스테이블 코인에 대한 새로운 시각: 변동성과 함께 살아가는 법 배우기

출처:마스터 조 구부러진 목 산

비트코인과 스테이블코인은 각각 장외시장과 체인에서 자금을 빨아들이며 강세장 또는 허위 화재의 징후가 뚜렷하게 나타나면서 함께 날고 있으며, 세 가지 수치부터 시작하여 무슨 일이 일어나고 있는지 살펴 보겠습니다.

1. 스테이블코인 수익률만 놓고 보면, USDe는 연간 27%의 수익률을 기록했는데, 기억이 맞다면 이미 UST의 20%를 넘어섰고 지난 8월 이전 미국 채권 개념이 정점에 달했던 DAI의 8%를 훨씬 앞지르고 있는 것입니다.
   

2. 또 다른 통계에 따르면 현재 1400억 달러가 넘는 스테이블코인이 존재하며, 이는 2022년 5월 루나-UST 폭락 직전 1800억 달러에 이어 두 번째로 높은 수치로, 스테이블코인 시장을 신호로 볼 때 우리는 지금 상승 사이클의 한가운데에 있다고 볼 수 있습니다.
   

3. 전체 스테이블코인 시장에서 70%가 넘는 압도적인 점유율을 차지하고 있는 USDT가 누군가에 의해 또다시 FTX에서 코인앤이 붕괴된 이후, 썬이 웨이브 필드 체인이 USDT 발행량의 50% 이상을 차지한 이 비율에 도달했으니 울어야 할지 웃어야 할지 모르겠습니다.
   

이번 스테이블코인 경쟁은 전체적으로 온체인 스테이블코인 + 과잉 담보화 메커니즘과 온체인 스테이블코인 + USD 준비금의 두 가지 주류 모드 만, 가끔씩 알고리즘 스테이블코인 클래스는 순수하지 않으며, Rebase 및 기타 전통적인 안정 루트는 기본적으로 사라졌고 예기치 않게 LSD 기반 Marginfi의 Solana가 등장했습니다. 놀랍게도 솔라나의 LSD 기반 마진파이의 YBX는 새로운 알고리즘 스테이블코인의 힌트를 가지고 있으며, 탈중앙화와 가치 고정 사이의 균형을 맞추기 위해 변동성과 이더 담보화를 혼합한 에테나의 USDe도 있습니다.

전반적으로 혁신은 비트코인과 변동성 처리에 초점을 맞췄으며, 이는 USDT를 대체할 잠재력이 있다고 말하는 것이 아니라 메커니즘 측면에서 볼 때 USDT와 USDC가 사실상 소매 디지털 달러이자 잠재적인 디지털 달러가 되었다고 개인적으로 생각합니다.

USDT는 시장 점유율이 높아지고 있고, USDC는 상장을 갈망하고 있으며, FDUSD는 코인세이프에 의존해 BUSD를 대체하고 있고, TUSD는 힘든 한 해를 보내고 있음을 확인할 수 있습니다. 선컷의 유령은 사라지지 않을 것입니다.

변동성에 대한 질문, 변동성에 대한 이해, 변동성 활용

USDT를 배경으로 미국 정부는 디지털 달러로 나아가는 것을 주저하고 있으며 USDT와 USDC는 사실상 소매 디지털 달러의 역할을 맡고 있으며 USDT는 사실상 미국 달러의 일부가되었으며 점차 점점 더 커지고 있으며 시가 총액 1000 억 달러가 매우 중요하다는 것은 말할 것도없이 하지만 사실은 시가 총액 1000 억 달러가 매우 중요하고 시가 총액 100 억 달러가 매우 중요하다는 것은 말할 것도없이 사실입니다. 그러나 그보다는 USDT가 디파이의 사실상 기축이자, CEX의 교환 수단이며, 제3세계 법정화폐가 하나로 합쳐졌다는 점이 더 중요합니다.

USDT의 준비금 불투명성은 오래전부터 제기된 문제지만, 이는 중요하지 않으며 공개와 감사는 한 단계 업그레이드된 것이므로 정말 USDT를 취소하고 싶다면 미국 정부가 확실히 권한을 가지고 있는 BUSD가 어떻게 됐는지 보십시오.

USDT의 기술적 특성은 TIDE를 보증인으로 사용하고, 1:1 앵커 USD를 사용하여 체인에서 자산을 발행하고, TIDE가 캐스팅 및 소멸을 담당하여 이익을 얻는 것은 달러로 현금 및 단기 예금과 같은 "달러와 동등한" 자산을 구매하는 것입니다.

그러나 자산이 비 달러 자산으로 대체되면 담보 또는 발행 된 스테이 블코 인의 변동성은 큰 변동성에 직면 할 것이며, UST 불안정화의 가치는 증상 일 뿐이며, 핵심은 구조없이 실행되는 것이며, Lido의 stETH도 탈 앵커 위기를 겪었고 결국 통과했으며, 또 다른 부정적인 사례는 FTX와 FTT이므로 변동성은 무섭지 않고 두려워합니다. 구조 할 사람이 없습니다.

• 담보 변동성 : 비 USD, 비 비트 코인 및 이더 담보가 현재 실제로 성공하지 못한 것 같고 UST의 발행은 Luna의 소각을 기반으로하며 현재 위험하거나 위대한 실험은 LSD 자산을 기반으로 한 YBX의 이익입니다.

• 스테이블코인의 변동성: 리베이스 메커니즘의 실패는 수학적 모델에 있는 것이 아니라 규모 효과에 대처할 수단이 없다는 것, 50달러의 준비금으로 100달러의 스테이블코인을 발행하면 별 문제가 없고, 런이나 청산에 대처하기 쉽지만 시가총액이 100억달러라면 단순히 돈을 조금 빌려서 보충할 수 있는 것이 아니라는 것입니다.

담보 변동성은 더 이상 심하지 않으며, 달러와 비트코인이 모두 폭락하면 돈을 벌거나 잃는 것보다 훨씬 더 큰 문제가 됩니다.

스테이블코인의 변동성에 대처하는 방법에 초점을 맞추자면, 과담보 메커니즘은 변동성을 완화할 수 있지만 유동성이 150%에서 200%까지 손실된다는 것은 자산의 유통 시가총액 중 최소 절반이 쓸모없이 방치된다는 의미이며, 이는 절대적인 자본 효율성에 재앙입니다. 재앙입니다.

변동성을 제거할 수 없다면 변동성을 줄이거나 수익률을 높이는 두 가지 방법으로 변동성과 공존할 수 있습니다.

현재 비트스마일리의 스테이블코인 비트USD + 비트렌딩의 비트코인 대출 경로와 마진파이의 유동성 담보 기반 스테이블코인 YBX의 솔라나를 통해 수익률을 높이는 것이 주류를 이루고 있습니다. 이는 기초자산인 SOL 자산의 '안정성'을 누리면서 동시에 LST의 수익을 공유하여 최소 수익률을 보장하는 것이 장점이며, 전체적인 루트는 LRT 리플리케이션의 운영과 유사합니다.

그리고 기초자산은 실물과의 연계에 중점을 두고 더욱 다양해지고 있습니다.

• 예를 들어, 프랙스는 미국 달러 기반 스테이블코인인 프랙스(FRAX)를 비롯해 CPI에 연동하는 FPI, 이더리움에 연동하는 LSD 상품인 frxETH 등 세 종류의 연계 자산을 발행했습니다.

• 비트스마일리도 비트렌딩을 위한 CDS 신용부도스왑을 도입할 계획이지만, 대부분의 BTC 보유자들이 파생상품 수익이 아닌 보관 기능인 BTC의 가치를 바라보고 있기 때문에 어떻게 하면 BTC 보유 수익률을 뛰어넘을 수 있느냐는 비트코인 생태계의 무기력한 문제에 직면해 있는 것이 일반적입니다. 대부분의 BTC 보유자들이 파생 수익이 아닌 저장 기능인 BTC의 가치를 보고 있기 때문에 그 이후를 어떻게 해야 할지 개인적으로 순탄치 않을 것 같다는 생각이 듭니다.

• USDe는 이더 현물 및 선물 헤지 메커니즘을 기반으로 설계되었으며, 일반 개인이 안정적인 저축 수익을 공유할 수 있는 글로벌 인터넷 채권을 제공할 수 있기를 희망합니다. 채권의 소득원은 이자 소득, 자본 이득 및 가능한 레버리지 소득으로 요약할 수 있으며, 즉 ETH 현물 가격 및 거래가 소득을 창출하고 헤징 메커니즘으로 레버리지 소득이 발생하며 USDe의 설계 메커니즘은 폐쇄 루프에 불과합니다.

스테이블 코인이 더 이상 안정적이지 않을 때

USDT는 10년 전인 2014년에 비트코인 옴니레이어에서 처음 발행되었고, USDT는 옴니레이어를 버리고 RGB의 품으로 들어갔지만 전체적으로 보면 대량의 결제는 이더가 담당하고 일상적인 사용은 웨이브필드에서 담당하는 패턴이 형성되어 있습니다. 기본적으로 변경하기 어렵습니다.