스크입니다. 그리고 트럼프 시대에는 이것이 큰 요인입니다.

마이클 세일러도 지정학에서 벗어날 수는 없습니다.

관세, 인플레이션 상승, 연방준비제도의 불확실한 금리 정책은 시장을 불안하게 만들고 있습니다. 국채 수익률은 여전히 높은 수준을 유지하고 있으며, 이는 투자자들이 안전자산으로서 달러에 대한 신뢰를 잃고 있다는 것을 의미하기 때문에 특히 우려스러운 상황입니다.

주식이나 암호화폐와 같은 위험 회피형 자산에는 좋지 않은 상황입니다.

이 모든 것은 암호화폐를 끌어올리던 Saylor의 수십억 달러 규모의 비트코인 매입이 더 이상 유효하지 않다는 것을 의미합니다.

스트레티지나 메타플래닛과 같은 회사의 주가가 계속 상승한다면 다른 추종자들이 계속 유입될 수 있습니다. 이는 이러한 비트코인 구매의 영향을 더욱 약화시킬 수 있습니다.

에이치슨은 "우리는 이런 종류의 속임수에 대한 열정을 자제해야 합니다."라고 썼습니다.

"혁신적인 금융 공학은 항상 수익을 창출하는 매혹적인 새 도구로 시작하지만, 이자와 위험으로 포화 상태가 되면 필연적으로 취약해질 수밖에 없습니다."