메사리 보고서: HYPE의 적정 밸류에이션은 얼마일까요?

메사리 보고서: HYPE에 대한 올바른 밸류에이션은 무엇이어야 하는가>

저자: MONK, Messari Fellow. 메사리 펠로우, 번역: 골든 파이낸스 샤오조우

최신 메사리 보고서의 주요 내용은 다음과 같습니다.

최근 제가 평가한 HYPE 토큰(최대 공급량 10억 개)의 가치는 130억 달러이며, 적절한 시장 상황에서는 300억 달러보다 더 높아질 수 있습니다.

자세히 살펴보자:

인센티브가 종료되었지만 하이퍼리퀴드의 성장 모멘텀을 멈추지 못했습니다. 10월에 시장 점유율이 사상 최고치를 기록했고 오픈 포지션은 15억 달러 이상으로 사상 최고치를 기록했습니다.

하이퍼리퀴드는 또한 TGE(토큰 생성 이벤트)를 통해 HyperEVM을 출시할 예정이며, 35개 이상의 팀이 이 새로운 토큰 생성에 참여할 계획입니다. 생태계에 참여할 계획입니다. 이를 통해 하이퍼리퀴드는 앱 체인에서 벗어나 일반 L1에 더 가까워질 것입니다.

이것은 제가 만든 시장 차트입니다:

새로운 Hyperliquid는 완전히 새로운 가치평가 체계를 가지고 있다고 가정합니다. 일반적으로 킬러 앱과 해당 L1 네트워크는 각각 별도의 독립체입니다. 앱 수수료는 앱 토큰에 귀속되고 L1 수수료는 네트워크 검증자에게 귀속되는데, 하이퍼리퀴드는 이러한 수익원을 통합합니다.

그 결과, 하이퍼리퀴드는 세계 최고의 퍼블릭 DEX와 기본 L1을 모두 소유하고 있습니다. 저희는 프로토콜의 수직적 통합을 더 잘 반영하기 위해 범주형 플러스 총합 가치 평가 방식을 선택했습니다. 퍼프 DEX부터 시작하겠습니다.

아래에서 주요 동인에 대해 자세히 설명하겠습니다.

파생상품 분야에 대한 일반적인 견해는 한 가지를 제외하고는 멀티코인 캐피털과 ASXN의 견해와 매우 유사하며, 그것은 바로 하이퍼리퀴드의 시장 점유율입니다.

저는 퍼블릭 DEX 시장이 승자독식 시장이라고 생각합니다. 그 이유는 다음과 같습니다.

* 모든 탈중앙 거래소는 블록체인 조각화 문제 없이 모든 영구 계약을 보관할 수 있습니다.

* 중앙화된 거래소와 달리 DEX를 사용하는 데는 권한이 필요하지 않습니다.

* 주문 흐름과 유동성 측면에서 네트워크 효과의 플라이휠이 있습니다.

하이퍼리퀴드의 지배력은 더욱 강해질 것이라고 생각합니다. 기본 시나리오에서는 하이퍼리퀴드가 온체인 시장 점유율의 거의 절반을 차지할 수 있을 것으로 예상합니다.

이 경우 2027년에 5억 5,100만 달러의 수익을 올릴 수 있을 것입니다. 현재 트랜잭션 수수료가 커뮤니티로 유입되고 있으므로 이를 실제 수익으로 계산합니다.

디파이 기준을 15배로 확대하면, 독립형 사업으로서 퍼펙트 DEX의 가치는 83억 달러에 달합니다. 비즈니스 고객인 경우 전체 모델을 확인할 수 있습니다. 이제 L1을 살펴보겠습니다.

일반적으로 L1 밸류에이션에는 DeFi 애플리케이션 프리미엄이 사용됩니다. 하이퍼리퀴드의 네트워크 활동이 계속 증가함에 따라 밸류에이션은 계속 상승할 가능성이 높습니다.

여기서 기회가 커지고 있다는 점에 유의하세요:

하이퍼리퀴드는 11번째로 큰 TVL 체인이 되었습니다. 세이와 인젝티브 같은 소규모 네트워크의 가치는 각각 50억 달러와 30억 달러에 달합니다. 비슷한 규모의 병렬 고성능 네트워크인 Sui와 Aptos는 각각 300억 달러와 120억 달러의 가치를 지니고 있습니다.

하이퍼EVM이 아직 출시되지 않았다는 점을 감안하여 보수적인 50억 달러의 L1 프리미엄을 적용하여 하이퍼리퀴드의 가치를 산정했습니다. 실제로 현재 시장 가격으로 L1의 가격을 책정한다면 100억 달러 이상에 가까워질 수 있습니다.

기본 사례는 다음과 같습니다.

하이퍼리퀴드의 퍼퍼 DEX는 83억 달러, 기초 L1은 50억 달러의 가치가 있습니다. 기본 사례 FDV는 133억 달러입니다. 약세장은 약 30억 달러, 강세장은 약 340억 달러입니다. 제가 강조하고 싶은 점은 아직까지 선도적인 암호화폐 앱이 고성능의 초기 알트-L1과 수직 통합을 달성한 사례가 없다는 것입니다.