헤스터 M. 피어스, SEC 위원 글, 던튼 편집, 골든 파이낸스
어렸을 때 우리 가족은 매년 오하이오에서 메인으로 여행을 갔다가 돌아오곤 했습니다. 그때는 다른 시대였습니다. 차에 문제가 생겼을 때 도움을 요청할 수 있는 휴대폰이 없었어요. 단계별 길 안내를 제공하는 모바일 앱 대신 종이에 지도와 길 안내를 적었습니다. 호텔을 예약하기 위해 온라인으로 접속할 필요 없이 멀리서 간판을 찾아서 공실이 있는지 확인하면 됩니다. 팟캐스트나 오디오북은 없고 시끄러운 라디오 소리만 들리며 지역 방송국을 찾기 위해 애쓰고 있습니다. 형들과 저는 뒷좌석에 있는 스크린으로 동영상을 보는 대신 지나가는 자동차의 번호판을 스캔하고 기술 없는 도로 여행 게임에서 주를 '수집'했습니다. 오늘날의 자동차 여행은 매우 다릅니다. 대부분의 경우 기술 덕분에 여행은 더 재미있고 덜 위험한 활동이 되었습니다.
새롭게 발표된 암호화폐 워킹그룹[1]이 시작하는 암호화폐 여행도 마찬가지로 지난 10년 동안 위원회가 업계를 이끌어온 암호화폐 여행보다 더 재미있고 덜 위험할 것입니다. 지난 여정에서 위원회는 규제 도구를 마음대로 사용하지 않았고, 목적지를 알 수 없는 구불구불한 길을 걸으면서 계속 단속의 브레이크를 밟았습니다. 그러나 현대 기술이 도로를 달리는 위험을 없애지 못하는 것처럼, 규제 명확성을 향한 이 새로운 여정은 여전히 위험을 수반하며, 위원회와 대중 모두 경각심을 갖고 앞으로 닥칠 위험과 기회를 인식해야 합니다. 저는 저의 여정에 유능한 SEC 직원들로 구성된 훌륭한 팀이 함께하게 되어 기쁘게 생각하며, 이 여정에 도움을 줄 많은 열정적인 대중의 참여를 기대합니다. 이 모든 도움으로 이전 암호화폐 여정에서 상상했던 것보다 더 나은 곳으로 나아갈 수 있기를 바랍니다. 워킹그룹이 제시하는 희망과 기회에 대해 말씀드리기 전에 몇 가지 중요한 고지 사항을 말씀드리겠습니다.
첫째, 저는 현재 SEC의 새로운 암호화폐 실무그룹을 이끄는 임무를 맡고 있지만, 제가 표현하는 견해는 위원으로서 제 개인적인 견해이며 SEC나 동료 위원들의 견해를 대변하는 것이 아닙니다. 위원회 직책은 항상 위원회 투표가 필요합니다.
둘째, 우리가 이 혼란에 빠지는 데 오랜 시간이 걸렸고 이 혼란에서 빠져나오는 데도 시간이 걸릴 것입니다. 위원회는 10년 넘게 다양한 형태로 암호화폐 산업에 관여해 왔습니다. 최초의 비트코인 거래소 거래 상품 신청은 2013년에 이루어졌으며, 같은 해에 위원회는 암호화폐와 관련된 사기 사건을 제기했습니다. [2] 2017년에는 이러한 맥락에서 하우위 테스트의 첫 적용을 반영한 DAO 섹션 21(a) 보고서를 발행했습니다. [3] 그 이후로 수많은 집행 조치, 많은 무조치 서한, 일부 면제 구제, 연설과 성명서에서 암호화폐에 대한 끊임없는 언급, 암호화폐 기업가들과의 수많은 회의, 수많은 기관 간 및 국제 암호화폐 실무 그룹, 제안된 규칙 제정에서 암호화폐의 특정 측면에 대한 논의, 등록 명세서 및 기타 문서 검토에서 암호화폐 관련 문제 고려, 그리고 다음을 승인하는 등의 활동이 있었습니다. 암호화폐 거래소 거래 상품을 상장하기 위해 SRO가 제안한 많은 규칙 변경을 승인했습니다. 이 기간 동안 위원회가 암호화폐를 다루는 방식은 법적 허술함과 상업적 비실용성으로 특징지어졌습니다. 그 결과 많은 사건이 여전히 소송 중이고, 많은 규칙이 여전히 제안 단계에 있으며, 많은 시장 참여자들이 여전히 불확실성을 느끼고 있습니다. 현재 진행 중인 소송을 포함하여 이러한 모든 문제를 해결하는 최선의 방법을 결정하는 데는 시간이 걸릴 것입니다. 이 작업에는 기관 전반의 노력과 다른 규제 기관과의 협력이 필요합니다. 조금만 기다려주세요. 워킹 그룹은 좋은 결과를 얻고자 하지만 질서 있고 실용적이며 합법적인 방식으로 이를 달성해야 합니다.
셋째, 실무그룹은 사람들이 자유롭게 흥미로운 것을 시도하고 구축할 수 있는 곳, 사기꾼들의 안식처가 되지 않는 곳으로 가고자 합니다. 미국 자본 시장이 강력하고 효율적이며 효과적인 이유 중 하나는 투자자와 시장의 무결성을 보호하기 위해 마련된 규칙이 있고, 우리는 이러한 규칙을 시행하고 있기 때문입니다. 우리는 거짓말, 속임수, 사기꾼을 용납하지 않습니다. 워킹 그룹은 이러한 규제 프레임워크의 개발을 지원하기 위해 노력하면서 사기 방지 보호 조치를 신중하게 고려할 것입니다. 위원회는 사기가 당사의 관할권 밖에 있다고 판단되는 경우 자매 규제 기관에 해당 사안을 회부할 수 있습니다. 어떤 규제기관의 관할권 밖에 있는 경우, 위원회는 의회에 위반 사실을 알릴 수 있습니다.
넷째, 실무그룹은 투자자 보호 등 위원회의 중요한 규제 목표를 달성하는 동시에 업계의 상품 및 서비스 제공 능력을 보존하는 규제 프레임워크를 구축하기 위해 노력하고 있습니다. 이 프레임워크는 위원회의 법적 권한 내에서 이루어질 것이며, 법적 권한 내에서 운영되는 다른 규제 기관과 협력할 것입니다. 기존 규정은 우리 관할권 내에서 제품에 대한 자유 경쟁을 허용하지 않습니다. 의회가 기준을 정했고 위원회는 이를 적용할 것입니다. 또한 의회는 우리에게 면제 권한을 부여했으며, 위원회는 적절한 상황에서 이를 사용할 것입니다. 의회가 위원회에 시장 참여자에게 요구 사항을 부과하도록 지시하는 경우, SEC 규칙은 언제든 원하는 것을 할 수 있도록 허용하지 않습니다. 이러한 규칙 중 일부는 성가신 비용 및 기타 규정 준수 부담을 부과할 수 있으며, 위원회는 필요한 경우 집행 도구를 사용하여 위반 사항을 추적할 것입니다.
다섯째, 위원회 직원들은 면제 구제 요청, 무조치 서신 요청, 등록 진술서 등으로 어려움을 겪고 있지만, 그 양이 증가함에 따라 어려움을 겪을 수 있습니다. 기술 및 법적 요건 준수, 건전한 법률 분석, 직원 질문에 대한 철저하고 시기적절한 답변은 위원회 자원을 절약하고 보다 명확한 규제 목표를 보다 신속하고 원활하게 달성하는 데 도움이 될 수 있습니다. 항상 그렇듯이 이러한 성실함은 신청서가 승인 절차를 보다 원활하게 진행하는 데 도움이 되며, 반대로 이러한 성실함이 부족하면 불필요한 지연이 발생할 수 있습니다. 먼저 들어온다고 해서 먼저 나가는 것은 아닙니다.
여섯째, 더 나은 규제 환경에 대한 새로운 약속을 암호화폐나 토큰을 지지하는 것으로 간주해서는 안 됩니다. 위원회는 해당 토큰이나 토큰이 우리 관할권에 있는지 여부와 관계없이 어떤 제품이나 서비스도 보증하지 않으며, SEC의 승인 인장이나 그와 유사한 어떤 것도 없습니다. 토큰을 발행하는 것은 쉬운 일이며, 사람들이 명확한 장기적 가치 제안이 없는 토큰이나 제품을 구매하고 싶다면 자유롭게 구매할 수 있어야 하지만 언젠가 가격이 하락하더라도 놀라지 않아야 합니다. 이 나라 사람들은 일반적으로 스스로 결정할 권리가 있지만, 그 멋진 미국의 자유에 상응하는 것은 사람들이 스스로 결정을 내리고 정부가 해야 할 일과 하지 말아야 할 일을 말해주거나 끔찍한 일을 했을 때 구제해 줄 것을 기대하지 않아야 한다는 똑같이 멋진 미국의 기대입니다.
이러한 피상적인 면책 조항을 마련했으니 이제 실무 그룹이 위원회 정책 부서의 직원들과 협력하여 어떤 일을 하고 있는지 이야기해 보겠습니다. 저희는 연방 정부, 각 주 증권 규제 당국, 그리고 해외 파트너들과 협력할 것입니다. 최종 규칙이 무엇인지, 그 동안 혁신을 촉진하는 데 도움이 될 수 있는 임시 조치는 무엇인지 모색하는 데 건설업자, 애호가, 회의론자 여러분을 초대합니다. 위원회 직원들은 직원 회계 규정 121의 철회라는 하나의 이정표를 달성했지만 아직 해야 할 일이 많이 남아 있습니다. [4] 이 목록은 전체 목록이 아니며 우선순위나 완료 예상 순서에 따라 나열되지 않았습니다.
보안 상태: 증권법상 암호화폐 자산의 상태는 다른 많은 문제를 해결하기 위한 기초가 됩니다. 작업반은 다양한 유형의 암호화폐 자산에 대해 작업하고 있습니다.
범위:작업반은 위원회의 관할권 밖에 있는 여러 영역을 파악하기 위해 노력할 것입니다. 첫 번째 단계로, 직원들은 무조치 서한 요청을 환영합니다. 비조치 서한은 일반적으로 직원이 서한에 명시된 특정 상황에 대해 위원회에 집행 조치를 권고하지 않겠다는 직원 진술서 형태로 작성됩니다. 이 진술서는 특정 상황에 맞게 작성되지만 일반 대중에게 직원의 생각을 파악할 수 있는 유용한 창구를 제공합니다.
토큰 및 토큰 공개:작업반은 또한 토큰 또는 토큰 공개에 대한 임시 전향적 및 소급적 구제 조치를 취하도록 위원회에 권고할 가능성을 검토하고 있습니다. 법인 또는 기타 단체가 책임을 지고, 특정 특정 정보를 제공하고, 해당 정보를 최신 상태로 유지하며, 자산의 매매와 관련하여 사기를 주장하는 사건이 발생할 경우 위원회의 관할권에 이의를 제기하지 않기로 동의합니다. 이 토큰은 비증권으로 취급되므로 정보가 최신 상태로 정확하게 유지되는 한 SEC에 등록되지 않은 2차 시장에서 자유롭게 거래할 수 있을지 여부에 대한 불확실성은 없습니다. 이 접근 방식은 보다 영구적인 규칙이나 법안이 확정될 때까지 그 간극을 메울 수 있습니다. 이는 기존 토큰이 앞으로 나아갈 길을 가리는 불확실성의 안개에서 벗어나 더 많은 공개를 장려할 수 있는 방법을 제공할 것입니다.
등록된 오퍼링:워킹그룹은 직원들과 협력하여 위원회가 기존 등록 경로를 수정하도록 권고할 것입니다를 포함하여 다음과 같은 사항을 고려할 것입니다. 토큰 공개 등록에 관심이 있는 사람들을 위한 실행 가능한 경로가 있도록 규제 및 크라우드 펀딩.
특수목적 브로커-딜러:작업반은 현재 형태로는 성공하지 못한 특수목적 브로커-딜러 행동 금지 성명서에 대한 가능한 업데이트를 모색할 것입니다. 우리가 권고할 수 있는 초기 변경 사항 중 하나는 암호화폐 자산 증권뿐만 아니라 비증권 암호화폐 자산을 수탁하는 브로커-딜러까지 포함하도록 성명서를 확대하는 것입니다. 당사는 대중과 협력하여 등록에 대한 추가적인 장벽을 파악할 것입니다.
투자 자문사를 위한 커스터디 솔루션:투자 자문사와 협력하여 자문사가 고객 자산을 안전하고 합법적이며 실질적으로 자체적으로 또는 제3자와 함께 보관할 수 있는 적절한 규제 프레임워크를 제공할 것입니다. 고객 자산을 제3자에게 위탁할 수 있는 적절한 규제 프레임워크를 제공할 것입니다.
암호화폐 대출 및 담보:암호화폐 대출 및 담보 프로그램이 증권법의 적용을 받는지 명확히 할 필요가 있습니다. , 그리고 만약 그렇다면 어떻게 적용되는지 명확히 해야 합니다. 저희는 이러한 제도가 법률을 준수할 수 있는 방안을 마련하기 위해 노력할 계획입니다.
암호화폐 거래소 거래 상품:위원회는 새로운 유형의 암호화폐 거래소 거래 상품을 나열하기 위한 규칙 변경 제안을 SRO로부터 접수했습니다. 실무그룹은 직원들과 협력하여 이러한 신청을 승인하거나 거부할 때 사용할 방법론에 대한 명확한 설명을 제공할 것입니다. 또한 실무그룹은 직원과 위원회가 기존 거래소 거래 상품의 특정 기능 수정 요청(예: 담보 및 실물 생성 및 상환 허용)을 검토하는 데 도움을 줄 것입니다. 그러나 위원회는 이러한 변경이 시행되기 전에 에스크로 및 기타 문제에 대한 진전을 이루어야 할 수 있습니다.
청산기관 및 전송 대행사:작업반은 또한 암호화폐와 청산기관 및 전송 대행사 규정의 교차점도 검토할 계획입니다. 우리는 증권을 토큰화하거나 블록체인 기술을 사용하여 전통적인 금융 시장을 현대화하는 데 관심이 있는 시장 참여자들과 계속 협력할 것입니다.
국경 간 샌드박스:많은 암호화폐 프로젝트가 국제적입니다. 워킹그룹은 제한된 규모와 한시적인 기간에 국경을 넘는 실험을 촉진하는 방법을 고려하고 있으며, 보다 지속적이고 장기적인 접근 방식에 대한 잠재력을 가지고 있습니다.
워킹그룹이 앞으로의 여정을 어떻게 보고 있는지에 대한 이 간략한 개요는 완전하거나 확정적인 것은 아니지만, 여러분에게 도움이 되기를 바랍니다. 궁극적으로 합리적이고 명확한 규칙을 개발하는 데에는 많은 장애물이 있지만, 우리가 함께 노력한다면 그 여정은 흥미롭고 보람찬 일이 될 것입니다. 이것은 대화의 시작이며, 우리끼리만 대화를 나누고 싶지 않습니다.
인용
[1] 보도 자료, "SEC Crypto 2.0: Uyeda 위원장 대행, 새로운 암호화폐 실무 그룹 구성 발표", 2025년 1월 21일 1월 21일, https://www.sec.gov/newsroom/press-releases/2025-30.
[2] 보도 자료, "SEC, 텍사스 맨을 비트코인 표시 폰지 사기 혐의로 기소하다. Schemes," 2013년 7월 23일, https://www.sec.gov/newsroom/press-releases/2013-132.
[3] 1934년 증권거래법 제21조에 따른 미국 증권거래위원회 1934년 증권거래법 제21조(a)에 따른 조사 보고서: DAO, 거래소법 제81207호(2017년 7월 25일), https://www.sec.gov/files/litigation/investreport/34-81207.pdf.
[4] 직원 회계 게시판 122호, https://www.sec.gov/rules-regulations/staff-guidance/staff-accounting-bulletins/staff-accounting- bulletin-122."
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