의견: 2월에 또 다른 스트레스 테스트에 직면할 수 있는 커브 파이낸스

저자: 톰 블랙스톤, 코인텔레그래프, 편집자: 송 쉬에, 골든 파이낸스

익명의 암호화폐 투자 분석가이자 엑스유저 디파이 메이드(DeFi Made)의 1월 8일자 보고서에 따르면, <강력>커브 금융 프로토콜의 핵심인 시스템 리스크가 완전히 해결되지 않았으며 2월에 프로토콜이 "또 다른 스트레스 테스트"에 직면할 것이라고 합니다. 이 협약은 2월에 "또 다른 스트레스 테스트"에 직면할 것입니다.

보고서에 따르면, 대량의 커브(CRV) 토큰이 앞으로 몇 주 안에 거래가 가능해질 것이며, 이러한 토큰의 판매는 "8월에 발생한 것과 유사한 시나리오"로 이어질 수 있으며, CRV 토큰의 가격은 폭락할 가능성이 높습니다. 그러나 디파이 메이드 히어 역시 이 시나리오는 가능성일 뿐이라고 경고합니다.

X 프로필에 따르면, 디파이 메이드 히어는 암호화폐 투자 펀드 알파베스 캐피털의 애널리스트이자 웹3 개발사 굿 엔트리 랩스의 고문으로 활동하고 있습니다.

암호화폐 리서치 회사인 델파이 디지털에 따르면, 커브 파이낸스의 설립자 마이클 이고로프는 8월 1일 현재 다양한 탈중앙화 금융(DeFi) 계약에 1억 달러의 빚을 지고 있습니다. 비평가들은 이 부채가 커브 프로토콜과 탈중앙 금융 시스템 전체에 위험을 초래할 수 있다고 말합니다. 그러나 8월에 6,200만 달러의 공격으로 Curve가 공격을 받았을 때, 예고로프는 부채의 일부를 상환했고 프로토콜은 무사히 위기를 넘긴 것으로 보입니다. 공격 당시 CRV 토큰 가격은 약 0.63달러였습니다. 코인마켓캡에 따르면 그 이후 가격은 0.55달러로 12.7% 하락했습니다.

디파이 메이드 히어는 보고서에서 시장의 평온함이 커브 프로토콜의 잠재적 약점을 가렸을 수 있다고 말했습니다. 분석가들은 "$CRV는 시한폭탄과 같다"고 말했습니다. 이 생태계는 "'의심스러운 사람/단체'의 손에 달려 있으며, 매달 170만 달러씩 늘어나는 미치의 부채 상환 능력은 더욱 어려워지고 있다"는 것입니다.

분석가는 이고로프가 8월에 "청산에 가까워졌다"고 주장했지만, 그가 "필요할 때 부채를 갚겠다는 공개적인 약속을 지킬 수 없다"는 것을 알고 있었습니다. 이러한 위협에 대응하기 위해 예고로프는 장외거래(OTC)를 통해 투자자들에게 CRV 토큰 일부를 판매하고 그 현금으로 부채를 갚기로 결정했습니다. 하지만 이 전략은 토큰을 구매한 투자자가 토큰을 시장에 처분하면 실패할 수 있기 때문에 예고로프는 2024년 2월까지 토큰을 판매하지 않겠다는 '악수 계약'을 고집했습니다. "2억 3,100만 달러의 CRV는 0.40달러에 9,200만 달러에 팔렸고, 2024년 2월까지 장외 CRV를 판매할 수 없다는 악수 합의가 있었습니다."

이 거래의 거래 상대방에는 시장 조성자인 윈터뮤트와 DW 랩스, 트론 네트워크 개발자 저스틴 선, 웹3 개발자 제프리 황("마치의 맏형"으로 알려진) 및 기타 암호화폐 투자자들이 포함되었습니다.

에고로프가 대출금을 갚기 위해 현금을 조달한 후 커브에 대한 신뢰가 회복되었습니다. 하지만 디파이 메이드 히어에 따르면 10월에 실로 라마 거래가 시작되었을 때 알고로프가 7,500만 달러의 신규 대출을 발행했다고 합니다. 사일로 라마는 커브의 스테이블코인 crvUSD를 담보로 사용합니다. 이 중 약 4,500만 달러는 커브에서 빌렸고, 나머지 자금은 프랙스렌드 및 기타 계약을 통해 확보했다고 분석가들은 말했습니다.

이 보고서는 이러한 대출에 가장 큰 유동성을 제공한 사람 중 한 명은 디파이 개발자 마이클 패트린("0xSifu"로 알려짐)이라고 밝혔다. 패트린은 또한 CRV를 '공매도'하고 있으며, 2월에 장외 토큰 거래가 가능해지면 "풀에서 유동성을 인출하고 더 많은 CRV를 공매도"하기 시작할 수 있습니다. 이는 다시 한 번 커브 프로토콜의 위기로 이어질 수 있으며, 이고로프의 대출 청산과 커브 생태계 전반에 걸친 파급 효과에 대한 우려로 이어질 수 있습니다. 결과적으로 이 거래는 애널리스트들의 주장처럼 또 다른 '스트레스 테스트'에 직면하게 될 것입니다."Curve는 앞으로 몇 주 안에 장외 CRV가 유동화될 때 또 다른 스트레스 테스트를 통과해야 합니다. 안타깝게도 창업자 부채는 전체 커브 생태계의 건전성에 큰 압박을 가하며 시스템적 위험입니다."

그러나 디파이 메이드 히어 역시 이 시나리오는 하나의 가능성일 뿐이라고 주장합니다. 패트린은 "좋은 배우"일 수 있습니다. 이 경우 "패트린은 CRV 부채를 갚고 [이고로프]에 유동성을 계속 공급할 것이고, 장외 매수자들은 비슷한 행동을 하지 않을 것"이라는 것입니다. 이 애널리스트는 이러한 낙관적인 시나리오가 실현되기를 바라며 "다가오는 사건들이 커브에 해를 끼치지 않을 것이며, CRV 설계 제한으로 인해 생태계가 유지될 것"이라는 희망을 표명했습니다.

블록체인 분석 플랫폼 디파이라마에 따르면 커브는 현재 17번째로 큰 디파이 프로토콜입니다. 16억 달러 이상의 암호화폐 자산을 컨트랙트에 예치하고 있습니다.