관세와 환율: 트럼프의 무역 적자 수수께끼

출처: FT.com

도널드 트럼프는 대통령 당선 이후 "미국인들의 일자리를 빼앗는" 무역 적자 문제를 해결하기 위해 관세를 부과하겠다고 다시 한 번 선언했고, 많은 미국 정치인들도 관세가 인플레이션으로 이어질 뿐이라는 생각에 고개를 숙였습니다.

미국의 무역 적자 문제는 하루아침에 해결된 문제가 아니며 역대 대통령들은 다양한 해결책을 제시해 왔습니다. 경제 이론에 따르면 수입을 줄이고 수출을 늘리며 무역 적자를 줄이는 가장 좋은 방법은 통화를 평가 절하하여 자국 통화로 수입되는 상품과 서비스의 가격을 상승시키고 외화로 수출되는 상품과 서비스의 가격을 하락시켜 수입을 억제하고 수출을 장려하는 것입니다.

이 이론대로라면 많은 미국 대통령들은 미국 달러의 평가 절하를 무역 적자 문제에 대한 당연한 해결책으로 여겨왔으며, 이는 레이건 대통령 시절까지 거슬러 올라가는 이야기입니다. 레이건이 처음 대통령에 당선된 1980년대에 미국 경제는 심각한 인플레이션으로 몸살을 앓고 있었습니다. 레이건은 인플레이션을 완화하기 위해 볼커 연방준비제도 의장의 두 자릿수 금리 인상 계획을 지지하여 금리를 급격히 인상하여 돈을 풀고, 감세를 통해 중소기업의 부담을 줄였습니다.

대폭의 금리 인상은 인플레이션을 낮추는 한편, 미국 달러화의 상당한 절상을 가져왔습니다.

1981년 1월 레이건이 처음 취임했을 때 1달러를 200엔 이상으로 교환할 수 있었는데, 금리 인상 정책이 한창이던 1982년 11월에는 이미 1달러를 270엔 이상으로 교환할 수 있었습니다. 1983년 금리 인상 정책이 종료되었음에도 불구하고 달러는 레이건 대통령의 첫 임기가 끝나는 1985년 1월까지 엔화 대비 260엔 이상의 최고치를 유지했습니다.

국내 고금리로 인해 미국 제조업은 자본비용 부담이 커져 경쟁력이 크게 영향을 받았고, 국제적으로 급격한 평가절하로 서유럽과 일본의 제조업이 미국을 공격하기 위해 자동차를 대표로 내세우게 되었습니다.

1982년 6월, 디트로이트에 살던 중국계 미국인 첸 고렌이 실직한 자동차 노동자 두 명에게 맞아 숨지는 비극이 발생하면서 이 분노는 절정에 달했습니다.

첫 임기 동안 인플레이션 문제를 해결한 레이건은 두 번째 임기에서는 무역 적자 문제를 해결하려 했습니다. 따라서 레이건 2기 임기 초인 1985년 미국은 일본, 독일, 프랑스의 대미 수출 흑자에 대응해 엔화, 파운드화, 프랑화, 도이치마크화를 달러화에 대해 대폭 절상하도록 하는 플라자 합의를 제안했고, 이는 미국의 대유럽 수출을 크게 자극해 미국 산업을 살리는 것으로 여겨졌다.

그 이후 미국 정부는 "저금리, 저환율, 저관세"를 확립하기 위해 이자율을 조절하는 방법을 자주 사용했습니다. 비즈니스 모델. 연방기금 금리가 낮기 때문에 국가 부채에 대한 이자 비용이 낮아 정부 지출을 통제하고, 정부 지출을 통제하면 정부가 세금을 인하할 수 있어 기업 부담을 줄일 수 있습니다. 반면에 정부는 인프라 구축을 위해 차입을 할 수 있었고, 저금리는 달러 환율을 낮춰 수출을 늘리고 수입을 억제하며 일반적으로 내수를 진작시켰습니다. 이 두 가지가 결합된 두 갈래의 접근 방식 덕분에 제조업 기업들의 상황은 어느 정도 개선되었습니다.

지구는 20년 주기로 순환한다고 합니다. 지난 20년 동안 중국 경제는 빠른 속도로 성장해 제조업 부문에서 일본, 독일, 프랑스, 영국을 점차 대체했습니다. 위안화도 예외는 아니어서 2005년 이후 미국 달러 대비 위안화 환율은 미국의 금리 인하와 위안화 환율 개혁으로 2005년 8.3에서 꾸준히 절상되어 2013년 6.3까지 절상되었으며, 달러 대비 위안화의 큰 절상은 미국의 무역 적자를 크게 개선했습니다. 한편으로 중국인들은 미국을 여행하고 공부하기 시작했으며 서비스 무역 수출은 미국의 대중국 "수출"의 중요한 상품 중 하나가되었습니다.

그러나 트럼프는 취임 후 문제를 발견했습니다. 레이건과 오바마 시대의 무역 적자 완화를 위한 달러 평가절하 전략은 사실 미국 주들 사이에 불균등한 발전을 가져왔다. 예를 들어, 달러의 평가 절하와 인바운드 관광의 발전은 자연스럽게 더 많은 관광 명소와 관광이 더 발달한 주, 미국 유학은 선진국의 교육 혜택을, 농산물 조달은 중서부 농업 주에서 혜택을 받았습니다. 결과적으로 자동차 및 기타 공산품의 중서부 "녹슨 상태"는 반대로 혜택을 받기가 어렵다는 것이 밝혀졌습니다.

제조업이 벽을 붙잡을 수없는 이유와 나무를 조각 할 수없는 이유에 대해서는 미국 산업의 갈라파고스 화와 밀접한 관련이 있습니다. 환율을 낮추는 것은 국제 개발에 좋지만 국제 개발을 위해서는 산업 자체가 먼저 국제화할 수 있는 능력을 갖춰야 합니다. 갈라파고스화는 보호무역주의를 배경으로 국제 무대에서 경쟁력이 없는 제품을 생산하는 상황을 말합니다.

우리는 일본 사회의 갈라파고스화에 더 익숙하지만 미국에도 비슷한 문제가 존재합니다. 예를 들어, 미국 국내 자동차 산업은 소형 트럭을 겨냥한 보호무역 정책으로 인해 소형 상용차 생산을 포기한 지 오래되었습니다. 그러나 미국의 '소형' 상용차는 유럽이나 일본, 중국에서는 너무 크거나, 미국의 가장 작은 픽업 트럭은 길이 5미터, 폭 2미터인 반면, 좁고 인구 밀도가 높은 유럽이나 일본, 중국 동부에서는 길이 4미터, 폭 1미터, 6미터를 사용하는 경우가 많습니다. 길이 5미터, 너비 1미터 6센티미터. 이러한 배경에서 미국 자동차 산업은 오랫동안 국내 시장만 만족시킬 수 있는 맞춤형 제품으로 갈라파고스화되어 해외 시장에서 변덕스럽게 판매되어 왔습니다.

그러나 국내 시장이라고 해서 해외 경쟁에서 자유로울 수 있는 것은 아닙니다. 갈라파고스화된 시장에서도 해외 경쟁자들은 모방을 통해 생존하고 번성할 수 있습니다. 예를 들어 전통적인 미국의 '픽업 트럭' 산업에서도 일본 기업이 도요타 타코마와 같은 제품을 개발하여 미국 기업의 입지에 도전하고 있으며, 다른 분야에서는 말할 필요도 없이 중국 기업과의 경쟁이 훨씬 더 치열합니다.

동시에 수요가 갈라파고스인 경우에도 원자재 공급망은 글로벌화되는 경향이 있습니다. 픽업트럭과 같은 '현지 생산' 제품의 경우에도 외국산 부품이 많이 사용되는 경우가 많습니다. 이러한 배경에서 환율 정책은 중요한 문제가 될 수 있습니다. 달러 가치가 하락하면 자국 전방 산업의 지원 없이 해외 공급에 의존하는 산업의 비용은 자연히 상승할 것입니다.

이런 맥락에서 환율 정책은 효과가 없었습니다. 트럼프 정부로 대표되는 미국 정치인들이 보기에 큰 폭으로 하락하는 환율과 달리 관세는 예비 부품 수입에 영향을 주지 않고 최종재에 '표적'을 맞출 수 있기 때문에 관세 장벽에 의존할 수밖에 없습니다.

그러나 이런 호재가 있는 지구는 조만간 다시 돌아올 것입니다. 무역 보호 정책으로서 관세의 본질은 수입품의 가격을 국내 생산품과 같은 수준으로 올리는 것인데, 결국 외국 상인들이 관세를 통해 국내 생산품보다 가격을 낮춘다면 사람들은 여전히 국내 생산품을 사지 않을 것입니다. 한편, 국내 상품 제조업체의 경우 관세가 부과된 후 가장 좋은 게임 전략은 실제로 기존 생산 능력을 유지하는 것입니다. 생산 능력이 확대되고 시장 점유율이 상승하면 정부는 문제가 해결된 것으로 간주하고 대신 관세 보조금을 중단하거나 삭감할 것입니다.

국내 생산품 제조업체는 '정부와 함께 사업을 한다'는 논리 아래 제품을 개선하고 경쟁력을 높이는 대신 국내 생산품의 가격을 인상하고, 관세 인상으로 추가 이윤을 얻기 위해 정부에 로비하여 관세를 인상하는 것이 더 나은 경영을 할 수 있습니다.

따라서 '관세-수입품 가격-국산품 가격-시장 점유율 선 상승 후 하락-정부에 로비해 관세 추가 인상'의 '왼발이 먼저 오른발 밟기' 논리의 정책은 지속적인 인상으로 이어져 궁극적으로 사회적 사회적 상품 가격의 전반적인 상승으로 이어졌습니다. 이로 인해 관세가 소비자들의 머릿속에 추가되는 '관세 기반 인플레이션'이라는 보기 드문 광경이 연출되고 있습니다.

이에 따라 연방 준비 은행은 인플레이션을 줄이기 위해 고금리 정책을 시행하여 돈을 재활용함으로써 인플레이션을 완화하려고 노력했습니다. 금리는 오바마 정권 말기부터 상승하기 시작했고, 트럼프 정권에서는 2019년까지 더 높은 수준으로 상승했습니다. 코로나19가 아니었다면 금리는 더 많이 올랐을 것으로 추정됩니다.

그러나 고금리 정책에는 한 가지 큰 문제가 있습니다. 실물 경제의 수익성이 떨어진다는 점입니다.

일반적으로 산업 노동자로서 국내 유권자의 상황을 개선하기 위해 외국인 투자를 적극적으로 유치하고 국내 자본의 직접 투자를 장려합니다. 투자가 늘어나면 현지 공장과 '사장님'의 공급이 증가하여 산업 노동자들이 사장님보다 유리해지고, 노동자들의 상황은 개선됩니다. 이는 전 세계 모든 나라에서 일어난 일이며, 심지어 미국에서도 항만 노동자들이 항만 무역 확대로 실질적인 배당금을 받았습니다.

그러나 미국에서는 그 반대입니다. 높은 이자율은 미국 제조업에 투자하는 데 큰 장애가 되고 있습니다. 따라서 외국 자금만 놓고 보면, 예를 들어 미국의 외국인직접투자(FDI)가 급증했지만 이는 포트폴리오 투자 등 자본의 간접투자이기 때문에 제조업의 직접투자는 오히려 해가 갈수록 감소하는 추세입니다. 외국 자본이 그랬고, 국내 자본은 말할 필요도 없이 더 그렇습니다. 제조업 직접투자가 줄다 보니 기업 수가 늘지 않고, 노동자들의 협상력과 처지도 개선되기 어렵습니다.

그럼에도 불구하고, 높은 미국 달러의 높은 환율과 국내의 심각한 인플레이션으로 인해 미국인들은 해외로 나가 돈을 쓰기 시작했습니다. 홍콩 달러가 미국 달러에 고정되어 위안화 대비 절상된 데다 홍콩의 모든 것이 비싸다는 사실 때문에 홍콩 사람들이 선전에서 돈을 쓰기 위해 북쪽으로 간다는 소식을 뉴스에서 자주 듣습니다. 미국 여권 발급 건수를 보면 2015년 달러 금리 인상과 함께 미국인들의 해외여행 열기가 최고조에 달해 2024년에는 연간 2500만 개의 미국 여권을 발급해야 할 정도로 미국도 물론 중요하지 않을 수 없습니다.

동시에 달러 가치 상승으로 인한 달러 금리 인상은 관세의 '외국 제품 가격에 대한 관세' 효과를 상당 부분 상쇄하여 관세 정책은 관세 정책은 실행에 옮겨지지 않았습니다. 미국 정치인들은 중국을 "환율 조작자"라고 말하지는 않았지만 실제로 중국에서 수입하지 않더라도 다른 나라에서 상품을 수입 할 것입니다 (심지어 이전에 "베트남을 통해"및 "멕시코를 통해"라고 알려진 모든 사람들), 미국은 패스를 통해! 패스"), 미국 제조업체들은 관세의 혜택을 받지 못한 대신 금리 상승으로 인한 높은 자본 비용과 환율 상승으로 인한 수요 유출로 어려움을 겪었습니다.

돌이켜보면 고관세, 고물가, 고금리, 고환율 등 위의 네 가지 요소가 한 나라에서 공존할 수 있다는 것은 세계적으로도 보기 드문 광경으로, 정말 놀랍고 경이로운 일입니다. 이로 인해 혜택을 보는 사람은 저축으로 생활하는 부자들뿐입니다.