트럼프의 권력이 약해지고 있는 것 같습니다. 다음에는 어떻게 될까요?

화요일의 선거 결과에 대해 도널드 트럼프 대통령이 드물게 인정했습니다.

대법원도 혼란을 가중시키는 데 가세한 것으로 보입니다. 화요일에 열린 많은 기대를 모았던 청문회에서 보수적인 판사들은 관세의 근거에 대해 행정부에 심도 있는 질문을 던졌습니다.

대법원 판결의 결과는 항상 예측하기 어려웠지만, 지난 며칠 동안 일련의 정치적 악재는 트럼프 행정부가 전환점을 맞고 있음을 시사합니다. 독단적인 정책 추진으로 주식 및 채권 시장과 달러의 큰 변동을 자주 일으켰던 트럼프 대통령은 이제 갑자기 더 많은 제약을 받게 되었습니다.

현재 주가는 사상 최고치를 경신하고 채권 수익률은 상대적으로 낮은 수준을 유지하며 계속 하락하고 있기 때문에 투자자들은 당장 안도할 수 있습니다. 그러나 이러한 미국 정치 환경의 변화는 장기적인 우려를 불러일으키기도 합니다. 중간선거가 다가오면서 트럼프 대통령의 개인적 권력이 약화될 수 있으며, 야당들은 트럼프 대통령의 전략을 차용하고 있습니다.

새로운 세대의 민주당원들은 전례 없는 방식으로 권력을 쟁취하고 사용하고자 하는 의지가 강합니다. 이는 투자자들이 인공지능에 대한 전망과 연준의 예상 금리 인하에 집중하면서 정치적 혼란에는 눈을 돌렸던 현재의 지형을 깨뜨릴 수 있습니다.

관세 정책에 대한 대법원의 도전이 불확실성으로 남아 있지만 현재의 정책 환경은 비교적 안정적입니다. 청문회에서 트럼프가 임명한 대법관들은 관세가 본질적으로 헌법이 대통령이 아닌 의회에 부여한 조세 및 지출 정책의 영역에 속하는지에 대해 의문을 제기했습니다.

제이슨 베센트 미국 재무부 장관은 최근 관세로 인해 지금까지 발생한 수백억 달러의 수입이 정부의 재정 입장에 매우 중요하다고 말했습니다. 재정 적자는 작년의 6.4%에서 GDP의 5.9%로 떨어질 것입니다. "우리가 지출을 줄이면 인플레이션이 하락해야 합니다. 인플레이션이 하락하면 연준은 금리를 인하해야 합니다."라고 베산트는 11월 2일 CNN과의 인터뷰에서 말했습니다.

시장 일각에서는 대법원의 관세 무효 판결이 수입원을 차단하고 재정적자를 악화시켜 이러한 추세를 위협할 것이라고 우려하고 있습니다.

그러나 이러한 우려는 과장된 것일 수 있습니다. 퍼시픽 인베스트먼트 매니지먼트 컴퍼니(PGIM)의 채권 부문 공동 최고투자책임자인 그렉 피터스는 "이번 대법원 판결이 중요한 만큼 미국의 관세 전략과 향후에도 이 수익을 계속 활용하겠다는 의지가 바뀌지는 않을 것"이라고 말했습니다. 트럼프 행정부는 자금이 계속해서 재무부로 유입되도록 하기 위해 다른 법률에 따라 승인된 대체 관세를 신속하게 부과할 수 있습니다.

그럼에도 불구하고 현 행정부는 이 정책에 소극적인 태도를 유지할 것입니다. 채권 시장을 달래기에 충분한 수입을 찾을 수 있을지는 모르지만, 협상 테이블로 내몰린 사람들은 대통령의 권력이 의심스러운 상황에서 양보하거나 존중하기를 꺼려할 수 있습니다. 이는 미국 경제에 약속된 수조 달러의 투자 흐름이 둔화될 수 있습니다.

트럼프는 의회에서도 비슷한 제약을 받고 있습니다. 상원은 최근 트럼프 대통령이 여러 관세를 옹호하는 근거로 삼은 비상사태 선언을 끝내기 위한 결의안을 통과시켰습니다. 하원이 반대하여 실제로 트럼프 대통령에게 전달되지는 않겠지만, 이 결의안은 강력한 정치적 상징입니다.

공화당 상원의원들은 또한 대부분의 법안이 통과되려면 찬성 60표가 필요한 '긴 토론 과정'(필리버스터)을 폐지하라는 트럼프의 요청을 거부했습니다. 애널리스트 회사인 시그넘 글로벌 어드바이저스의 루 루켄스(Lew Lukens)와 조지 폴락(George Pollack)은 고객들에게 보낸 브리핑에서 "화요일 선거 이후 민주당의 강력한 성과로 인해 중간선거에서 일부 공화당 지지자들이 더 이상 트럼프와 함께하지 않을 수 있다. 기꺼이 트럼프와 함께 갈 것입니다."

트럼프는 놀랍고 새로운 방식으로 자신의 목표를 달성하는 데 탁월하기 때문에 특정 날 상대 후보의 승리만을 근거로 그를 과소평가하는 것은 현명하지 못할 것입니다. 하지만 더 큰 관점에서 보면 이번 선거는 트럼프가 항상 정치에서 가장 큰 목소리를 내는 것은 아니라는 것을 보여줍니다.

"트럼프는 더 이상 유일한 '트럼프주의자'가 아닙니다." 뉴욕대학교 글로벌문제센터의 비거주 선임연구원인 에드 프라이스(Ed Price, 비거주 선임연구원 Price)가 말했습니다.

새로운 세대의 '트럼프스러운' 인물로는 뉴욕시의 차기 시장으로 선출된 카리스마 넘치는 젊은 민주 사회주의자 조란 맘다니(Zohran Mamdani)가 있습니다. 뉴욕시 차기 시장으로 선출된 사회주의자. 그는 지키기 어려운 값비싼 정책 공약을 내세워 선거에서 승리했습니다. 예를 들어, 그는 뉴욕시가 새로운 저렴한 주택을 위해 700억 달러의 채권을 발행하기를 원하지만, 이 계획은 뉴욕주의 헌법상 부채 한도를 초과하는 것이므로 그의 해결책은 부채 한도를 해제하는 것입니다.

마찬가지로 캘리포니아에서는 개빈 뉴섬 주지사가 의회 민주당에 유리하도록 주 선거구를 재획정하는 안을 성공적으로 추진했습니다. 그는 이 계획을 "트럼프가 다른 사람들에게 한 것처럼 다른 사람들에게 하는 것"이라고 선전하며 트럼프의 방법으로 트럼프를 물리치는 것이라고 주장했습니다. 트럼프는 (보통 집권당에 불리하게 작용하는) 중간 선거에서 우위를 점하기 위해 텍사스 같은 주에서 선거구 재획정을 통해 공화당 의석을 더 많이 확보하도록 추진하고 있습니다.

해리스 전 부통령은 대통령 선거에 실패했고, 선거 공약은 재정적자 감축에 대한 립서비스일 뿐 실제로는 약간의 변화만 있었습니다(실제로 그녀의 지출 계획은 재정적자 문제를 더 악화시켰을 뿐입니다). 그리고 차기 민주당 대통령 후보는 그렇게 자기 제한적이지 않을 가능성이 높습니다. 예를 들어 해리스는 첫 주택 구매자를 돕기 위해 복잡한 세금 공제를 약속했습니다. 그러나 맘다니가 "임대료 동결"을 요구한 이후, 그런 종류의 작은 이야기는 더 이상 판매 포인트가 되지 못합니다.

민주당이 트럼프를 모방하여 선거에서 승리했다는 교훈은 특히 인플레이션이 3%에 달하는 상황에서 문제가 되고 있습니다.

파월이 이끄는 연준은 인플레이션 반등 위험을 감안해 12월 이후 금리 인하 계획을 이미 재고하고 있습니다. 그러나 파월의 의장 임기가 끝나가고 있고 트럼프는 추가 금리 인하를 약속하는 후보로 파월을 교체하겠다고 약속했습니다.

이 정책의 문제점은 적어도 초기에는 시장에 타격을 줄 것이라는 점이 아닙니다. 더 쉬운 통화 정책은 주식과 암호화폐의 가격을 상승시킬 수 있습니다. 문제는 연준의 독립성이라는 관습이 깨진 이상 어떤 정치인도 통화정책을 긴축하는 등 "당의 밥그릇을 빼앗고 싶어하지 않을 것"이라는 점입니다. 이는 "트럼프화된" 민주당과 트럼프 본인 모두에게 해당되는 이야기입니다.

트럼프의 '승자독식' 통치 방식은 미국 정치의 위상을 높였습니다. 그는 시장을 지원하기 위해 규제를 줄이고 세금을 낮추는 등 다양한 방식으로 자신의 권력을 사용했습니다. 하지만 게임의 규칙을 바꾸면 상대방이 더 이상 규칙을 따르지 않는다는 것이 문제입니다. 트럼프는 건전한 정책 결정보다 '승리'를 더 중요시하는 권력 경쟁을 촉발시켰습니다. 이러한 경쟁이 얼마나 오래 지속되어 강력한 경제와 건전한 시장을 지탱할 수 있을지는 누구나 추측할 수 있습니다.