트럼프의 왕실 DEX CoW: 지난해 600만 달러의 수익을 올렸지만 여전히 손실을 보고 있습니다.

By Frank, PANews

최근 트럼프 일가의 암호화폐 프로젝트인 월드 리버티는 이더리움과 기타 자산의 보유량을 대량으로 늘리고 있으며, 보유량을 늘리는 과정에서 거의 모든 작업이 코우 프로토콜을 통해 이루어지고 있다. CoW 프로토콜을 통해 완료하는 것을 보면 트럼프 가족은이 애그리 게이터에 특별한 애정을 가지고있는 것 같습니다. 또한 이더의 창립자 비탈릭과 이더 재단도 자산 전송 및 거래에 CoW 프로토콜을 자주 사용했지만 일반 사용자들에게 CoW 프로토콜은 유니스왑, 1inch 및 기타 DEX 제품만큼 잘 알려지지 않은 것이 분명합니다. 최근 트럼프 대통령이 당선된 후 트럼프 가족이 CoW 프로토콜을 사용하고 토큰 COW를 사용하면서 CoW 프로토콜에 대한 관심이 한 단계 높아졌습니다. 11월 6일부터 12월 25일 사이에 392%까지 급등했습니다.

대형 투자자들이 선호하는 DEX의 'OTC 시장

CoW 프로토콜은 2020년 이더리움 노시스 팀이 만들었습니다. 인프라 구축 업체인 노시스의 설립자이자 노시스의 커머스 책임자인 안나 조지는 2016년부터 2017년까지 유엔의 모니터링 및 평가 전문가였습니다.

CoW 프로토콜은 이더리움 인프라 구축 업체인 노시스 팀이 2020년에 만들었습니다.

1월 23일 기준 데이터에 따르면 CoW 프로토콜의 일일 활성 사용자 수는 상당한 성장에도 불구하고 1,000명을 조금 넘는 것으로 나타났습니다. 이전에는 일일 사용자 수가 수백 명에 불과했습니다. 그러나 누적 거래량으로 보면 프로젝트의 누적 거래량은 770억 달러에 달해 이더 생태계에서 7위를 차지할 수 있게 되었습니다. 2024년 12월에는 78억 달러의 거래량을 기록하기도 했는데, 12월 일일 활성 사용자 약 1,600명을 기준으로 한 달 동안 CoW에서 평균 사용자가 총 487만 달러의 거래를 완료한 것입니다. 이러한 관점에서 볼 때 CoW는 큰손들의 전용 거래 풀이라는 명성에 걸맞은 가치가 있습니다.

CoW 프로토콜에는 여러 가지 기술적 특징이 있습니다. 효과 측면에서 가장 중요한 것은 MEV를 없애고 거래 마찰을 낮추는 것입니다. 가장 특징적인 핵심 기술 원칙은 "수요 매칭" 메커니즘이며, "수요 매칭"에 대해서는 여기서 너무 많은 기술적 설명을 하지 않으며, 일반적으로 이 메커니즘은 AMM 유동성 풀에 걸쳐 일종의 온체인 OTC 시장과 비슷합니다. 이 메커니즘은 동일한 수요를 가진 두 명의 대규모 투자자가 AMM 유동성 풀에서 가격 거래를 위해 직접 매칭되는 온체인 OTC 시장과 비슷합니다. 이 방식은 체인에 미치는 MEV와 거래 마모도 거의 제로에 가깝습니다.

한 번에 수백만 또는 수천만 달러를 거래하는 사용자의 경우, 이 메커니즘은 문제점을 해결하고 시장 가격에 미치는 영향도 최소화합니다. 이는 트럼프 가문의 프로젝트인 월드 리버티가 CoW 프로토콜을 통해 자산을 할당하기로 한 이유이기도 합니다. 한편, 이 프로젝트는 이더 재단과 비탈릭 등에서도 열정적으로 사용하고 있으며, 이더 재단의 코인 판매 중 상당수가 CoW를 통해 이루어지고 있습니다.

그러나 일반 사용자에게는 거래 속도, 거래되는 클래스 수, 거래 풀의 유연성이 가장 중요한 고려사항이 될 수 있습니다. 반면, CoW 프로토콜의 매칭 메커니즘은 이러한 영역에서 선두를 달리지 못합니다. 하지만 이는 중요하지 않습니다. CoW 프로토콜은 처음부터 대형 플레이어를 위해 구축된 것으로 보이기 때문입니다.

데이터 개선, 수익 수준 향상 기대

최근 CoW 프로토콜은 월드 리버티 프로젝트의 지배 토큰인 COW의 가격이 11월 6일부터 상승세를 보였습니다. 최저 0.25달러에서 최고 1.23달러까지 가격이 치솟았습니다. 최대 상승률은 392%에 달했습니다.

COW 토큰은 2022년 초에 온라인으로 발행되었으며, 초기 시초가는 약 0.8달러였고 이듬해 가격은 0.062달러까지 떨어졌다가 2023년 반등하기 시작했지만 대부분 0.4달러 이하에서 머물렀습니다. 2024년 9월이 되어서야 코인베이스는 온코인 경로에 CoW 프로토콜을 도입한다고 발표했고, 11월 6일에는 코인베이스와 바이비트를 비롯한 여러 거래소가 COW를 도입하는 데 집중했습니다. 흥미롭게도 이 날은 2024년 미국 대선에서 도널드 트럼프가 승리한 날이기도 합니다. 다양한 거래소가 트럼프 관련 자산에 COW를 추가했고, 트럼프의 승리 결과가 곧바로 시장 추격을 촉발한 것으로 보입니다.

그러나 크리스마스 이후부터 COW 토큰 가격은 다시 하락하기 시작했습니다. 1월 23일 현재 가격은 약 0.63달러까지 떨어졌으며, 이는 고점 대비 50% 가까이 되돌림을 보인 것입니다.

핫스팟으로 인한 트래픽 효과를 제외하면, CoW 프로토콜의 데이터 성능 자체는 최근 몇 달 동안 큰 성장을 보였습니다. 가장 눈에 띄는 것은 거래량으로, CoW 프로토콜의 경우 2024년 이후 기본적으로 월 20억~30억 달러 범위에서 유지되어 왔습니다. 11월부터 62억 달러로 급증하기 시작했고, 12월에는 78억 달러로 사상 최고치를 기록했습니다. 2024년 내내 CoW 프로토콜은 지속적으로 1인치 미만을 유지하며 이더리움 에코 애그리게이터에서 시장 점유율 2위를 차지했습니다. 2025년 1월 23일, 한 달 동안의 데이터 실적이 처음으로 1인치를 넘어서며 1위를 차지했습니다. 그러나 해당 월의 최종 순위는 다음 달 초에야 알 수 있습니다.

1월 22일, 코우 DAO는 스냅샷에 게시했습니다. 코우 프로토콜의 과금 모델과 요율을 더욱 규제하여 더 나은 수익 수준을 달성하고자 하는 CIP-61 제안을 발표했습니다. 이 제안서에 따르면 CoW 프로토콜은 2024년에 총 약 600만 달러의 수익을 달성했지만, 그 해에 개발 비용(440만 달러), 보조금(70만 달러), 솔버 인센티브(520만 달러)로 인해 손익분기점을 넘기지 못했습니다. 결과적으로 Cow DAO는 이번 제안을 통해 사용자가 거래를 체결할 수 있는 가격을 최적화하고 더 많은 부가가치를 창출하여 손익분기점에 더 빨리 도달하고 외부 자금의 필요성을 없앨 수 있기를 희망하고 있습니다.

CoW의 공식 대시보드에 따르면 CoW DAO의 누적 수익은 3,648 이더로, 3,300 이더 가격 기준 약 1,200만 달러에 달합니다. 이더 생태계에서 CoW 프로토콜의 수익 수준은 50위권 정도로, 4년 동안 운영되고 거래량 상위권에 있는 애그리게이터치고는 매우 작은 수준입니다.

최근의 전반적인 수치 개선과 더불어 CoW 팀은 현재의 시장 기회를 활용하고 새로운 이정표를 달성하고자 했습니다. 이 제안은 소셜 미디어 토론이 그다지 뜨겁지 않았다는 점을 제외하면 지금까지 순조롭게 통과되었습니다. 그 결과 토큰 시장에서도 큰 가격 변동이 일어나지 않았습니다. 아마도 CoW 팀 입장에서는 대형 플레이어를 사로잡는 것은 타겟팅된 제품과 디자인만 있으면 되지만, 대중을 사로잡는 것은 훨씬 더 어려운 일인 것 같습니다. 일반 사용자와 토큰 투자자에게는 복잡한 제안서가 단순한 에어드랍보다 훨씬 저렴해 보입니다.