이번엔 진짜 가짜 소가 등장했습니다.

이번 주 비트코인은 두 번째 바닥을 찍은 후 점차 안정을 되찾으며 반등했습니다. 반등 과정은 여전히 매우 험난하지만 시장의 수익 창출 효과는 크게 개선되었으며, 이는 주로 두 가지 측면에서 반영됩니다. 첫째, 비트코인 가격이 여전히 58,000달러에 머물고 있지만 시가총액 기준 상위 100개 코인 중 30%가 이미 65,000달러의 가격 수준을 회복했으며 둘째, 9월 5일부터 9월 12일까지 코티지 코인의 시장 점유율이 9.13%에서 9.8%, 일일 거래량 점유율도 20.3%에서 33.5%로 증가하여 시장에서 지속적인 발효를 보이고 있습니다. 또한, 이번 랠리는 MEME 코인이 주로 주도했던 이전 랠리와 달리 빅타임, 펜들, 에이브이, 수이, 페이 등 다양한 분야의 코인이 최근 코인아트 상승 목록에 자주 등장하는 등 보다 폭넓은 코인이 수혜를 입었다. 역사적 경험에 따르면 절대 가치에 초점을 맞추던 자금이 가격 탄력성을 고려하는 방향으로 바뀌면 시장의 위험 선호도가 상승하고 있다는 신호가 되는 경우가 많습니다.

거래 수준에서 보면 자금의 위험 선호도는 글로벌 유동성의 미미한 개선과 밀접한 관련이 있습니다. 미연준이 금리 인하 사이클 진입을 앞두고 있는 가운데 글로벌 자산 가격의 기준이 되는 미국 10년물 국채 수익률은 7월 말부터 급격히 하락했습니다. 동시에 이 기간 동안 거래소의 스테이블코인 잔액도 크게 증가했는데, 이는 금리 인하를 앞두고 일부 선견지명이 있는 투자자들이 거래를 시작했음을 시사합니다. 크립토퀀트에 따르면 거래소 스테이블코인 잔액이 마지막으로 크게 증가한 것은 2024년 3월로, 당시 토렌트도 큰 상승세를 보였는데, 이는 현재 상황과 매우 유사합니다. 9월 12일 현재 10년 만기 미국 국채 수익률은 3.662%로 2023년 6월 이후 최저치를 기록했습니다. 연방기금 금리 선물 가격을 기준으로 시장은 현재 금리 사이클에서 225bp 인하를 예상하고 있으므로 향후 미국 10년물 국채 수익률은 더 하락할 여지가 남아 있습니다.

현재 코티지 코인의 반등은 여전히 비오는 날 단계에 있으며 거의 모든 과거 심각하게 과매도 된 섹터가 있습니다. 모두 회복 반등의 기회가 있습니다. 예를 들어, 2년 동안 지속적으로 마이너스 하락세를 보였던 NFT(우량주) 섹터는 지난 한 달 동안 일반적으로 바닥 가격이 15~25% 상승했습니다. 그리고 시장에서 고질적인 죽음을 맞이한 것으로 알려진 APECOIN도 현재 랠리에서 거의 두 배에 가까운 상승세를 보였습니다. 그러나 저는 이러한 보편적인 상황이 오래 지속되지는 않을 것이며, 결국 시장의 한정된 자금은 기존 디파이 리더, 디핀, RWA 등과 같이 펀더멘털이 개선되었거나 산업이 빠르게 확장되고 있는 섹터로 유입될 것이라고 생각합니다.

8월 이후 비트코인 가격이 약세를 지속하고 한때 채굴기 가동 중단 가격에 근접하기도 했지만, 비트코인 네트워크의 해시레이트는 계속해서 기록적인 수준을 유지하고 있으며, 이는 채굴자들이 계속해서 하드웨어 하드웨어에 대한 투자를 계속 늘리고 있으며 비트코인의 장기적인 재산에 대한 확신을 유지하고 있습니다. 예를 들어, 세계 최대 채굴 회사 중 하나인 마라톤 디지털은 6월부터 비트코인 판매를 중단하고 7월과 8월 연속으로 비트코인 보유량을 2억 4,900만 달러 늘렸으며, 마라톤의 회장 겸 최고경영자인 프레드 틸에 따르면, 회사가 포괄적인 HODL 전략을 채택한 것은 비트코인의 장기적인 가치에 대한 강한 믿음에 기반하고 있으며, 예상하지 못한 상황에 대비하기 위해 설계되었습니다. 대차 대조표를 최적화하여 예상치 못한 시장 변동성에 대한 안전 쿠션을 제공합니다. 마라톤이 단 한 달 만에 3억 달러 규모의 전환사채를 마감한 것을 보면 주주와 채권자들은 회사의 전략적 전환을 대체로 지지하고 있는 것으로 보입니다. 마라톤이 마이크로스트레티지의 선례를 따라 회사 주식의 가치를 비트코인에 고정시키려면 여러 차례의 자금 조달이 뒤따라야 할 것으로 보입니다.

채굴자는 종종 시장에서 '강제 판매자'로 간주되지만, 수입의 변동은 비트코인 판매 의지에 큰 영향을 미칠 수 있습니다. 일반적으로 채굴자는 특정 시점에 비트코인 가격이 과대평가되었다고 생각하면 더 많은 수익을 얻기 위해 더 많은 비트코인을 판매하려는 경향이 있습니다. 비트코인 가격이 저평가되면 채굴자는 더 적은 수의 코인을 판매하거나 가격이 상승할 때까지 일시적으로 지분을 '보유'하는 방법을 선택할 수 있습니다. 따라서 비트코인 발행량의 일일 가치(미국 달러 기준)를 지난 365일 동안의 이동 평균으로 나누어 계산하는 지표인 푸엘 배수는 비트코인 사이클을 분석하는 데 자주 사용됩니다. 풀 배수가 0.5 미만(녹색 영역)이면 가격이 저평가되어 투자하기에 적합하고, 4 이상(빨간색 영역)이면 가격이 고평가되어 차익 실현하기에 이상적인 시기임을 나타냅니다. 현재 비트코인의 풀 배수는 0.51로 저평가의 문턱에 있으며, 이는 시장이 새로운 축적기에 진입할 수 있음을 의미합니다.

운영적으로 중기 바닥 구축이 완료됨에 따라 시장은 점차 완만한 회복 단계에 진입했습니다. 비록 반등장이 마른 땅을 끌어당기는 형태의 상승은 아니었지만, 상승장의 지속 가능성을 확인하기 위한 완만한 과열 상태였습니다. 결국, 주식의 패턴에서 강세 심리가 집중적으로 발생할 때마다 시장 단계 정상의 신호가 되는 경우가 많습니다. 따라서 반복적인 하락과 꾸준한 상승이 바닥 반등의 가장 이상적인 모습입니다. 인내심을 갖고 주요 상승파를 기다리세요.