저자: Prathik Desai; BitpushNews 편집
소개
지난 2주 동안 암호화폐 커뮤니티는 두 가지 콘텐츠에 집중했습니다. 커뮤니티는 거의 모든 콘텐츠를 비트코인 가격 하락과 비트코인 가격 하락을 주도한 거시경제 환경, 즉 CPI 데이터, 정부 부양책, 인공지능 거품, 유동성, 국채 수익률, ETF 자금 유출, 미국 대법원의 미국 관세에 대한 판결 등 두 가지에 집중해왔습니다.
대신 지난 몇 년간 이더의 차트와 그 여정에 대해 이야기하고자 합니다.
이더 가격의 변동성은 암호화폐 외부인에게 대규모 이더 포트폴리오를 보유한 사람의 삶이 얼마나 평온할 수 있는지 납득시키기에 충분합니다.

많은 암호화폐 트위터(CT) 사용자들은 세계 컴퓨터, 인터넷 인프라의 미래, 인터넷의 금융 계층 등 많은 별명을 얻은 레이어 1 블록체인에 대해 비슷한 견해를 가지고 있습니다.
오늘 글에서는 이더리움의 마케팅 문제로 인해 시장이 이더리움의 잠재력을 잘못 평가하고 오해하게 된 배경에 대해 살펴보겠습니다. 이를 위해 이퀼리브리엄 랩스의 투자 파트너인 미카 혼카살로와 사우라브 데쉬판데의 인터뷰 프로그램을 활용하겠습니다.

이 부분이 인상적이었습니다.
이더리움의 '정체성 위기': 잘못 해석된 가치
이번 주기에서 이더리움에 대한 논의는 종종 감정에 의해 지배되어 왔습니다. 비트코인이 사상 최고치를 기록할 때마다 암호화폐 커뮤니티는 마치 두 번째로 큰 네트워크가 비트코인의 뒤를 따라야 할 의무가 있는 것처럼 이더의 저조한 실적에 대한 냉소주의로 가득 차 있습니다.
이더리움의 설계에는 '암호화폐 프리미엄'을 약속하는 요소가 없습니다.
그러나 저는 시장이 이더에 대해 잘못된 기대를 했던 이유를 이해합니다.
비트코인은 본질적으로 공급이 제한되어 있어 달러 가치가 상승하는 가치 저장 수단인 디지털 금이라는 하나의 사명과 하나의 기대를 가지고 있습니다.
반면 이더의 가치는 스마트 컨트랙트를 통해 투명성, 보안, 불변성, 프로그래밍 가능성과 같은 핵심 원칙의 균형을 맞추며 여러 방향으로 움직이고 있습니다.
이 경우, 이더 재단의 진정한 열망을 전달하려는 노력(또는 부족함)으로 인해 사람들은 비트코인과 같은 방식으로 이더를 통화로 오해하게 되었습니다.
이를 두고 두 가지 관점이 있는데, 일부는 마케팅 실수에서 비롯된 정체성 위기라고 부르기도 합니다.
브랜딩의 차이: 이더리움과 솔라나
미카는 이를 솔라나의 브랜딩과 비교합니다.
솔라나에 대한 모든 농담과 이모티콘에도 불구하고, 솔라나는 "빛의 속도에 가까운 속도로 작동하는 탈중앙화된 나스닥"을 구축하고 있다는 한 가지 메시지로 2년 동안 마케팅을 해왔습니다.

동의하지 않을 수도 있지만, 열 가지나 그에 상응하는 금전적 가치를 가장하지 않는다는 일관된 메시지를 고수하고 있습니다.
한편, 이더의 내러티브는 때로는 스스로를 웹3.0의 인터넷 인프라라고 부르기도 하고, 때로는 "슈퍼 건전 통화"라고 부르기도 하며, 때로는 "디지털 오일"이라고 포장하는 등 항상 일관성이 부족했습니다.
이러한 명칭은 모두 유효하지만 핵심 목표나 통일된 비전을 제시하지 못했습니다.
이러한 개념 자체가 잘못된 것은 아니지만, 상업적 측면에서는 불리할 수 있습니다. 이로 인해 시장에서는 이더리움을 단순한 암호화폐로 분류하는 경향이 있는데, 실제로 블록체인은 이미 오래 전부터 Web3의 탈중앙화 금융 프로토콜을 뒷받침하는 인프라로 발전해 왔습니다.
암호화폐 프로젝트를 단순한 통화가 아닌 현금 흐름을 창출하는 실체로 보는 미카의 관점에 감사하지만, 현재 이더는 청산 계층의 역할을 더 많이 하고 있으며 거래, 수수료, 사용자 활동의 대부분은 더 저렴하고 효율적인 네트워크의 두 번째 계층에서 이뤄지고 있다는 역설이 있습니다.
따라서 시장은 수수료 파괴 메커니즘을 통해 이더리움의 가치를 고정하려고 하지만, 온체인 활동이 L2로 더 많이 이동할수록 메인 네트워크의 디플레이션 효과는 약해지는 등 효율성 향상은 오히려 당혹스러운 통계가 되고 있습니다.
이더리움의 고유한 이점: 디지털 자산 국채(DAT)
이를 바라보는 또 다른 방법이 있습니다. 일부에서는 이더나 커뮤니티 구성원의 의도나 목적을 마케팅할 필요가 없다고 주장하기도 합니다.
이더는 일부 영역에서 특히 독특합니다.
디지털 자산 보관소(DAT)의 작동 방식을 살펴보세요. 이더리움 가중 DAT는 이더리움이 수익을 창출하는 반면, 비트코인은 그렇지 않기 때문에 비트코인 가중 DAT보다 성능이 뛰어납니다.
이 한 가지 특성은 이러한 기업들이 시장 주기에서 살아남는 방식을 변화시킵니다.
비트코인 국고는 롤러코스터처럼 시장 주기에 따라 변동합니다. 기초 자산이 상승할 때는 대차 대조표가 금광처럼 보이지만, 지금처럼 유동성이 고갈되면 표면 아래에 숨겨져 있던 균열이 드러납니다.
최악의 경우, DAT가 비트코인 자산에만 의존하고 다른 운영 수입이 거의 또는 전혀 없는 경우, 여기에서 설명한 것처럼 일반적으로 새로운 지분을 발행하여 월별 청구서를 지불합니다. 수익 요소도 없고, 내부 엔진도 없으며, 자산을 차트보다 더 열심히 작동시킬 수 있는 방법도 없습니다.
이더리움 DAT는 ETH만 보유할 수 있는 것이 아니라 담보, 리플레지, 고유 수익 창출이 가능합니다. ETH로 표시된 예치금은 예치금이 위치한 경제에 참여할 수 있습니다. 이더리움을 담보로 투자자는 시장 사이클으로부터 보호받을 수 있습니다.
이 부분은 부분적으로 커뮤니티가 마케팅을 거부하기 때문에 이더 마케팅에 거의 포함되지 않습니다.
그러나 이러한 모든 외관을 지나 국채 자본의 렌즈를 통해 이더의 실제 성과를 관찰하면 이더의 진정한 자산 속성을 알 수 있습니다. 실제 사용, 온체인 활동, 생태학적 구성 가능성을 통해 복리로 꾸준히 가치가 상승합니다.
미카는 이더의 운명을 "10억 명이 실제로 원하는 제품을 만들 수 있는 능력"에 두고 있습니다. 또한 그는 코인베이스의 채널 배포 덕분에 가장 성공적인 L2가 되었다고 언급하며, 이더의 미래 궤적은 동일한 핵심 요소에 달려 있다고 생각합니다.
이더가 마케팅 자체에 능숙하지 않더라도 디파이 프로젝트가 주류 시장에 도달할 수 있는 기반이 된다면 상관없습니다. 모든 종류의 앱, 소비자용 제품, L2가 계속해서 이더를 결제 수단으로 선택하는 한, 네트워크는 블록 공간에 대한 지속적인 수요를 통해 승리할 것이며 그 결과 꾸준한 수수료 수익을 창출할 것입니다.
이러한 경로는 AWS의 발자취로 거슬러 올라갈 수 있습니다. 성장 속도가 느리고 수익성이 미미한 아마존 내 실험적 프로젝트에서 결국 회사의 가장 중요한 비즈니스 기둥으로 변모하게 된 것입니다.