새로운 '무역 전쟁'에서 트럼프가 승리하기는 어렵습니다.

출처: Barron's Chinese

2017년 이후 변화된 주요 역학 관계는 중국이 과거에 비해 미국 시장에 대한 의존도가 낮아져 다양한 대응 옵션을 갖게 되었다는 점입니다.

'트럼프 딜'이라는 테마는 이제 트럼프 당선인과 중국 간의 '그랜드 바겐'이라는 테마로 대체되었습니다.

트럼프가 캐나다와 멕시코를 중국과 대규모 '무역 전쟁'에 끌어들이고 새 행정부에 반자유무역 인사를 대거 발탁했음에도 지난주 미국 증시는 큰 폭으로 상승했습니다.

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그렇다면 투자자들은 트럼프 진영의 "상황을 확대하여 상황을 완화한다"는 전략이 효과가 있다고 생각하는 것이 맞을까요? 필자는 이 전략이 효과가 있다고 생각합니다. 제 생각에는 이 전략이 성공할 확률은 높지 않습니다.

여기에는 두 가지 다른 질문이 관련되어 있습니다. 첫 번째 질문은 트럼프의 계획이 무엇인가 하는 것입니다. 트럼프가 고율 관세 위협을 통해 중국이 미국의 요구에 굴복하기를 바란다는 것은 잘 알려져 있으며, 트럼프가 MAGA(트럼프의 선거 슬로건인 '미국을 다시 위대하게'의 약자) 진영의 스콧 베센트를 재무장관으로 임명하면서 관세 인상이 협상 전술로만 관세를 인상할 수 있습니다.

두 번째 질문은 중국이 다가오는 '트럼프 2.0'의 혼돈에 어떻게 대응할 것인가 하는 것입니다. 많은 사람들이 생각하는 것만큼 "순응적"이 아닐 수도 있습니다.

결국 중국은 트럼프가 시작한 마지막 '무역 전쟁'의 거의 모든 고비에서 트럼프보다 우위를 점했고, 11월 5일 승리 이후 트럼프의 실수는 그가 그 경험에서 많은 교훈을 얻지 못했음을 시사합니다.

트럼프는 2017~2021년 '무역 전쟁'이 세계 무대에서 중국의 부상을 막지 못했고, 중국의 무역 흑자를 줄이거나 수백만 개의 일자리를 미국으로 가져오지 못했으며, 오히려 베트남으로 갔다는 사실에 화가 난 것 같습니다. 대신 그들은 베트남으로 갔다.

미국의 농부, 제조업체, 소상공인에게 중국이 관세에 대한 비용을 지불하고 있는지 물어보거나 일본, 한국, 동남아시아의 미국 동맹국들에게 트럼프 대통령 취임 후 1,460일 동안의 트럼프 대통령 임기에 대해 어떻게 생각하는지 물어보면 트럼프의 '리벤지 투어'가 애초에 아시아 어디에도 가지 않았다는 것을 알 수 있습니다. '는 애초에 아시아 어디에도 가지 않을 것입니다.

한편 중국은 일본이 트럼프가 2017년 미국이 주도한 환태평양경제동반자협정(TPP)에서 탈퇴한 것을 경계하고 있으며, 이는 일본이 중국을 봉쇄하려는 일련의 시도의 중심에 있었다는 것을 알고 있습니다.

캐나다와 멕시코에 25% 관세를 부과하겠다는 '트럼프 2.0'의 위협은 과거와 거의 동일한 효과를 가져왔으며, 미국의 다른 주요 무역 파트너들은 미국과의 협상이 다시 결렬될 것을 우려하며 상황을 면밀히 주시하고 있습니다.

그들 중 가장 걱정하는 사람은 이시바 시게루 일본 총리일 수 있는데, 그는 아직 트럼프 대통령과의 회담을 제안받지 못했고, 트럼프 팀은 전 세계는 아니더라도 아시아에서 미국의 가장 확고한 동맹국의 지도자가 물러나서 기다리는 것이 나쁘지 않다는 점을 분명히 했습니다.

"트럼프 1.0"은 일본에도 그다지 친절하지 않았으며, 자민당(LDP)의 TPP 가입을 설득하기 위해 많은 정치적 자본을 사용했던 아베 신조 전 일본 총리의 아첨과 아부도 트럼프의 탈퇴를 막지 못했습니다.

이 모든 것을 지켜보십시오. 중국은 몇 가지 교훈을 얻었는데, 그 중 하나는 트럼프가 결코 만족하지 않고 계속해서 더 많은 것을 요구할 것이라는 점입니다.

중국이 트럼프와 마주 앉아 연간 경제 생산액이 47조 달러가 넘는 양국이 '그랜드 바겐'을 하기로 결정한다고 가정하면, 트럼프 팀은 중국이 자신의 요구를 받아들이지 않을 것이라고 좌절하고 다시 대응 조치를 시작할 가능성이 높습니다. 동시에 트럼프에게 큰 양보를 하면 중국은 1년 후 트럼프가 더 많은 요구를 할 것이라는 것을 알고 있습니다.

2017년 이후 몇 가지 주요 역학 관계가 바뀌었는데, 그 중 하나는 중국이 과거에 비해 미국 시장에 대한 의존도가 낮아져 다양한 대응 옵션을 갖게 되었다는 점입니다.

60% 관세의 충격을 상쇄하기 위해 트럼프가 달러 가치를 평가절하하기 전에 위안화를 평가절하하는 것도 한 가지 옵션 중 하나입니다.

또한 중국이 '트럼프노믹스'에 필요한 주요 원자재의 대미 수출을 제한할 수도 있지만, 물론 머스크와 실리콘밸리 동료들은 미국이 희토류와 기타 원자재를 구할 수 없게 되고 갈륨, 게르마늄, 흑연 등의 수입 감소로 미국 반도체, 통신, 전기자동차 산업이 흔들릴 수 있다는 위험을 트럼프에게 설명할 수 있을 것입니다. 특히 반도체와 전기 자동차 산업에 타격을 줄 수 있습니다.

중국은 또한 7,300억 달러 규모의 미국 국채를 대거 매각하거나 애플, 마이크로소프트, 테슬라, 아마존, 월마트 등 디커플링으로 가장 부정적인 영향을 받는 미국 기업들을 겨냥할 수도 있습니다.

2019년 트럼프와 일본 간의 합의가 무승부로 끝났고, 트럼프가 북미자유무역협정(NAFTA)을 대체하기 위해 사용한 북미자유무역협정(NAFTA)이 무효화되면서 '트럼프 1.0' 무역 정책의 '승리'는 사실 공허한 것이었음을 주목할 필요가 있습니다. 미국-멕시코-캐나다 협정(USMCA)도 큰 차이를 만들지 못했습니다.

최선의 시나리오는 베서트가 트럼프의 최악의 충동을 억제할 수 있느냐에 따라 트럼프의 중국과의 '그랜드 바겐'이 큰 변화가 없는 홍보용 이벤트에 불과할 수도 있다는 것입니다.

최악의 시나리오는 '복수'에 굶주린 트럼프가 모든 총구를 겨누고 중국과 협상을 벌여 모두를 더 가난하게 만드는 것입니다.

세계 경제는 트럼프가 최악의 충동을 억제하고 소위 '정상인'이 트럼프 서클을 길들일 수 있기를 바랄 뿐입니다. 그러나 '트럼프 2.0'이 다시 한 번 전 세계, 특히 중국을 공격하면서 내년은 지금까지와는 가장 다른 한 해가 될 것입니다. 1년이죠.