스테이블코인이 SWIFT를 몰아내고 있다. 이미 그 길을 닦아놓은 사람들이 있다

스테이블코인이 국경 간 결제 시장을 잠식하고 있는 가운데, 한 홍콩 상장 기업이 이미 그 기반을 마련해 두었다.

2025년, 전 세계 스테이블코인 시장의 총 시가총액은 2,300억 달러를 돌파했으며, 온체인 송금 규모는 전통적인 결제 거대 기업인 페이팔(PayPal)을 넘어섰다. 하지만 진정으로 주목할 만한 변화는 온체인(blockchain)이 아닌 오프체인(off-chain)에서 일어나고 있다:스테이블코인은 암호화폐 거래의 내부 도구에서 기업의 국경 간 결제 인프라로 변모하고 있다.

이 전환 속도는 대다수의 사람들이 상상하는 것보다 훨씬 빠르다.

홍콩 증권거래소 메인보드에 상장된 디지털 자산 플랫폼인 OSL 그룹(863.HK)는 2025년 핵심 영업 수익이 전년 대비 150.1% 증가하여 5억 3,400만 홍콩 달러를 기록했다. 플랫폼 총 거래량은 2,012억 홍콩 달러를 돌파하며 전년 대비 두 배로 증가했다. 하지만 가장 중요한 수치는 구조 속에 숨어 있다: 스테이블코인 거래량이 플랫폼 전체 거래량의 60%를 차지했고, 해외 매출 비중은 67%에 달했다.

다시 말해, 이 회사의 사업 중 절반 이상은 더 이상 사람들이 비트코인을 매매하도록 돕는 것이 아니라, 기업들이 스테이블코인을 이용해 자금을 이동하도록 돕는 것이다.

이것은 단순한 거래소의 이야기가 아니다. 이것은 규제 준수 라이선스와 스테이블코인 결제를 통해 전 세계 자금 흐름의 통로를 재구축하고 있는 기업이다.

스테이블코인 결제: 단순한 송금이 아닌, 파이프라인의 재구축

스테이블코인은 암호화폐 시장에 등장한 지 7~8년 동안, 대부분의 시간 동안 한 가지 역할만 수행해 왔습니다. 바로 거래 쌍 간의 윤활유 역할을 하는 것이죠. ETH를 팔아 USDT를 받고, 다시 BTC를 사는 식입니다. 스테이블코인은 거래소의 기축 통화이자, 온체인 세계의 달러 대용품입니다.

하지만 2024년부터 상황이 바뀌기 시작했습니다. 점점 더 많은 기업들이 스테이블코인이 결제 및 국경 간 정산에서 전통적인 은행 채널보다 훨씬 효율적이라는 사실을 깨닫고 있습니다. 이유는 간단합니다. SWIFT 시스템을 통한 국경 간 송금은 평균 1~5영업일이 소요되고 수수료가 높으며, 서비스 범위가 충분하지 않습니다. 특히 신흥 시장의 경우, 홍콩에서 나이지리아로 송금하는 대금 한 건이 3~4개의 중개 은행을 거쳐야 할 수 있으며, 중개 단계가 하나씩 늘어날 때마다 수수료가 부과됩니다.

스테이블코인의 장점은 명백하다: 24시간 중단 없이 운영되며, 몇 분 만에 입금되고, 비용은 거의 무시할 수 있을 정도다. 매 분기마다 대량의 국경 간 수취 및 지급을 처리해야 하는 중소기업에게 이는 기술에 대한 신념이 아니라, 실질적인 비용 절감이다.

하지만 문제는 “체인상에서 USDT를 한 건 이체했다”는 것과 “기업이 실제로 합법적인 국경 간 결제를 완료했다”는 것 사이에는 거대한 격차가 존재한다는 점입니다. 규정을 준수하는 스테이블코인, 법정화폐 입출금 채널, 현지 결제 네트워크 연동, 다중 통화 환전 능력, 그리고 무엇보다 중요한 규제 당국이 인정하는 라이선스가 필요합니다.

이것이 바로 OSL이 하고 있는 일입니다.

2026년 2월, OSL은 엔터프라이즈급 달러 스테이블코인 USDGO를 출시했습니다. 이 코인은 미국 최초의 연방 인가를 받은 암호화폐 은행인 Anchorage Digital이 발행하며, 미국 통화감독청(OCC)의 규제를 받고, 미국 국채와 현금을 주된 준비금으로 합니다. 이는 단순히 “나도 스테이블코인을 발행하겠다”는 식의 유행에 편승한 행보가 아닙니다. USDGO는 미국 연방 규제 하의 발행 + 아시아 지역 규정 준수 유통이라는 노선을 따르며, 목표는 분명합니다: 기업 고객에게 안심하고 사용할 수 있는 스테이블코인을 제공하는 것입니다.

하지만 코인만으로는 부족합니다. OSL BizPay는 기업을 위한 원스톱 스테이블코인 결제 솔루션으로, 가맹점이 암호화폐 결제를 수락하고 이를 현지 법정화폐로 직접 정산할 수 있게 해줍니다. StableHub는 스테이블코인 교환의 허브로서, 다양한 스테이블코인과 법정화폐 간의 고속 전환을 지원한다. 여기에 2026년 1월 인수를 완료한 Banxa, 즉 북미, 유럽, 영국, 호주에서 광범위한 결제 라이선스를 보유한 Web3 결제 인프라 제공업체까지 더해지면서, OSL은 법정화폐 연결의 마지막 단계를 단숨에 완성했다.

간단히 말해, OSL이 구축한 것은 하나의 제품이 아니라 온체인에서 은행 계좌로 이어지는 완벽한 파이프라인이다. USDGO는 파이프라인 속의 물이고, BizPay는 기업용 수도꼭지이며, StableHub는 중간 조정소, Banxa는 전 세계 은행 시스템을 연결하는 인터페이스다.

이것이 바로 2025년 결제 사업이 OSL의 연간 성장 핵심 동력이 될 수 있는 이유를 설명해 줍니다. 스테이블코인 거래량 비중이 60%인 것은 우연이 아니라, 이 파이프라인 시스템이 본격적으로 가동되기 시작했다는 신호입니다.

기관이 OSL을 선택하는 이유: 규정 준수가 가장 비싼 입장권

누군가는 이렇게 물을 수도 있습니다. 스테이블코인 결제를 하는 곳이 OSL뿐만이 아닌데, 왜 기관들은 굳이 OSL을 선택하는 것일까요?

그 이유는 OSL의 수수료가 저렴해서도, 더 많은 코인을 취급하기 때문도 아닙니다. 오히려 정반대로, OSL은 현재 소매 부문에서 BTC와 ETH 거래만 지원하고 있어 선택의 폭이 매우 제한적입니다.

기관들이 OSL을 선택하는 진짜 이유는 단 두 글자, 바로 '규정 준수'입니다.

2020년 12월, OSL은 홍콩 증권선물위원회(SFC)로부터 제1종 및 제7종 라이선스를 취득한 홍콩 최초의 디지털 자산 플랫폼이 되었습니다. 2023년, 홍콩에서 새로운 가상자산 거래 플랫폼 규제 제도가 시행된 후, OSL은 AMLO VASP 라이선스도 획득하여 소매 투자자에게 서비스를 제공할 수 있도록 승인받은 최초의 플랫폼 중 하나가 되었습니다. 2026년 초까지, 그룹은 전 세계 11개 이상의 관할 구역에서 50개 이상의 라이선스와 등록을 획득했습니다.

이러한 라이선스의 가치는 서류상만이 아니라 운영 세부 사항에 있습니다. SFC 규정에 따라, OSL은 고객 자산의 98%를 콜드 월렛에 보관해야 하며, 핫 월렛의 비중은 2%를 초과할 수 없습니다. 2024년 데이터에 따르면, OSL의 홍콩 내 수탁 솔루션은 무려 10억 달러에 달하는 보험 한도를 보유하고 있습니다. 더욱 중요한 점은, 고객 자산이 전액 출자 자회사를 통해 신탁 형태로 보유되어 플랫폼의 자체 자산과 법적으로 완전히 분리되어 있다는 것입니다. 설령 플랫폼이 파산 청산되더라도 고객 자산은 청산 대상에 포함되지 않습니다.

수십억 달러를 운용하는 기관에게 있어, 이는 플러스 요소가 아니라 필수 조건입니다.

이것이 바로 홍콩 가상자산 현물 ETF가 상장될 때 OSL이 약 64%의 수탁 및 거래 점유율을 차지한 이유입니다. 보시(博时), 화하(华夏) 등 전통적인 공모 펀드가 디지털 자산 수탁사를 선택할 때, 가장 먼저 고려하는 것은 언제나 “돈을 맡겨도 안전한가”입니다. OSL은 SOC 2 Type 2 인증, 파산 격리 신탁 및 10억 달러 규모의 보험 한도를 통해 이 질문에 답했습니다.

2025년, OSL은 아시아 최초의 솔라나(Solana) 현물 ETF의 유일한 수탁 및 거래 플랫폼이 되었으며, 같은 해 아시아 최초의 소매용 토큰화 펀드인 화하 홍콩 달러 디지털 통화 시장 펀드의 판매 대행도 맡았습니다. 같은 해, OSL은 3억 달러 규모의 지분 조달을 완료하며 당시 인도와 일본 시장을 제외한 아시아 디지털 자산 업계 최대 규모의 지분 조달 기록을 세웠습니다. 2026년에는 다시 2억 달러 규모의 지분 조달을 완료했습니다. 이 두 차례의 자본 시장 움직임은 회사의 국제적 규제 준수 결제 사업 확장에 충분한 자금을 마련해 주었을 뿐만 아니라, 회사의 전략적 장기 주주 기반을 더욱 풍부하게 했으며, 기관 투자자들의 높은 관심을 엿볼 수 있습니다.

규제 준수는 비용이 아니라 경쟁 우위입니다. 대형 해외 거래소조차 하룻밤 사이에 자산이 동결될 수 있는 업계에서, OSL이 보유한 50여 개의 라이선스는 하나하나가 시간과 돈을 쏟아부어 쌓아 올린 장벽입니다. 후발 주자들이 이를 모방하려 해도, 라이선스 신청 기간만 해도 수년이 걸립니다.

OSL의 임원진 또한 모두 풍부한 업계 경험을 보유하고 있습니다. 이력서를 살펴보면 구글, 모건 스탠리, 골드만삭스, 그리고 수많은 디지털 자산 플랫폼 및 프로젝트의 운영 관리 경험이 있어, 회사는 Web3의 DNA를 갖추면서도 전통 금융을 이해하는 독특한 강점을 확보했습니다. OSL은 현재 “글로벌 스테이블코인 결제 및 거래 플랫폼”으로 전환 및 재편하고 있는데, 이는 단순한 마케팅 수사가 아니라 2025년 재무 보고서에서 확인할 수 있는 실질적인 수익 구조다.

동전의 이면

물론, OSL의 이야기를 너무 매끄럽게만 전달한다면 오히려 사실성이 떨어질 수 있습니다.

2025 회계연도, OSL은 3억 8,800만 홍콩 달러의 순손실을 기록했다. 전년 동기에는 5,480만 홍콩 달러의 흑자를 냈었다. 숫자상으로 보면, 이는 상당히 눈에 띄는 반전이다.

하지만 자세히 살펴보면, 이 적자의 주요 구성 요소는 글로벌 확장을 위한 인력과 IT 투자, Banxa 인수의 통합 비용, 여러 관할 구역의 라이선스 신청 비용, 그리고 보유한 디지털 자산의 공정가치 변동이다. 그중 상당수는 일회성 지출이다. 이번 손실은 수동적인 자금 유출이 아니라, 거시 경제 주기를 정확히 파악한 '능동적인 선택'이다.

매출이 사상 최고치를 기록하는 동시에 적자가 확대되는 현상은 고성장 기술 기업에게서 드문 일이 아니다. 진정한 문제는: 이러한 투자가 규모의 경제를 가져올 수 있을지 여부다.

시장은 초기 긍정적인 신호를 보낸 것으로 보인다. 2025년 총매출은 4억 8,900만 홍콩달러로 전년 대비 30.4% 증가했다. 핵심 영업 수익은 5억 3,400만 홍콩달러로 150.1% 증가했다. 플랫폼 거래량은 201억 2천만 홍콩달러로 두 배로 늘었다. 해외 매출은 거의 제로에서 67%로 급증했다. 이러한 데이터는 확장 자금이 확실히 매출을 창출할 수 있는 곳에 투자되었음을 보여준다.

주목할 점은, OSL이 수익 인식에 순액법을 채택하여 실제 발생한 가격 차익과 수수료만 기록하고, 거래 대금을 수익으로 계상하지 않는다는 것이다. 이는 4억 8,900만 홍콩 달러의 수익이 총액법을 사용하는 일부 경쟁사보다 실질 가치가 더 높다는 것을 의미한다.

홍콩에서 OSL의 가장 직접적인 경쟁사는 한때 HashKey였습니다. 두 회사의 전략적 방향성 차이는 꽤 흥미롭습니다. OSL은 “규정 준수 인프라 제공업체” 노선을 택해, 라이선스, 결제 네트워크 및 기관 서비스를 통해 수익을 창출하며, 저자세이고 절제된 스타일을 유지합니다. 반면 HashKey는 “트래픽 생태계” 모델에 더 가깝다. 생태계 토큰 HSK를 발행하고, 퍼블릭 체인을 구축하며, 커뮤니티와의 상호작용이 빈번하다. 2025년 HashKey의 연간 총 거래량은 5,908억 홍콩 달러에 달했으나, 같은 기간 순손실은 10.87억 홍콩 달러에 이르렀다.

현재 두 기업의 발전 방향은 갈라지기 시작했습니다. HashKey는 여전히 온체인 네이티브 금융을 고수하며 홍콩에 기반을 두고 암호화폐 생태계에 집중하고 있지만, 시장 변동성과 업계 내 경쟁이라는 이중의 도전에 직면할 것으로 예상됩니다. 반면 OSL은 전면적인 국제화 전략을 선택하고, 규제 준수 스테이블코인 생태계에 집중하며, 결제와 거래라는 두 축을 통해 Web2와 Web3를 연결함으로써 시장 변동성의 영향을 최대한 피하고자 한다. 그러나 발전의 한계는 국제 규제 정책과 스테이블코인 생태계의 실제 구현 여부 등의 요인에 좌우될 것이다.

두 가지 경로 중 어느 쪽이 성공할지는 지금 결론 내리기에는 아직 이르다. 하지만 한 가지 확실한 점은:스테이블코인 결제라는 방향에서, 기관 고객들의 선택은 현재 규정 준수를 우선시하는 쪽으로 기울고 있다.

요약

스테이블코인 결제 경쟁은 이제 막 시작되었다.

글로벌 규제 프레임워크는 아직 형성 중이고, 기업의 수요는 계속해서 증가하고 있다. 규정 준수, 제품, 글로벌 네트워크 이 세 가지를 동시에 잘 해내는 기업이야말로 다음 단계에서 가장 큰 승리를 거둘 수 있을 것이다. OSL은 적어도 이미 게임 테이블에 자리를 잡았습니다.

파이프라인은 매력적이지 않습니다. 하지만 모든 자금이 흐를 때마다 반드시 그 파이프라인을 통과해야 합니다.