엔비디아의 실적 난동: AI 칩 헤게모니의 산술적 불안과 딥시크의 도전

출처:

라이차 싱크탱크

2월 27일 오전(베이징 시간), 많은 기대를 모았던 글로벌 'AI 리더' NVIDIA가 2025 회계연도 4분기(2024년 11월 1일~2025년 1월 31일) 실적을 발표했습니다.

데이터는 전반적으로 시장 기대치를 상회했으며, 매출 성장세는 둔화되었지만 여전히 사상 최고치를 기록했습니다. 특히, NVIDIA의 4분기 매출은 전년 대비 78% 증가한 393억 3,100만 달러로 애널리스트들의 예상치인 380억 5,000만 달러보다 높았으며, 이 중 데이터센터 매출은 전년 대비 93.32% 증가한 355억 8,000만 달러였습니다.4분기 순이익은 전년 대비 72% 증가한 220억 6,600만 달러로, 주당 순이익은 0.89 달러로 애널리스트들의 예상치인 0.84 달러에 비해 크게 증가했습니다. USD.

예상을 뛰어넘는 실적 발표였지만, 지난 6분기 만에 처음으로 성장률이 두 자릿수로 떨어지면서 엔비디아의 성장 곡선이 둔화될 수 있다는 우려가 커지고 있습니다. 실적 발표 다음 날 엔비디아의 주가는 소폭 흔들리며 적자로 마감했지만, 두 번째 거래일에는 딥시크 쇼크 이후 두 번째로 큰 하루 낙폭을 기록하며 주가가 11.13달러, 무려 8.48%나 하락했습니다.

01 Nvidia의 수익 보고서가 흥미로운 이유.

NVIDIA는 미국에서 설립되어 미국 주식 시장에 상장된 회사지만, NVIDIA의 재무 결과는 전 세계 투자자들의 마음을 움직였습니다. NVIDIA의 수익이 흥미로운 이유는 무엇일까요?


1. 지난 몇 년간 NVIDIA의 실적은 인상적이었습니다


일반 소비자에게 NVIDIA는 컴퓨터를 구매할 때 가장 선호하는 그래픽 카드 브랜드일 수 있습니다. 하지만 사실 세계 최고의 AI 기업으로서 한때 핵심 사업이었던 엔비디아는 현재 매출의 극히 일부만을 차지하고 있으며, 컴퓨팅 성능에 대한 무한한 수요로 인해 글로벌 기술 기업들로부터 더 많은 수익을 올리고 있습니다.

현재 수익 보고서에 따르면 데이터 센터 부문은 356억 달러의 매출을 기록하며 엔비디아의 가장 큰 수익원입니다. 이는 평균 예상치인 341억 달러를 상회하는 수치입니다. 한때 NVIDIA의 핵심 사업이었던 게임 관련 매출은 25억 달러로, 애널리스트들의 평균 예상치인 30억 2천만 달러에 비해 낮았습니다. 자동차 사업 매출은 5억 7천만 달러였습니다.

이미지 src="https://img.jinse.cn/7352794_image3.png">

분기별 실적을 살펴보면 NVIDIA의 수익도 투자자들에게 매우 가치가 있습니다. 예를 들어, 현재 4분기 수익 보고서는 393억 3,100만 달러의 매출을 기록했는데, 이는 2022년 전체 매출보다 많은 수치로, 회사가 얼마나 빠르게 성장하고 있는지 잘 보여줍니다.

투자자들은 NVIDIA의 수익 보고서가 고성장의 신화를 이어갈 것으로 기대하고 있습니다.

2. 엔비디아는 미국 주식 시장과 직접적인 관련이 있다

미국 주식 시장에 익숙한 독자라면 지난 2년 동안 미국 주식 시장의 가치가 소수의 거대 기업에 집중되고 미국 주식 시장을 흔히 '일곱 자매'라고 부르는 '매그니피센트 7'이 점차 형성되는 것을 이해해야 합니다. 미국 주식시장의 7대 거인이라고도 불리는 '7자매'는 일반적으로 애플(AAPL.US), 마이크로소프트(MSFT.US), 아마존(AMZN.US), 구글(GOOGL.US), 메타(META.US), 테슬라(TSLA.US), 엔비디아(NVDA.US) 및 기타 회사를 지칭하는 말입니다. 2024년 12월 미국 주식 '7자매'의 총 시장 가치는 약 120조 위안으로, 5000여 개 기업의 A주 시장 총 시장 가치 약 100조 위안보다 더 큽니다.

최근 몇 년 동안 미국 주식의 호황 뒤에는 실제로 주요 7 개 기업이 지속적으로 주가를 개선하고 있으며 다른 주식은 장기적으로 긍정적 인 성과를 거두기가 어렵 기 때문에이 7 개 기업은 특히 세계 투자자들의 관심과 추적을 받고 있습니다.

그리고 엔비디아의 중요성은 두 가지 측면에서 반영됩니다: 1. 엄청난 밸류에이션(주가가 우량주인 다우존스 산업평균지수를 포함한 전체 시장에 큰 영향을 미칠 수 있다는 의미); 2. 인공지능 분야에서의 역할(이 분야는 미국 전체 경제 성장에 중요한 역할을 하고 있으며, 일부 사람들은 올해 미국 주식시장 호황이 주로 인공지능 거품 때문이라는 분석도 있습니다. ).

딥시크릿을 보면, 나스닥 지수가 3% 이상 하락한 612포인트로 마감한 1월 27일 당일 엔비디아 주가는 16.97% 하락한 채 마감했습니다. 엔비디아의 시장 가치는 약 5900억 달러(AMD의 3분의 1, 캄브리아기의 18배에 해당)가 증발하여 미국 금융 역사상 새로운 기록을 세웠고, ASIC 칩 개념의 브로드컴은 월요일 17.4% 하락하여 시장 가치가 2000억 달러 가까이 증발했습니다. 칩 파운드리 TSMC는 13.3% 하락하여 시장 가치가 1,500억 달러 이상 증발했습니다. 이 실적에서 미국 주식 시장에 광범위한 영향을 미치는 '세븐 시스터즈'로서 엔비디아를 볼 수 있습니다.

미국 증시의 월가와 글로벌 투자자들이 딥시크의 등장 이후 엔비디아의 실적에 더욱 주목하는 것도 이러한 이유 때문입니다. 사람들은 엔비디아가 '산술적 의심'을 극복하고 고성장 실적 발표로 시장의 다양한 목소리에 응답할 수 있기를 희망합니다.

NVIDIA 실적 보고서의 일부 수치가 계속해서 최고치를 경신하고 있음에도 불구하고 분석가들은 NVIDIA의 실적이 충분히 인상적이지 않으며 향후 성장에 대해 우려하고 있다고 말합니다. 어젯밤 엔비디아는 미국 증시 7자매의 하락을 주도했으며, 기술주 중심의 나스닥 지수 역시 딥시크 충격 이후 최대 낙폭을 기록했고, 결국 2.78% 하락 마감했습니다.

3. 딥시크가 엔비디아의 입지를 흔들 것인가

앞서 언급했듯이, 딥시크는 등장하기 전에는 한 때 앞서 언급했듯이, 딥시크의 등장 초기에는 한 때 NVIDIA의 주가가 '폭락'하기도 했습니다. 2023년과 2024년에 각각 240%, 171% 이상 상승한 것과 비교하면 올해 NVIDIA 주가의 성과는 '깜짝 놀랄 만한' 수준입니다. 2025년 NVIDIA 주가는 138.88달러로 정점을 찍었고, 최근 종가 기준 120.15달러로 연초 대비 주가가 상승했습니다. 최고가 첫날 13.49 % 하락한 이 실적은 많은 투자자들을 실망시켰습니다.

딥시크가 엔비디아에 영향을 미칠 수 있는 이유에 대해 일부 분석가들은 딥시크가 제한된 하드웨어 자원에서 최고의 모델 성능을 달성하고 하이엔드 GPU에 대한 의존도를 줄이며 낮은 훈련 비용으로 AI 빅 모델의 컴퓨팅 파워 투자 필요성이 크게 떨어질 것으로 예상하고 있습니다.

최근 몇 년간 AI 모델 학습을 위한 대기업의 하이엔드 GPU 수요 증가로 엔비디아의 실적이 급증했지만, 딥시크의 성공으로 산술이 가장 중요한 요소가 아니라는 것이 증명된다면 엔비디아에게는 좋은 소식이 아닐 수 있습니다.

실적 발표 당일 엔비디아의 주가는 평범한 반응을 보였지만, 다음 거래일인 2일에는 올해 들어 두 번째로 큰 폭으로 하락했고, 일부 투자자들은 향후 추세를 비관적으로 전망했습니다.

02 산술적 '암흑기'는 여전히 진행 중

Nvidia가 실적 보고서를 발표하는 동안 매출과 이익은 최고치를 기록했지만 4분기 분기 실적 보고서가 는 딥시크가 아직 대중의 눈에 띄지 않은 2024년 11월 1일부터 2025년 1월 31일까지의 기간에 해당하기 때문에 엔비디아의 실적에 미치는 영향은 아직 명확하게 드러나지 않았다는 지적입니다.

반대론자들은 딥시크의 "거지의 그릇" 트레이닝 방식이 NVIDIA의 하이엔드 GPU에 대한 시장의 기대치를 낮췄지만, 딥시크-V3 및 딥시크-R1 모델은 여전히 H800으로 대표되는 NVIDIA 칩 클러스터에서 트레이닝되고 있으며, DeepSeek-V3 및 딥시크-R1 모델은 여전히 NVIDIA 칩 클러스터에서 트레이닝되고 있다고 말합니다. 클러스터. 즉, 딥시크는 비용 절감과 효율성 측면에서도 NVIDIA의 프레임워크에 따라 작동합니다.

찬성이든 반대든, 적어도 우리가 볼 수 있는 것은 NVIDIA도 동양의 AI 제품인 딥시크가 제기하는 새로운 도전에 주목하고 있다는 점입니다.

실적 발표 후 진행된 컨퍼런스 콜에서 엔비디아의 창립자 겸 CEO인 젠슨 황은 "추론 모델은 100배 더 많은 연산을 소비하며, 미래의 추론 모델은 훨씬 더 많은 연산을 소비할 것"이라며 "딥시크-R1은 전 세계적으로 열정을 불러일으킨 훌륭한 혁신입니다. 또한, 세계 최고 수준의 추론 AI 모델을 오픈소스화했으며 거의 모든 AI 개발자가 R1을 적용하고 있습니다."라고 말하며, 세션에서 엔비디아의 블랙웰 칩이 추론용으로 특별히 설계되었으며 현재 이 칩에 대한 수요가 "매우 강력하다"고 언급했습니다.

NVIDIA의 최고 재무 책임자인 콜레트 크레스는 블랙웰이 시장에 출시되면 올해 말까지 NVIDIA의 총 마진이 약 75%까지 회복될 것으로 예상합니다. 그리고 이번 분기의 4분기 조정 총 마진은 73.5%로 전년 동기 대비 3.2% 포인트 하락했으며 애널리스트들의 예상에 부합하는 수치입니다.

그러나 이 하이엔드 칩이 중국의 AI 구축에 참여하여 엔비디아가 새로운 수익 신화를 계속 만들어낼 수 있을지는 미지수입니다.2월 24일 알리바바 그룹 CEO 우용밍은 향후 3년 동안 클라우드 및 AI 하드웨어 인프라 구축에 지난 10년을 합친 것보다 많은 총액인 3800억 위안 이상을 투자할 것이라고 발표했습니다. 이는 중국 민간 기업이 클라우드 및 AI 하드웨어 인프라 구축 분야에서 투자한 사상 최대 규모라는 기록도 세웠습니다.

국내 유일의 알리의 AI 투자가 이처럼 막대한 가운데 텐센트, 바이트점핑, 바이두 등도 자체 AI 구축 계획을 적극적으로 추진하고 있지만 수출 통제가 강화되는 상황에서 국내 AI 개발에 대한 하드웨어는 물론 엔비디아의 하이엔드 칩 판매에도 부정적인 영향을 미치고 있습니다.

마이크로소프트, 메타 및 기타 미국 대기업들도 AI에 대한 막대한 투자 계획을 적극적으로 발표하고 있지만 월스트리트의 AI 붐은 식을 조짐을 보이고 있습니다. 한편으로는 딥시크의 저가형 AI 모델 출시가 시장 심리에 영향을 미치고 있고, 다른 한편으로는 일부 분석가들은 마이크로소프트가 데이터 센터 임대 계약을 일부 취소할 수 있다고 암시했는데, 이는 잠재적으로 AI 과잉 공급 우려를 불러올 수 있는 조치입니다.

'수출 규제'와 '과잉 생산'이라는 두 가지 악재가 겹친 상황에서 엔비디아의 실적 호조가 얼마나 오래 유지될 수 있을지는 시간만 시험해볼 수 있을 뿐입니다.

결론

AI 시대, 엔비디아의 실적 신화는 '칩 제국'의 우위를 다시 한 번 확인시켜 주었지만 딥시크의 등장은 컴퓨팅의 힘에 대한 시장의 맹신에 구멍을 뚫은 양날의 검과도 같다. 딥시크는 컴퓨팅 파워 의존에 대한 시장의 맹목적인 믿음을 꿰뚫었을 뿐만 아니라 기술 혁신의 불씨를 지핀 양날의 검과도 같습니다. '비용은 줄이고 효율은 높이는' 동양의 알고리즘이 서양 하드웨어의 패권에 도전하는 자세를 취하면서, 조용한 양조장의 효율과 비용에 대한 혁명이 일어나고 있는 것이 바로 글로벌 과학기술 게임의 전형이다. 엔비디아의 블랙웰 칩이 전설을 이어갈 수 있을까요? 중국 기업들의 수조 달러 규모의 베팅은 AI 환경을 어떻게 재편할까요? 그 답은 향후 컴퓨팅 파워의 모든 충돌에 숨겨져 있을 수 있으며, 한 가지 확실한 것은 이 연기 없는 전쟁이 결국 다음 시대의 승자와 패자를 결정할 것이라는 점입니다.