SEC 과잉 규제: 토큰에 어떤 일이 벌어질까요?

By DeMan

암호화폐 업계에서는 토큰을 증권으로 볼 수 있는지에 대한 문제가 업계 관계자와 투자자들의 관심의 초점이 되고 있습니다. 이 문제의 핵심은 법률 및 규제 요건뿐만 아니라 시장 운영 방식과 투자자의 법적 권리에 직접적인 영향을 미치기 때문입니다.

암호화폐 분야에 대한 미국 증권거래위원회(SEC)의 규제 조치는 의심할 여지없이 이 문제에 대한 열기를 고조시켰습니다. 여러 법적 사례를 분석해 보면, SEC의 조치가 토큰의 법적 속성에 대한 광범위한 논의를 촉발했다는 것을 알 수 있습니다.

이 글에서는 법률 및 규제 초점, 시장 영향, 투자자 보호 측면에서 토큰의 증권 간주 여부에 대한 우려가 많은 이유를 살펴봅니다.

01증권거래위원회의 조치는 과도한가

토큰을 증권으로 간주할지 여부는 토큰 발행자의 법적 준수와 직결되는 문제이기 때문에 중요한 문제입니다.

증권거래위원회의 하우이 테스트에 따르면 토큰은 투자자가 공동 기업에 돈을 투자하고 다른 사람의 노력으로 수익을 기대하는 투자 계약의 기준을 충족하는 경우 증권으로 인정될 수 있습니다. 즉, 토큰 발행자는 등록, 공시, 규정 준수 검토 등 미국 증권법의 관련 규정을 준수해야 합니다.

그러나 암호화폐 분야에 대한 SEC의 강경한 입장과 집행 조치는 광범위한 논쟁을 불러 일으켰습니다.

최근 몇 년 동안 SEC는 리플의 XRP와 망고 마켓의 MNGO를 비롯한 여러 토큰 프로젝트에 대한 조사와 소송을 시작했습니다. 예를 들어, 리플의 경우 미등록 증권인 XRP를 발행하여 자금을 조달했다는 혐의로 SEC가 고발했는데, 이는 XRP의 시장 성과에 영향을 미쳤을 뿐만 아니라 암호화폐 시장 전체에 큰 불확실성을 조성한 사건입니다. 지지자들은 시장 조작을 방지하고 투자자의 권리를 보호하기 위해 SEC의 조치가 필요했다고 주장합니다.

또한 SEC의 규제 조치가 전체 시장의 요구를 무시하고 특정 분야에 지나치게 집중된 것이 아니냐는 의문이 제기되고 있습니다.

암호화폐 시장은 전통적인 금융 시장보다 훨씬 빠른 속도로 성장하고 있으며, 지나치게 엄격한 규제는 업계의 혁신과 성장을 제한할 수 있습니다. 일부 시장 참여자들은 SEC가 강경한 접근 방식을 채택하는 대신 투자자 보호와 시장 혁신 지원 사이에서 더 나은 균형을 찾아야 한다고 생각합니다. 이러한 "과잉" 접근 방식은 더 많은 프로젝트가 미국 시장을 피하고 법과 규제가 덜 엄격한 다른 지역으로 이전하게 하여 글로벌 암호화폐 시장에서 미국의 경쟁력을 약화시킬 수 있습니다.

02증권으로 취급되는 토큰의 시장 영향

증권거래위원회에서 토큰을 증권으로 인정하면 토큰이 시장에 미치는 영향은 광범위하고 복잡할 것입니다.

첫째, 토큰의 유동성이 크게 제한될 수 있습니다.

많은 암호화폐 거래소는 SEC와의 법적 충돌을 피하기 위해 증권으로 간주되는 토큰을 보관하지 않는 경우가 많습니다. 이러한 제한은 해당 토큰의 거래량과 시장 가치에 직접적인 영향을 미칩니다. 예를 들어 솔라나는 최근 토큰이 증권으로 간주될 수 있다는 가능성으로 인해 관련 ETF 신청이 보류되는 등 논의의 대상이 된 바 있습니다. 이러한 상황은 시장에 광범위한 우려와 불확실성을 불러일으켰고, 그 결과 증권으로 간주될 수 있는 다른 토큰에 대한 투자자의 신뢰도도 하락했습니다.

또한 증권으로 인정되는 토큰은 엄격한 법률 및 규제 요건을 적용받게 되며, 특히 블록체인 프로젝트가 초기 자금을 조달하는 중요한 수단인 초기 토큰 공개(ICO) 과정에서 토큰이 증권으로 인정되면 프로젝트 당사자는 등록, 공개 및 규정 준수 검토와 같은 다양한 증권 규정을 준수해야 합니다. 이는 프로젝트의 운영 비용을 증가시킬 뿐만 아니라 전 세계적으로 프로젝트의 법률 준수에 어려움을 초래할 수 있습니다. 이러한 복잡한 규제를 피하기 위해 일부 프로젝트는 규제가 덜 엄격한 관할권에서 토큰 공개를 진행할 수 있으며, 이는 글로벌 암호화폐 시장의 분열과 경쟁 환경의 변화로 이어질 수 있습니다.

리플의 XRP 소송이 대표적인 예로, SEC가 소송을 개시하여 XRP 시세가 급변하고 투자자 신뢰에 큰 영향을 미쳤습니다. 이러한 소송은 토큰의 단기적인 시장 성과에 영향을 미칠 뿐만 아니라 암호화폐 시장 전반의 장기적인 발전에도 압력을 가할 수 있습니다. 투자자들은 이러한 불확실성에 직면하여 관망 또는 매각 태도를 취하는 경향이 있으며, 이는 시장 변동성을 더욱 악화시킵니다.

더 넓게 보면, 토큰에 대한 SEC의 법적 결정은 암호화폐 시장 전체의 생태 구조에도 영향을 미칠 것입니다. 시장 참여자들은 법적 준수와 혁신 사이에서 균형을 찾아야 하는데, 규제가 강화되면 그 균형이 더욱 어려워집니다.

동시에 토큰의 법적 속성에 대한 문제는 자금 조달 환경, 프로젝트 개발 경로, 암호화폐 시장 전반의 투자자 참여에 큰 영향을 미칠 것입니다. 업계의 혁신가들은 이러한 변화하는 규제 환경을 이해하고 적응하는 것이 향후 경쟁에서 우위를 유지하는 열쇠입니다.

요약

증권 규제의 주요 목적은 사기 및 시장 조작으로부터 투자자를 보호하는 것입니다.

특정 토큰이 증권으로 분류되면 발행자는 공개 및 재무 투명성과 같은 여러 가지 법적 요건을 준수해야 합니다. 이러한 규제 요건은 투자자가 정보에 입각한 투자 결정을 내리고 시장의 공정성과 투명성을 보장하는 데 도움이 됩니다.

그러나 이러한 SEC의 조치가 시장의 창의적 활력을 과도하게 저해하는 경우도 있을까요? 특히 탈중앙화와 자율적 혁신이 중심이 되는 암호화폐 산업에서 과도한 규제는 신흥 기술의 성장을 저해할 수 있습니다.

일부 시장 참여자들은 SEC가 단순히 강경하게 접근하기보다는 투자자 보호와 시장 혁신 지원 사이에서 더 나은 균형을 찾아야 한다고 생각합니다. 과도한 규제는 더 많은 프로젝트가 미국 시장을 피하고 법과 규제가 덜 엄격한 다른 지역으로 이전하도록 유도하여 글로벌 암호화폐 시장에서 미국의 경쟁력을 약화시킬 수 있습니다.

전반적으로 투자자 보호는 규제 조치의 중요한 목표이지만, 암호화폐 분야에서 SEC의 강경한 입장이 과연 적절한지는 여전히 논쟁의 여지가 있습니다. 투자자 보호와 시장 혁신 장려 사이에서 균형을 찾는 것이 향후 암호화폐 시장 규제의 주요 과제가 될 것입니다.