패러다임의 황공위: 장이밍에 대한 초기 투자 세부 사항, 암호화폐 트렌드

저자: MD, 출처: Bright Company

최근 유명 투자 팟캐스트 Invest 좋아하는패트릭 오쇼네시가 앵커로 있는 베스트입니다. 은 암호화폐 분야 투자사인 파라다임의 공동 설립자인 맷 황과의 심층 인터뷰를 진행했습니다. 매트 황은 이전에 세쿼이아 캐피탈의 파트너였습니다. 현재 파라다임은 120억 달러 이상을 관리하고 있으며, 2018년 황공유는 코인베이스 공동 창업자 프레드 어삼과 함께 패러다임을 설립했습니다.

인터뷰에서 황공위는 2012년 바이트댄스에 투자한 경험도 회상했습니다.

그 당시 그가 보기에 실리콘밸리에는 더 이상 메시징의 격차가 크지 않았고, 흥미로운 일과 상당한 수익이라는 측면에서 최고 경영진이 매우 '예측 가능한' 존재가 되어 있었습니다. 그는 이전에 회사를 설립했다가 트위터에 매각한 경험이 있었고, 안식년 기간 동안 중국 기술 회사를 창업하겠다는 생각으로 베이징으로 가서 창업자 6명을 만났습니다. <그 중 한 명은 당시 오늘의 헤드라인에서 일하고 있던 장이밍이었지만, 황공위가 보기에 그 길은 성공할 가능성이 거의 없었습니다(미국에서 같은 유형의 프로젝트는 모두 실패로 끝났습니다).

장 이밍은 통역사를 통해 황 공위와 대화를 나누었지만, 황 공위는 창업자의 "비언어적 단서 때문에 집중력이 흐트러졌습니다. strong>비언어적 단서"는 그의 몸짓과 표정, 강렬함에 매료되어 말이 없어도 이해할 수 있는 그림을 그려냈습니다.

장이밍은 인터뷰에서 황공위에게 매우 깊은 인상을 남겼는데, "나는 그가 매우 유능하고 집중력이 뛰어난 사람이라는 느낌을 매우 깊이 받은 기억이 있습니다."라고 말했습니다. 동시에 자기 파괴적일 정도로 미치지는 않았지만 세계를 정복하려는 야망을 가진 매우 공격적이면서도 균형 잡힌 사람이었다. 보기 드문 조합이라고 생각해요. "

그리고 그는 바이트홉이 막 시작한 아파트(아마도 화칭 지아유안)를 떠나면서 혼자 생각했죠. 방법을 찾아야겠다."

황공위는 얼마 지나지 않아 당시 개인 투자금으로는 최대 규모인 2천만~3천만 달러의 수표를 바이트댄스 측에 보냈습니다. <현재 바이트댄스의 가치는 2,000억~3,000억 달러로, 그의 투자금은 약 10,000배 성장했으며 여전히 주식의 대부분을 소유하고 있습니다. "아마도 내가 지금까지 한 투자 중 최고의 투자"라고 인정합니다.

황공유의 교육 역시 동아시아계 집안의 영향을 받았는데, 한때 그는 MIT에서 박사 학위를 받고 싶었습니다. 그의 아버지인 황치푸는 유명한 금융 경제학자로 LTCM의 아시아 지사를 이끌었고, 어머니는 컴퓨터 과학 교수입니다.

아래는 브라이트 컴퍼니에서 정리한 인터뷰 전문입니다(요약)

파트릭 = 패트릭 오쇼네시  나는  베스트  좋아요  < the Best앵커,Postive sum CEO

Matt=Matt Huang황공유, 파라다임 공동설립자이자 세쿼이아 캐피털의 전 파트너

패트릭 오늘의 게스트는 120억 달러 이상의 자산을 운용하는 선도적인 암호화폐 투자 회사인 패러다임의 공동 설립자 매트 황(공동-유 황)입니다.2018년 매트 황은 코인베이스 공동 설립자 프레드 어삼과 함께 패러다임을 설립했습니다. 그 전에는 세쿼이아 캐피털의 파트너로 근무하며 회사의 많은 암호화폐 투자를 이끌었습니다. 마이클 모리츠는 맷을 세쿼이아의 역사에서 유일하게 아쉬운 손실이라고 말한 것으로 널리 알려져 있습니다.

이번 대담에서 Matt는 종종 이해하기 어려운 암호화폐 영역의 경계를 탐색하기 위한 자신의 프레임워크와 현재 10,000배의 수익을 올린 바이트댄스 초기 투자 사례를 공유합니다. 배의 수익을 거둔 바이트댄스에 대한 초기 투자 - 뛰어난 창업자를 발굴하는 그의 접근 방식과 암호화폐 기술의 장기적인 잠재력을 강력하게 믿는 이유에 대해 설명합니다. 그의 회사인 패러다임은 업계를 선도하는 많은 기업에 투자할 뿐만 아니라 암호화폐 세계에서 널리 사용되는 오픈 소스 도구를 개발합니다.

Matt는 기술적 복잡성을 이해하고, 독특한 재능을 한데 모으고, 암호화폐의 악명 높은 변동성에 대처할 수 있는 지능과 감성 지능의 드문 조합을 보유하고 있습니다. 암호화폐에 관심이 있든 회의적이든 그의 관점은 가치가 있다고 생각합니다.

01 교육으로 형성된 초기 인생

패트릭: 인생을 초기 단계, 즉 전문가가 된 시점까지로 나눈다면 그 단계는 어떤 것이었나요? 그 장에서 어떤 일이 있었나요? 그렇게 나눈 이유는 무엇인가요?

Matt: 생각해 볼게요. 많은 사람들이 그렇듯이 저도 대학 진학이 주된 목표였던 어린 시절의 챕터가 있었습니다. 돌이켜보면 여러 가지 이유로 저에게는 조금 실망스러웠고, 제 아이들에게도 미래에 원하지 않는 일이었습니다. 하지만 그것은 제 인생에서 매우 원초적인 목표였습니다. 부모님 모두 박사이자 교수이셨기 때문에 저희 가족에게 교육은 북극성이었습니다.

패트릭: 기본 원칙.

Matt: 맞아요. 전형적인 동양인 육아 스타일을 보면 부모님이 비교적 계몽적인 편이라 다행이었어요. 그래서 제가 기회를 잡고 그 길을 가지 않기로 결정했을 때 남은 인생 동안 매우 지지해 주셨죠.

그러나 어쨌든 그게 1단계였어요. 2단계는 대학에서 자연스럽게 다음에 무엇을 해야 할지 고민하는 탐색의 시기였을 겁니다. 3단계는 실패한 스타트업을 시작하는 단계입니다. 4단계는 투자자가 되는 법을 배우는 단계입니다. 지금은 5단계, 즉 패러다임을 창업하고 자기표현을 찾아가는 단계에 있다고 생각합니다.

패트릭: 1단계에서 언제 처음으로 이 가족 원칙을 의식적으로 인식하게 되었나요?

Matt: 뒤늦게 깨달았습니다. 당시에는 물 흐르듯 자연스러운 일이었죠. 재밌는 것은 가족 모임에 부모님이 친구를 초대하거나 아는 사람을 소개할 때 거의 매번 직함을 언급하고 상대방이 어느 대학을 졸업했는지를 말하곤 했다는 점입니다. 그래서 아주 어릴 때부터 이것(학력)이 그 사람의 가치를 결정짓는다고 깊이 주입받았죠. 완전히 잘못된 생각이라고 생각하지만, 처음에는 그것이 저를 앞으로 나아가게 한 원동력이었습니다.

Patrick: 대학 생활은 즐거웠나요?

Matt: 네, 사실 꽤 즐거운 시간이었어요.

패트릭: 왜요?

Matt: 저는 매사추세츠 공과대학(MIT)에 다녔는데, 정말 특별한 곳이었어요. 그 당시에는 몰랐지만 아마도 지구상에서 가장 이상한 사람들이 많이 모여 있는 곳 중 하나일 거예요. 실리콘밸리도 그렇고 암호화폐 분야도 그렇고 그런 센터가 거의 없다고 생각하는데, 상대적으로 드물고 그런 곳에서 창의적이고 흥미로운 프린지 활동이 많이 나온다고 생각해요.

저 역시 이곳에서 아내를 만났는데, 당시에는 몰랐지만 지금은 대학 졸업 후 생활에 어려움을 겪는 친구들을 보면 그들이 처한 환경이 부럽지 않아요.

Patrick: 아내를 만난 것 외에 MIT에서 가장 기억에 남는 날은 언제였나요?

Matt: 음, 가장 기억에 남는 것은 ...... 사실 다음 장으로 넘어갑니다. 지금은 스타트업이 인기가 많지만 2008년 정도만 해도 스타트업은 비교적 생소했습니다. 스탠포드에 진학했다면 많은 사람들이 그 길을 선택했을지 모르지만, MIT에서는 대부분의 사람들이 금융, 컨설팅, 고빈도 거래 등 다른 전형적인 길을 택했습니다.

저보다 한 학년 위였던 절친한 친구가 샌프란시스코의 스타트업인 Dropbox에 입사하기 위해 자퇴한다고 말한 것이 기억납니다. 그는 아마도 그곳의 여섯 번째 또는 일곱 번째 직원이었을 겁니다. 당시 제 세계관은 산산조각이 났죠. 제가 자라온 환경과 부모님의 영향을 고려할 때, 좋은 대학에 진학해야 할 뿐만 아니라 졸업하고 박사 학위까지 받아야 한다는 생각이 매우 강했기 때문에 학교를 그만두는 것은 미친 짓처럼 보였습니다.

Patrick: 폴 그레이엄의 글을 읽었던 기억이 납니다. 그 기사나 창문은 여러분에게 가능성의 문을 열어줄 수 있습니다. 다음 계획과 실제로 하고 있는 일에 대해 자세히 설명해 주시겠어요?

Matt: 그렇긴 하지만 매우 활용도가 높은 행동입니다. Paul Graham이 이 사이트에 올린 글은 세상을 극적으로 바꾸고 괴짜들에게 회사를 창업하는 방법을 알려주는 우주를 열어주었다고 생각해요. 예전 같았으면 MBA를 가진 CEO들에게 완전히 휘둘렸을 것이기 때문에 매우 흥미로운 주제라고 생각해요.

그러나 저에게 큰 영향을 준 것은 메타인지적 시사점이 매우 실행 가능했기 때문입니다. 저는 MIT에 진학할 생각이었으며 부모님은 제가 박사 학위를 받기를 원하셨어요. 무엇을 공부할지, 어디에 지원할지 고민해야 했어요. 연구에 기여하기 위해 여름방학 동안 무엇을 해야 할지 확신이 서지 않았어요.

저에게 큰 영감을 주었고, 제가 하고 싶은 일에 대한 세계관이 바뀌었습니다. 저는 응용 수학을 전공했습니다. 웹사이트를 만들고 포토샵을 만지작거리며 자랐고, 많은 아이들이 그런 일을 했죠. 하지만 프로그래밍 방법이나 컴퓨터 과학의 원리는 제대로 배우지 못했죠.

02 스타트업의 통과의례

패트릭: 실패한 스타트업의 이야기를 들려주세요. 성장하기 위한 확실한 방법입니다.

Matt: 저희는 컴비네이터에 두 번이나 지원했지만 첫 번째에는 합격하지 못했습니다. 면접을 보러 캘리포니아로 날아가 폴 그레이엄(Paul Graham, PG)과 면접을 본 후 그날 밤 전화가 왔던 것이 생생하게 기억납니다. 지금도 여전히 그렇게 하고 당일에 답장을 보내기도 하죠. 그는 "우리는 여러분을 매우 좋아하지만 여러분의 아이디어가 매우 불만족스럽습니다. 다시 돌아올 수 있을까요? 브레인스토밍을 해서 너희들이 할 수 있는 일을 생각해 보자."라고 말했죠.

그렇게 했지만 여전히 그들이 관심을 가질 만한 아이디어가 나오지 않았습니다. 그러다가 일주일쯤 후에 "왜 젊은이들은 나쁜 생각을 하는가"에 관한 논문을 발표한 것 같아요.

패트릭: 두 분은 영감을 주시는 분들입니다(웃음).

Matt: 네, 맞아요. 그래서 저는 젊은 기업가들이 흔히 빠지는 함정에 빠지는 것 같아요. 대학 시절에 겪었던 문제를 과대평가하고, 많은 젊은이들이 대학 시절에 겪었던 문제에 사로잡히는데, 대학생은 일반 소비자를 잘 대변하지 못하죠.

그러고 나서 6개월 후, 우리는 계속해서 무언가를 만들고 개발했습니다. 결국 다음 배치에서는 사용자들과 함께 프로토타입을 만들었습니다 ...... 하지만 그때도 여전히 좋지 않은 아이디어였습니다. 그 시기를 기억하신다면 스트리밍 콘텐츠가 처음 온라인에 등장했을 때입니다. 예를 들어 넷플릭스와 훌루가 그랬죠.

패트릭: 그게 몇 년이었나요?

Matt: 2010년이었죠. 그래서 엔젤 라운드와 시드 펀딩을 통해 Y Combinator를 설립하고 계속 성장해 나갔지만 결국 우리가 원하는 만큼 성장하지 못했습니다. 그래서 우리는 인수를 모색하기 시작했고 결국 트위터에 인수되었습니다. 그 자체로 흥미로운 장이었습니다.

Patrick: M&A 과정에서 무엇을 배웠나요?

Matt: 그 기간 동안 인수한 것은 비즈니스가 아니라 인재였습니다. 에어비앤비, 팔란티어와 면접을 보러 갔고, 결국 트위터와 함께 일하게 되었는데, 세 회사 중 가장 최악의 상황이었죠.

제가 말하고자 하는 것은 실패하거나 실패한 스타트업에서 배울 수 있는 것이 별로 없다고 생각하지만, 몇 가지 교훈은 있다고 생각한다는 것입니다. 저는 부모가 된 지금 그 어느 때보다 더 많이 경험하고 있습니다. 직접 경험해야만 배울 수 있는 것들이 있습니다. 많은 것을 읽고 이해했다고 생각할 수 있지만, 진정한 깨달음은 직접 경험해봐야 알 수 있습니다.

무에서 유를 창조한다는 모호함과 창업자들의 외로움, 그리고 모든 창업자들의 공감, 그것이 제가 그 경험에서 얻은 가장 큰 교훈이라고 생각합니다. 그 경험이 저에게 가장 큰 도움이 된 것 같아요.

Patrick: 만약 제가 그 시기로, 그 챕터의 마지막 날로 돌아가서 "매트, 당신의 세계관은 무엇인가요? 뭐라고 대답할 것 같나요?"

Matt: 저는 기술 분야에서 일하며 무언가를 만들고 싶다는 생각을 했어요. 하지만 실리콘밸리가 그 일을 하기에 이상적인 곳인지 확신이 서지 않았어요. 사실 이것은 ...... 중국에 가서 창업을 하는 것을 잠시 고려한 적이 있습니다. 2012년이었으니까요. 당시 실리콘밸리의 모든 사람들은 그곳이 어느 정도 포화 상태라고 느꼈습니다. 물론 그렇지 않았지만 2007년에 아이폰이 출시되었고 이미 많은 모바일 앱이 개발되어 있었죠.

2012년은 인스타카트와 스냅챗이 설립된 해라고 생각합니다. 이는 아마도 모바일이 주도한 마지막 대형 소비자 성과일 것입니다. 제가 관심을 갖고 있는 분야입니다. 기업용 앱은 어떤 사람들에게는 매우 흥미롭지만 저에게는 그렇지 않습니다.

그래서 중국은 그런 연평균 성장률을 달성할 수 있는 지역인 것 같습니다. 저는 중국계 미국인이기 때문에 거기서 어떤 이점을 얻을 수 있을 거라고 생각했습니다. 그런데 막상 가보니 제가 중국인이 아니라는 걸 깨달았죠. 완전히 다른 문제죠. 그러나 그것이 궁극적으로 바이트홉에 대한 투자로 이어졌고, 더 자세히 이야기할 수 있습니다. 하지만 다시 돌아왔을 때 저는 수십 년 동안 복합적으로 성장할 수 있는 잠재적 기회가 있다고 생각했고, 암호화폐 분야가 그 중 하나라고 생각했습니다.

03 초기 투자에 대해 이야기하는 장이밍과 바이트댄스: 매우 집중적이고 공격적이며 야심차고 통제 불능이 아닌

패트릭이 처음으로 암호화폐에 대해 이야기했습니다. strong>Patrick: 제 머릿속에는 마치 당신에 관한 영화를 만드는 것 같은 그림이 그려집니다. <첫 장면은 2012년에 중국으로 가는 비행기를 타는 장면이 될 것입니다. 그게 오프닝 장면이 될 것입니다. 오디오로 할 수 있나요? 그 중요한 여행에 대해 기억할 수 있는 모든 세부 사항을 최대한 자세히 설명해 주시겠어요?

Matt: 해볼게요. 2012년으로 거슬러 올라가면 모든 미국 벤처 캐피털리스트와 기업이 중국에 진출하려고 애쓰고 있었죠. 중국이 할리우드로 진출하고 있었죠. 세계화가 최전선에 있었죠. 저도 그곳에 있어야 한다고 생각했어요.

저는 트위터를 일주일 쉬었습니다. 중국 벤처 캐피탈이나 기술 업계에 종사하는 지인들이 있었어요. 그래서 그들이 미팅 주선을 도와줬어요. 그래서 베이징에 도착했죠. 이전에도 MIT에서 여름 방학 동안 언어를 배우러 갔던 적이 있었죠. 하지만 6년이라는 짧은 기간 동안에도 도시 전체가 극적으로 변했습니다. <베이징에 도착하자마자 회색빛의 거대한 도시가 펼쳐졌죠.

그것은 매우 고무적이었습니다. 그래서 저는 투자할 생각은 전혀 없이 그저 배우겠다는 생각으로 컨퍼런스를 찾아다니며 <강조>다녔어요. 그러다 중국의 Dropbox, 그리고 중국의 X와 Y를 만났습니다.

평평한 블록이 두 개로 나뉘어 있던 바이트홉에 왔던 기억이 납니다. 저는 통역사를 데려왔어요. 엘리베이터를 타고 올라갔는데 바닥이 아주 평평했어요. 내부는 지저분해 보이는 낡은 냉장고를 상상할 수 있는 작은 주방으로 들어갔어요. 아주 단순한 이케아 스타일의 식탁과 의자가 놓여 있었어요. 그곳에 앉아 통역사와 바이트댄스 창립자 이밍 장(Yiming Zhang)과 이야기를 나누었습니다.

한 가지 흥미로운 점은 서로 친구인 그레이엄 던컨과 인터뷰, 추천, 사람 관찰에 대해 이야기를 나눴다는 점입니다. 돌이켜보면 매우 독특한 경험이었는데, 그가 말할 때 저는 그가 무슨 말을 하는지 잘 이해하지 못해서 통역사가 제가 이해할 수 있도록 통역을 해주곤 했습니다. 그러나 그가 말할 때 저는 그의 비언어적 메시지에 온전히 집중할 수 있었습니다.

저는 이 사람이 매우 유능하고 집중력이 뛰어난 동시에 자멸할 만큼 미치지는 않았지만 세계를 정복하려는 야망을 가진 매우 공격적인 사람이라는 매우 깊은 느낌을 받았던 기억이 납니다. 보기 드문 조합이라고 생각합니다. 또한 개인용 뉴스 앱(예: 오늘의 헤드라인)이라는 점도 마음에 들지 않습니다. TikTok이나 Jitterbug가 등장하기 전이었기 때문에 당시 그들의 주요 사업이자 회사 설립 아이디어는 개인 맞춤형 뉴스 앱이었습니다.

당시 미국에서는 이 아이디어가 통하지 않았고 많은 사람들이 시도하지 않았던 것으로 기억합니다. 지금 생각해보면 왜 중국에서 성공했는지 알 수 있지만 당시에는 그 아이디어가 마음에 들지 않았어요. 하지만 그 회의를 마치고 나오면서 이 친구를 지원할 방법을 찾아야겠다고 생각했습니다.

Patrick: 어떻게 하셨나요? 2만 달러를 꺼내서 "당신 회사에 투자할게요"라고 말했나요? 실제 대화와 행동은 어땠나요?

Matt: 그 여행을 떠난 후 소개를 통해 만난 다른 투자자들과도 이야기를 나눴어요. 그 여행에서 제가 얻은 교훈은 그가 바로 그 사람이라는 것이었습니다.

Patrick: 투자 당시 기업 가치는 어느 정도였나요?

Matt: 몇 가지 다른 유형의 주식이 있었지만 2천만 달러에서 3천만 달러 사이였습니다.

Patrick: 투자자의 길로 들어서게 된 계기는 무엇인가요? "와, 이건 내가 계속하고 싶은 일이구나"라는 느낌이 들었나요? 어떤 점이 바뀌었나요?

Matt: 그 당시에는 제가 만난 사람 중 가장 인상적인 사람 중 한 명이었고, 여러분도 여러 번 경험했을 것입니다. 실제로 함께 시간을 보낸 인상적인 사람이었습니다. 인상적인 사람들에 대한 글을 많이 읽었는데, 매우 고무적이고 중독성 있는 글이었어요. 벤처 캐피털리스트인 지금은 기본적으로 하루 종일 그렇게 하고 있습니다.

Patrick: 다시 돌아가서, 그의 두 가지 자질에 대해 절제력이 뛰어나고 매우 통제력이 있으며 대담하고 공격적이라는 두 가지를 언급하셨습니다. 이 두 가지 특성은 아니더라도 그 만남을 좀 더 자세히 설명해 보세요. 무엇을 보았고 무엇을 느꼈나요?

Matt:그는 무엇을 왜 구축해야 하는지에 대한 비전이 매우 명확합니다. 저는 최근에 Elon Musk의 2006년 테슬라 마스터 플랜을 다시 읽었습니다. 그 문서를 읽어보면 비즈니스 전략에 대한 설명이 매우 명확하게 나와 있습니다. 장이밍도 개인화된 뉴스에 대해 이와 같이 명확하게 설명합니다. 사실 개인화된 뉴스는 이를 과소평가하고 있습니다.

나는 그가 궁극적으로 주목과 미디어를 위한 글로벌 마켓플레이스가 될 것이라는 점을 잘 파악하고 있다고 생각합니다. 알고리즘이 등장하기 전에도 여러분은 정보를 얻기 위해 소셜 네트워크를 사용했을 것입니다. 소셜 네트워크가 등장하기 전에는 신문 편집자를 통해 정보를 얻었습니다. 그러나 그것은 미디어 시장의 고주파 거래 버전이며, 당시 그는 그것을 보았습니다.

그 사실을 완전히 이해하는 데는 시간이 좀 더 걸렸습니다. 하지만 그의 명료함과 급진적인 야망으로 그는 처음부터 국제적인 비즈니스를 구축하는 데 매우 집중했던 것 같습니다. 당시에는 텐센트와 알리바바를 포함해 모든 중국 기업이 중국 기업이었죠. 그래서 실제로 그렇게 할 수 있다고 믿는 것은 매우 대담한 일이었습니다.

Patrick: 이 투자를 오랫동안 유지해오셨을 것 같은데요. 제가 알고 싶은 것은 아직도 보유하고 계신지 여부입니다. 암호화폐 관점에서 이 문제를 논의할 수도 있습니다. 제 친구들 중 상당수가 비트코인 초기 투자자였습니다. 한 가지 주목할 만한 현상은 그들이 부유하게 시작했기 때문에 보유하기가 더 쉬웠다는 것입니다.

초기에 큰 성공을 거둔 투자자들은 100배의 수익을 얻으면 이미 많은 돈을 벌었기 때문에 매도할 수도 있습니다. 하지만 그렇게 되면 더 오래 보유하지 않아 더 큰 수익을 놓쳤을 수도 있습니다. 그래서 아직도 보유하고 계신가요? 그렇다면 처음에 예상했던 것보다 훨씬 더 큰 가치가 있는 이런 투자 상품을 보유하는 것은 어떤 느낌일까요?

Matt: 대부분 보유하고 있습니다. 대부분의 경우 유동적이지 않기 때문에 이상한 상황입니다. 그래서 암호화폐에 비해 훨씬 쉽습니다. 저는 건전한 유통 시장이 있고 판매가 가능했을 때 원가와 비교하지 않은 것 같아요. 그 당시에는 중국에서 가장 큰 회사가 될 가능성이 높았습니다.

투자자로서 제가 관여한 투자 중 최고의 투자였기 때문에 혼란스러우셨을 것 같습니다.

Patrick: ROI는 어땠나요?

Matt: 희석을 감안해 정확한 수치를 머릿속으로 계산하지는 않았지만, 이전 주식(세초등)시장에서. strong>은 현재 약 2,000억 달러에서 3,000억 달러에 거래되고 있습니다. 간단한 계산으로 5,000배 수익률이라고 가정하면 10,000배의 수익률입니다 ......

패트릭: 꽤 괜찮네요.

Matt: 미국 기업이 이 정도 수치를 가지고 있다면 1조~2조 달러의 가치가 있을 것입니다. 따라서 아마 10배 정도 더 성장할 것입니다.

Patrick: 네. 그렇죠. 지금까지 투자한 것 중 최고의 투자라는 사실이 이상하지 않나요?

Matt: 네, 이상하죠. 저는 점점 더 그 현실을 받아들이고 있지만, 하지만 그것이 무슨 대단한 기술인 척은 하지 말자고요. 저는 이것이 좋은 투자라는 직감이 있다고 생각합니다. 하지만 많은 초기 단계 투자가 그렇듯, 이건 그냥 "예"라고 말할 수 있는 기회일 뿐입니다.

Patrick: 네, 제가 알고 싶은 것은 가장 성공적인 투자 5개를 1부터 5까지 순위를 매긴다면, 그 중 몇 개가 당신이 설명하는 '에너지 시그니처'를 공유했느냐는 것입니다. 그게 무엇인지 나열해 주시겠어요?

Matt: 네, 암호화폐 투자를 제외한 모든 투자에 해당되는 말이라고 생각합니다.

Patrick: 그렇죠.

Matt: 커뮤니티나 엑스터시의 '에너지 시그니처'에 비유할 수 있을 것 같습니다.

Patrick: 네. 맞아요. 그런 느낌이 드네요. 다른 네 가지 가장 중요한 투자는 무엇이라고 생각하시나요?

Matt: 저는 스프레드시트를 가지고 있지 않아요. 어떻게든 추적하지 않습니다.

Patrick: 느낌으로 말씀드릴 수 있겠네요.

Matt: 네, 맞아요. 굳이 추측하자면, 바이트 점프, 비트코인, 이더리움이라고 말씀드리고 싶네요. 그것들은 개별적인 건가요 아니면 펀드를 포함하나요?

Patrick: 둘 다입니다.

Matt: 유니스왑에 대한 책임은 제가 맡아야 하는데, 나중에 더 자세히 논의할 수 있습니다. 예를 들어 제가 시드 라운드에 참여했던 Instacart와 같은 일반적인 기술 투자도 있습니다.

04 세쿼이아 캐피탈의 높은 요구 사항에서 배운 교훈

패트릭: 그럼 순수 투자자, 특히 세쿼이아 캐피탈에 대한 이야기로 넘어가 보겠습니다. 어떻게 세쿼이아 캐피탈에 합류하게 되었나요? 그건 전환기 이야기입니다. 그리고 그곳에서 어떤 경험을 쌓았는지 궁금한 점이 많습니다.

Matt: 트위터에 앉아 있었는데, 제 받은 편지함에서 채용 담당자로부터 세쿼이아 캐피탈에 일자리가 있다는 이메일이 무작위로 떴습니다. <당시만 해도 저는 투자자나 벤처 캐피탈리스트가 되겠다는 야망이나 의지가 전혀 없었습니다.

당시에는 이 분야에 뛰어들게 된 다각화 배경을 잘 몰랐어요. 하지만 호기심이 생겨서 여러분도 알고 있는 팻 그레이디와 통화를 하게 되었죠. 그가 세쿼이아 캐피털을 소개해줬고, 저는 세쿼이아 캐피털에 큰 관심을 갖기 시작했습니다. 점점 더 많은 팀원들을 만나게 되었죠. 저는 여전히 제가 경험한 팀과 문화 중 최고 수준이라고 생각합니다.

투자에 관심이 있었지만 꼭 하고 싶다는 확신이 없었는데, 팀의 강점을 보고 거의 전적으로 합류하기로 결정했습니다.

Patrick: 돌이켜보면 얼마나 오래 그곳에 계셨나요?

Matt: 4년 반 정도요.

Patrick: 4년 반 동안 어떤 변화가 있었나요? 제가 첫날과 마지막 날에 여러분과 이야기를 나눈다면 세쿼이아 캐피탈이 여러분에게 준 '치료 효과'는 무엇일까요?

Matt: 확실히 큰 도움이 되었습니다. 가장 큰 것은 아마도 높은 수요에 노출되었다는 점일 것입니다. 아마 제가 관여했던 스타트업뿐만 아니라 패러다임의 측면에서도 제가 경험한 곳 중 가장 까다로운 곳이었을 것입니다. 매우 높은 기준을 유지하는 그들의 능력. 애플, 구글, 시스코의 유서 깊은 역사가 도움이 된 것 같아요.

Patrick: 사무실에 들어서면 벽이 인상적입니다. 저 간판 벽이 정말 인상적이죠.

Matt: 네, 포스터와 S-1 문서도 그렇고요. 나스닥에 상장된 기업의 20%라는 수치는 충격적입니다. 그래서 저는 ...... 다른 사람들이 큰 성공이라고 생각하는 것조차도 큰 성공을 거둔 것처럼 보일 수 있다는 점이 도움이 된다고 생각합니다. 그래서 수억 달러의 투자 성과가 평범한 성공으로 여겨지는 날이 많습니다.

그러나 일반적으로 회사나 투자 차원뿐만 아니라 개인의 취향과 개인에 대한 요구가 높습니다. 타일러 코웬이 자신의 블로그에서 공짜 점심 중 하나가 주변 사람들의 야망을 키우는 것이라고 언급할 정도로 높은 수준에서 운영하려고 노력합니다. 저는 높은 열망의 문화가 잉여를 세상에 퍼뜨리는 방식이라고 생각합니다. 누군가를 그런 문화에 노출시키면 모든 것에 대한 기준을 영구적으로 바꿀 수 있습니다.

Patrick: 그런 영향을 느꼈던 개인적인 이야기가 있나요? "아, 지금보다 더 잘해야겠다."라고 생각하게 만든 것은 팀이었나요, 아니면 특정 사람이었나요?

Matt: 이 질문은 '잘하고 있지 못하니 더 잘해야 한다'는 부정적인 방식으로 제기된 질문입니다. 그리고 긍정적 인 버전이 있습니다. 즉, 당신은 훌륭하고 우리는 당신을 믿습니다. 저는 세쿼이아 캐피탈, 특히 더그 리온이 저에게 큰 영향을 미쳤다고 말하고 싶습니다.

제가 회사에 처음으로 투자를 유치한 것은 그와 함께 일했을 때라고 생각합니다. 그가 팀과 함께 일하는 과정을 지켜보면서 투자에 대한 저의 견해와 이 회사에 대해 우리가 해야 할 일을 검증하는 것은 야망과 자신감을 키우는 경험이었습니다.

그러나 높은 기대치 중 상당수는 자명합니다. 1억 달러 투자 유치의 결과처럼 모든 사람이 체화할 수 있는 습관이자 의식입니다. 저는 모두가 축하할 것이라고 예상했습니다. 하지만 모두가 "이 회사는 시간 낭비예요. 왜 이렇게 평범한 결과를 얻는 데 6년이 걸렸지?"라고 말하곤 했습니다. 이런 문화가 슬그머니 다가올 수 있습니다.

Patrick: 곧 잊혀질 10억 달러 규모의 회사가 아닌 차세대 Apple에 투자할 때 투자자로서 어떤 점을 다르게 생각하시나요?

Matt: 기준이 너무 높아서 어떤 면에서는 벅차기도 하지만, 투자자로서 '위대한'이 아니라 '좋은'을 추구해야 한다는 유혹이 있기 때문에 어떤 면에서는 안심이 되기도 합니다. 시간을 보내는 방식, 실제 투자 여부, 회사의 질, 창업자의 자질 등 모든 수준에서 '위대한'을 추구하려는 유혹은 엄청납니다. 따라서 매우 높은 기준을 가지고 있지 않다면 궁극적으로 영향력을 발휘하지 못하는 것을 쫓느라 많은 시간을 낭비할 수 있습니다.

Patrick: 당신이 그곳에 있었을 때 놀라운 투자자들이 많았고, 물론 그들 중 많은 사람들이 지금도 그곳에 있습니다. 그들은 모두 서로 매우 다르기 때문에 '이질적인 컬렉션'이라는 아이디어와 마찬가지로 우리에게 큰 주제가 될 것이며, 패러다임에서 매우 잘 해냈다고 생각합니다. 서로 매우 다르고 이질적인 사람들이 모여서 함께 잘 일할 수 있도록 하는 비결이 무엇이라고 생각하시나요?

Matt: 세쿼이아 캐피탈에는 다양한 개성이 있지만 몇 가지 핵심적인 측면에서는 인상적인 일관성이 있습니다. 세쿼이아 캐피탈에서의 경험을 통해 얻은 또 다른 교훈은 무엇이라고 부르든 위대함을 향한 길은 많다는 것을 처음으로 직관적으로 깨달았다는 것입니다.

저는 제가 원하는 방식으로 일을 할 수 있다는 것을 깨닫고 자유로워졌습니다. 사실 추구하는 것은 매우 흥미로운 일이죠. 운동선수나 다양한 연예인들에게서 이런 모습을 볼 수 있어요. 그들의 인터뷰를 보면 기존의 멘토나 정통적인 도그마를 따를 필요 없이 스스로 알아서 할 수 있다는 것을 깨달았고, 그것이 결국 위대함의 촉매제가 되었다는 이야기를 종종 읽을 수 있습니다.

05 비트코인응용 곡선

Patrick:타임라인의 두 가지 핵심 부분으로 돌아가 보겠습니다. 첫 번째 부분은 비트코인과 암호화폐에 대한 초기 경험입니다. 두 번째는 세쿼이아 캐피털을 떠나 패러다임을 시작하기로 결정한 순간입니다. 아마도 첫 번째부터였을 겁니다. 틱톡과 마찬가지로 언제 어떻게 처음 접하게 되셨나요? 방금 '가독성'이라는 단어를 소개했는데, 이 주제는 이 토론을 통해 살펴볼 중요한 주제가 될 것입니다. 시간을 거슬러 올라가 보겠습니다. 비트코인에서 읽을 수 있는 것과 읽을 수 없는 것은 무엇일까요? 비트코인을 처음 보셨을 때 어떤 모습이었나요? 비트코인을 처음 보셨을 때 어떤 느낌이었나요? 말씀해 주세요.

Matt: 제가 비트코인을 처음 접한 것은 비트코인이 처음 출시되었을 때였군요 ......

Patrick: 2009년인가요?

Matt: 2010. 백서. 당시 저는 아직 대학에 재학 중이었는데, 정말 아름다운 콘셉트라고 내면화했습니다. 컴퓨터 과학과 수학, 경제학, 게임 이론, 화폐 역사 및 기타 분야의 교차점을 결합한 것이죠. 이를 통해 여러 가지 관련 개념을 탐구할 수 있었습니다.

비트코인 백서의 참고 문헌을 보면 사람들이 이에 대해 오랫동안 고민해왔음을 알 수 있습니다. 초기 연구를 많이 인용하고 있습니다. 그래서 흥미로웠습니다. 당시에는 자금이 없었고 투자라기보다는 장난감처럼 보였습니다.

다음에 비트코인을 접한 것은 2013년이었는데, 그 때가 제가 관여한 첫 번째 비트코인 버블이었던 것 같습니다. 비트코인 도입에 있어 중요한 점은 첫 번째 노출에서 돈을 잃거나 멍청한 짓을 해야 한다는 것입니다. 그리고 나서 저는 - 그리고 이것은 확실히 저에게도 사실입니다 - 비트코인을 포기하고 아마도 죽었다고 생각한다는 것을 알게 되었습니다. 그러다가 튤립이 다시 올라오는 것을 보면 기포와 튤립 거품 등이 많아서 의아해하기 시작합니다. 하지만 튤립은 여러 번 연속적으로 기포가 생기는 주기가 없습니다.

Patrick: 네, 재발하지 않았어요.

Matt: 비니 베이비(참고: 큐브 에셋 버블 또는 빈폴 버블)도 두 번째, 세 번째, 네 번째 사이클이 없었습니다.

패트릭: 그게 핵심입니다.

Matt: 비트코인에 대한 노출을 기준으로 비트코인 채택을 생각하면 시간 지연된 채택 곡선이 있습니다. 그래서 2013년이 저에게는 첫 번째 주기였습니다. 당시 저는 전문 투자자는 아니었던 것 같습니다. 코인베이스 계정으로 데이 트레이딩을 했는데 200달러나 300달러에 매수했다가 1,000달러까지 올라갔다가 다시 600달러로 내려갔다가 천천히 내려갔죠.

실제로 그때 세쿼이아 캐피털에 입사했습니다. 제가 입사하기 전의 일입니다. 이 주제에 관심이 많다고 생각했던 기억이 납니다. 세쿼이아 캐피탈과 면접을 볼 때 투자해야 한다고 생각하는 기업에 대한 한 페이지짜리 보고서를 준비해달라고 했어요. 저는 이 회사가 흥미로운 분야가 될 것이고, 이 분야에서 최고의 회사라고 확신했습니다.

그러나 입사 후, 그리고 그 폭락 이후에는 관심을 두지 않게 되었습니다. 비트코인은 그저 하나의 자산일 뿐이었고, 비트코인을 서비스하는 회사도 있었지만 진정으로 창의적인 소프트웨어 플랫폼인지는 분명하지 않았죠. 몇 년 후 이더리움에서 일어나는 활동을 보고 나서야 다시 참여하게 되었습니다.

패트릭: 그렇다면 세쿼이아 캐피탈에서 일할 때라고 가정했을 때, 이 생태계에 더 큰 베팅을 해야겠다고 처음 느꼈고, 결국 프레드와 함께 패러다임을 시작하게 된 시점이 언제였나요?

맷: 저는 더 이상 암호화폐를 팔로우하지 않습니다. 여전히 비트코인을 보유하고 있고 비트코인 가격을 트윗하는 몇몇 계정을 팔로우하고 있습니다. 몇 년 전에는 가격 게시를 중단했거나 제가 그 메시지를 놓친 것 같아요. 하지만 가격이 다시 오르는 것을 보고 비트코인의 생태계가 살아나고 있다는 신호를 알아차리기 시작했습니다.

그리고 이더리움에서 일어나고 있는 활동에도 주목했습니다. 이더리움에는 비트코인 같은 디지털 자산뿐 아니라 다양한 프로젝트가 있습니다. 예를 들어 초기 예측 시장인 어거(Augur)가 있습니다. 어거는 단순한 자산이 아니라 스타트업 플랫폼이라고 생각했습니다. 그래서 저는 그곳에 투자를 시작했고, 세쿼이아 캐피털은 이를 매우 지지해줬습니다. 저희는 세쿼이아 캐피탈을 대신해 흥미로운 암호화폐 관련 투자를 했습니다.

정직하게 말하자면, 세쿼이아 캐피털의 장점은 주어진 기술 아이디어에 대해 12가지 관점을 가지고 진실을 찾기 위해 지적으로 논쟁하는 다세대 팀이라는 점이라고 생각합니다. 그런데 암호화폐 분야에서는 그런 종류의 논쟁이 없습니다.

Patrick: 사람들은 종종 Matt가 세쿼이아 캐피털을 떠난 파트너였고, 그들은 그를 잃고 싶지 않았기 때문이라고 말하곤 합니다. 그 부분에 대해 조금 더 자세히 알아봅시다. 회사를 떠난다고 말했을 때 분위기는 어땠나요? 그들이 당신을 계속 고용하려고 했나요? 어떻게 이런 일이 벌어졌나요?

Matt: 우선은 사실인지 모르겠습니다. 저도 힘들었다는 건 알아요. 세쿼이아 캐피털에 와서 문화, 모든 훌륭한 개성, 모두가 추구하는 우수성의 기준을 경험했을 때 '와우'라고 생각했던 기억이 납니다. 오랫동안 머물고 싶다는 생각이 들었습니다. 이건 직업처럼 느껴지지 않아요. 은퇴할 수 있는 곳처럼 느껴졌어요.

그리고 결국 저는 비트코인에 집착하게 되었습니다. 간단한 대답이었죠. 저는 이것이 향후 수십 년 동안 가장 중요한 기술 경제 트렌드 중 하나가 될 것이며, 금융 자유, 프라이버시, 개인 주권의 관점에서 이 기술을 개발하는 것이 인류에게 중요하다는 것을 강하게 느꼈습니다. 저는 처음으로 이 일을 실현해야 한다는 사명감을 느꼈습니다. 그래서 지적으로 보면 옳은 일이라고 생각했습니다. 하지만 대인관계와 개인적 차원에서는 힘들었습니다.

06 빌딩 패러다임의 비전

Patrick:마지막으로 패러다임과 암호화폐에 대해 이야기하고 오늘날 세계에서 무슨 일이 일어나고 있는지에 대해 이야기할 수 있습니다.오늘날 패러다임은 100억 달러 이상의 자산을 관리하는 암호 화폐 자산 관리 회사입니다. 패러다임을 어떻게 보시는지, 패러다임이 무엇인지, 그리고 앞으로 어떻게 되기를 바라시는지 간략하고 일반적인 개요를 말씀해 주시겠어요?

Matt: 저희가 패러다임을 설립할 당시의 인사이트는 프레드와 저는 암호화폐가 가장 중요한 기술 경제 트렌드 중 하나가 될 것이라고 확신했습니다. 저희는 암호화폐에 투자하려면 "암호화폐 네이티브"가 되어야 한다고 믿습니다. 우리는 그러한 환경을 구축하기 위해 노력합니다.

우리는 하향식 계획이 없습니다. 이는 불확실한 미래에 대처할 수 있는 적절한 팀을 구성하는 것을 의미합니다. 다시 가독성과 가독성 문제로 돌아와서. 오늘날에도 그렇지만 당시만 해도 암호화폐는 가독성이 매우 떨어지는 분야였다고 생각합니다. 무엇이 가치 있는 것인지, 무엇이 가치 있는 것인지, 노이즈와 신호를 어떻게 구분해야 하는지 이해하기 어려웠습니다.

심도 깊은 기술 분야였기 때문에 중앙에서 투자자를 모집하는 것은 효과가 없을 것이라는 것을 알고 있었습니다. 운이 좋게도 처음 고용한 사람들이 우리를 더 기술적인 방향으로 이끄는 경향이 있었습니다. 오늘날 패러다임을 이끄는 두 가지 주요 요소가 있다고 생각합니다. 첫째, 저희의 사명은 암호화폐의 지평을 넓히는 것입니다. 물론 투자 수익률도 중요하지만, 저희는 투자 수익률에 최적화되어 있지는 않습니다. 우리가 암호화폐의 지평을 넓힌다면, 암호화폐가 작동하고 규모를 확장할 수 있다고 생각합니다.

Patrick: 많은 돈을 버세요.

Matt: 행운을 빌어요. 우리도 좋은 투자 수익을 얻을 수 있을 것 같아요. 하지만 가장 중요한 것은 이 기술이 정말 존재해야 하는 기술이라는 점입니다. 많은 가치가 창출될 것이라고 믿습니다.

두 번째는 단순한 '투자자'가 아닌 '빌더'를 구현하는 팀을 구축하려고 노력한다는 것입니다. 그 중 하나는 미학적인 부분입니다.

바이오테크와 유사하게, 이 분야는 기술적인 분야이기 때문에 무슨 일이 일어나고 있는지 이해하려면 해당 분야의 전문가가 필요합니다. 상업적 인지도와 결합해야 하기 때문에 그 자체만으로는 충분하지 않습니다. 하지만 자신을 단순히 투자 회사가 아니라 제품을 만들고 연구를 하는 곳으로 생각하면 많은 것을 얻을 수 있다고 생각합니다.

Patrick: 수억 달러를 모금하고 이를 모두 비트코인에 효과적으로 투자했다는 점에서 패러다임의 초기 챕터는 매우 흥미롭습니다. 그 이야기가 꽤 잘 나왔기 때문에 그 이야기를 할 수 있습니다.

Matt: 그런 식으로 설명하면 무모하게 들릴 수도 있습니다. 하지만 저희의 창업 아이디어는 매우 유연한 수단을 만드는 것이었고, 저희는 스스로를 벤처 캐피탈리스트라고 생각하지도 않습니다. 저희는 암호화폐의 가치 창출에 참여하고 기여할 수 있는 도구를 만들고 싶었습니다. 당시에는 어떤 형태가 될지 명확하지 않았습니다.

비트코인 초창기에는 항상 비트코인 스타트업에 투자해야 할까, 아니면 그냥 비트코인을 구매해야 할까라는 질문이 있었습니다. 많은 사람들이 이 질문에 사로잡혀 있다고 생각합니다. 정답은 둘 다 하는 것입니다.

Patrick: 얼마나 많은 자금을 모금하셨나요? 처음 몇 달은 어땠나요?

Matt: 첫 번째 펀드는 상장기업, 비상장기업, 그 사이의 모든 것을 담을 수 있는 에버그린 펀드였습니다. 우리는 4억 달러를 모금했는데, 그 자체로 흥미로운 과정이었습니다. 암호화폐는 그 전 해에 꽤 뜨거웠기 때문에 모든 사람의 레이더망에 올라와 있었습니다.

Patrick: 2018년입니다.

Matt: 2018년 초입니다. 네, 2018년 초입니다. 비트코인은 여전히 논란이 많았고, 우리가 이야기하는 거의 모든 곳에서 비트코인에 대한 회의론자들이 많았습니다. 하지만 2018년 말에 4억 달러를 모금했고, 당시 가장 자신 있는 포지션인 비트코인과 이더리움부터 단계적으로 투자할 계획이었습니다.

Patrick: 네, 당시 비트코인은 약 3,000달러 정도였습니다.

Matt: 네, 아마 3,000달러에서 6,000달러 사이였을 겁니다. 이더는 100달러였죠. 그리고 출시 후 첫해에 3억 달러에서 4억 달러를 더 모금하여 총 7억 달러에서 8억 달러를 모금했습니다. 그리고 2021년에 또 다른 벤처 펀드를 조성했습니다. 그 펀드는 25억 달러 규모였고, 현재 그 펀드에 투자하고 있습니다. 그리고 2024년 초, 그러니까 2024년에 두 번째 벤처 펀드를 위해 8억 5천만 달러의 약정을 추가로 모금했습니다.

Patrick: 하지만 아직 투자를 시작하지는 않았습니다.

Matt: 아직 투자를 시작하지 않았습니다.

Patrick: 팀은 어떻게 되고 있나요?

Matt: 65명의 직원이 대부분 샌프란시스코에, 일부는 뉴욕에, 일부는 워싱턴 DC에 있습니다. 정책팀은 DC에 있습니다. 투자 결정을 내리고 암호화폐의 미래를 연구하는 핵심 팀인 '투자 및 연구팀'은 약 10~11명 정도입니다.

패트릭: 그 정도 규모가 적당하다고 생각하시나요? 많은 사람들이 그 이상이 되면 팀이 아닌 하나의 조직이 된다는 말을 많이 들었습니다.

Matt: 10명이나 11명 정도요?

Patrick: 네, 10명 또는 11명입니다. 20명이라면 상상할 수 있을까요?

Matt: 2021년에는 팀 인원이 20명이었죠. 네, 지금 생각해보면 너무 큰 규모였던 것 같아요. 성공적인 투자 팀을 구성하는 방법에는 여러 가지가 있습니다. 저는 어떤 팀은 매우 큰 규모라고 생각하지만, 팀 규모가 커질수록 의사 결정을 내리는 사람들의 역학 관계는 확실히 달라집니다. 10명 이하로도 충분히 참여하고, 서로 이야기하고, 진실을 찾는 것이 가능하다고 생각합니다. 방이 커질수록 사람들은 더 자의식을 갖게 되고, 멍청한 말을 하거나 자신보다 나이가 많은 사람에게 도전하는 것을 두려워하게 됩니다.

그래서 우리도 마찬가지입니다. 다양한 사람들이 모였으니까요. 사실 우리 팀에 다른 투자 회사에서 채용하는 기준에 맞는 사람은 한 명도 없다고 생각합니다. 그럼에도 불구하고 모두가 암호화폐의 미래에 대한 독특한 관점을 가지고 있습니다. 우리 팀에는 엔지니어, 연구원, 보안 전문가가 있습니다.

Patrick: 제가 들어와서 앉아서 투자 활동과 연구 활동을 하지 않는 사람들의 어깨 너머로 바라보면 어떤 것을 볼 수 있을까요?

Matt: Excel 모델을 보는 경우는 드뭅니다. 보통은 몇몇 사람이 화이트보드에서 수학을 논의하는 모습을 볼 수 있습니다. 세 개의 화면과 200개의 탭, 코드를 입력하는 조지오스를 볼 수 있습니다. 우리가 하는 많은 작업은 실제로 암호화폐에 중요하다고 생각하는 프로토콜과 메커니즘의 세부적인 부분입니다. 우리는 그것들이 엄청난 레버리지 포인트라고 생각하기 때문에 거기에 시간을 투자합니다.

오픈소스 측면에서 보면, 조지오스가 작업한 코드는 암호화폐 업계 전반에서 사용될 수 있습니다. 메커니즘 측면에서는 댄 로빈슨, 데이브 화이트, 그리고 팀의 많은 사람들이 이러한 메커니즘을 프로토콜의 핵심으로 삼고 있습니다. <예를 들어 유니스왑은 수학적 공식으로 수천, 수백만, 수십억, 수조 건의 트랜잭션을 처리합니다.

암호화폐에서는 역학을 제대로 이해하는 것이 미치는 영향력이 매우 큽니다. 우리는 이것이 우리가 이미 본 것뿐만 아니라 새로운 영역을 개척해야 할 것이라고 생각합니다. 그렇기 때문에 대부분의 팀이 이 부분에 집중하고 있으며, 이러한 메커니즘은 결국 제품에서 드러날 것입니다.

07 암호화폐 시장 변동성에 대한 대응암호화폐 시장 변동성

패트릭: 떠오르는 이야기 중 하나는 당신이 변동성에 매우 능한 성격 유형이라는 것입니다. 팀, 자산 클래스, 수익률 등 모든 면에서 말이죠. 여러분은 독특한 구조에 있으며 장기적인 구조입니다. 하지만 암호화폐의 일상적인 변동성은 완전히 미친 짓입니다. 그 경험에 대해 이야기해 주시겠어요?

방금 말씀하신 수치와 비슷합니다. 모금된 자금과 현재 자금, 두 가지 시점만 보시면 됩니다. 12배나 13배나 말도 안 되는 수치네요.

저는 팀과 성과에 대한 고통스러운 측면에 관심이 있습니다. 그래서 매우 변동성이 큰 자산군입니다. 변동성이 큰 팀이군요. 당신은 이 두 가지를 모두 극복하는 매우 견고하고 침착한 사람인 것 같습니다. 하지만 지금까지의 역사에서 고통스럽고 힘든 부분이 팀과 자산 모두에 어떤 영향을 미쳤는지 궁금합니다.

Matt: 솔직히 자산은 숫자에 불과하기 때문에 저에게는 자산이 더 쉬웠습니다. 비트코인이나 암호화폐 전반에 대한 장기적인 믿음이 확실하다면 변동성이 훨씬 적다고 생각합니다. 비트코인이나 암호화폐에 대한 믿음의 잠재적 변동성을 보면 분명 기복이 있지만 가격보다 훨씬 작습니다. 비교하면 더 쉽습니다.

조직과 사람에 의한 영향은 훨씬 더 어렵습니다. 암호화폐가 뜨거울 때, 암호화폐가 뉴스에 오르내릴 때가 회사든 패러다임이든 모든 역할에서 사람을 채용하기 가장 쉬운 시기라는 것을 암호화폐 업계에서 볼 수 있습니다. 잘못된 이유로 암호화폐에 입문했거나 암호화폐를 믿지 않는 사람들도 10년 정도는 기다려야 하지만, 지금은 가장 뜨거운 시기이기도 합니다. 따라서 변동성이 큰 시기에는 많은 혼란이 발생하게 됩니다. 그래서 저희는 항상 그런 방향으로 기울어져 왔지만, 오늘날에는 더욱더 암호화폐를 제대로 이해하고 장기적으로 암호화폐에 투자하는 사람들을 타겟팅하는 데 집중하고 있습니다.

Patrick: 경험하신 가장 큰 고점에서 저점까지의 되돌림은 무엇인가요?

Matt: 모르겠습니다.

Patrick: 백분율은 아니더라도 그게 언제였는지 아십니까?

Matt: 2022~2023년 이후가 확실합니다.

Patrick: 그 시기에 대해 말씀해 주세요. 무슨 일이 있었나요? 무엇을 해야 했나요? 방심했다고 느끼셨나요? 아니면, 아시다시피, 저는 이런 일을 다섯 번이나 겪었습니다. ......

Matt: 오픈 자산의 경우, 우리는 포인트 투 포인트 측면에서 생각하기 때문에 중간 변동성에 덜 집중합니다. 그러므로 저희의 대부분은 이것이 분명히 전체 사모 포트폴리오에 영향을 미친다는 사실에 초점을 맞추고 있으며, 이러한 회사의 런웨이, 자본 조달 능력, 직원 사기, 수익 등에 영향을 미칩니다. 따라서 저희는 나머지 암호화폐가 살아남을 수 있도록 분류하는 데 초점을 맞추고 있습니다.

그런 다음, 우리는 2021년에 대해 많은 성찰을 했습니다. 대체로 말하면, 이는 암호화폐와 기술 분야 모두에 매우 이례적인 시기이기 때문입니다. 따라서 기본적으로 2022~2023년에 눈을 떴을 때, 2021년에 내린 많은 결정이 향후 5~10년 동안의 예상과 맞지 않았습니다.

Patrick: 패러다임에 대한 최고의 비판을 꼽으라면 무엇이라고 생각하시나요? 누군가 그런 말을 했을 때 "아, 젠장"이라고 생각되는, 정말 정곡을 찌르는 비평이 있다면 어떤 것이 있을까요?

Matt: 저희 팀은 매우 기술적이고 건설과 연구에 집중하는 팀이기 때문에 본질적으로 비트코인의 기술적 미래에 대한 확고한 견해를 가지고 있다는 점이 장점이라고 생각합니다. 이상적인 투자자 버전에 대해 생각해보면 훨씬 더 불가지론적일 것입니다. 이는 우리가 항상 고려해야 하는 의식적인 트레이드오프입니다. 하지만 저는 패러다임에 대한 정당한 비판은 때때로 우리가 기술적 관점에 너무 의존한다는 것입니다.

Patrick: 패러다임의 역사에서 일어난 최악의 일은 무엇인가요?

Matt: 가장 분명한 것은 우리가 FTX에 투자한 것이죠. 사실 SBF에 대한 정확한 결론이 무엇인지 모르겠습니다. 그는 독특하고 다른 개인이지만 많은 훌륭한 창업자들도 마찬가지입니다. 또 다른 문제는 결국 문제가 된 핵심 이슈, 즉 마켓 메이커와 거래소 사이의 특수 관계인의 성격을 발견했다는 것입니다.

우리는 실사를 통해 그 문제를 실제로 파헤쳤고 결국 거짓말을 했습니다. 그래서 벤처캐피탈 입장에서는 창업자가 그렇게 하려고 하면 전체 생태계가 신뢰에 의존하기 때문에 거짓말에 대한 실사를 하기가 굉장히 어렵다고 생각해요. 우리는 그가 거짓말을 한다고 생각할 이유가 없습니다.

Patrick: 그때가 패러다임 역사상 개인적으로 가장 스트레스를 많이 받았던 시기였나요? 꽤 침착해 보이셨는데 ......

Matt: 네, 아마도 처음 며칠 동안 무슨 일이 일어나고 있는지 완전히 알지 못했을 때였을 겁니다.

08 '가독성'투자 이점으로

style="font-size: 18px; text-align: justify;">패트릭: 좀 더 자세히 살펴볼 수 있을 것 같습니다. '가독성'의 개념과 비트코인에 대한 여러분의 견해와 투자 기회 사이의 관계에 대해 더 자세히 알아볼 수 있을 것 같습니다. 이에 대해 많이 생각해 보셨다는 것을 알고 있습니다. 여러분의 생각을 알려주세요. 이 주제가 흥미로운 이유는 무엇인가요? "가독성"이란 무엇을 의미하나요? 투자 기회와 어떤 관련이 있나요?

Matt: 저는 가독성이 낮은 분야일수록, 즉 다른 사람들이 이해하기 어려울수록 잠재 수익률과 반비례할 가능성이 높다고 생각합니다. 거의 확실하게, 분야를 더 많이 이해할수록, 즉 모든 것을 고려해야 할수록 가격이 더 많이 책정될 것이기 때문입니다.

실리콘밸리는 항상 일종의 개척지이기 때문에 흥미로운 사례 연구입니다. 그러나 어떤 면에서는 실리콘 밸리의 생태계도 더 읽기 쉬워지고 있습니다. 한때는 맞춤 제작이었던 것이 이제는 일종의 공장이 되었습니다. 아직은 AI의 경계가 매우 불분명하며, 빌더와 투자자들에게는 매우 흥미로운 공간이라고 생각합니다. 서비스형 소프트웨어(SaaS)는 더 이상 무시할 수 없는 존재가 아닙니다. 아마도 Tiger와 Coatue 같은 회사에서 SaaS 가치를 완벽하게 평가한 것이 바로 예상했던 대로일 것입니다.

가독성은 강력한 중력을 가지고 있다고 생각합니다. 다시 말해, 가독성을 높이면 필연적으로 정확도가 떨어질 수밖에 없습니다. 그래서 한 가지 방법으로 지도와 영토의 관계를 살펴볼 수 있습니다. 우리는 사물을 더 잘 이해하고 아이디어를 더 잘 전달하고 전파하기 위해 가독성 있는 해석을 만들지만, 이는 항상 현실의 전체 질감에 대한 근사치일 뿐입니다.

암호화폐 분야에서는, 특히 지금은 너무 빨리 가독성을 높이고자 하는 유혹이 강하다고 생각합니다. 어떤 경우에는 읽을 수 없는 것을 용인할 가치가 있다고 생각합니다.

저는 "웹3.0"이라는 용어를 사용하고 싶은 유혹이 있다고 생각하는데, 이는 기술적인 사람들이 암호화폐가 무엇인지 이해하는 데 도움이 되는 비유이기 때문에 어떤 면에서는 유용하다고 생각하지만 또한 많은 잘못된 비교를 불러일으킬 수 있습니다. 따라서 만약 여러분이 암호화폐 분야에서 무언가를 구축하면서 이 팬픽을 너무 진지하게 받아들인다면, 가능한 것의 근본적인 복잡성을 오해하고 있기 때문에 실제로는 매우 잘못된 것을 구축하고 있는 것일 수 있습니다.

Patrick: 이걸 보면 ...... 작가 이름이 뭐지? ......James  Scott인가 하는 게 생각나네요! --그 "국가에 대한 관점" 책이 생각나요.

Matt: 맞습니다.

Patrick: 그 책에 대한 제 기억은 무언가를 이해할 수 있게 만들려는 하향식 욕망이 사물을 왜곡한다는 것입니다. 그래서 나무를 깔끔하게 심었군요. 1세대 나무는 훌륭했지만 유기적인 숲에서 일어나는 모든 복잡한 일들이 사라졌습니다. 2세대 나무는 자라지 못합니다. 단순화해서는 안 되는 것을 지나치게 단순화하면 복잡성을 잃게 됩니다.

도시의 배치 방식도 마찬가지입니다. 아래에서 위로 유기적으로 성장해야 할까요, 아니면 위에서 아래로 설계해야 할까요? 하향식 접근 방식으로는 훌륭한 시스템을 설계하기 어렵다는 것이 이 책의 중요한 요점입니다. 이 책에 나오는 아이디어가 여러분의 사고에 영향을 미쳤다고 생각하시나요?

Matt: 전적으로 동의합니다. 아마 이 책의 현대판이라고 할 수 있는 것은, 단순한 밈이 많은 힘과 에너지를 모아 확산시키기 때문에 생태계는 매우 단순한 밈을 선택한다는 것입니다. <매일 트위터에서 사람들이 서로의 진정한 의도에 대한 오해를 불러일으키는 고차원적인 밈에 대해 논쟁을 벌이는 최신 토픽을 볼 수 있습니다. 의도를 오해하게 만들죠. 피터 티엘은 유행어를 싫어합니다. 일단 생태계에 유행어가 생기면 그쪽으로 도망치세요.

패트릭: 그만. 너무 늦었어.

Matt: 모리츠가 말했어요, "새떼가 아니라 흥미롭고 복잡한 새를 찾아봐요.". 둘 다 이상값이 독특하다는 점을 강조하려고 하는 것 같아요. 밈을 통해 투자하면 근본적인 질감과 복잡성을 모두 잃게 됩니다.

Patrick: 새로운 제품이나 플랫폼 기술이 우리가 상상할 수 없는 것을 만들어내고 대부분의 수익이 그 상상할 수 없는 것에서 나온다는 사실을 인정하기보다는 기존 시장의 렌즈를 통해 가능한 것을 해석하는 경향이 있는 '제품 선택성'에 대한 인식도 반영된 것일까요? 그리고 대부분의 보상이 그 상상할 수 없는 부분에서 나온다는 사실을 인정하지 않나요? 이것이 읽을 수 없는 것이 더 나은 수익을 창출할 수 있는 이유일까요?

Matt: 저는 가장 근본적인 플랫폼, 즉 변칙적인 결과를 만들어내는 이런 것들은 처음에 가장 읽을 수 없는 것이라고 생각합니다. 인터넷이 그 예라고 생각합니다. 오늘날 모든 사람들이 인터넷을 당연하게 여깁니다. 하지만 곰곰이 생각해보면, 구글의 세일즈 피치인 "인터넷 검색을 도와주지만 인터넷은 무엇 때문에 존재하는가?"라는 질문도 생각해 볼 수 있습니다.

구글은 인터넷의 사용 사례입니다. 여기에는 순환 참조가 있습니다. 시간이 지날수록 점점 더 많은 것들이 인터넷에 등장하고 있고, 그 유용성도 높아지고 있습니다.

09암호자산 포지셔닝, 금융 시스템의 재구성, 그리고 AI와의 교차점

패트릭:이 주제를 오늘에 적용해 봅시다. 비트코인을 따르지 않는 사람들을 위해 비트코인에 대해 어떻게 생각하는지 여러분의 말로 설명해 보세요.

Matt: 비트코인은 인간이 협동하는 방식에 매우 근본적인 변화를 가져왔다고 생각합니다.

Patrick: "기본적"이라는 게 무슨 뜻인가요?

Matt: 기초는 매우 기본적인 빌딩 블록이라는 뜻입니다. 건물의 가장 밑바닥에서 일어나는 변화를 의미합니다. 역사적으로 우리는 항상 중앙화된 기관, 기업, 정부, 통화 시스템을 통해 조율해왔습니다. 비트코인은 탈중앙화된 방식으로 조율할 수 있게 해줍니다.

저는 이러한 유형의 조정이 가장 가치 있게 활용될 수 있는 분야가 바로 화폐라고 생각합니다. 저는 비트코인이 크게 세 가지 단계를 거치고 있다고 생각합니다. <첫 번째는 통화로서, 두 번째는 금융 시스템으로서, 세 번째는 인터넷 플랫폼으로서. 저는 앞의 두 가지가 더 명확해지고 있다고 생각합니다. 통화로서, 금융 시스템으로서 유용합니다. 인터넷 플랫폼은 현재로서는 가장 잘 알려지지 않은 부분이라고 생각합니다.

하지만 통화 측면에서는 비트코인이 지난 15년 동안 가장 가치 있는 스타트업이라고 생각합니다. 대부분의 사람들이 스타트업이라고 생각하지 않는 이유는 암호화폐 시장이라는 매우 특이한 시장에서 경쟁하고 있기 때문입니다. 하지만 한 발 물러서서 생각해 보면, 사토시 나카모토가 9페이지짜리 백서를 발표하고 초기 코드를 작성한 후 이를 중심으로 전체 생태계가 성장해 현재 수조 달러의 가치가 있다는 사실은 매우 놀랍다고 생각합니다.

그것은 단순히 가장 가치 있는 스타트업이 아닙니다. 2018년 패러다임에서 각국이 비트코인을 국고 보유 수단으로 논의하거나 채택할 것이라고 말했더라면 미쳤다고 생각했을 겁니다. 당시에는 이런 일이 10~15년 후에나 일어날 수 있다고 생각했습니다. 그래서 솔직히 저는 비트코인이 화폐 자산으로서의 정당성을 인정받는 것에 매우 놀랐습니다. 이는 정부 차원뿐만 아니라 기관 차원에서도 마찬가지입니다. 2017년에 래리 핑크(BlackRock의 설립자)는 비트코인을 돈세탁의 지표라고 불렀고, 지금은 매달 CNBC에 출연해 비트코인이 미래이며 디지털 금이라고 이야기하고 있습니다.

제롬 파월(현 연준 의장)은 지난달 한 컨퍼런스에서 비트코인을 채택할 것인지, 아니면 달러에 위협이 될 것인지에 대한 질문을 받았습니다. 그는 달러에 대한 위협이 아니라 디지털 금에 불과하다고 답했습니다. 5년 전만 해도 디지털 금에 대한 지지조차도 매우 반체제적이었다고 생각합니다. 새로운 화폐 자산의 도입은 수용성과 정당성을 구축하는 과정이며, 가격이 그 과정의 결과물이지만 주요 입력은 이것이 가능하다고 믿는 사람들의 수입니다.

Patrick: 통화로서의 비트코인에 대해 몇 분 더 이야기해 보겠습니다. 이것이 왜 중요하고 흥미로운가요? 현재 비트코인의 시가총액은 대략 ......?

Matt: 2조 달러가 조금 안 됩니다.

Patrick: 그래서 어떻게든 세계에서 가장 큰 회사 중 하나라는 가정이 성립됩니다. 하지만 통화로서 아마존, 구글, 마이크로소프트, 그리고 수조 달러의 자산을 가진 다른 기업들과 나란히 놓으면 ...... 가장 비판적인 기업이 될 수 있을 것 같은 느낌이 듭니다. 비트코인 창시자 사토시 나카모토와 같은 저명한 지지자도 없고, 그 과정에서 수상한 인물들이 등장하기도 했습니다. 왜 가치가 있거나 흥미로운가요? 여러분의 관점에서 보면 기본적인 질문이지만, 충분히 중요한 질문인 것 같아서 여러분의 답변을 듣고 싶습니다.

Matt: 저는 비주권 화폐라는 아이디어가 가치가 있다고 생각합니다. <저는 암호화폐나 비트코인이 모든 법정화폐를 대체해야 한다고 생각하는 사람은 아닙니다. 저는 이 둘이 공존할 수 있다고 생각하며, 스테이블코인의 등장이 그 좋은 예라고 생각합니다.

그러나 비트코인은 단순한 헤징 도구 그 이상입니다. 비트코인은 개인과 가족이 지구상에서 가장 안전하지 않은 곳에서 가치를 보존하는 데 도움이 될 수도 있습니다. 우크라이나나 베네수엘라를 탈출하는 사람들, 또는 어려움에 처한 다른 국가들에서 암호화폐가 더 큰 역할을 하기 시작했다는 것을 알 수 있습니다. 그래서 인도주의적 관점에서 암호화폐는 매우 가치 있는 도구라고 생각합니다. 금은 문제의 일부를 해결하는 데 사용되었습니다. 하지만 금은 물리적이고 부피가 크며 불편합니다. 디지털 버전이 더 나은 이유는 여러 가지가 있습니다.

Patrick: 화폐를 화폐로 보시나요, 아니면 가치를 저장하는 수단으로 보시나요? 아니면 화폐는 교환 수단, 계정 단위, 가치 저장 수단을 의미하죠.

Matt: 현재로서는 주로 가치 저장 수단, 더 정확하게는 미래의 가치 저장 수단에 대한 베팅이라고 생각합니다. 시간이 지나면 거래용으로 사용될 수도 있겠지만, 그것이 정말 유용하고 흥미로워지기 위해서는 꼭 그렇게 될 필요는 없다고 생각합니다.

Patrick: 비트코인 자체가 다른 옵션에 비해 잠재 수익률이 상당히 낮기 때문에 파월과 핑크 같은 기관이 비트코인을 디지털 금으로 이해하는 것이 매우 타당하다고 생각하시나요? 어떤 의미에서 비트코인은 승리했습니다.

Matt: 몇 년 전에 예상했던 것 이상으로 이미 어떤 의미에서는 이겼습니다.

그러나 저는 비트코인을 둘러싼 일부 논평에도 불구하고 비트코인이 실제로 이해되는 초기 단계에 있다고 생각합니다. 비트코인 채택에 대해 대략적으로 생각해볼 수 있는 한 가지 방법은 전 세계에서 비트코인을 보유해야 한다고 생각하는 사람의 수를 달러 금액으로 가중치를 두는 것입니다. 그리고 또 다른 축은 그들의 포트폴리오에서 비트코인이 차지하는 비율입니다.

많은 조직이 0에서 시작해야 한다고 생각하기 시작하는 시점에 와 있는 것 같습니다. 1퍼센트에서 2퍼센트, 5퍼센트로 시작할 수도 있습니다. 피델리티에서도 이러한 가중치를 포함하는 바스켓을 권장하고 있습니다. 저는 사람들이 보편적으로 비트코인을 100% 보유하는 시점에 도달하거나 도달해야 한다고 생각하지 않습니다. 하지만 지금보다는 훨씬 더 높아질 것이라고 생각합니다.

Patrick: 그럼 두 번째 바구니로 넘어가 보겠습니다. 저는 "프로그래밍 가능한 금융 시스템"이라는 용어를 사용하고 있습니다. 비트코인은 아직 초기 단계이지만 비교적 성숙해졌고, 대부분의 사람들은 비트코인을 디지털 금이나 그와 비슷한 개념으로 이해하고 있습니다. 그렇다면 이 이야기에서 우리는 현재 어느 단계에 와 있으며, 오늘날 무엇이 가능하며, 새로운 금융 시스템의 두 번째 단계에 대해 어떤 점이 흥미로울까요? 이제 가장 읽기 어려운 부분으로 넘어가 보겠습니다.

Matt: 스테이블코인의 놀라운 점 중 하나는 블록체인에 존재하지만 달러에 고정되어 있는 달러 연동 토큰이라는 점이라고 생각합니다. 스테이블코인은 지난 몇 년 동안 2,000억 달러 이상 성장했으며, 암호화폐 분야뿐만 아니라 실제 사용 사례에서 사용되기 시작했습니다.

스테이블코인은 원래 암호화폐 거래를 촉진하기 위한 수단으로 고안되었습니다. 특정 해외 거래소에서 달러를 온/오프쇼어로 거래할 수 있는 방법이었습니다. 하지만 이제 SpaceX와 같은 회사들이 스테이블코인을 사용하여 자금을 이동하기 시작했고, 아프리카나 라틴 아메리카 같은 특정 국가에서 수익을 창출한 후 해당 달러를 미국으로 송금하고자 하는 기업 금융 사용 사례를 스테이블코인에 사용할 다른 많은 회사들이 현지 거래소에서 현지 통화를 스테이블코인으로 전환한 다음 그 스테이블코인을 보낼 수 있습니다. 이는 궁극적으로 기존 방식보다 더 저렴한 외환 거래 방법입니다.

Patrick: 네, 스테이블코인은 완벽하게 통제된 실험이기 때문에 매우 흥미롭습니다. 스테이블코인은 달러를 대체하거나 달러를 능가하거나 능가하기 위한 것이 아닙니다. 그냥 달러일 뿐입니다. 따라서 순수한 의미에서 보면 기술적인 부분, 프로그래밍 가능성 등에 관한 것입니다. 이제 가격적인 측면을 고려하지 않았으니 이러한 기술의 핵심적인 특징은 무엇일까요? 왜 그렇게 중요한가요? 스테이블코인의 산업 구조는 어떤가요?

Matt: 24시간 연중무휴 글로벌 결제 트랙과 프로그램 가능한 결제 트랙입니다. 저는 이 점이 매우 중요하다고 생각합니다. 우리는 인터넷은 24시간 내내 작동하지만 결제 시스템은 주말에 멈추는 세상에 살고 있다고 생각합니다. 어떤 의미에서는 우리가 인터넷에 익숙해진 것과 같은 방식으로 금융과 결제를 현대화할 수 있는 방법일 뿐입니다.

많은 핀테크 혁신은 사실 오래된 백엔드를 기반으로 한 제품 및 시장 혁신입니다. 암호화폐는 처음부터 새로 구축된 새로운 금융 백엔드라고 생각할 수 있습니다. 프로그래밍 가능한 금융 시스템을 바라보는 한 가지 방법은 자산과 프로세스 사이의 쌍방 시장이라고 보는 것입니다.

따라서 우리가 전통적인 기관이나 앱을 통해 하는 모든 금융 활동은 하나의 프로세스입니다. 누가 누구에게 돈을 지불하는지를 결정하는 논리가 있습니다. 에스크로가 있을 수도 있고 지불 조건이 있을 수도 있습니다. 보험, 모기지 또는 급여 지급을 생각해 보세요. 이 모든 것은 본질적으로 전통적인 금융 위에 프로그램된 지불 방식입니다. 이 모든 것이 새로운 암호화폐 트랙에 구축될 수 있습니다.

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