현물 ETF와 칸쿤 업그레이드 이더가 곧 폭발할 수 있을까요?

비트코인 현물 ETF 이야기는 여전히 강세를 보이고 있으며, 비트코인의 급등을 배경으로 이더가 선두에 서는 데 주저하지 않고 있습니다.

외부 환경으로 볼 때, ETF 이야기는 다시 한번 이더로 향하고 있으며, 그레이 스케일 외에도 블랙록, 피델리티, 반에크 등 6개 기관이 현물 ETF 발행을 위해 SEC에 신청했으며, 가장 최근 승인은 3월에 이루어질 예정입니다.

또 내부 여건 측면에서도 이더리움의 칸쿤 업그레이드가 임박했으며, 연초 재계약이 재개되면서 오랫동안 잠자고 있던 이더리움이 다시 주목받고 있으며, 2월 20일 이더리움 가격은 2022년 4월 이후 최고치인 3,000 달러를 잠시 돌파했습니다.

향후 몇 달 동안 이더리움 가격도 상승할 것으로 전망됩니다.

모든 종류의 성과, 무대의 스포트라이트는 이더의 측면에서 정말 빛을 발하는 것 같습니다.

ETF 게임, 이번에는 이더

이쪽은 비트코인, 다른 쪽은 53,000 달러를 넘어섰습니다. 2월 20일 이더는 잠시 3,000달러를 돌파했고, 이후 약 2,900달러까지 하락해 현재 2,958달러를 기록하고 있지만 여전히 거의 2년 만에 최고 기록을 달성했습니다. 사실, 23년 동안 비트코인이 전체 시장 성장을 주도했던 것에서 약간 벗어난 이더는 올해 들어 비트코인을 앞서고 있으며, 2월 22일 기준 이더는 28% 상승한 반면 비트코인은 21% 상승에 그쳤습니다. 보시다시피, 현재 암호화폐의 흐름은 점차 이더로 옮겨가고 있습니다.

지난 7일간의 이더 가격 움직임, 출처: OKX

내러티브 관점에서 보면, 현재 이더의 두 가지 주요 동인은 현물 ETF 신청과 다가오는 칸쿤 업그레이드입니다. 현 단계에서 가장 중요한 것은 의심할 여지없이 전통적인 자금을 시장에 끌어들일 수 있는 ETF입니다.

비트코인의 관점에서 보면 11개의 비트코인 현물 ETF가 승인된 이후 비트코인은 짧은 기간 동안 캐리 매도를 경험했지만 기관이 추가되면서 비트코인 ETF 시장으로 52억달러 이상의 순유입이 발생해 비트코인을 견인하고 있습니다. 코인은 잃어버린 지위를 되찾아 현재 51,759달러를 기록하고 있습니다.

비트코인 ETF의 성공으로 인해 이더리움 ETF 이야기도 많은 관심을 받고 있습니다. 현재 그레이스케일이 전환형 현물 ETF를 신청한 것 외에도 블랙록, 피델리티, 킹피셔, 해시덱스, 21쉐어, 반에크 등 6개 기관이 이더 현물 ETF를 신청한 상태입니다. 이는 SEC가 모든 신청 기관의 1, 2차 신청을 연기한 이후 나온 것으로, 현재 승인 예정일은 3월 5일, 최종 승인일은 7월이며 3월과 5월이 집중 승인 기간입니다.

이더리움 현물 ETF 신청 현황, 출처: 블룸버그

비트코인 신청 과정을 살펴보면 승인일 부근이 가격이 가장 쉽게 상승하고 쌓이는 시기입니다. 이더리움의 단기 랠리도 이러한 이유에서 비롯된 것입니다. 외부 환경만 놓고 보면 이더리움과 이전 비트코인은 매우 유사한 상황을 가지고 있는데, 첫째는 선물 ETF가 승인되었고, 시카고상품거래소에 규제 선물 계약으로 상장되어 있다는 점, 둘째는 신청 기관이 상당히 일관되고, 역내 대형 금융 대기업이라는 점입니다.

그러나 예측 결과의 승인부터 업계 내 예측의 칼리버는 여전히 차이가 있습니다. 통과 가능성에 기반을 둔 기관들은 일반적으로 선물이 이미 통과된 상황에서 현물을 거부하기 어렵다는 주장을 지지하며, 이는 결국 비트코인 현물 ETF의 경우 통과를 성공적으로 이끈 요인이기도 합니다. 블룸버그의 애널리스트 에릭 발추나스는 SEC가 선물 ETF의 통과를 근거로 현물 ETF를 거부할 수 없기 때문에 이더 ETF가 승인될 확률이 70%라고 전망했는데, 이는 소송을 유발하지 않고는 현물 ETF를 거부할 수 없기 때문입니다. 중개 회사 번스타인은 5월에 이더리움 현물 ETF가 승인될 가능성이 약 50%이며, 향후 12개월 이내에 승인될 것이 거의 확실하다고 말했습니다. 스탠다드차타드는 5월 23일에 SEC가 이더 현물 ETF를 승인할 것이라고 더 직접적으로 전망했습니다.

그리고 부정적 시각에서 보면 현재 이더가 직면한 상황은 비트코인과는 약간 다르며 그 핵심은 이더의 속성을 파악하는 문제입니다.

암호화폐 세계에서는 상품 이론과 증권 이론 사이에 오랜 논쟁이 있어 왔으며, 증권 이론은 일반적으로 더 엄격한 규제를 준수하는 것을 의미하고 이더는 전형적인 주류 코인 중 하나로서 그 특성을 대표적으로 나타냅니다. SEC는 공개적으로 비트코인이 상품이라는 점을 분명히 해왔지만, 이더는 이자 담보와 같은 특징 때문에 상품이 아니며, 지난 3월 게리 겐슬러 SEC 위원장은 담보 계약을 사용하는 토큰은 미국 법률에 따라 증권으로 취급해야 한다고 말했습니다.

그러나 지난해 코인(Coin)의 소송에서 SEC는 솔라나(SOL), 카르다노(ADA), 폴리곤(MATIC), 코티(COTI) 등 12개 이상의 토큰을 명시적으로 증권으로 분류했다는 점에 주목할 필요가 있습니다, 알고랜드(ALGO), 파일코인(FIL), 코스모스(ATOM), 샌드박스(SAND), 액시 인피니티(AXS), 디센트럴랜드(MANA). 그러나 절차가 진행되는 동안 SEC는 이더를 언급하지 않았고, 이더의 속성에 대한 질문이 나오자 SEC 의장은 이에 대한 언급을 피하면서 이더의 규제 속성을 더욱 혼란스럽게 만들었습니다.

이러한 맥락에서 이더 현물 ETF의 승인이 순조롭지 않을 것으로 보는 기관도 많습니다. JP모건의 보고서는 향후 3개월 내에 이더리움 현물 ETF가 승인될 가능성은 낮다며 이더리움이 상품으로 분류될 것이라는 견해를 지지하면서도 미국 증권거래위원회(SEC)가 5월 이전에 채택 결정을 내릴 가능성은 낮다고 주장했다. 그리고 2024년 3월 말까지 이더 현물 ETF가 승인될 것이라는 주장에 대해 블룸버그 애널리스트 제임스 세이파트는 X 플랫폼에서 "그런 일이 일어나지 않을 것이라는 데 4 이더를 걸겠다"고 직설적으로 말했습니다.

논쟁은 현재까지도 계속되고 있습니다. 최근 미국 SEC는 그레이 스케일 이더트러스트(ETHE)의 현물 ETF 전환 신청에 대한 의견을 구했습니다. 코인베이스는 27페이지 분량의 의견서에서 법적, 기술적, 경제적 관점에서 SEC가 이 신청을 승인해야 하는 이유를 설명하면서 현재 시장의 합의가 이더가 증권이 아닌 상품임을 분명히 하고 있다고 주장했으며, 이더의 지분 증명(PoS)이 다음과 같이 강조했습니다. 는 소유권 집중, 합의, 유동성, 거버넌스 측면에서 강력한 특성을 보여 사기 및 조작의 위험을 줄이는 등 상당한 거버넌스 기능을 갖추고 있습니다. 또한 경제 이론에 따르면 이더리움과 비트코인 모두 시장 기반 위험뿐만 아니라 시스템적 위험에도 탄력적으로 대응할 수 있어 SEC ETP 승인 기준을 충족합니다.

물론 SEC는 아직 이에 대한 답변을 내놓지 않았습니다.

캔쿤 에스컬레이션, 이더리움에 대한 불확실성

캔쿤 에스컬레이션, 이더리움에 대한 불확실성

여전히 게임 중인 현물 ETF와 달리, 이더리움의 두 번째 주요 내러티브는 칸쿤 업그레이드(덴쿤)입니다.

업그레이드는 수년 동안, 특히 POS로 전환한 이후 이더의 주요 동인 중 하나였으며, 업그레이드는 일반적으로 수많은 확장성 부문에서 선호되었습니다. 각 업그레이드 제안의 가격 대비 성능을 살펴보면, 오스틴에 위치한 텍사스 대학교의 세자레 프라카시와 모아잠 코자의 연구에 따르면 주요 제안이 발표되기 전 마지막 이더 컨퍼런스 콜까지 몇 주 동안 이더 가격이 18% 상승한 것으로 나타났습니다. 그리고 작년 상하이 업그레이드 당시 서약 해제 매도에 직면했음에도 불구하고 이더리움 가격이 하락하지 않고 2,100달러까지 상승했다는 사실과도 대체로 일치합니다.

지난 1년간 이더리움 가격 추이, 출처: OKX

특히 칸쿤 업그레이드는 원래 2023년 10월에 진행될 예정이었으나 여러 가지 이유로 인해 연기되었으며, 최근 소식에 따르면 칸쿤 업그레이드는 2024년 3월 13일에 진행될 예정으로 연기되었다는 소식입니다. 최신 뉴스에 따르면 칸쿤 업그레이드는 2024년 3월 13일로 예정되어 있으며, 이를 위해 이더리움 클라이언트인 게스는 2월 9일에 v1.13.12를 출시하여 메인 이더리움 네트워크의 칸쿤 하드포크를 위한 토대를 마련했습니다. 이번 업그레이드는 이더 네트워크가 처리할 수 있는 초당 트랜잭션 수를 늘리고 이더의 데이터 저장 및 검색 기능 개발의 새로운 국면을 여는 이더의 용량 확장을 위한 핵심입니다. 업그레이드가 완료되면 이더리움 레이어2 네트워크에서 디지털 자산 거래에 필요한 가스 수수료가 약 14배까지 크게 감소할 것입니다. 보시다시피, 업그레이드로 인한 성능 향상은 이더의 장기적인 발전에 큰 도움이 될 것입니다.

그리고 업그레이드 외에도 최근 몇 달간 이더리움에 대한 시장의 관심을 불러일으킨 교체 계약의 뜨거운 열기 또한 이더리움에 대한 관심으로 이어졌습니다. 디피라마에 따르면, 리플레깅 프로토콜은 일시적 담보 한도 해제 이후 빠르게 성장하여 현재 총 TVL이 69억 9,000만 달러 이상으로 6위에 랭크되어 있습니다. 대표적인 프로젝트인 아이겐레이어의 경우 2월 5일 21억 5,000만 달러에서 2월 10일 60억 5,000만 달러로 TVL이 증가했습니다.

이더리움 과대광고, 이미 시작되었습니다

위와 같습니다. 이러한 기대감이 겹치면서 이더리움도 다시 한 번 3,000달러를 돌파하며 기대에 부응하고 있습니다. 온체인 트래커인 스팟온체인에 따르면 지난 3일 동안 알 수 없는 지갑 주소에서 약 65,000개의 이더리움이 구매되었다는 데이터와 함께 많은 고래들이 이더리움을 사들이는 등 시장도 강세 추세를 보이고 있습니다. 이더 스테이블코인 공급량은 680억 달러에서 710억 달러로 4.4퍼센트 증가했습니다.

겉으로 보기에는 모든 것이 순조로워 보이지만 업계 참여자들 중에는 다른 우려를 표명하는 이들도 많습니다. 비트코인 ETF가 통과된 후 비트코인은 빠르게 15% 하락했고 한 달이 지나도록 고점을 회복하지 못했으며, 이로 인해 많은 사람들이 이더 ETF도 통과된 후 대규모 매도세에 직면할 것이라고 믿고 있는 상황입니다. 또한 신용평가사 스탠더드 앤드 푸어스 글로벌의 애널리스트들은 탈중앙화 프로토콜 리도가 현재 이더의 31%를 차지하고 있음에도 불구하고 기관 수탁이 이더를 더욱 중앙집중적으로 통제할 수 있기 때문에 이더 ETF가 "블록체인 네트워크에 새로운 중앙화 위험을 초래할 수 있다"고 말했습니다.

그러나 어쨌든 이더에 대한 과대광고는 이미 시작되었습니다. 대표적인 통계는 블랙록이 이더 현물 ETF를 처음 신청한 2023년 11월 9일 이후 이더 가격이 27.9% 상승했다는 것입니다. 이는 블랙록이 비트코인 현물 ETF를 처음 신청한 후 비트코인이 55% 급등한 것과 비교됩니다.

이러한 방식으로 ETF 신청에 대한 먼지가 가라앉기 전에 기회와 위험이 공존하며, 참여자는 물론 경영진도 경계할 수밖에 없으며, 결국 외부 세계의 FOMO, 손익이 궁극적으로 어떻게 떨어지더라도 여전히 스스로 부담 할 수밖에 없습니다.