매우 안전한 자산: 9만 달러 - 21만 달러 상당의 BTC

저자: 리우 티치체인

어젯밤의 작은 건물과 동풍, 마음은 조금 이해가 됩니다.

12일 오후, 티칭체인은 '리우 티칭체인 프로'를 통해 '탈중앙화'의 경제적 중요성을 창의적으로 제시한 신작 '퍼블릭 체인 유틸리티 토큰의 미시경제학'을 발표했습니다. "탈중앙화의 경제적 중요성은 공급 곡선을 평평하게 만드는 데 있습니다. 즉, 퍼블릭 체인이 탈중앙화될수록 공급 곡선, 즉 비탄력적 공급 곡선(S0)이 평탄에 가까워집니다. 아래 그림과 같이:

에서 그날 늦게 티치체인은 3.12 "인사이드: 이더 칸쿤 업그레이드가 상승세를 열 것인가? '를 통해 이더리움의 확장이 이더리움 코인 가격에 미칠 잠재적 영향을 차세대 암호화폐 미시경제학 이론을 통해 분석했습니다.

탈중앙화는 보안을 위한 기술입니다. 여기서 보안은 크래킹으로부터 보호하는 것과 같은 기술적 보안뿐만 아니라 더 중요한 것은 부패하지 않고, 불멸하고, 부패하지 않고, 변질되지 않고, 중앙에서 과다 발행되지 않고, 압수되지 않는 것과 같은 경제적 보안도 포함합니다.

비트코인 이전에는 금과 미국 달러가 가장 큰 가치를 지닌 글로벌 안전 자산이었습니다. (티치체인 2022.3.4 기사 "달러 패권의 황혼" 참조)

물론 이 둘은 각각 단점이 있거나 오히려 주요 보안 취약점을 가지고 있습니다. 금은 약탈과 몰수로부터 제대로 보호받지 못합니다(1933년 루스벨트의 금 몰수 사건은 우리 기억에 생생합니다. TeachLink 2023.9.28 기사 "금, 금" 참조). 미국 달러는 중앙 집중식 무제한 초과 발행 메커니즘을 가지고 있습니다(미국 부채 폰지 나선형, 2023.10.12의 "달러의 네 가지 거짓말" 기사 참조).

비트코인은 이러한 단점을 모두 극복했습니다.

비트코인은 매우 안전한 자산입니다.

초안전 자산인 비트코인의 공급 곡선은 알려진 다른 모든 상품과 화폐보다 비탄력성 수준(S0)에 가깝습니다!

이 글에서 이야기하고 있는 것은 비트코인에 대한 2차 거래 시장, 즉 투기 시장이 아니라 비트코인에 대한 1차 시장, 특히 수요 측면, 즉 애플리케이션 측면입니다.

BTC에는 생산 측면과 수요 측면의 두 가지 주요 시장이 있으며, 두 시장 사이에는 2차 시장을 통해 연결됩니다. 이는 다음과 같이 설명할 수 있습니다.

M0 -> M2 -> M1

투기 시장인 M2는 생산 측면인 M0와 수요 측면인 M1 사이의 마찰을 완화하고 흐름의 효율성을 개선하는 역할을 합니다.

M2는 탄력적 수요-공급 균형을 엄격하게 따르는 자유 시장이며 가격 발견 기능을 가지고 있습니다.

나카모토 사토시는 M0에서 뛰어난 설계를 했습니다. 첫째, 채굴자들이 아무리 생산량을 늘려 연산 능력을 높여도 M0의 BTC 생산 속도를 높일 수 없고, 둘째, 이 생산 속도는 약 4년마다 절반씩 감소한다는 점입니다.

이러면 M2에 한계 공급 충격이 발생하여 수요와 공급 균형에 변화가 생깁니다.

M0, M2는 이 백서에서 논의의 대상이 아니므로 여기서 멈추고 계속 확장하지 마십시오.

M1에 집중해 보겠습니다.

초안전자산인 비트코인은 M1에서 수평 공급 곡선을 그리고 있습니다.

M1에서 BTC의 한계 가치는 오직 수요 수용 한도에 의해서만 결정됩니다.

이것은 사재기 효과 덕분입니다: BTC를 비축하는 데 드는 비용이 거의 0이고, BTC의 초보안성으로 인해 사람들이 자신 있게 영원히 비축할 수 있으며, 가격을 하락시키고 한계 가치보다 낮은 것처럼 보이는 강제 판매도 없을 것이기 때문이죠.

간단한 정량화: 사람들이 수요 측면에서 받아들일 수 있는 BTC의 한계 가치는 얼마일까요?

알려진 사실: BTC의 주요 사용 사례는 라이선스가 필요 없고 마찰이 적은 초국적 가치 전송 수단입니다.

주관적인 추정에 따르면 사람들은 평균적으로 국제 송금에 약 10달러를 지불할 의향이 있는 것으로 나타났습니다.

객관적인 벤치마킹을 통해 살펴보면, 은행의 국제 송금 수수료는 송금액의 1%, 최소 50위안/펜, 최고 1,000위안/펜에 전신료를 더한 금액으로 책정되어 있음을 알 수 있습니다. 물론 주관적인 추정치인 10달러는 현재 은행 업계의 수수료보다 훨씬 낮습니다.

이것에 이어 BTC 블록체인의 공개 데이터에 따르면 최근 평균 거래 수수료는 0.00011 BTC(36 sats/vB)이며 중앙값은 0.000047 BTC(14.8 sats/vB)인 것이 분명합니다.

위 데이터를 사용하여 BTC의 한계 가치를 계산할 수 있습니다: $10 / 0.00011 BTC = $90909/BTC, $10 / 0.000047 BTC = $212766/BTC.

즉, BTC의 한계 평가 범위는 $90,000 - $210,000 BTC입니다.

현재 유통시장에서 제공되는 BTC의 가격은 7만 노트 이상이며, 이는 유통시장이 수요 측면의 사용자에게 할인된 사용료를 제공함으로써 보조금을 지급하고 있다는 것을 의미합니다. 이는 경제학에서 말하는 '소비자 잉여'가 실제로 BTC를 사용하는 사람들에게 발생한다는 것을 의미합니다.

동시에 네트워크의 혼잡을 유발하는 비문과 같은 활동이 채굴자의 수입을 증가시키지만 수수료율을 높여 BTC의 한계 가치를 감소시키고 궁극적으로 시스템의 경제적 가치를 해치는 이유를 쉽게 알 수 있습니다. (티치체인 2023.12.26 기사 "비문이 비트코인을 죽인다" 참조)