메사리: 바이백으로 토큰 가격 급락을 막을 수 없는 이유

글 작성자: AIMan @GoldenFinance

메사리 애널리스트 DeFi MONK의 연구에 따르면 바이백이 토큰 가격 급락을 막을 수 없다는 사실이 밝혀졌습니다.

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디파이 몽크는 바이백 당시보다 현재 가치가 훨씬 낮은 수백만 개의 토큰을 프로그래밍 방식으로 매입한 RAY, GMX, GNS 및 SNX의 바이백 데이터와 가격 성과를 추가로 분석했습니다.

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DeFi MONK는 토큰을 멈출 수 없는 역설을 다음과 같이 분석합니다.

1. 가격은 바이백과 관련이 없으며, 수익 성장과 내러티브에 따라 가격이 결정됩니다.

2. 수익이 강하고 가격이 좋을 때 프로젝트 소유자는 불리한 가격에 토큰을 매입하기 위해 현금 보유량을 더 많이 지출하게 됩니다.

3. 가격과 수익이 나쁘고 혁신과 구조조정에 투자하기 위해 현금이 필요한 경우, 프로젝트 측에서는 이를 위한 초과 자본이 부족합니다. 더 큰 문제는 바이백의 순자산 가치가 원가보다 훨씬 낮기 때문에 프로젝트 측이 막대한 미실현 손실을 입는다는 점입니다.

바이백은 잘못된 자본 배분입니다. 어떤 대가를 치르더라도 성장을 달성하거나 보유자에게 안정적이고 주요한 형태로 실질적인 가치를 분배하는 것이 사고방식이어야 합니다(veAERO 또는 바나나건 참조).