새로운 글로벌 무역 질서에서 웹3.0 기업가 정신의 새로운 논리

Waterdrip Capital 작성

이 글은 Waterdrip Capital의 설립자 Dashan이 모든 것의 섬에서 진행한 기조연설 내용을 정리한 것입니다. 공유 세션의 기조연설.

거시 환경 악화 - 위기가 새로운 질서를 형성하고 있다

1.1 금융은 혼란의 시대로 향하기 시작했다

도널드 트럼프 대통령이 가 백악관에 재입성한 이후, 예상치 못한 일련의 경제 및 정치적 움직임이 글로벌 시장을 불안하게 만들고 있습니다. 그중 가장 큰 충격을 준 정책 중 하나는 2025년 4월 5일부터 미국이 모든 수입품에 일률적으로 10%의 '기본 관세'를 부과하고 중국, 베트남 및 기타 60개 국가에 대해 더 높은 '상호 관세'(이 중 중국에 대한 관세는 한때 125%까지 인상됨)를 부과할 예정입니다. 단기적으로 트럼프의 관세 부과로 인해 글로벌 시장의 변동성이 커졌습니다. 미국 채권은 매도 물결에 시달렸고, 10년 만기 미국 채권 금리는 20년 만에 가장 큰 폭인 4.5%까지 치솟았으며, 미국 증시는 한때 폭락에 가까웠던 폭락 충격이 이어졌고 미국 달러 인덱스는 지속적인 하락과 수년간 최대 일일 하락 폭을 기록했습니다. . 후속 조치로 미국이 일부 동맹국에 대한 새로운 관세를 일시적으로 유예한다고 발표했지만 투자자들은 여전히 불확실한 미래에 대한 걱정으로 가득 차 있으며 글로벌 금융 시스템은 '혼란의 시대'로 접어드는 것 같습니다.

제2차 세계대전 이후 미국을 중심으로 구축된 브레튼우즈 체제, WTO 체제 등 기존의 국제 경제 체제가 해체 위기에 직면하고 있습니다. 신흥 경제국의 부상으로 미국의 비교 우위가 약화되고, 미국이 오랫동안 쌓아온 막대한 부채와 재정 적자로 인해 미국 달러의 신뢰도가 계속 약화되는 등 글로벌 기축 통화인 달러의 신뢰도가 지속적으로 약화되고 있습니다. 달러화 외환보유액이 감소한 것도 달러화 가치 하락의 원인으로 작용했습니다. 특히 중국이 세계무역기구(WTO)에 가입한 이후 급속도로 발전하면서 많은 과학 기술 분야에서 점차 미국에 근접하거나 심지어 미국을 넘어서면서 미국 엘리트들의 깊은 불안감을 촉발시켰습니다. 화웨이와 5세대 칩 설계, 통신 기지국 및 기타 핵심 기술 혁신 분야의 다른 중국 기업들은 미국이 기술 세대 차이가 빠르게 다가오고 있으며, 제조 분야의 미국은 불안정한 전통적인 우위, 젊은 세대는 더 이상 제조에 종사하지 않고 금융 및 예술 분야에 더 많이 진출하고 있다는 신호를 미국에 경고하는 것입니다. 이러한 일련의 변화는 미국이 의존하던 기존의 패권 질서가 느슨해지고 있음을 의미합니다.

이러한 맥락에서 미국 정책 입안자들은 글로벌 지배력을 유지하기 위해 새로운 무역 및 금융 질서를 구축하기 시작했습니다. 히 타격하고 세계화의 기존 배당금을 활용하고 있는 중국과 같은 국가의 급부상을 약화시키는 것이고, 둘째는 흔들리는 미국 달러의 신용도와 세계 무역에 새로운 지원을 제공하기 위해 <강력>새로운 가치의 닻을 찾는 것입니다. 전통적인 달러 신용에 더 강력한 뒷받침이 필요하다는 생각에 따라 미국은 글로벌 금융 시스템의 신뢰 기반을 재건하기 위해 금과 비트코인 및 기타 자산에 집중하기 시작했습니다.

트럼프 집권 이후 암호화폐 분야에 대한 미국 정부의 태도에 큰 변화가 있었다는 점에 주목할 필요가 있습니다. 취임 직후 트럼프는 비트코인에 대한 과거의 비판적 입장을 뒤집고 가상화폐 개발에 대한 우려를 공개적으로 표명했습니다. 공화당과 일부 주 정부 내 일부 세력도 비트코인을 달러 리스크에 대한 '디지털 금' 헤지 수단으로 보고 최근 몇 년 동안 비트코인을 수용하는 추세입니다. 미국이 국가 전략 비전에 비트코인을 포함시킴으로써 잠재적인 새로운 금융 질서에 대비하고 있다고 주장할 수도 있습니다.

1.2 비트코인과 금: 달러의 새로운 '이중 닻'

글로벌 무역과 금융의 규칙이 재편되는 상황에서 미국은 전통적인 금 보유고와 새로운 '디지털 금'을 모두 포함하는 '이중 자산 앵커'로 달러의 새로운 신용 기반을 만들려고 시도하고 있습니다. 전통적인 금 보유량을 포함하면서 떠오르는 비트코인 보유량도 추가하는 것입니다. 이 전략은 실물자산+디지털 자산의 결합을 통해 새로운 질서에서 달러의 신뢰성을 공고히 하기 위한 것입니다.

중앙은행은 오랫동안 가치를 저장하는 수단으로 금을 널리 보유해 왔으며, 미국 재무부의 금 보유고(유명한 포트 녹스에 보관)는 미국 달러 패권의 중요한 기반이 되고 있습니다. 이제 비트코인은 새로운 '디지털 금'의 시대로서 이와 유사한 전략적 위치를 차지하고 있습니다. 2024년 말 현재 비트코인의 총 시장 가치는 약 2조 달러로, 금의 시장 가치(약 20조 달러)의 10분의 1에 불과합니다. 장기적인 잠재력으로 볼 때 비트코인 시장 가치가 언젠가 금과 비슷해질 수 있다면 비트코인 가격은 여전히 몇 배 이상의 성장 공간을 가지고 있습니다. 이러한 성장 잠재력과 함께 비트코인 탈중앙화, 제한된 유통량(2100만 개), 높은 유동성이라는 독특한 장점 때문에 미국은 비트코인을 국가 준비금 제도에 포함시키는 것을 진지하게 고려하기 시작했습니다.

2025년 3월, 미국 정부는 암호화폐 분야에서 중대한 계획을 잇따라 발표했습니다.3월 6일, 트럼프 대통령은 '전략 비트코인 준비금' 설립을 발표하는 행정명령에 서명했습니다. 코인베이스, 마이크로스트레티지 등 업계 거물들과 의회 의원 및 관리들을 초청하여 주목할 만한 암호화폐 서밋을 개최했습니다. 트럼프는 이 회의에서 암호화폐 산업 발전에 대한 지지를 공개적으로 표명하며 명확한 법적 환경을 제공하기 위해 의회가 스테이블코인 및 디지털 자산 규제 프레임워크에 관한 법안을 조속히 통과시키도록 노력하겠다고 약속했습니다. 특히 트럼프 대통령은 정상 회담에서 "비트코인 준비금을 설립하는 것은 가상의 포트 녹스를 구축하는 것"이라며 "미국은 비트코인 준비금을 디지털 시대의 금으로 간주할 것"이라고 말했습니다. 이 성명은 비트코인이 미국의 국가 전략 수준에 공식적으로 진입했음을 의미하며, 금과 유사한 지위를 부여받게 됩니다.

위 이미지는 미국 정부가 압수한 비트코인 지갑의 주소를 보여주는데, 금 보유고와 달리 비트코인 네트워크는 더 투명하고 탈중앙화되어 있습니다

이런 일련의 움직임은< strong>미국은 비트코인을 금과 함께 새로운 금융 시스템의 앵커 자산으로 사용하고자 합니다. 실제로 미국 정부는 이미 상당한 규모의 비트코인을 보유하고 있으며(주로 법 집행기관 몰수 등의 출처에서), 보유량을 더 늘릴 계획입니다. 시장의 소문으로 알려진 목표는 약 100만 비트코인(전체 공급량의 5%)을 보유하는 것으로, 이는 전 세계 금에서 차지하는 미국의 공식 금 보유량과 비슷한 규모입니다. 아직 이 목표가 완전히 실현되지는 않았지만, 일부 미국 주 정부에서 앞장서서 재원을 확보하기 위해 비트코인 구매를 승인하고, 연방 차원에서 비트코인 '고유명사화'를 위한 행정명령과 입법 제안을 통해 비트코인 구매를 승인하는 등 그 추세는 분명해졌습니다. 미국 달러를 실물 및 디지털 금(비트코인)에 부분적으로 고정하고 블록체인 기술로 보완해 새로운 국제 청산 시스템을 구축할 수 있다면, 미국은 글로벌 금융 게임의 미래를 주도하고 달러 시스템의 활력을 이어갈 수 있을 것으로 기대됩니다.

물론 비트코인을 포함하면 미국이 자체적인 문제를 해결하는 데도 도움이 될 것입니다. 예를 들어, 미국 정부는 막대한 국가 부채를 떠안고 있으며, 이는 점점 더 부담이 되어 신용 위기를 촉발하고 있습니다. 미국이 충분한 비트코인 보유량을 확보하고 향후 비트코인 가격을 상승시킨다면, 보유량의 일부를 매각하여 부채 블랙홀을 채움으로써 부채 리스크를 완화할 수 있을 것입니다. '암호화폐 자산으로 부채를 희석한다'는 이 아이디어는 미국 금융 전략의 새로운 상상력이 되었습니다. 동시에 미국은 디지털 화폐 규제에도 나서고 있습니다. 최근 법안에 따르면 1,000억 달러 이상의 스테이블코인 유통을 연준의 감독 하에 두자는 제안이 나왔는데, 이는 미국이 암호화폐 세계에서 달러의 지배적 위치를 공고히 하기 위해 암호화폐 달러(달러 스테이블코인) 발행과 규칙 제정권을 통제하고자 하는 의도를 보여줍니다. 달러 스테이블코인 + 금 + 비트코인, 이 세 가지는 달러의 법적 지위를 유지할 뿐만 아니라 위험에 대한 저항력을 높이기 위해 실물 자산과 디지털 자산을 지원하는 새로운 달러 질서의 원형을 제시합니다.

시장 환경의 변화와 '하반기 전망'

지난 1년여 동안 글로벌 암호화폐 시장은 열광에서 차분함으로 극적인 변화를 경험했습니다. 암호화폐 자산의 총 시장 가치는 약 3조 7,100억 달러로 사상 최고치를 기록한 후 다시 3조 4,400억 달러(데이터 출처: 코인마켓캡, 데이터 시각: 2025.04.23)로 하락하며 시장은 더 깊은 되돌림과 청산 단계에 접어들었습니다. 거시경제의 혼란(예: 인플레이션 상승, 금리 상승)과 규제 강화로 인해 실질적인 가치 지원이 부족한 많은 프로젝트가 이번 조정에서 사라지게 되었습니다. 그러나 블록체인의 장기적인 가치를 굳게 믿는 기업가들에게는 지금이 바닥을 다지고 새로운 기회를 키울 수 있는 최적의 시기이며, 이전 사이클의 거품이 사라진 지금이 조용히 제품을 다듬고 탄탄한 기반을 구축하여 경쟁에서 돋보일 수 있는 좋은 기회입니다.

이러한 '후반부' 환경에서 기업가들은 하반기에 무엇을 하는 것이 옳은 일인가? 단순한 트래픽 유희는 더 이상 지속 가능하지 않으며, 하드코어 가치에 대한 기업가적 논리로 대체됩니다. 현재 시장 환경에서는 다음과 같은 방향이 새로운 기회를 제공합니다:

• 비트코인(BTC) 생태계:비트코인을 둘러싼 금융 혁신. 네트워크의 금융 혁신('BTC Fi'), 인프라 업그레이드, 실물 자산 및 결제 네트워크의 재구축 등 비트코인(BTC)을 기반으로 한 금융 혁신입니다.

• 기타 퍼블릭 체인 생태계: 이더와 같은 퍼블릭 체인에서 효율성과 수익성의 본질로 돌아가 순수한 '볼륨 트래픽'을 없애고 지속 가능한 탈중앙화 금융(DeFi) 및 기타 애플리케이션을 상품 지향적으로 구축하는 혁신이 있습니다.

• 실세계 자산(RWA) 및 결제 금융(PayFi): 온체인 기술을 실물 자산 및 결제 시나리오와 결합하고 안정적인 현금 흐름으로 뒷받침되는 새로운 모델을 개발합니다.

• 암호화폐 컨셉 주식: 전통 자본 시장에서 떠오르는 '블록체인 컨셉 주식'의 물결과 웹3.0 스타트업의 주식화를 위한 새로운 경로에 주목하세요.

다음으로는 위의 아이디어를 중심으로 분석을 발전시켜 거시적 하락기에 주목할 만한 구체적인 스타트업 기회를 살펴보겠습니다.

2.1 비트코인, 비트코인 파이, 비트코인 인프라, 비트코인 RWA 및 페이파이를 둘러싼 창업 기회

비트코인은 오랫동안 다음과 같이 여겨져 왔음에도 불구하고 비트코인은 오랫동안 '디지털 금'으로 여겨져 왔고 메인넷 기능은 비교적 단순하지만, 최근 일련의 기술 및 애플리케이션 발전이 비트코인 생태계에 새로운 활력을 불어넣고 있습니다. 비트코인 네트워크와 관련하여 세 가지 주요 기업가적 기회가 있습니다.

BTC Fi(비트코인 금융): 비트코인 네트워크에서 새로운 유형의 금융 자산을 창출합니다. 비트코인은 더 이상 정적인 가치 저장소가 아니라 모든 유형의 금융 자산을 발행할 수 있는 기본 플랫폼으로 진화하고 있습니다. 최근 BRC-20과 룬과 같은 프로토콜이 등장하면서 비트코인 메인넷에서 토큰 자산 발행이 붐을 이루고 있으며, 라이트닝 랩스의 탭루트 에셋 프로토콜(TA 프로토콜)은 비트코인 생태계에서 스테이블코인이나 채권과 같은 금융 자산을 발행할 수 있게 해줍니다. 이는 비트코인 메인 네트워크가 다음 주기에는 '디지털 금'에서 다양한 자산을 지원하는 가치 저장 네트워크로 업그레이드되어 더 많은 가치를 지닌 기능을 수행할 것으로 예상됩니다. 베드락과 솔브와 같은 대표적인 프로젝트는 비트코인 네트워크에서 대출, 거래, 파생상품 및 기타 서비스와 같은 탈중앙화된 금융 서비스를 구축하는 데 중점을 두고 있으며, 비트코인 금융 및 자산 발행 기능의 도약을 이끌고 있습니다.

BTC 인프라(비트코인 인프라): 비트코인에서 지능형 인프라를 재창조합니다. 비트코인 기본 기능의 부족을 보완하기 위해 업계에서는 이더리움과 유사한 비트코인용 스마트 콘트랙트 레이어를 만들려고 시도하고 있습니다. 한 가지 경로는 EVM 호환 비트코인 사이드체인 또는 레이어 2(예: 이더리움 스마트 콘트랙트 기능을 갖춘 BTC L2)를 개발하여 BTC 네트워크의 디앱 개발 공간을 확장하는 것입니다. 다른 카테고리는 RGB 프로토콜, 라이트닝 네트워크 및 기타 비트코인 네이티브 레이어 2 기술과 같은 비트코인 프로토콜 제품군 솔루션으로, 프라이버시, 확장성 및 결제 효율성을 개선하고 BTC 메인 네트워크를 위한 가볍고 경제적인 온체인 실행 레이어를 구축하는 데 더 중점을 둡니다. 대표적인 프로젝트인 유니샛, 멀린, B² 등은 비트코인의 개발 생태계와 확장성을 향상시키기 위해 비트코인의 레이어 2, 미들웨어 도구 등을 구축하는 데 중점을 두고 있습니다.

BTC 기반 RWA 및 PayFi: 실제 자산과 결제에서 비트코인의 잠재력을 실현합니다. 미국 국채, 실물 자산 등을 토큰화하는 등 비트코인 네트워크에 기반한 위험가중자산이 등장하고 있으며, 비트코인은 전 세계적으로 검증 가능한 청산 메커니즘을 제공하는 결제 레이어 역할을 하여 이러한 자산에 매우 신뢰할 수 있는 가치 앵커를 제공합니다. 동시에 라이트닝 네트워크와 기타 결제 인프라에 의존해 '페이파이' 모드의 등장으로 비트코인이 결제 영역으로 다시 돌아왔으며, 예를 들어 인공지능 에이전트(AI 에이전트)와 비트코인 소액 결제를 결합해 기계 대 기계, 인간 대 기계 실시간 소액 결제가 가능해져 SaaS 서비스를 위한 실시간 소액 결제가 가능해졌습니다, 데이터 교환 및 기타 시나리오에서 효율적인 결제 솔루션을 제공합니다. LNFi와 같은 대표적인 프로젝트는 RWA 및 결제 시나리오에서 비트코인의 효율성과 사용자 경험을 개선하여 BTC의 결제와 유통을 강화하는 데 중점을 두고 있습니다.

전반적으로 비트코인 생태계는 기본 프로토콜에서 애플리케이션 레이어에 이르기까지 각성하고 있습니다. BTC 메인넷에서 자산을 발행하든, 스마트 컨트랙트 레이어를 구축하든, 실제 자산을 청산하고 즉시 결제하는 데 BTC를 사용하든, 비트코인은 다음 단계에서 혁신과 기업가 정신의 온상이 될 수 있는 잠재력을 가지고 있습니다. 기업가들은 비트코인 네트워크의 가능성을 재조명함으로써 저평가된 황금 같은 기회를 발견할 수 있습니다.

2.2 다른 퍼블릭 체인을 둘러싼 기업가적 기회: 효율성 중심 및 제품 기반 기업가적 논리

비트코인 외에도 이더리움, BSC, 솔라나 등과 같은 다른 퍼블릭 체인에는 새로운 기업가적 논리와 기회가 존재합니다. 기업가 정신의 논리와 기회도 새롭게 등장하고 있습니다. 디파이 붐과 퍼블릭 체인 전쟁 이후 업계는 합리성으로 돌아가기 시작했고, 두 가지 주요 트렌드가 나타났습니다.

• '돈을 벌 수 있다'는 기본 논리로 돌아가는 것: 대출이든, 트레이딩이든, 시장 조성이든, 파생상품이든, 자본의 흐름을 중심으로 돌아가는 한 비즈니스 모델과 수익성을 검증할 방법을 반드시 찾을 수 있을 것입니다. 지난 몇 년 동안 수많은 디파이 프로젝트가 유동성 채굴과 같은 인센티브를 통해 자본을 유치했지만, 냉각된 시장의 세례를 받은 후 지속적인 수수료와 수익을 창출하지 못하는 모델은 단계적으로 퇴출되고 있습니다. 대신, 기존 금융과 마찬가지로 거래 수수료, 대출 및 차용 이자, 파생상품 금리 등 명확한 수익원을 가진 온체인 비즈니스가 그 가치를 증명하고 있습니다. 이는 기업가들이 프로젝트의 기본 논리를 재검토해야 한다는 점을 상기시켜줍니다: 실제 수익 모델이 존재하는가? 현재의 환경에서는 '돈을 벌 수 있는' 비즈니스가 이 사이클을 견뎌낼 수 있는 힘을 가지고 있습니다.

• 퍼블릭 체인 생태계가 '롤 트래픽'에서 '롤 효율성'으로 전환하고, 제품 기반 기업가 정신이 부상하고 있습니다: 초기에 퍼블릭 체인과 프로토콜은 사용자와 자금을 확보하기 위해 자체 제품을 쌓는 데 열을 올렸습니다. 초기에 퍼블릭 체인과 프로토콜은 높은 인센티브를 제공하고 스토리를 포장하여 사용자와 자금 조달을 위한 경쟁을 벌였지만, 이러한 내러티브 중심의 성장은 지속 가능하지 않습니다. 오늘날 자본은 효율성을 높이고 사용자 경험을 개선하는 실용적인 프로젝트, 즉 제품과 기술로 승리하는 기업 논리를 더 선호합니다. 새로운 탈중앙화 거래 플랫폼, 더 나은 수익을 제공하는 시장 조성 메커니즘, 저위험 대출 계약, 안전하고 효율적인 온체인 자산 발행 플랫폼 또는 데이터 서비스 도구 등 실제 필요를 해결하고 비즈니스 모델을 통해 실행될 수 있다면 선호할 가능성이 높습니다. 다시 말해, 퍼블릭 체인 기업가 정신은 보조금과 개념의 철자에서 제품의 힘과 효율성의 철자로 옮겨가고 있습니다. 기업가들에게 이는 허황된 '내러티브'를 쫓는 것보다 사업에 착수하고, 제품을 다듬고, 성능과 사용자 경험을 최적화하는 것이 더 중요해졌다는 것을 의미합니다.

다른 퍼블릭 체인 생태계에서는 효율성 중심이 주요 테마가 되고, 제품 기반 기업가 정신이 주류가 되는 등 새로운 경쟁 패턴이 형성되고 있습니다. 이러한 변화는 암호화폐 스타트업 업계 전체에 경종을 울리고 있습니다. 자본의 겨울을 이겨내고 다음 봄을 맞이할 수 있는 유일한 방법은 앱이 진정으로 가치를 창출하고 수익을 창출하는 것입니다.

2.3 지속 가능한 기업가 정신 모델: 현금 흐름 중심의 경로

비트코인 생태계에서든 다른 퍼블릭 체인에서든 지속 가능한 현금 흐름을 구축하는 것은 스타트업의 지속 가능 여부에 있어 분수령이 되었습니다. 전통적인 자본 시장은 '현금 흐름'과 '수익성'이 평가의 핵심이 되면서 기존 비즈니스의 기준으로 암호화폐 스타트업을 바라보기 시작했습니다. 전통적인 투자자들은 암호화폐 기업의 의미를 재정의하고 있으며, 이는 웹3.0 기업가들이 주류 자본으로 진입할 수 있는 기회를 열어주고 있습니다.

현재 웹3.0과 기존 자본 시장 사이의 간극을 메우는 실제 비즈니스 모델을 갖춘 암호화폐 프로젝트가 다수 존재합니다. 이러한 프로젝트는 일반적으로 명확한 수익원, 안정적인 현금 흐름 기대치, 우수한 규제 준수 능력을 갖추고 있어 기존 기관의 많은 관심을 받고 있으며, 기업공개 또는 인수합병을 통해 주류 자본 시장에 진입할 가능성이 가장 높은 후보로 여겨지고 있습니다.

여러 부문 중에서도 DePIN이 눈에 띕니다. 컴퓨팅, 전력, 대역폭 등 현실 세계의 자원을 업링크하여 관리하고 이를 경제적 인센티브와 결합하여 물리적 세계를 위한 분산 인프라 네트워크를 구축하며, 자연스럽게 SaaS 방식의 수익 모델을 가지고 있습니다. 머신 액세스, Web3 모바일 기기, AI 데이터 저장 및 산술 공유에 이르기까지 &strong>PEAQ, Jambo, OORT, Swan과 같은 대표적인 프로젝트가 함께 DePIN 생태계의 핵심 지원 계층을 구축합니다.

AI+암호화 트랙은 강력한 융합 잠재력을 보여줍니다. AI 에이전트, 온체인 신원 및 소액 결제 메커니즘을 결합하여 지능 간의 데이터 상호 작용과 리소스 스케줄링을 촉진합니다. Footprint와 같은 프로젝트는 데이터 분석 엔진에 초점을 맞추고, DeAgent.ai는 웹3.0 지능형 인프라를 위한 탈중앙화된 Ai 에이전트 프로토콜을 구축합니다.

RWA(실물자산) 미국 부채, 회사채, 부동산 및 기타 자산의 토큰화 체인의 빠른 발전 방향은 향후 시장이 최대 10조 달러에 달할 것으로 예상되는 가운데 지속적으로 추진되고 있습니다. 대표적인 프로젝트로는 컴플라이언스 프레임워크 하에서 자산 매핑 서비스를 제공하고, 컴플라이언스 프레임워크 내에서 온체인 유통을 달성하기 위해 RWA를 촉진하는 The PAC가 있습니다.

PayFi(결제 금융)는 온체인 거래에서 가장 활발한 트랙이 되었습니다. 2024년 스테이블코인 거래량은 15조 6천억 달러를 돌파하여 처음으로 Visa를 넘어섰으며,   Aisa와 같은 프로젝트는 스테이블코인과 AI 지갑을 결합하여 이커머스, 국경 간, 기계 간 결제 시나리오를 위한 자동화된 실시간 결제를 지원하는 결제 인프라를 구축하고 있습니다.

요약하자면, "현금 흐름을 창출하고, 쉽게 가치를 평가받으며, 규정을 준수할 수 있는" 이러한 유형의 암호화폐 스타트업은 월스트리트와 주류 자본 모두의 선호를 받고 있으며, 주류 금융 시스템에 가장 먼저 진입할 핵심 후보로 여겨지고 있습니다.

기업가들이 이러한 트렌드에서 얻을 수 있는 시사점은 현금 흐름을 염두에 두고 비즈니스 모델을 설계해야 한다는 것입니다. 토큰 가치 상승이나 보조금에만 의존하여 확장 자금을 소진하기보다는 프로젝트 초기에 안정적인 수익을 창출할 수 있는 방법을 고려해야 합니다. 프로젝트에 실제 수익과 수익 모델이 있어야만 크립토 네이티브 펀딩을 유치하고 보수적인 기존 투자자들에게 깊은 인상을 남길 수 있습니다. 거시 환경이 혼란스럽고 자본 선호도가 보수적인 '후반부'에는 현실적인 운영과 건전한 현금 흐름을 갖춘 암호화폐 스타트업이 오히려 성공할 가능성이 더 높습니다.

암호화폐 개념 주식: 주류 금융과의 구조적 융합을 향하여

3.1 암호화폐 컨셉 주식의 분류

전통적

전통적 자본 시장에 등장한 '암호화폐 개념주'의 물결은 암호화폐 산업과 주류 금융의 통합을 보여주는 중요한 신호입니다. 이들 상장 기업은 각기 다른 방식으로 블록체인 산업에 참여하여 투자자에게 다양한 투자 대상을 제공합니다. 비즈니스 모델과 사업 초점의 차이에 따라 암호화폐 개념 주식은 크게 다음과 같은 카테고리로 분류할 수 있습니다.

• 자산 중심(BTC 준비금 중심):이것은 이 유형의 회사의 전략은 비트코인과 같은 암호화폐 자산을 회사 대차대조표의 핵심 부분으로 삼고, 대량의 암호화폐 자산을 보유하여 회사의 가치를 증폭시키는 것입니다. 대표적인 예로는 미국의 MicroStrategy, Semler Scientific, 홍콩 상장사인 Burson-Marsteller 등이 있습니다. 이 회사들은 비트코인을 "전략적 예비 자산"으로 간주하며, 투자 논리는 "암호화폐 버전의 현금 흐름 + 시가총액 증폭기"와 유사하며, 본업에서 발생하는 현금 흐름을 즐기면서 비트코인 보유 가치의 상승을 활용해 시가총액을 늘리는 것입니다. 이들의 비즈니스 모델에는 종종 코인 구매 + 부채 발행 + 코인 대가로 추가 주식 발행의 조합이 포함되며, 이는 비트코인의 장기 상승 추세에 낙관적인 투자자에게 적합한 레버리지 방식입니다. 기업가적 관점에서 보면, 이는 비트코인 자산 관리, 기업 코인 구매 서비스 등의 분야에서 기회가 있을 수 있음을 시사합니다.

• 채굴형 개념주(산술 인프라 방향): 이들 기업은 암호화폐 채굴 및 관련 사업에 직접 관여하고 있습니다. 단일 채굴 사업에서 다각화된 산술 인프라 분야로 사업을 확장한 기업도 있습니다. 마라톤 디지털, 클린스파크, 라이엇 블록체인, 코어 사이언티픽, 테라울프, 헛8 등이 있습니다. 이들 채굴 기업 중 일부는 AI, HPC 등에 컴퓨팅 파워를 활용하기 시작했으며, 비용 절감과 환경 트렌드에 대응하기 위해 청정에너지를 도입하는 등 높은 AI 컴퓨팅 파워 수요와 친환경 에너지가 새로운 가치 평가의 중심축이 되고 있습니다. 이러한 기업들의 발전 추세는 기업가들에게 방향성을 제시하며, 비트코인 채굴 인프라의 업그레이드, 블록체인 연산의 그린 에너지 적용, 웹3와 AI를 결합한 새로운 유형의 데이터 센터 건설 등은 모두 주목할 만한 가치가 있습니다.

• 인프라 및 솔루션 제공업체: 이 카테고리에는 블록체인의 기본 하드웨어, 클라우드 서비스, 기술 솔루션을 제공하는 기업이 포함됩니다. 이 범주에는 채굴기 제조업체인 Canaan, 채굴 서비스 업체인 Bitdeer, 클라우드 채굴 플랫폼인 BitFuFu 등으로 대표되는 블록체인 기반 하드웨어, 클라우드 서비스 및 기술 솔루션을 제공하는 기업들이 포함됩니다. 이들은 블록체인 네트워크를 위한 '채굴 도구'와 연산 서비스를 제공하는 것이 특징이며, 암호화폐 업계의 '물 판매자'에 해당하며 하드웨어와 클라우드 컴퓨팅 파워의 핵심 공급업체입니다. 이러한 기업의 존재는 스타트업 수준에서 비트코인 생태계의 미들웨어 계층(예: 채굴 효율성을 높이고 채굴자와 금융 서비스를 연결하는 솔루션)과 '마이닝 서비스화'(채굴 기능을 클라우드 서비스로 포장하여 기업이나 개인에게 제공하는 것)가 실현 가능한 사업 방향이 될 수 있음을 시사합니다.

• 거래소 기반 개념 주식: 이 카테고리에 속한 기업은 주로 규정을 준수하는 암호화폐 거래 플랫폼 또는 커스터디 사업을 운영하며, 미국 기반의 코인베이스(COIN), 디지털 자산 거래 플랫폼 백트(BKKT) 등입니다. 이들은 엄격한 규제 라이선스와 규정 준수 시스템을 갖추고 있으며, 비즈니스 모델은 거시 정책과 사용자 거래 활동의 영향을 많이 받습니다. 이러한 기업들의 성공은 규제 강화 추세 속에서 컴플라이언스 금융 서비스가 대세가 될 것임을 보여줍니다. 기업가라면 컴플라이언스 호스팅, 온체인 거래 데이터 분석, 지갑 계정 추상화, 중앙화된 거래소와 탈중앙화된 금융의 연결(예: CeFi와 DeFi 간 상호 운용 서비스 제공) 등 거래소 기반 기업이 확장하는 사업 기회를 주목할 가치가 있습니다.

• 결제 기반 개념: 이러한 기업들은 전통적인 결제 대기업에서 블록체인 결제를 비즈니스 환경에 통합하기 위해 확장하고 있습니다. 블록(이전의 스퀘어) 및 페이팔과 같은 회사가 대표적입니다. 이들은 안정적인 현금 흐름을 가진 핵심 결제 사업을 기반으로 새로운 성장 동력을 창출하기 위해 비트코인 또는 스테이블코인 전략을 사용하는 것이 특징입니다. 예를 들어, 블록은 앱에서 비트코인 거래를 지원하며, 페이팔은 암호화폐 구매, 판매 및 이체 서비스를 출시했습니다. 이러한 기업들은 암호화폐 결제의 가능성과 가치를 증명하고 있습니다. 스타트업의 경우 스테이블코인 관련 결제 솔루션(예: USDT와 같은 스테이블코인을 이용한 국경 간 결제), 새로운 페이파이 상품, 인공지능이 적용된 스마트 지갑(예: 자동 투자/결제를 위한 AI 월렛) 등은 모두 이 분야에서 추구해야 할 혁신적인 관심사입니다.

암호화폐 개념 주식의 등장으로 점점 더 많은 기업가들이 자금 조달 경로에 대해 다시 생각하게 되었습니다. 토큰 펀딩을 넘어, 특히 안정적인 수익과 명확한 규정 준수 구조를 갖춘 기업의 경우, 차세대 웹3.0 프로젝트에서 자본화 경로가 중요해지고 있으며, 보다 장기적이고 견고한 자본화 접근 방식이 등장하고 있습니다.

실제 사례를 통해 이 경로를 검증하고 있는 기업도 있습니다. 예를 들어, 앞서 언급한 보야 인터랙티브(00434.hk)는 코인 보유와 비즈니스 혁신이라는 두 가지 추진력으로 공개 자본 시장에서 성공적으로 재평가를 받았습니다. 그리고 Walnut Capital(00905.hk)는 투자 보유를 통해 암호화폐 자산과 웹3.0 프로젝트에 참여하며 전통적인 증권, 비상장 펀드, 파생상품을 새로운 블록체인 자산 시스템과 연결할 계획으로 또 다른 접근법을 제시합니다. 이미 워터드립 캐피털과 파트너십을 맺고 자본 협업 생태계 구축의 길을 모색하고 있습니다. 자체 개발에 의존하지 않고 금융 역량과 산업 자원을 활용하여 생태계를 강화하는 이 '자본 협력적' 웹3 경로가 현재 등식 레이아웃의 중요한 부분이 되었습니다. 또한 홍콩 아시아 홀딩스(01723.hk)도 전통적인 주력 사업에서 디지털 자산 관리로 전환하는 길을 택했습니다. 이 회사는 원래 주로 건설 엔지니어링 및 선불 상품 소매업에 종사했으며, 2025년 초 비트코인을 전략적 예비 자산으로 공식 구매하고 경영진의 구성, 암호화 현장 경험 팀의 도입을 조정하고 점차적으로 Web3의 전환 방향을 수립했습니다. 또한 중국의 대표적인 블록체인 하드웨어 제조업체인 나노랩스(NA.나스닥)가 연초에 미 달러 준비금의 일부를 사용하여 비트코인을 구매하고, BTC를 회사의 전략적 자산 배분 시스템에 공식적으로 통합하겠다고 발표하여 중국 블록체인 기술 기업이 글로벌 자본 시장을 향해 나아가는 새로운 패러다임이 되었습니다. 중국 블록체인 기술 기업이 글로벌 자본 시장으로 나아가기 위한 새로운 패러다임이 되었습니다.

암호화폐 개념 주식의 다양화는 블록체인 기술이 다양한 비즈니스 모델을 통해 전통적인 자본 시장에 통합되고 있음을 보여줍니다. 이는 투자자들에게 블록체인 트랙을 할당할 수 있는 새로운 채널을 제공할 뿐만 아니라, 어떤 모델이 주류 자본에서 인정받을 가능성이 더 높은지, 어떤 모델이 유통 시장에서 성공할 수 있는지 등 기업가들에게 방향을 제시합니다. 시장 가치 관리를 위한 코인 보유, 연산 서비스 확장을 위한 채굴, 거래 및 결제와 같은 기본 서비스 제공에 이르기까지 각 모델은 블록체인 기업가 정신과 기존 비즈니스의 결합을 반영합니다.