엔비디아의 시가총액 5조 달러 돌파: 암호화폐와 함께한 짧은 허니문 기간 돌아보기

블록체인에 관한 우 아키

2025년 10월 말, 엔비디아의 주가가 또다시 사상 최고치를 기록하며 시가총액이 단숨에 5조 달러를 돌파하여 세계 최초로 시가총액 기준을 돌파한 기업이 되었습니다! 세계 최초로 시가총액 5조 달러를 돌파한 기업은 Nvidia입니다. 2022년 말 ChatGPT가 도입된 이후 엔비디아의 주가는 12배 이상 상승했으며, AI 혁명은 S&P 500 지수를 사상 최고치로 끌어올렸을 뿐만 아니라 기술 밸류에이션 거품에 대한 논의를 촉발시켰습니다. 오늘날 NVIDIA의 시가총액은 전체 암호화폐 시장 규모를 넘어섰으며, 전 세계 GDP 순위에서도 미국과 중국에 이어 2위를 차지하고 있습니다. AI 시대의 슈퍼스타인 이 기업도 암호화폐 분야에서는 '허니문 기간'을 보냈습니다. 이 글에서는 암호화폐 채굴 업계에서 파란만장했던 엔비디아의 과거를 되돌아보고, 왜 엔비디아가 암호화폐 채굴에서 철수하고 핵심 AI 사업으로 전환했는지 살펴보겠습니다.

크립토 불런: 게이밍 그래픽 카드가 돈벌이 수단으로 변신

NVIDIA의 역사를 돌아보면 기술 내러티브가 어떻게 발전해왔는지를 알 수 있습니다. 1993년에 설립된 NVIDIA는 GPU(그래픽 처리 장치)를 발명하면서 시작하여 1990년대 후반의 PC 게임 붐을 타고 GeForce 시리즈 그래픽 카드가 큰 성공을 거두며 빠르게 그래픽 카드의 선두주자로 부상했습니다. 하지만 게임 시장이 포화 상태에 이르고 성장이 둔화되면서 NVIDIA는 재고를 소진해야 하는 딜레마에 직면했습니다. 다행히도 기회는 항상 준비된 자에게 찾아옵니다. 한 가지 중요한 전환점이 바로 암호화폐 붐이었습니다.

2017년 비트코인, 이더리움 등 암호화폐의 가격이 급등하면서 '채굴' 붐이 일어났습니다. GPU는 채굴을 위한 병렬 컴퓨팅에 매우 적합하기 때문에 전 세계 채굴자들이 그래픽 카드를 확보하기 위해 경쟁했고, 한동안 GPU는 수요가 공급을 앞지르며 가격이 치솟는 '돈 찍는 기계'가 되었습니다. NVIDIA는 이러한 암호화폐 강세장의 가장 큰 수혜자 중 하나가 되어 막대한 돈을 벌며 카드를 판매했습니다.

2020년 하반기부터 암호화폐 시장은 2년간의 겨울을 지나 다시 상승세로 돌아섰습니다. 비트코인 가격은 올해 중반 1만 5,000달러 미만에서 2021년 초 6만 달러 이상으로 치솟았고, 이더리움은 수백 달러에서 2,000달러 이상으로 상승했습니다. 이러한 암호화폐 가격의 급등은 그래픽 카드 채굴 열풍을 다시 불러일으켰습니다. 채굴자들이 차세대 GeForce RTX 30 시리즈 그래픽 카드를 휩쓸면서 게이머를 위한 하이엔드 카드는 희귀한 상품이 되었고, 시장은 다시 한 번 수요가 공급을 초과하는 열광적인 상황에 빠졌습니다. 엔비디아의 RTX 30 시리즈 그래픽 카드는 고성능과 높은 가성비로 출시 당시 게이머들을 놀라게 했지만, 이더리움 채굴 수익이 급증하면서 이 그래픽 카드의 실제 가격은 터무니없는 수준까지 올랐으며, 권장 가격이 2,499위안인 RTX 3060은 시장에서 5,499위안까지 추측되고 있으며 플래그십 RTX 3090은 거의 2만 위안의 가격표를 달고 시장에 출시되고 있습니다. align: left;">그러나 그래픽 카드의 지속적인 부족으로 인해 게이머와 채굴자 간의 갈등이 최전방으로 밀려났습니다. 엔비디아는 "두 갈래"의 대응을 선택했고, 한편으로는 게이머 중심의 지포스(RTX 3060부터 시작)에 이더 해시율을 낮추었지만, 이는 나중에 은폐에 불과하다는 것이 밝혀졌고, 실제로 채굴자들은 RTX 3060에 "더미 HDMI 피그테일"(더미 HDMI)을 연결하면 이더 해시율을 높일 수 있다는 사실을 알게 되었습니다. "(더미 HDMI)를 연결하여 다른 그래픽 카드도 디스플레이 어댑터로 작동하는 것처럼 보이게 하여 멀티 카드 시나리오에서 산술적 한계를 우회하고 최고 속도의 채굴을 가능하게 하는 것으로 밝혀졌습니다.

안드레아스는 자신의 트윗에서 이 데모를 보여주었습니다

반면, 암호화폐 채굴 프로세서(CMP) 시리즈는 채굴자를 위해 특별히 '분류'를 위해 출시되었습니다. 이날 공식 블로그에는 "GeForce는 게이머를 위해 만들어졌고, CMP는 전문 채굴을 위해 만들어졌습니다."라는 문구가 명시되어 있습니다. CMP는 디스플레이 출력을 없애고 배플을 열어 밀집된 채굴 프레임의 공기 덕트를 개선하며 피크 전압/주파수를 하향 조정하는 대신 에너지 효율과 안정성을 높였지만, 디스플레이 출력이 없고 보증 기간이 짧아 채굴자가 퇴출하기 어려운 반면, GeForce는 채굴에 사용할 수 있고 리퍼브 후 가난한 게이머에게 재판매하여 사업을 인수할 수 있어 회수 가치와 유동성이 훨씬 좋다는 이유도 있습니다. 결국 이 프로젝트는 많은 천둥과 비를 맞고 결국 시야에서 사라졌습니다.

Nvidia의 수익 보고서에 따르면 2021년 1분기 '채굴'에 사용된 그래픽 카드의 판매량은 분기 출하량의 1/4을 차지했습니다. 암호화폐 전용 칩(CMP 시리즈) 매출은 해당 분기에만 1억 5,500만 달러에 달했습니다. 암호화폐 붐에 힘입어 2021년 한 해 동안 NVIDIA의 매출은 전년 대비 61% 증가한 269억 달러로 급증했으며, 한때 시가총액은 8,000억 달러를 돌파했습니다.

하지만 좋은 시절은 오래가지 못했고, 2021년 5월 21일 중국 국무원 재정위원회 회의에서 비트코인 채굴 및 거래에 대한 단속을 제안했습니다. 그 후 신장, 칭하이, 쓰촨 등지에서 채굴장 폐쇄 조치가 내려졌고 채굴 사업은 빠르게 '브레이크'를 밟았습니다. 같은 달과 그 다음 달에 비트코인 컴퓨팅 파워와 코인 가격이 압박을 받았고, 채굴자 그룹은 강제로 장비를 옮기거나 청산해야 했습니다. 9월 24일까지 중앙은행과 여러 부처는 모든 가상 화폐 관련 거래를 불법 금융 활동으로 규정하는 공동 통지를 발표하고, 정책 차원에서 전국적인 "채굴 산업의 질서 있는 퇴출" 요건을 제시하며 "구멍을 메우기"에 나섰습니다.

화창 북부 채굴기 종사자들에게는 기복이 심한 사이클이 반복되고 있습니다. 2018년 초에 채굴기 '채굴 재해' 유형의 붕괴를 경험한 사람들은 여전히 기억이 생생하고 일부는 후퇴했지만, 겨울을 견뎌내고 느리게 팔리는 채굴기를 자신의 채굴장에 투입하여 다음 시장을 기다리는 버티는 사람들도 몇 명 있습니다. 결과적으로 2020-2021년 강세장은 인내심을 가지고 버텨온 플레이어들이 다시 한 번 재기에 성공할 수 있는 기회를 제공했습니다.

2022년 9월, 이더 블록체인의 '병합' 업그레이드가 완료되면서 암호화폐 업계에서 획기적인 이벤트가 일어났습니다. 작업 증명(PoW) 메커니즘에서 지분 증명(PoS)으로의 전환으로 더 이상 채굴에 많은 수의 그래픽 카드가 필요하지 않게 되었습니다. 이는 수년간 지속되어 온 GPU 채굴 시대의 종말을 의미하며, 암호화폐 채굴자의 특별한 수요 없이도 글로벌 그래픽 카드 시장은 빠르게 냉각되고 있으며, 이는 NVIDIA의 실적에 직접적인 영향을 미치고 있습니다. 2022년 3분기 NVIDIA의 매출은 전년 대비 17% 감소한 59억 3천만 달러, 순이익은 72% 감소한 0.68억 달러에 불과했습니다. 2022년 엔비디아의 주가는 한때 삭감에 가까운 고점인 165달러까지 떨어졌고, 이전의 암호화폐 배당은 순식간에 실적 부담으로 바뀌었습니다.

선 긋기: 채굴과 결별한 NVIDIA

채굴 커뮤니티의 광기와 게이머들의 불만, 그리고 주기적인 수익성 문제로 인한 문제에 직면한 NVIDIA는 점차 암호화폐 채굴 물결에서 균형을 찾고 적절한 시기에 "선을 그어야 한다"는 것을 인식하게 되었습니다. 또한 암호화폐 가격 급등으로 인한 거품 우려가 제기되면서 재무 규정 준수에도 어려움을 겪었습니다. 이후 미국 증권거래위원회(SEC)의 조사 결과, 엔비디아는 2018 회계연도 2분기 연속 게이밍 그래픽 카드 사업의 매출 성장에 대한 암호화폐 채굴의 기여도를 적절히 공개하지 않은 것으로 밝혀졌습니다. 이는 부적절한 공시로 판명되었고, 2022년 5월 NVIDIA는 SEC와 합의하고 550만 달러의 벌금을 납부하기로 합의했습니다. 이 사건으로 인해 NVIDIA는 암호화폐 채굴 붐으로 상당한 수익을 창출했지만 다른 한편으로는 변동성과 규제 위험이 잠재적으로 회사의 평판과 성과를 훼손할 수 있는 암호화폐 산업과의 미약한 관계를 재검토하게 되었습니다.

2022년 이더가 지분 증명으로 전환된 후 GPU 채굴 수요가 절벽에서 떨어지고 NVIDIA의 게임 그래픽 사업은 빠르게 정상적인 수급으로 돌아갑니다. 젠슨 황은 또한 회사의 미래 성장 모멘텀은 주로 인공 지능, 데이터 센터, 자율 주행 및 기타 분야에서 나올 것이며 더 이상 암호 화폐와 같은 투기성 사업에 의존하지 않을 것이라고 반복해서 강조했습니다. "채굴 카드 열풍의 절정과 냉각기를 거친 후, NVIDIA는 이 변동성이 큰 산업과 결정적으로 선을 그었다고 할 수 있으며, 다음과 같이 할 것입니다. 세계에서 가장 까다로운 고객들을 위한 엔비디아의 최신 AI 컴퓨팅 솔루션은 엔비디아의 중요한 진전입니다. 한편, 엔비디아의 최신 AI 스타트업을 위한 인셉션 프로그램 웹사이트에는 "부적격 유형의 조직"에 대한 명확한 목록이 있으며, 여기에는 "암호화폐 관련 기업"이 포함되어 있습니다. NVIDIA가 과거의 오랜 암호화폐 친구들과 선을 긋고 싶어한다는 것을 분명히 알 수 있습니다.

AI 산업을 완전히 포용한 후에도 엔비디아의 칩 비즈니스는 여전히 암호화폐 산업과 교차할까요? 표면적으로는 이더리움이 '채굴 시대'에 작별을 고한 이후 GPU와 기존 암호화폐 채굴 간의 연관성이 급격히 약화되었습니다. 비트코인과 다른 주류 코인은 오랫동안 전용 ASIC 채굴기를 사용해 왔으며, GPU는 더 이상 암호화폐 채굴자들이 경쟁하던 "고기와 감자"가 아닙니다. 그러나 이 두 분야는 서로 무관하지 않으며, 서로 다른 형태로 새로운 융합이 일어나고 있습니다.

암호화폐 채굴에 관여했던 일부 기업들은 AI 컴퓨팅 서비스로 초점을 전환하여 NVIDIA의 새로운 고객으로 거듭나고 있습니다. 뿐만 아니라, 전통적인 비트코인 채굴 회사들도 잉여 전력과 사이트 리소스를 활용해 AI 컴퓨팅 작업을 수행하는 방안을 모색하기 시작했습니다. 일부 대형 채굴 회사들은 최근 일부 장비를 AI 모델 훈련에 사용되는 GPU 하드웨어로 교체했는데, 이는 AI 훈련이 변동성이 큰 암호화폐 채굴보다 더 안정적이고 신뢰할 수 있는 수익원이라고 판단했기 때문입니다.

AI 골드러시에서 가장 많은 돈을 버는 사람 - 삽을 파는 남자, NVIDIA. NVIDIA

2022년 11월, OpenAI의 ChatGPT가 출시되어 전 세계에 큰 반향을 일으켰습니다. NVIDIA에게 이것은 의심할 여지 없이 운명이 선물한 또 하나의 '1세기에 한 번 있을까 말까 한' 기회입니다. 전 세계는 "물처럼 컴퓨팅 성능을 소비"하는 이 AI 괴물을 구동하는 데 NVIDIA의 GPU 하드웨어가 필수 불가결하다는 사실을 갑자기 깨달았습니다.

ChatGPT의 인기가 폭발적으로 높아지면서 주요 기술 기업과 스타트업이 "빅 모델" 트랙으로 몰려들었고, AI 모델을 훈련하기 위한 컴퓨팅 파워에 대한 수요가 폭발적으로 증가했습니다. AI 모델 트레이닝을 위한 연산 성능에 대한 수요가 폭발적으로 증가하고 있습니다. NVIDIA는 기술이 어떻게 변화하더라도 연산 능력은 항상 디지털 세계의 기본 화폐가 될 것이라는 본질을 예리하게 포착했습니다.

현재 NVIDIA는 대형 모델 트레이닝 칩 시장 점유율의 90% 이상을 차지하고 있으며, A100, H100, 차세대 블랙웰/H200 등의 GPU는 AI 가속 컴퓨팅의 업계 표준으로 자리 잡았습니다. A100, H100, 차세대 Blackwell/H200과 같은 GPU는 AI 가속 컴퓨팅의 업계 표준이 되었습니다. 수요가 공급을 훨씬 능가하는 상황에서 NVIDIA는 하이엔드 AI 칩에 대한 탁월한 가격 책정력과 수익 마진을 보유하고 있습니다. 골드만삭스의 예측에 따르면 2025년부터 2027년까지 아마존, 메타, 구글, 마이크로소프트, 오라클 등 5대 클라우드 서비스 제공업체의 자본 지출만 지난 3년보다 3배 가까이 증가한 1조 4천억 달러에 달할 것으로 예상되며, 이러한 대규모 자금 투입은 NVIDIA의 높은 시장 가치를 뒷받침하는 확고한 기반을 구축했습니다.

하지만 AI 분야에서는 "비용 절감과 효율성"이라는 충격파가 있었습니다. - 오픈소스 빅 모델 딥시크(DeepSeek)의 폭발적인 성장, 약 557만 달러의 비용으로 GPT-4에 버금가는 성능의 딥시크 V3 모델을 학습시켰다고 주장한 딥시크 프로젝트, 그리고 초저 추론 비용 R1 모델이 그 뒤를 잇고 있습니다.

당시 업계에서는 많은 사람들이 이러한 저비용 AI 모델의 등장으로 중소기업도 적은 수의 GPU로 대규모 모델을 구축할 수 있게 되어 잠재적으로 NVIDIA의 하이엔드 GPU 수요에 타격을 줄 수 있다고 주장하며 NVIDIA를 칭찬하는 등 큰 소란이 일었습니다. 수요. "AI 컴퓨팅 성능에 대한 수요가 효율성 혁명으로 대체될까요?" 라는 질문이 화제가 되었습니다. 이러한 예상에 영향을 받아 NVIDIA의 주가는 한때 급락하여 약 17% 하락하며 하루 만에 약 589억 달러의 시장 가치가 증발했습니다(미국 주식 역사상 가장 큰 하루 시장 가치 손실 중 하나로 알려져 있습니다).

새로운 AI 모델이 만들어질 때마다 이는 곧 GPU에 대한 새로운 주문을 의미하며, 딥시크 돌풍에서 다시 한번 입증된 것처럼 더 많은 AI 혁신이 나올수록 NVIDIA는 더 강해진다는 것이 증명되었습니다. NVIDIA의 2025년 2월 수익 보고서에 따르면 데이터센터 사업이 기대 이상의 성과를 거둔 것으로 나타났습니다. 더 깊이 들어가면, DeepSeek의 성공은 NVIDIA에 대한 위협이 아니라 "비용 절감 및 효율성 향상"이 어떻게 애플리케이션의 더 큰 확장으로 이어질 수 있으며, 결과적으로 전체 컴퓨팅 파워 수요를 증가시킬 수 있는지를 보여주는 사례라고 할 수 있습니다. 이번 딥시크는 오히려 NVIDIA 컴퓨팅 제국의 새로운 동력이 되었습니다.

AI 선구자 어니스트 응의 말처럼, "AI는 새로운 힘"입니다. AI가 동력인 시대에는 의심할 여지 없이 NVIDIA와 같은 컴퓨팅 파워 제공업체가 전력회사의 역할을 담당합니다. 거대한 데이터센터와 GPU 클러스터를 통해 다양한 산업에 끊임없이 '에너지'를 공급하고 지능형 혁신을 주도하고 있습니다. 이는 또한 모든 국가의 거대 기술 기업들이 컴퓨팅 파워 구매를 위한 자금 경쟁에 뛰어들면서 전 세계적으로 AI 컴퓨팅 파워에 대한 수요가 질적으로 도약하고 있는 가운데 2년 만에 시장 가치가 1조 달러에서 5조 달러로 급증한 핵심 논리가기도 합니다.

시가총액 5조 달러로 올라선 NVIDIA의 영향력과 규모는 많은 정부의 경제적 영향력을 뛰어넘을 정도로 커졌습니다. NVIDIA는 더 이상 게임 이미지를 부드럽게 만드는 '그래픽 카드' 제조업체가 아니라 AI 시대의 연료로 변모하여 이 골드러시에서 인정받는 '삽질 판매자'가 되었습니다. 그 규모가 커지면서 업계에서는 엔비디아 직원들의 부의 창출 신화도 계속 돌고 있으며, 많은 엔비디아 직원들의 보유 주식 가치가 연봉을 넘어서는 경우도 있습니다. 그리고 NVIDIA는 끊임없이 새로운 기술 내러티브를 통해 스스로의 도약을 실현했습니다. 게이밍 그래픽 카드는 첫 번째 문을 열었고, 채굴 붐은 두 번째 성장에 힘을 실어주었으며, AI는 NVIDIA를 진정한 정점으로 이끌었습니다.