트럼프의 재무장관 인선의 우여곡절과 시사점

핵심 인사이트

트럼프의 재무장관 지명 과정의 우여곡절과 시사점. 트럼프는 재무장관 인선을 두고 많은 추측과 고민을 거쳤습니다.11월 19일 트럼프는 하워드 러트닉을 상무부 장관으로 지명했고, 11월 22일에는 스콧 베센트를 재무부 장관으로 지명했습니다. 트럼프의 재무부 장관과 상무부 장관 임명은 "공격적 무역 + 온건한 재정" 정책 조합에 해당합니다. 무역 부문에서 루트닉은 무역 매파로서 더 강력한 보호무역주의 입장을 추진할 가능성이 높습니다. 재정 측면에서는 베센트는 트럼프의 '규제 축소 및 감세' 정책을 지지하지만 인플레이션 통제와 재정적자 균형을 중요시합니다. 베상트는 '333 프로그램'으로 알려진 경제 정책 아이디어, 즉 2028년까지 규제 완화를 통해 재정 적자를 GDP의 3%로 줄이고, 이를 통해 GDP 3% 성장, 하루 300만 배럴의 석유 또는 이와 동등한 양의 에너지 생산을 달성하겠다는 목표를 제시했습니다. 단기적으로는 투자자들의 관심이 보호무역 리스크에서 보다 지속 가능한 미국 경제 및 부채 전망으로 옮겨갈 가능성이 높아지면서 미국 주식과 미국 채권 모두 상승세를 보일 것으로 예상됩니다.

해외 경제 정책. 1) 미국: 미국의 10월 신규 주택 착공과 건축 허가가 예상보다 약세를 보였으나 11월 NAHB 주택시장지수는 상승했습니다. 11월 미국 마르키트 제조업 및 서비스업 구매관리자지수(PMI)가 상승했습니다. 미국 11월 미시간주 최종 소비자신뢰지수가 예상보다 낮게 수정되었습니다. 미국의 신규 실업수당 청구 건수는 감소했지만, 신규 실업수당 청구 건수는 1년 만에 최고치를 기록했습니다. 시장 금리인하 기대감은 또다시 하락했습니다. CME 데이터에 따르면 11월 22일 기준 12월 25bp 금리인하 확률은 52.7%로 전주 61.9%에서 하락했습니다. 2) 유럽: ECB 관계자는 12월에 금리를 25bp 인하할 것이 거의 확실하다고 밝혔으며, 유로존 10월 최종 HICP는 전년대비 2% 상승했고, 11월 제조업과 서비스업 모두 예상보다 약하고 위축 영역에 진입했습니다. 영국의 10월 CPI는 전년대비 예상보다 높았고, 제조업과 서비스업 PMI는 모두 예상보다 약세를 보였습니다. 3) 일본: 이시바 시게루 일본 총리는 21조 9천억 엔 규모의 경기부양책을 발표하여 GDP 성장률을 1.2%포인트 높일 것으로 예상, 우에다 일본은행 총재와 남성들의 연설은 매파적, 일본의 근원 CPI는 예상보다 높은 2.3%로 전년 대비 상승, 12월 일본의 금리 인상 가능성에 초점.

글로벌 광범위한 자산군. 1) 주식: 미국과 유럽 증시는 반등한 반면, 일부 아시아 증시는 하락 압력이 지속되었습니다. 2) 채권 시장: 3년 이하 미국채 금리는 상승, 5년 이상 미국채 금리는 안정 또는 소폭 하락. 10년 만기 미국채 금리는 한 주간 2bp 하락한 4.42%를 기록했습니다. 외국인의 미국 국채 총 보유량은 5개월 연속 증가했습니다. 3) 원자재: 유가와 금 가격은 큰 폭으로 반등했고 구리 가격은 하락세를 멈췄습니다. 4) 외환: 달러 인덱스는 한 주 동안 0.76% 상승하여 107.49로 마감했으며 2023년 10월 고점을 넘어 2022년 11월 이후 최고치를 기록했습니다. 유로와 스털링은 더 하락했고 엔은 다소 회복세를 보였습니다.

위험 요인: 미국 인플레이션이 예상보다 상승, 글로벌 금융시장 변동성이 예상보다 확대, 국제 지정학적 상황이 예상보다 악화.

01 트럼프의 재무장관 지명 우여곡절과 영향

최근 몇 주 동안 시장은 미국 재무부 장관과 상무부 장관의 임명에 대해 큰 관심을 보였고, 트럼프는 재무부 장관 인선에 대해 많은 추측과 상충을 겪어왔습니다.

11월 19일, 트럼프는 하워드 러트닉을 상무부 장관으로 지명했습니다. 러트닉은 트럼프의 오랜 친구이자 트럼프의 관세 정책을 적극 지지하는 인물로, 관세를 주요 경제 도구로 활용하려는 트럼프의 철학에 부합하는 인물입니다. 1983년부터 금융 서비스 회사인 킨더케어에서 근무하며 CEO까지 오른 그는 비즈니스 감각과 운영 경험이 풍부합니다. 트럼프 대통령은 성명에서 러트닉이 "관세 및 무역 의제를 이끌고 미국 무역대표부(USTR)를 직접 책임질 것"이라고 밝혔습니다. 이전에 뜨거운 논쟁을 불러일으켰던 미국 대외 무역 정책의 최고 책임자인 라이트하이저가 임명되지 않았다는 점에 주목할 필요가 있습니다. 러트닉은 트럼프와 보조를 맞춘 관세 정책 외에도 트럼프 인수팀에서 공동 책임자를 맡아 내각 후보자 인선 검토에 관여하는 등 정치 및 인사 운영 업무도 트럼프 캠프에 깊숙이 편입된 반면 라이트하이저는 통합적 역할과 트럼프의 기대 적합도가 떨어질 수 있기 때문으로 풀이됩니다.

11월 22일, 트럼프는 재무부 장관으로 스콧 베셋을 지명했습니다. 글로벌 거시 투자 회사인 키 스퀘어 그룹의 창립자이자 소로스 펀드 매니지먼트의 전 최고투자책임자였던 베산트(62세)는 대선 기간 동안 트럼프의 경제 정책에 대한 자문을 맡았습니다. 트럼프는 베산트를 오랫동안 '미국 우선주의'를 강력히 지지해 온 인물로 미국의 새로운 황금기를 열어줄 적임자라고 평가했습니다. 베산트의 지명은 경제 철학 측면에서 트럼프와 매우 일치하고, 투자 분야에서의 경험이 미국 경제 정책에 대한 독특한 관점을 제공할 수 있으며, 선거 운동 기간 동안 관세 정책을 지지하면서도 점진적이고 상대적으로 균형 잡힌 정책을 옹호하는 등 트럼프에 대한 충성심과 지지를 보였기 때문일 수 있습니다. 또한 베산트는 오랫동안 연방준비제도를 강력하게 비판해 왔으며, 최근에는 새 정부가 차기 연방준비제도 의장을 "조기 지명"해야 한다고 주장하며 '그림자 연준 의장'의 임명을 옹호해 왔습니다.

트럼프의 재무부 및 상무부 장관 임명은 "공격적 무역 + 온건한 금융"의 정책 조합에 해당합니다. 무역, 무역 매파인 러트닉은 트럼프 행정부가 무역에 대해 더 강력한 보호주의 입장을 취하도록 자연스럽게 밀어붙일 수 있습니다. 러트닉은 관세가 미국 노동자의 이익을 보호하는 효과적인 도구라고 믿고 있으며, 심지어 미국이 관세만 있고 소득세가 없던 시대로 "125년 전으로 돌아가야 한다"고 주장하는 등 급진적인 관세 정책 철학을 갖고 있습니다. 재정적 측면 베산트는 트럼프의 "규제 축소 및 감세" 정책을 지지하지만 인플레이션과 적자 균형 조절에도 초점을 맞추고 있습니다. 베센트는 '333 프로그램'으로 알려진 경제 정책 아이디어, 즉 규제 완화를 통해 2028년까지 예산 적자를 GDP의 3%로 줄이고, 하루 300만 배럴의 석유 또는 이와 동등한 양의 에너지 생산을 달성하는 것을 제시했습니다. 그는 트럼프의 첫 임기 동안 연방 예산 적자가 GDP의 평균 4%에 달할 것으로 보고 있으며 추가 감축의 여지가 있다고 보고 있습니다.

단기적으로는 투자자들의 관심이 보호무역 리스크에서 벗어나 보다 지속 가능한 미국 경제 및 부채 전망으로 이동할 가능성이 높아지면서 미국 주식과 미국 채권 모두 상승세를 보일 것으로 예상됩니다. 11월 19일 루트닉이 상무장관으로 지명된 후 유럽 증시는 일제히 하락했고, 나스닥 중국 금용 지수는 장중 급락했으며 금과 비트코인 가격은 상승해 미국 무역 정책의 위험과 위험 회피 심리에 대한 시장의 우려를 반영했습니다. 반면에 베센트는 트럼프가 "월스트리트에서 가장 똑똑한 사람 중 한 명"이라고 불렀고, 시장에서는 "보안 프로그램" 및 "방 안의 어른"으로 간주되어 재무부 장관으로 지명되었습니다. 재무장관 지명 후 시장은 미국 경제 정책과 부채 전망이 더 견고하고 예측 가능할 것으로 기대할 수 있으며 단기적으로 미국 주식과 미국 채권의 성과를 높일 수 있습니다.

02해외 경제 정책

2.1 미국: 금리 인하 기대가 다시 좌절됨

미국 10월 신규 주택 착공과 건축 허가가 예상을 하회하고 11월 NAHB 주택 시장 지수는 상승했습니다. 10월 미국 신규주택 착공 건수는 연율 기준 133만 건으로 예상치 133만 건을 하회해 기존 135만 건에서 135만 건으로 수정되었으며, 10월 건축허가 건수는 연율 기준 141만 건으로 예상치 143만 건, 9월 최종치 142만 5천 건을 상회해 기존 예상치를 하향 조정했다. 미국 NAHB 주택 시장 지수는 11월에 3포인트 상승한 46으로 올해 4월 이후 최고치를 기록했으며, 이는 판매 기대감 상승과 트럼프 행정부의 규제 부담 완화에 대한 낙관론에 힘입어 상승한 것입니다.

U.S. Nov. Markit 제조업 및 서비스 PMI는 모두 상승했습니다. 미국 11월 S&P 글로벌(마킷) 제조업 PMI 예비치는 48.8로 4개월래 최고치, 예상치 48.5에 부합, 서비스업 PMI 예비치는 57로 32개월래 최고치, 예상치 55.2, 이전치 55, 복합 PMI 예비치는 55.3으로 31개월래 최고치, 예상치 54.3, 이전치 54.1.

미국 11월 미시간주 소비자신뢰 최종치가 예상외로 하향 조정되었습니다. 미국 11월 미시간대 소비자신뢰지수 최종 71.8, 예상 73.7, 예비 73, 10월 최종 70.5. 1년 물가상승률은 최종 2.6%, 예상 2.7%, 예비 2.6%, 10월 최종 2.7%로 예상됩니다.

미국의 최근 신규 실업수당 청구건수 감소했지만 신규 실업수당 청구 건수는 거의 1년 만에 최고치를 기록했습니다. 11월 16일 주 기준 미국의 신규 실업수당 청구 건수는 6천 건 감소한 21만 3천 건으로 4월 이후 최저 수준으로 떨어졌으며, 시장에서는 22만 건으로 증가할 것으로 예상했습니다. 11 월 9 일 주 현재 신규 실업수당 청구 건수는 36,000 건 증가한 1908 만 건으로 올해 2 월 최고치를 넘어 2023 년 11 월 이후 최고치를 기록했으며, 실업수당 청구 건수는 36,000 건 증가한 1908 만 건으로 올해 2 월 최고치를 넘어서며 2023 년 11 월 이후 최고치를 기록했습니다.

금리 인하에 대한 시장의 기대감이 또 한 번 타격을 입었습니다. CME 데이터에 따르면 11월 22일 현재 시장의 12월 금리 인하 확률은 52.7%로 전주 61.9%에서 하락한 반면, 2025년 말 정책금리 가중평균 기대치는 3.84%로 전주 3.75%에서 상승한 것으로 나타났습니다.

2.2 유럽: ECB 금리 인하는 요원

유럽 중앙은행 관계자는 12월에 25bp 금리 인하가 거의 확실하다고 밝힘; 10월 최종 유로존 HICP는 전년대비 2% 상승했으며 11월에는 제조업과 서비스업 모두 예상보다 약하고 위축 국면에 진입했습니다. 스투나라스 ECB 집행이사회 위원은 ECB가 12월에 금리를 25bp 인하할 것이 거의 확실하다고 생각합니다. 그는 관세가 유럽에 부정적인 영향을 미칠 수 있으며 중기적으로 경기 침체를 유발할 수 있다고 강조했습니다. 킴 도스 ECB 부총재는 내년 인플레이션이 목표 수준으로 떨어질 것이며, 경제 전망에 대한 위험이 높아져 하방으로 기울고 있으며, 금리가 추가 인하될 것이 "매우 분명"하지만 무역 긴장 고조와 글로벌 갈등 등 불확실성으로 인해 당국자들이 서둘러 행동해서는 안 된다고 말했습니다. 유럽 중앙 은행은 "금융 안정 보고서"를 발표하고 대부분의 유로존 국가의 GDP 대비 부채 비율이 감소했지만 일부 국가의 국가 부채 부담은 여전히 매우 무겁고 높은 위험의 지속 가능성이 있다고 지적했습니다. 크리스틴 라가르드 ECB 총재는 ECB가 금융 안정과 장기적인 유럽 경제 성장에 더 많은 관심을 기울여야 한다고 말했습니다. 유로존의 10월 최종 HICP는 시장의 예상에 따라 전년 대비 2% 상승하여 ECB의 목표 수준으로 돌아갔으며 12월 금리 인하를 위한 기반을 마련했습니다. 유로존 11월 제조업 PMI 예비치는 45.2, 10월 최종치는 46, 예상치는 46, 서비스업 PMI 예비치는 49.2, 10월 최종치는 51.6, 복합 PMI 예비치는 48.1로 10개월래 최저치, 예상치는 50, 10월 최종치는 50입니다.

< 영국의 10월 CPI는 전년 동기 대비 예상보다 높았지만 제조업과 서비스업 PMI는 모두 예상보다 약세를 보였습니다. 10월 영국 CPI는 전월의 1.7%에서 크게 상승한 2.3%로 시장 예상치인 2.2%를 상회했습니다. 핵심 CPI는 9월의 3.2%에서 10월의 3.3%로, 서비스 CPI는 전월의 4.9%에서 5%로 상승했습니다. 예상을 뛰어넘는 인플레이션 상승은 영란은행이 앞으로 몇 달 안에 금리를 인하할 것이라는 트레이더들의 베팅에 부담을 주었습니다. 영국의 11월 제조업 PMI 예비치는 48.6으로 예상치 50, 10월 최종치 49.9에 비해 하락했고, 11월 서비스 PMI 예비치는 50으로 예상치 52, 10월 최종치 52에 비해 하락했으며, 11월 복합 PMI 예비치는 49.9로 예상치 51.8, 10월 최종치 51.8에 비해 하락했습니다.

2.3 일본: 이시바 시게루, 경기 부양책 발표

이시바 시게루 일본 총리는 21조 9천억 엔 규모의 경기 부양책을 발표하여 GDP 성장률을 1.2%포인트 높일 것으로 예상되며, 우에다 가즈오 일본은행 총재의 매파적인 발언과 일본의 근원 CPI가 전년 대비 2.3%로 예상보다 높아 12월 일본의 금리 인상 가능성에 관심이 집중되고 있습니다. 이시바 시게루 일본 총리는 인플레이션과 임금 상승 등 다양한 문제를 해결하기 위해 저소득층 보조금, 반도체 및 인공지능 투자 촉진, 전기 및 가스 요금 보조금 재개를 포함한 21조 9천억 엔(약 1,400억 달러) 규모의 경기 부양책을 발표했습니다. 민간 자금을 포함한 총 부양책의 규모는 39조 엔입니다. 일본 내각부는 이번 조치로 GDP 성장률이 1.2%포인트 상승할 것으로 예상하고 있습니다. 우에다 가즈오 일본은행 총재는 일본 경제가 지속적인 임금 주도 인플레이션으로 나아가고 있으며 차입 비용을 너무 낮게 유지하는 것에 대해 경고하고, 중앙은행은 다음 달 금리 검토 전에 다양한 데이터를 신중하게 검토하고 엔화 환율 변동이 경제와 물가 전망에 미치는 영향을 "심각하게" 고려할 것이라고 말했습니다. 일본의 10월 근원 CPI는 전년 동월 대비 2.3% 상승, 예상치 2.2% 상승, 전기 대비 2.4% 상승, 10월 CPI는 전년 동월 대비 2.3% 상승, 예상치 2.5% 상승, 전기 대비 0.6% 상승, 전달 대비 0.3% 하락을 기록했습니다. 일본의 11월 서비스 PMI 예비치는 50.2, 전달 49.7, 제조업 PMI 예비치는 49, 전달 49.2, 복합 PMI 예비치는 49.8, 전달 49.6.

03 글로벌 광역 카테고리 자산

3.1 주식시장: 미국 및 유럽 주식시장 반등

지난 주(11월 22일 기준),
미국과 유럽의 주식시장은 반등세를 보였습니다. 미국과 유럽 증시는 반등한 반면, 일부 아시아 증시는 하락세를 이어갔습니다. 미국에서는 S&P 500, 다우존스 산업평균지수, 나스닥 종합지수가 한 주 동안 각각 1.7%, 2.0%, 1.7% 상승했습니다. 거시적 수준에서는 트럼프의 새 팀 인선에 따른 혼란이 줄어들고 미국 중장기 채권 금리가 안정되었으며 시장의 위험 선호도가 회복되었습니다. 업종별로는 S&P 500 11개 섹터 중 소비자재량소비재, 소재, 부동산, 유틸리티가 아웃퍼폼했고 통신 서비스, 정보기술, 소비자재량소비재, 헬스케어가 인플레이션을 기록했습니다. 필라델피아 반도체 지수는 한 주간 2.5% 상승했고, 나스닥 골든 드래곤 지수는 보합, 러셀 2000 지수는 4.5% 상승했습니다. 유럽, 유럽의 STOXX600 지수는 한 주 동안 1.1% 상승했고, 독일의 DAX, 프랑스의 CAC40, 영국의 FT100 지수는 각각 0.6%, 0.2%, 2.5% 상승했습니다. <아시아에서는 닛케이 225 지수가 0.9% 하락한 반면, 한국 종합지수는 3.5% 상승했고 홍콩 증시와 A주는 계속 하락 압력을 받고 있습니다.

3.2 채권 시장: 중장기적 관점 미국 채권 금리 안정세

지난 주(11월 22일 기준) 만기 3년 이하 미국 채권 금리는 상승한 반면, 만기 5년 이상 미국 채권 금리는 안정세를 보이거나 소폭 하락했습니다. 시장은 12월 금리인하 가능성을 높게 평가하며 단기물 미국채 금리를 상승시켰으나 불확실한 경제전망으로 인해 중장기물 미국채 금리는 상승세를 이어가지 못했습니다. 2년 만기 미국채 금리는 주중 6bp 상승한 4.37%, 10년 만기 미국채 금리는 7월 이후 최고치였던 4.42%, 10년물 TIPS 금리(유효금리)는 주중 3bp 하락한 2.07%에 장을 마감했습니다. 3bp 하락한 2.07%, 내재 인플레이션 기대치는 주중 1bp 상승한 2.34%를 기록했습니다. 미국 재무부가 발표한 최신 데이터에 따르면 외국인의 미국 국채 총 보유액은 8월 8조 5034억 달러에서 9월 8조 6729억 달러로 증가하여 사상 최고 수준이자 5개월 연속 상승세를 보였습니다. 그러나 중국과 일본은 미국 국채 보유를 계속 줄였습니다. 미국 이외 지역의 10년 만기 독일 국채 수익률은 한 주 동안 1bp 하락한 2.32%를 기록했습니다.

3.3 원자재: 유가와 금값 급등

지난 주(11월 22일까지) 유가와 금값은 급등세를 보인 반면, 구리 가격은 하락세를 멈췄습니다. 원유는 브렌트유와 WTI 원유가 한 주 동안 각각 배럴당 5.8%, 6.3% 상승하여 75.2달러와 71.2달러로 마감했습니다. 거시적 차원에서 러시아와 우크라이나가 서로 미사일을 발사하는 등 양국의 긴장이 고조되면서 분쟁이 확대될 경우 원유 공급에 영향을 미칠 수 있다는 시장의 우려가 유가 상승을 촉발한 것으로 풀이됩니다. 재고 측면에서는 11월 15일로 끝난 한 주 동안 미국 EIA 원유 재고가 54만 5천 배럴 증가하여 예상치 13만 8천 배럴 증가 및 이전 208만 9천 배럴 증가에 비해 증가폭이 컸습니다. <귀금속의 경우 금 현물 가격은 한 주간 4.8% 상승하여 온스당 2,700달러를 회복했습니다. 은 현물 가격은 한 주 동안 1.9퍼센트 상승했습니다. 러시아-우크라이나 분쟁이 격화되고 트럼프 대통령이 매파 인사 루트닉을 상무장관으로 임명하면서 안전자산 수요가 증가했고, 미국채 10년물 실질금리가 소폭 하락한 것도 금값 상승 모멘텀을 자극했습니다. 금속 LME 구리와 알루미늄은 한 주 내내 각각 보합세와 1.0% 하락세를 보였습니다. 농산물, CBOT 대두, 옥수수, 밀은 각각 1.4% 하락, 0.5% 상승, 1.2% 상승했습니다.

3.4 외환: 달러. 지수 107 이상 상승

지난 주(11월 22일 마감) 미국 달러 지수는 한 주 동안 0.76% 상승하여 107.49로 마감했으며 2023년 10월 고점을 넘어 2022년 11월 이후 최고치를 경신했습니다. 유로화와 영국 파운드화는 더 하락했고 엔화는 다소 회복세를 보였습니다. 미국에서는 매파적인 인사들이 임명되면서 미국 금리 기대감이 더욱 높아졌고, 유럽에서는 금리 인하 전망이 더욱 확실해지면서 달러가 더욱 강세를 보였습니다. 유로존 유로존의 최신 인플레이션 데이터는 예상에 부합하고, PMI는 약세, 12월 금리 인하가 더 확실해졌습니다. 유로화는 한 주 동안 달러 대비 1.18 % 하락하여 주요 통화 중 가장 큰 하락폭을 기록했습니다. 영국, 영국의 인플레이션과 PMI 데이터는 유로존보다 강세를 보였고 파운드화는 덜 하락했습니다. 스털링은 한 주 동안 미국 달러 대비 0.69 % 하락했습니다. 일본 일본은행의 매파적 입장, 인플레이션 지표 호조, 12월 금리 인상 가능성에 대한 투자자들의 관심이 엔화 하락폭을 제한했습니다. 엔화는 한 주간 달러 대비 0.25% 하락하여 USDJPY는 154.77로 마감했습니다.중국에서는 위안화가 한 주간 달러 대비 0.20% 하락하여 USDCNY는 7.2452로 마감했습니다.

위험 팁: 미국 인플레이션이 예상 상승 추세를 초과하고 글로벌 금융시장 변동성이 예상치를 초과하며 국제 지정학적 상황이 예상치를 초과하는 경우.