미국 대선이 자산 가격에 미치는 영향과 '트럼프 트레이드'의 논리

출처: 사이클 캐피털 리서치

I. 선거 개요

2024년 대선에서 바이든과 트럼프는 6월 28일(영국표준시) 첫 토론회를 가졌으며, 트럼프의 활약이 두드러졌고 바이든의 부진으로 인해 고령의 나이에 수행 능력에 대한 우려가 널리 퍼졌습니다. 트럼프의 지지율은 토론 이후 급격히 상승했습니다. 또한 트럼프는 주요 7개 스윙 스테이트(노스캐롤라이나, 애리조나, 조지아, 네바다, 위스콘신, 미시간, 펜실베이니아)에서 선두를 달리는 등 스윙 스테이트에서 압도적인 우위를 점하고 있습니다.

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앞으로 다가올 캠페인에는 세 가지 중요한 포인트가 더 있습니다.

1) 양당 전당대회: 2024년 공화당 전당대회 7월 15-18일, 민주당 전당대회 8월 19일. -22일에는 각 당의 대통령 후보와 부통령 후보가 각각 선출됩니다.

2) 2차 후보자 토론회: 2024년 9월 10일

3) 대통령 선거일: 2024년 11월 5일

2, 주요 정책 차이

트럼프와 바이든은 인프라, 무역, 외교, 투자 지출 확대, 제조업 복귀 장려 등에서는 비교적 일관된 공약을 제시하고 있으나 재정, 이민, 에너지 신산업 정책에서 차이가 있습니다.

1) 세금

트럼프는 법인세를 21%에서 15%로 계속 인하하고 재정 지출의 직접적인 증가를 주장하지 않으며, 바이든의 '균형법'은 법인세율을 28%로 계속 인하하면서 기업과 부자에 대한 세금을 인상하고 법인세율을 28%까지 인상하는 것을 주장합니다. 28%로 인상하고 학자금 대출을 계속 줄이겠다는 것입니다. 지난 집권기에 트럼프의 감세 정책으로 미국 증시가 상승해 해외 자금의 국내 복귀를 촉진했지만, 현재 선거 캠페인에서 제시된 감세 정책은 그 해보다 약해(마지막 세제 개편안은 35%에서 21%로 조정) 그 효과도 상대적으로 약할 것으로 예상됩니다. CICC는 2025년 S&P 500의 순이익 증가율을 시장 컨센서스 추정치인 13.7%에서 3.4%p 상향 조정한 17%로 계산합니다.

2) 이민

2021년 바이든 취임 이후 미국으로의 불법 이민이 크게 증가했습니다. 바이든의 온건한 이민 정책과 달리 트럼프는 이민 정책을 지속적으로 강화하되 '우수한' 인재에 대한 요건은 상대적으로 완화하는 것을 선호합니다. 이민 정책의 강화는 미국 경제 성장의 모멘텀을 약화시키고 임금 상승을 다시 가속화할 수 있습니다.

3) 산업 정책

에너지 및 기타 분야에서 두 사람은 큰 차이를 보이고 있습니다. 트럼프는 전통적인 에너지로의 회귀, 석유, 천연 가스 탐사 허가 발급 가속화, 전통적인 화석 에너지 개발을 늘려 미국이 에너지 및 전기 분야의 비용 리더십을 동시에 확보하거나 새로운 에너지 차량 및 배터리 녹색 보조금을 취소 할 것이며, 바이든은 청정 에너지 분야의 발전을 계속 촉진 할 것을 옹호합니다.

4) 무역 정책

바이든과 트럼프는 모두 높은 관세를 추구하고 있으며, 이는 미국으로 수입되는 원자재 비용과 원자재 가격을 상승시켜 CPI 하락 추세에 대한 저항을 야기할 수 있습니다. 트럼프의 정책은 두 후보에 비해 더 공격적입니다. 바이든은 지난 5월 중국산 수입품에 관세를 부과하겠다고 발표했는데, 인상 범위는 180억 달러에 불과하고 인상분의 일부는 2026년에 시행하겠다고 밝혔습니다. 반면 트럼프는 미국으로 들어오는 상품에 10%의 기본 관세를 부과하고 중국에 60% 이상의 추가 관세와 특정 지역이나 산업에 대한 '특정 세금'을 부과할 것이라고 말했습니다.

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위 차트에서 트럼프의 녹색 화살표가 훨씬 더 그의 관세 정책, 국내 감세 및 이민 정책이 인플레이션 하락에 도움이 되지 않는다는 것을 알 수 있습니다.

셋째, 선거 해 자산 가격의 일반적인 특징

우선, 1년 전체의 관점에서 보면 선거가 있었던 해의 전반적인 시장 성과와 연방기금금리 변동 폭은 다른 해와 크게 다르지 않습니다.

분기별, 월별로 보면 연방기금금리 변화의 규모는 선거 전 기간(주로 선거 연도의 3분기)에 다른 분기에 비해 현저히 작았고, 이 기간 동안 자산 가격은 더 높은 변동성을 보였습니다. 그 이유는 선거가 다가올수록 통화정책은 의심을 피하기 위해 동결하는 경향이 있는 반면 자산 가격은 선거 결과의 불확실성으로 인해 변동성이 커지기 때문일 수 있습니다. 선거가 없는 해의 10월부터 12월까지 주가가 강세를 보이는 계절적 패턴과 달리, 선거 전 10월의 주가 성과는 선거가 있는 해에 비해 현저히 약세를 보였습니다.

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넷째, 트럼프 당선 이후 시장 상황을 살펴봅니다. h2>

2016년 11월 9일 미국 대선 예비 결과가 발표되었고, 공화당 대선 후보 도널드 트럼프가 대선에서 승리하여 제45대 미국 대통령으로 당선되었습니다. 당시 트럼프의 승리는 시장의 예상을 뛰어넘어 자산 가격 변동성을 촉발했고, 2016년 11~12월 미국 채권 금리 상승, 미국 달러 강세, 미국 주식 강세 등 '트럼프 트레이드'에 대한 시장의 베팅이 이뤄졌으며, 기대감이 소화된 후 거래가 약화되었습니다. 다음은 당시 각 자산군의 가격 변동입니다(모든 주간 차트).

미국 채권 금리는 상승했다가 다시 하락했습니다

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미국 채권 수익률 변동성에 따른 금값 하락 후 상승

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나스닥 상승

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BTC 상승

1차 후보자 토론회 이후 트럼프의 승리에 대한 시장의 기대감이 크게 높아지면서 시장은 '트럼프 트레이드'를 미리 깔기 시작했습니다. 토론 둘째 날 미국채 10년물 금리는 4.5%까지 상승했습니다.

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7월 14일 트럼프의 총격 사건에 겹쳐보면 다음과 같은 결과를 가져올 수 있습니다. 가장 유력한 결과는 트럼프 대통령직과 공화당의 하원 및 상원 장악이며, 주말 트럼프 총격 사건은 오는 월요일 미국 증시에 상승을 가져올 것으로 예상할 수 있습니다.

V. 요약

미국 대선이 시장에 미치는 영향:

1) 선거 자체가 강세 트레이딩의 명분으로 사용될 수 없고, 민주당이 승리하기 위해서는 미국 증시가 상승해야 한다는 단순 논리는 통하지 않으며,

2) 10월 정기 대선 전후로 변동성이 커져 하방 리스크가 커진다는 점,

3) 선거 결과 거래 (트럼프 무역) 더 많은 CPI, 더 많은 미국 채권 금리 (여기서 "더 많은"은 시장의 하락 기대, 절대적인 상승보다는 CPI 및 미국 채권 금리 하락 저항의 중요성), 빈 금, 더 많은 미국 주식에 대한 주요 방향이지만 강도는 지난 트럼프가 당선되었을 때만큼 크지 않음; 더 많은 BTC(BTC는 미국 주식 시장을 추종하는 경향이 강하며, 장기적으로 미국 주식의 편차 상황은 지속 가능하지 않으며, 트럼프는 암호화폐에 우호적이지 않음).