국채 시장의 메시지: 연준 금리 인하에 대한 기대와 불안감

국채 시장 랠리
27조 달러 규모의 국채 시장이 크게 상승하면서 미국 경제가 침체에 빠질 수 있다는 불안감이 커졌고, 연방준비제도이사회가 공격적인 금리 인하에 나서야 한다는 기대감이 커졌습니다. 이 랠리로 인해 2년 만에 처음으로 단기 수익률이 장기 수익률을 밑돌면서 경제 성장에 대한 깊은 우려와 연준 정책의 변화 가능성을 시사했습니다.

수익률의 반전 및 정규화
월요일 미국 국채 금리가 급등하면서 연준 정책 변화에 매우 민감한 2년물 금리가 10년물 금리 아래로 떨어졌습니다. 경기 침체의 전조로 여겨지는 수익률 곡선이 이처럼 빠르게 정상화되면서 시장은 이르면 9월에 금리 인하가 있을 것으로 예상하고 있습니다. 수익률 곡선을 경제 성장률과 연결시킨 경제학자 캠벨 하비는 이러한 정상화는 일반적으로 경기 침체 전에 발생한다며 연준의 조치가 시급함을 강조했습니다.

연준 조치에 대한 시장의 기대치
이날 채권 가격은 장 후반에 안정세를 보이며 단기 수익률은 소폭 상승하고 장기 수익률은 하락해 역전 현상이 지속되고 있습니다. 지난 한 주 동안 2년물 수익률은 70bp 이상 하락하여 최저 3.65%까지 떨어졌고, 10년물 수익률은 3.67%까지 하락했습니다. 단기 수익률의 급격한 하락은 트레이더들이 2024년 최소 5.25%포인트 금리 인하를 예상하고 있으며, 9월 연준의 다음 회의 전에 긴급 금리 인하 가능성이 작다는 점을 반영한 것입니다.

회의 간 금리 인하의 의미
일부 시장 참여자는 긴급 금리 인하를 추측하지만, 이러한 움직임은 전략적 조정이 아닌 패닉의 신호로 인식될 수 있습니다. 회의 중 금리 인하는 연준이 경제 상황을 현재 인식하는 것보다 더 심각하게 보고 있음을 시사하여 시장 변동성을 악화시키고 신뢰를 약화시킬 수 있습니다. 따라서 연준이 결정에 대한 종합적인 근거를 제시할 수 있는 9월 회의에서 대폭적인 금리 인하가 발표될 가능성이 높습니다.

경제 지표 및 시장 심리
최근 실업률 지표로 인해 경기 침체에 대한 우려가 커지면서 시장 심리는 여전히 취약한 상태입니다. 실망스러운 고용지표 발표 이후 국채 금리가 급등하면서 연준이 금리 인하를 늦추고 있다는 믿음이 강해졌습니다. 최근 수익률 곡선의 가파른 상승은 시장이 향후 몇 년 동안 연준의 더 공격적인 금리 인하를 예상하는 지표로 간주됩니다.

연준의 줄타기: 정책과 시장의 기대치 균형 맞추기
10월 이후 가장 긴축적인 미국 금융 여건과 수익률 곡선의 정상화로 인해 연준에 대한 압박이 커지고 있습니다. 과거 데이터에 따르면 수익률 곡선이 역전된 것은 경기 침체에 선행하는 경우가 많았으며, 최근의 움직임은 시장이 경기 침체에 대비하고 있음을 시사합니다. 씨티그룹과 JP모건은 9월과 11월 회의에서 0.5%포인트 금리 인하를 예상했는데, 이는 정책 변화에 대한 시장의 기대와 일치하는 것입니다.

연준의 딜레마
현재 국채 시장 상황은 시장의 기대와 연준의 정책 결정 사이의 복잡한 상호작용을 반영하고 있습니다. 시장은 잠재적 경기 침체를 막기 위해 공격적인 금리 인하가 필요하다는 신호를 보내고 있지만, 연준은 잘못된 신호를 보내지 않도록 다음 단계를 신중하게 탐색해야 합니다. 회의 간 금리 인하는 겉보기에는 빠른 해결책처럼 보이지만 신뢰를 약화시키고 절박함을 암시할 수 있습니다. 따라서 연준은 9월 회의까지 기다렸다가 시장의 기대와 경제 현실의 균형을 맞추면서 주요 금리 조정을 발표할 가능성이 높습니다.